第十一章货币政策目标、工具和操作
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
返回
• 2、经济增长 • 经济增长，是指一国生产商品和劳务能力的增长， 尤其是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较 高的速度。目前，各国一般把国内生产总值（GDP） 增长率作为衡量经济增长的指标，中央银行即以此 作为货币政策的目标。 • 3、充分就业 • 所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、较 稳定的社会就业水平。较高的失业率不但造成社会 经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会相政治 危机。 • 1978年《美国就业法案》规定失业率不超过4％即 为充分就业。而一些较为保守的学者则认为应将失 业率压低至2—3％以下。
返回
• 4、国际收支平衡 • 国际收支概念有广义与狭义之分。 • 狭义的国际收支概念运用于第二次世界大战之 前，它指的是一个国家的外汇收支。 • 广义的国际收支概念包括一个国家在一定时期 内与其他国家间的全部国际经济交易，是一个国 家在一定时期内对政治、经济、文化往来所产生 的全部国际经济交易的系统记录。 • 国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货 币收入和货币支出相抵，略有顺差或略有逆差。 在一个开放型的社会经济中，国际收支状况与国 内市场的货币供应量有着密切的关系。
进入专栏11-1
返回
第二节 货币政策中介目标 • 所谓货币政策的中介目标，又称中间目标或 中介指标，是指中央银行为了实现货币政策最 终目标而设置的可供观测和调整的指标。即在 实现货币政策最终目标过程中，须首先达到的 过渡性目标。 • 一、货币政策中介目标的选择标准 • 在任何经济情况下，货币政策中介目标的选 取都符合可测性、可控性、与最终目标的相关 性、抗干扰性四个标准。 • 1、可测性。即所选择的中间目标必须能够数 量化，且数字资料容易获得，
• 因此，中央银行在为实现经济增长目标而努力时， 必须考虑如何处理经济增长与物价稳定之间的关 系，或者说在确定稳定物价的政策目标时，必须 考虑经济增长的要求。
• 3、稳定物价与平衡国际收支的冲突 • 物价稳定与国际收支平衡之间也存在 着矛盾，可以从二者的相互影响加以分 析： •（1）国际收支不平衡对国内物价稳定 的影响。 •（2）物价对国际收支平衡的影响。 • 一国中央银行在稳定物价和平衡国际 收支两个货币政策目标之间，常常要在 政策措施的侧重点上作出选择。
第一节 货币政策目标 • 货币政策，是货币当局或中央银行为实现一定的 经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信 用及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策是一个较为广泛的概念。 • 货币政策的基本要素起包括：最终目标、政策 工具、中介目标；而货币政策体系不仅包括货币政 策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目 标之间的传导问题，即货币政策指标的选择、货币 政策的效应等。 • 因此，货币政策所要探讨的内容实际上包括五 个方面，即：货币政策目标、货币政策中介目标、 货币政策的工具及其运用、货币政策的传导机制、 货币政策的效应。
返回
• 4、经济增长与平衡国际收支的冲突
• （1）经济增长带来国民收入增加，也会增 加对进口商品的需要，此时如果出口贸易 的增长不足以抵消这部分需求，进口就会 大于出口，从而国际收支出现逆差。
• （2）为促进国内经济增长，就要增加投资， 在国内资金来源不足的情况下，必须借助 于外资的流入。
• （3）治理经济衰退所采用的手段与平衡国 际收支所采用的手段往往出现冲突。
第十一章 货币政策： 目标、工具和操作
本章重点问题： 1、货币政策的最终目标和中介目标 2、一般性货币政策工具的主要内容 是什么 3、货币政策传导机制的主要理论和 环节是什么 4、货币政策时滞 5、我国的货币政策实践
第一节 第二节 第三节 第四节
第五节
货币政策目标 货币政策中介目标 货币政策工具 货币政策的传导机制 及货币政策时滞 我国的货币政策
