上市公司盈利能力与资本结构的统计分析

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上市公司盈利能力与资本结构的统计分析
作者： 作者单位： 刊名： 英文刊名： 年，卷(期)： 被引用次数： 宾成 天津商学院管理学院,天津,300134 全国商情·经济理论研究 QUANGUO SHANGQING（JINGJI LILUN YANJIU） 2006(11) 4次
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参考文献(4条) 1.闻学 财务报表分析的内容和方法[期刊论文]-安徽电子信息职业技术学院学报 2002(03) 2.孙建民 论资本结构优化的影响因素及筹资决策 1999(10) 3.王广斌 上市公司财务报表分析的基本原理与方法[期刊论文]-山西高等学校社会科学学报 2004(10) 4.黄晓莉 上市公司资本结构影响因素实证分析[期刊论文]-数理统计与管理 2002(02)
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三、 相关分析与回归分析
相关分析研究企业的盈利能力 3 与资产负债率 7 之间 关系的密切程度， 经分析得到在显著性水平为 ’% ’’! 的情况 下， 3 与 7 的相关系数为 - ’% ,*$ ， 表明其有相关关系。 回归分析从数量上考察资产负债率 5 对企业盈利能力 3 的影响程度， 以盈利能力 3 为因变量， 资产负债率 7 为自 变量进行回归分析， 所得结果如表 ! 所示。
表, 结果 常数项 系数 #% $’* - ’% ’() 盈利能力与资产负债率的关系分析 标准误 ’% &$) ’% ’$( 8 检验值 #% )(# - (% ’## 显著性水平 09: 相关系数 ’% ’’+ ’% ’’! - ’% ,*(
## 美菱电器 #( 京东方 #, 金果实业 #! 江铃汽车 #+ 如意集团 #& 深圳花强 #* 世纪光华 #) 双汇发展 (’ 思达高科 ($ 厦门港务 (# 中兴通讯
第一主成分 ’% **!, ’% ),(’ ’% )!($ ’% #,#,
" " 把因子载荷矩阵中的每列的系数除以其相应的特征根 的开根后， 得到主成分特征向量。 （ 表略） 于是主成分函数的表达式为： 3$ . ’% !,,*+ %45$ 6 ’% !*’(+ % 45# 6 ’% !*+!! % 45( 6 ’% $,)#’ %45, 3# . ’% $&#,) %45$ - ’% $*’’) % 45# - ’% ##$*# % 45( 6 ’% ),#++ %45, 显然第一主成分 3$ 反映的是销售净利率、 资产净利率、 净资产收益率的信息， 而第二主成分 3# 则反映的是销售毛 利率的信息。最后利用综合主成分公式： 3 . ’% ++’$ % 3$ 6 ’% #!*$ %3# 可得出 (# 家上市公司的综合主成分值 （ 表略） 。
表 #" 相关矩阵的特征值和方差贡献率
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四、 结论
通过上面对所选 (# 个上市公司样本资产负债率与企业 盈利能力的相关分析与回归分析， 结果表明企业的盈利能力 与其资产负债比成低度负相关关系， 即企业的资本结构对上 市公司盈利能力会产生影响， 并且一般来说， 资产负债率越 低的企业， 盈利能力越高。因此， 以股东财富最大化为目标 的上市公司在筹资战略的决策上必然以追求最优资本结构 为前提。 在企业的资本结构中， 由于负债的节税效果， 一定比例 的负债可以降低企业的综合成本， 但是当负债融资所占比重 较大时， 企业的财务风险增加， 企业自用资金的成本提高， 尤 其当企业经营不善时， 到期债务的还本付息将给企业带来很 大的压力， 甚至会使企业破产。 同样， 企业的盈利能力对企业的资本结构也产生重要的 影响。