融资决策短期融资决策

▲ 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买 方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以 满足短期资金需要。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买 方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。
5.延期付款的风险（潜在筹资成本） ◇ 信用损失 ◇ 利息罚金 ◇ 停止送货 ◇ 法律追索
（二）应付票据筹资
1.应付票据的含义 购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而
签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。 2.应付票据的种类
A. 按照承兑人的不同
商业承兑汇票
银行承兑汇票
由收款人签发，经付 款人承兑、或由付款人 签发并承兑的票据
短期融资决策
一、 短期筹资方式
一 短期筹资的特点 二 商业信用 三 商业票据 四 短期借款
短期筹资的特点
短期筹资是指融通使用时间在一年以内或 者超过一年的一个营业周期以内的资金。
短期筹资的用途 满足暂时增加的流动资产的需要。
短期筹资的种类
（1）自然筹资 （2）非自然筹资
商业信用 应计费用
● 转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期 的汇票向其他银行转贴现。
（三） 预收账款筹资
◎ 卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全 部货款的信用形式。
◎ 适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。
自然性筹资
◎ 主要内容：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。 ◎ 企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期 晚于发生期的费用。 ◎ 通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。
98000×0.12×20/360= 653.33（元）这比发票金额减少 第30天公司应向银行偿还：98000+ 653.33 =98 653.33了（1元34）6.67元 因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。
★可自由使用的资金 来源用于短期投资 所获得的收益
放弃现金折扣的实际利率 权 及延期付款而导致的信用 衡 等级下降的机会成本
放弃现金折扣实际利率 2% 360 36.73% 1 2% 30 10
4.应付账款筹资决策
★ 如果： 其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本 不应放弃现金折扣
承【例】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方可利用银行 借款支付货款。
假设该公司在第10天利用银行借款98 000元支付货款，并在第30 天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款20天的利息为：
放弃现金折扣实际利率 2% 360 20.99% 1 2% 45 10
40% 35% 36.73%
30%
利 率
25% 20%
15%
10%
24.49%
18.37% 14.69% 12.24%
10.50% 9.18%
5%
0%
天
30
40
50
60
70
80
90
图11- 1 信用条件（2/10，n/30）的实际利率曲线
◆ 临时性或季节性资金需求； ◆ 转换信用，获取连续不断的资金来源； ◆ 当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时， 公司发 行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间； ◆ 补充或替代商业银行贷款。
商业票据的成本
决定因素 票面利率 筹资费用
解析： 0
10
20
30
98 000元
100 000元
20天的实际利率=(2 000/98 000)×100%=2.04%
单利
实际年利率=2.04%×360/20=36.73%
放弃现金折扣的实际利率计算公式：
放弃现金折 扣实际利率

1
折扣率 折扣率

360 信用期限 折扣期限
承【例11-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
（四）商业信用筹资的评价
优势
弊端
● 易于取得
● 筹资时间短
● 无须担保
● 筹资限制较大
● 筹资风险小
● 隐性成本较大
三、商业票据
商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业 交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无 担保本票。
商业票据的特点： 期限短、交易金额大、风险程度低
三、商业票据
满足各种不同的筹资需求
免费筹资 ● 卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时间支付 货款； ● 卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款
有代价筹资 ● 卖方提供现金折扣，
买方放弃现金折扣，在折扣 期至信用期到期日之间付款
【例11-1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品， 价值100 000元。
要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。
收款人或承兑申请人签 发、由承兑申请人向开户 银行申请，经银行审查同 意，并由银行承兑的票据
带息应付票据
B. 按照是否带息 不带息应付票据
利率低于其他筹资方式的利率， 不需要保持相应的补偿性余额和支付各种手续费等
3.应付票据的期限 一般为1～6个月，最长不超过9个月。
4.应付票据贴现与转贴现 ● 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给 银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。
承【例1】公司将付款延至70天后或信用期过后的40天后，才 能使丧失折扣的成本低于银行借款利率。如果公司认为推迟付款 并不会发生重大的与供应商关系的成本，那么推迟付款的成本还 是比较低的，如果不采用这个方案，公司的最佳付款时间是在第 10天，并获得这项折扣。
承【例11-1】如果公司推迟付款，在第45天而不是30天付款，那 么获得35天信用期的代价是丧失2 000元的折扣，则：
商业票据 短期借款
二、商业信用
商业信用是指在商品交易中以延期 付款或预收货款进行购销活动而形成的 借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
具体形式 应付账款、应付票据、预收账款
（一）应付账款筹资
1.应付账款的实质与特征 ▲ 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生
商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一 定时期后再付款。
◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。 折扣期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
3.应付账款筹资成本
按是否付出代价，分为Baidu Nhomakorabea免费”筹资和有代价筹 资。