• 从世界范围内看： • 在1913——1933年为稳定币值（稳定物价）； 1933——二战结束，经济危机后，失业增加影 响到资本主义的社会稳定、所以充分就业成为主 要的目标；1950——60年代初，是资本主义黄 金发展时期，经济增长为最终目标；60年代以 后，由于资本主义政治经济发展不平衡规律的作 用，固定汇率制的存在，以及稍后的能源危机、 美元危机等，造成了整个西方国家的国际收支不 平衡，因此，各国中央银行提出了国际收支平衡 的货币政策的目标。
返回
• 一、货币政策的四大目标 • 各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期 对货币政策最终目标的选择是有所不同的，但稳定 物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为 各国所公认的四大目标。 • 1、稳定物价（稳定币值） • 稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期 内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定。是 中央银行货币政策的首要目标。 • 货币政策目标就是把物价水平控制在一定的幅 度上，即把物价控制在经济增长所容许的限度内。 对这个限度的确定学术界存在争议，但根据主要国 家的经验，一般认为把通货膨胀率控制在2％—3％ 的以内是稳定的，就算达到了货币政策目标。
返回
• 二、货币政策四大目标的冲突 • 1、稳定物价和充分就业的冲突 •对决策者而言，面临的可能选择只有三种： •（1）失业率较高的物价稳定； •（2）通货膨胀率较高的充分就业； •（3）在物价上涨率和失业率的两极之间进 行权衡和相机抉择。
返回
• 2、稳定物价和经济增长的冲突
• 经济的快速增长往往会带来投资过旺，特别是在 政府刻意追求增长速度，有意或无意地以通货膨 胀为手段来促进经济增长时，扩张的信用手段虽 然能使投资增加，但结果必然造成货币发行量的 增加和物价上涨；而为抑制通货膨胀所采取的提 高利率等紧缩性货币政策又可能因抑制投资而影 响经济的这些中间目 标的能力，能够运用政策工具对该指标进 行有效的调控，
• 3、相关性。即这些中间目标与货币政策最 终目标有紧密的相关性，它们可以是正相 关的，也可以是负相关的，但相关系数超 高越好。
• 2、经济增长 • 经济增长，是指一国生产商品和劳务能力的增长， 尤其是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较 高的速度。目前，各国一般把国内生产总值（GDP） 增长率作为衡量经济增长的指标，中央银行即以此 作为货币政策的目标。 • 3、充分就业 • 所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、较 稳定的社会就业水平。较高的失业率不但造成社会 经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会相政治 危机。 • 1978年《美国就业法案》规定失业率不超过4％即 为充分就业。而一些较为保守的学者则认为应将失 业率压低至2—3％以下。
返回
• 4、国际收支平衡 • 国际收支概念有广义与狭义之分。 • 狭义的国际收支概念运用于第二次世界大战之 前，它指的是一个国家的外汇收支。 • 广义的国际收支概念包括一个国家在一定时期 内与其他国家间的全部国际经济交易，是一个国 家在一定时期内对政治、经济、文化往来所产生 的全部国际经济交易的系统记录。 • 国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货 币收入和货币支出相抵，略有顺差或略有逆差。 在一个开放型的社会经济中，国际收支状况与国 内市场的货币供应量有着密切的关系。
进入专栏11-1
返回
第二节 货币政策中介目标 • 所谓货币政策的中介目标，又称中间目标或 中介指标，是指中央银行为了实现货币政策最 终目标而设置的可供观测和调整的指标。即在 实现货币政策最终目标过程中，须首先达到的 过渡性目标。 • 一、货币政策中介目标的选择标准 • 在任何经济情况下，货币政策中介目标的选 取都符合可测性、可控性、与最终目标的相关 性、抗干扰性四个标准。 • 1、可测性。即所选择的中间目标必须能够数 量化，且数字资料容易获得，
• 因此，中央银行在为实现经济增长目标而努力时， 必须考虑如何处理经济增长与物价稳定之间的关 系，或者说在确定稳定物价的政策目标时，必须 考虑经济增长的要求。