当企业盈利能力下降时， 企业自用资金不能满足需 要， 发行新权益股票所需程序较为繁杂， 负债筹资就成为比 较理想的选择， 于是负债在资本结构中的比重就会增加。当 企业需要资金时， 首先考虑的是企业的保留利润， 其次是负 债， 最后才是发行新权益股票， 争取做到 “ 内部融资优先， 负 债融资次之， 股权融资最后” 。 参考文献： ［ $］ 黄晓莉% 上市公司资本结构影响因素实证分析 ［ ;］ % 数理 统计与管理， #’’# ， #% ［#］ 王广斌% 上市公司财务报表分析的基本原理与方法 ［ ;］ % 山西高等学校社会科学学报， #’’, ， $’% ［(］ 孙建民% 论资本结构优化的影响因素及筹资决策 ［ ;］ %财 会月刊， $))) ， $’% ［,］ 闻学% 财务报表分析的内容和方法 ［ ;］ % 安徽电子信息职 业技术学院学报， #’’# ， (% 作者简介： 宾成， 天津商学院硕士研究生， 研究方向： 管理理 论与应用。
二、 主成分分析评价上市公司盈利能力
&* 样本数据来源 本文主要以证券交易所的 $+ 家上市公司为样本， 选取 +%%" 年年报的数据， 利用 ’(’’ 的主成分分析法对关系企业 盈利能力的 " 项指标： 销售毛利率、 销售净利率、 资产净利 率、 净资产收益率， 进行综合评价得出企业盈利能力的综合 评价指标 ,。所选 $+ 家样本数据如表 & 所示。
主成分序号 特征值 方差贡献率 （2 ） 累积方差贡献率 （2 ） $ # ( , 指标 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 销售毛利率 #% +, $% ’( ’% #* ’% ’! ++% ’$ #!% *$ &% ’# $% $+
表 (" 因子载荷矩阵
++% ’$ )$% *# )*% *, $’’ 第二主成分 ’% $&!( - ’% $*(’ - ’% ##!, ’% )!&*
" " 回归方程的常数项为 #% $’* ， 在 ’% ’’+ 的显著性水平下 通过 8 检验； 系数为 - ’% ’() 。盈利能力 3 与资产负债率 7 的 回归方程为： 3 . #% $’* - ’% ’()7 6 !
数据来源： 根据各上市公司 #’’, 年年报整理。
#% 主成分分析过程 数据的标准化处理。为便于变量间的比较， 在进行 （$） 统计分析之前， 首先对 (# 个公司 , 个指标数值进行标准化 （ $ %# - $ # ） & ’# ， $# ， ’ # 是第 # 个指标的样本均值和样 处理。!" # . 本标准差。 （ 标准化矩阵 !" # 略） （#） 以标准化数值为基础， 求出相关系数矩阵 /。 （(） 利用 0100 软件对标准化数据进行主成分分析。得 （ 由于前 # 出的相关系数矩阵的特征值及方差贡献率见表 # 个主成分贡献率#*!2 ， 所以提取的主成分个数 ( . # ） 、 因 子载荷矩阵见表 ( ：
表 &# +%%" 年 +! 家上市公司盈利及资本结构情况指标 （- ） 公司 & 科龙电器 + 云南白药 $ 西安民生 " 天大天财 ! 三九生化 1 美的电器 0 泸州老窖 3 中金岭南 2 燕京啤酒 &% 苏宁电器 && 首钢股份 &+ 赛格三星 &$ 清华紫光 &" 鲁能泰山 &! 华联股份 &1 桂林旅游 &0 金路集团 &3 东泰控股 &2 鞍钢新轧 +% 创元科技 +& 青岛双星 销售净利 率 .& %/ 01 2/ $! &/ 21 +/ 1& 4 +3/ 3" &/ 0% $/ !" $/ 31 !/ 02 &/ 22 !/ &1 &1/ &1 &/ %% &/ 2% %/ 2& &!/ $2 1/ +% 4 &3/ %0 0/ 1! $/ &! &/ 00 资产净利 率 .+ %/ 1+ &"/ 02 &/ !! %/ "+ 4 3/ 30 $/ $" &/ 01 +/ 3% "/ %" &+/ 2& 3/ %3 1/ !