• 3、稳定物价与平衡国际收支的冲突 • 物价稳定与国际收支平衡之间也存在 着矛盾，可以从二者的相互影响加以分 析： •（1）国际收支不平衡对国内物价稳定 的影响。 •（2）物价对国际收支平衡的影响。 • 一国中央银行在稳定物价和平衡国际 收支两个货币政策目标之间，常常要在 政策措施的侧重点上作出选择。
第一节 货币政策目标 • 货币政策，是货币当局或中央银行为实现一定的 经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信 用及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策是一个较为广泛的概念。 • 货币政策的基本要素起包括：最终目标、政策 工具、中介目标；而货币政策体系不仅包括货币政 策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目 标之间的传导问题，即货币政策指标的选择、货币 政策的效应等。 • 因此，货币政策所要探讨的内容实际上包括五 个方面，即：货币政策目标、货币政策中介目标、 货币政策的工具及其运用、货币政策的传导机制、 货币政策的效应。
返回
• 4、经济增长与平衡国际收支的冲突
• （1）经济增长带来国民收入增加，也会增 加对进口商品的需要，此时如果出口贸易 的增长不足以抵消这部分需求，进口就会 大于出口，从而国际收支出现逆差。
• （2）为促进国内经济增长，就要增加投资， 在国内资金来源不足的情况下，必须借助 于外资的流入。
• （3）治理经济衰退所采用的手段与平衡国 际收支所采用的手段往往出现冲突。
第十一章 货币政策： 目标、工具和操作
本章重点问题： 1、货币政策的最终目标和中介目标 2、一般性货币政策工具的主要内容 是什么 3、货币政策传导机制的主要理论和 环节是什么 4、货币政策时滞 5、我国的货币政策实践
第一节 第二节 第三节 第四节
第五节
货币政策目标 货币政策中介目标 货币政策工具 货币政策的传导机制 及货币政策时滞 我国的货币政策
• 从世界范围内看： • 在1913——1933年为稳定币值（稳定物价）； 1933——二战结束，经济危机后，失业增加影 响到资本主义的社会稳定、所以充分就业成为主 要的目标；1950——60年代初，是资本主义黄 金发展时期，经济增长为最终目标；60年代以 后，由于资本主义政治经济发展不平衡规律的作 用，固定汇率制的存在，以及稍后的能源危机、 美元危机等，造成了整个西方国家的国际收支不 平衡，因此，各国中央银行提出了国际收支平衡 的货币政策的目标。
返回
• 一、货币政策的四大目标 • 各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期 对货币政策最终目标的选择是有所不同的，但稳定 物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为 各国所公认的四大目标。 • 1、稳定物价（稳定币值） • 稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期 内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定。是 中央银行货币政策的首要目标。 • 货币政策目标就是把物价水平控制在一定的幅 度上，即把物价控制在经济增长所容许的限度内。 对这个限度的确定学术界存在争议，但根据主要国 家的经验，一般认为把通货膨胀率控制在2％—3％ 的以内是稳定的，就算达到了货币政策目标。
返回
• 二、货币政策四大目标的冲突 • 1、稳定物价和充分就业的冲突 •对决策者而言，面临的可能选择只有三种： •（1）失业率较高的物价稳定； •（2）通货膨胀率较高的充分就业； •（3）在物价上涨率和失业率的两极之间进 行权衡和相机抉择。
返回
• 2、稳定物价和经济增长的冲突
• 经济的快速增长往往会带来投资过旺，特别是在 政府刻意追求增长速度，有意或无意地以通货膨 胀为手段来促进经济增长时，扩张的信用手段虽 然能使投资增加，但结果必然造成货币发行量的 增加和物价上涨；而为抑制通货膨胀所采取的提 高利率等紧缩性货币政策又可能因抑制投资而影 响经济的这些中间目 标的能力，能够运用政策工具对该指标进 行有效的调控，
• 3、相关性。即这些中间目标与货币政策最 终目标有紧密的相关性，它们可以是正相 关的，也可以是负相关的，但相关系数超 高越好。