& &/ 01 &/ %+ %/ 0" !/ "2 "/ &0 4 "/ &! &&/ 0% $/ %3 &/ 02 净资产收 益率 .$ +/ +2 +0/ +0 +/ 1" &/ %2 4 $%/ "& &+/ 2" $/ %& &&/ 0$ 1/ 1$ $$/ $0 &0/ 23 &"/ &2 $/ 2! +/ $3 +/ "2 2/ +& &+/ 2% 4 &&/ &2 &3/ 1+ 3/ && !/ +$ 销售毛利 资产负债 率 ." +&/ 1+ $%/ "1 &3/ $1 0/ +$ +%/ %2 &3/ 1! !$/ !2 +"/ 2" $2/ %" 2/ 01 &%/ %" $!/ %1 "/ 32 &1/ !1 &&/ !" "&/ &" +"/ 0% &+/ 11 &"/ 12 +&/ !! &&/ 1" 率. 0+/ $3 "&/ 0" "$/ "1 "+/ 30 0&/ !" 10/ 2& $3/ %! 0$/ +$ +3/ 03 !0/ 3& !"/ %$ !3/ "+ !1/ 1" 1%/ +& 12/ 11 "%/ 0$ 1$/ 12 !"/ +0 $$/ 2! !!/ %" 10/ "$
一、 引言
盈利能力是指企业赚取利润的能力， 是企业营销能力、 获取现金能力、 降低成本能力及回避风险等能力的综合体 现。不论投资人、 债权人还是企业的经理人员， 都日益重视 和关心企业的盈利能力。企业盈利能力财务分析主要是以 资产负债表、 损益表、 利润分配表为基础， 通过表内各项目之 间的逻辑关系构建一套指标体系， 然后对指标值进行计算。 一般从生产经营业务获利能力、 资产获利能力分析企业盈利 能力。生产经营业务获利能力反映每实现百元销售额所取 得的利润有多少， 它主要通过销售净利率和销售毛利率来表 示。销售净利率是指净利润与销售收入的百分比， 该指标反 映每一元销售收入带来的净利润的多少， 表示销售收入的收 益水平。销售毛利率是毛利占销售收入的百分比， 其中毛利 是销售收入与销售成本的差。该指标反映每一元销售收入 扣除销售成本后， 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈 利。资产获利能力用于衡量企业资产的运用效益， 从总体上 反映投资效果， 只有当它高于社会平均利润率时， 公司的发 展才能处于有利地位。这一能力采用净资产收益率和资产 净利率来表示。净资产收益是净利润与平均资产的百分比， 也叫净值报酬或权益报酬率。净资产收益率反映公司所有 者权益的投资报酬率， 具有很强的综合性。资产净利率是企 业净利润与平均资产总额的百分比。把企业一定期间的净 利与企业的资产相比较， 可反映企业资产利用的综合效果。 指标越高， 表明资产的利用效率越高， 说明企业在增加收入 和节约资金使用等方面取得了良好的效果， 否则相反。 通常情况下， 企业的资本结构由长期债务资本和权益资 本构成。当企业面临新的资金需求时， 筹资方案的选择首先 面临的是权益筹资还是负债筹资， 权益投资多一点好还是负 债投资多一点好。本文以资产负债率 （ 负债总额 ) 资产总额） 来反映企业的资本结构， 它反映在企业总资产中来源于债权 人提供的资金比重， 以及企业资产对债权人权益的保障程度。 由于盈利能力是企业财务分析的重要内容， 企业资本结 构是否合理直接关系到企业的盈利情况， 因此研究两者之间 的关系就显得十分重要。
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上市公司盈利能力与资本结构的统计分析
宾 成 （ 天津商学院管理学院，天津 $%%&$" ）
摘要： 企业盈利能力是企业财务分析的重要内容之一， 企业资本结构是否合理直接影响公司经营业绩和长远发展。 本文选取了主要影响企业盈利能力的 " 个指标， 利用 ’(’’ 软件的主成分分析方法对其进行分析， 总结出企业盈利能 力与资本结构的关系。 关键词： 主成分分析；相关分析；盈利能力；资本结构