国际金融讲义(3)

eXD
dX dPX
/ /
X PX
本国进口商品供给弹性
eMS
dM dPM
/M / PM
本国进口商品需求弹性
eMD
dr
/
dM / M r dPM
/
PM
因此， dPX eXS dr ,
PX eXD eXS r dX eXS eXD dr , X eXD eXS r dPM eMD dr , PM eMS eMD r dM eMDeMS dr . M eMS eMD r
贬值时 dr >0，要一 r
国收支改善，必须
PX XES PM MED 0
假定该国原来收支 平衡，则收支要改 善的条件是 ES ED
（三）罗宾逊—梅茨勒条件
本国出口商品供给弹性
eXS
dX / X d (rPX ) / rPX
dX / X dr / r dPX / PX
本国出口商品需求弹性
如果
dPX PX
dPM PM
0，则贸易条件改善；
如果
dPX PX
dPM PM
0，则贸易条件恶化。
（1）eXS ,eMS （供给弹性无穷大），贬值使贸易条件恶化；
（2）eXS ,eMS eMD ，贬值使贸易条件改善；
（3）eMS ,eXS eXD ，贬值使贸易条件恶化；
（4） eXSeMS eXDeMD ，贬值使贸易条件无变化； （5）eXSeMS eXDeMD ，贬值使贸易条件改善。
（五）贬值在顺差、逆差条件下的不同作用
罗宾逊—梅茨勒条件：原来的国际收支是平衡的。
如果事先国际收支是不平衡，
dB
dr r
[PX
X
eXS (1 eXD ) eXD eXS
PM M
eMD (1 eMS ) ] eMS eMD
dr r
PX
X[
eXS (1 eXD eXD eXS
)
PM M PX X
国际金融（第三讲）
国际收支理论（Ⅰ）
一、价格－现金调节机制
1752年，休谟，《政治论丛》
金本位制下
1、货币供给是国际收支的增函数，对一国而言，
MS
M
S
(
B)
对另一国（世界的其它部分）而言，
M
* S
M
* S
(
B*
)
或者，
M
* S
M
* S
(
B)
即： dM S 0 ，
dB
dM
* S
0
dB*
但，
dM
（七）J曲线效应
收支
贬值时点
时间
原因：
J曲线效应
1、贬值前已经有贸易协议签订，价格不变时，进口换算成本币更 贵；出口换算成外币更便宜。
2、出口增长受供给的限制，而进口商则认为有利可图，加速订货。
（九）对弹性分析理论的批评 1、局部分析，只考虑到贬值对进出口商品价格的影响； 2、操作性差； 3、忽略预期的影响； 4、马歇尔—勒纳条件：初期国际收支平衡的假定无任何现实意义。
/
M
dB d (PX X ) d (PM M ) XdPX PX dX MdPM PM dM
dr XdPX PX dX MdPM PM dM
r
dr / r
dr PX X (dPX / PX dX / X ) PM M (dPM / PM dM / M )
r
dr / r
dr r [PX XES PM MED ]
ES
dS / S dr / r
外汇需求弹性
ED
dD / D dr / r
其中，S、D分别为外汇的供给与需求，r为汇率。
（2）不考虑资本流动
S PX X , D PM M
收支差额 B S D PM M PX X
因此，
ES
dPX
/ PX dX dr / r
/
X
ED
dPM
/
PM dM dr / r
eXS (1 eXD ) eMD (1 eMS ) 0
eXD eXS
eMS eMD
此时，假定国际收支在贬值前是平衡的。
（四）马歇尔—勒纳条件
在罗宾逊—梅茨勒条件下，假定供给弹性无穷大，即
eMS , eXS
则，
1 eXD eMD 0
这就是罗宾逊—梅茨勒条件。这一条件对于发达国家而言更加接 近现实，但对于发展中国家而言则不够现实。
此时，该国的出口将上升，进口水平将下降：
dM 0, dX 0, dB 0
休谟理论的缺点
仅仅针对金本位而言； 未考虑资本流动和引起价格变动的其它因素等，限制条件过于严
格； 没有考虑弹性问题； 没有考虑国际收支调节的不对称问题，一国可能将其黄金作为储
备而使其退出流通领域； 逆差国也不一定听任本国货币贬值，因为这会对其经济体系造成
eMD (1 eMS ) ] eMS eMD
假定供给弹性无穷大，国际收支的改善条件是：
1 eXD
eMD
PM M PX X
0
当 PM M PX X 时，以上条件即为马歇尔—勒纳条件。
（六dPX）货dP币M 贬 值dr与贸eX易S eM条S 件e（MDe贸XD易条件：PPMX
）
PX PM r (eXD eXS )(eMS eMD )
消极的影响。
二、国际收支的弹性分析
琼•罗宾逊，1937年
（一）弹性分析理论的基本前提
（1）两国国家，两种商品，将国际收支等同于贸易收支；
（2）局部分析：只考虑贬值对国际收支的影响，而不考虑贬值对 其它经济变量的影响；
（3）国际收支的调节瞬时完成，没有时滞；
（二）外汇供求弹性与贬值的作用
（1）外汇供给弹性
X
X
(
P P*
),
dX d(P / P*)
0
X * X * ( P ), dX * 0 P* d(P / P*)
5、模型中，
X* M, M* X
两国模型
解释
假定一国收支出现逆差，
B 0
此时，黄金外流，
dM S
0,
dM
* S
0
因此，引起两国价格水平的不同变化：
dP 0, dP* 0, d ( P ) 0 P*
* S
0
dB
2、货币需求是有外生因素决定的：
M D M D0
M
* D
M
* D0
3、价格水平是货币供给的增函数：
dP P P(M S ), dM S 0
P*
P*
(M
源自文库
* S
),
dP*
dM
* S
0
P*
P*
(M
S
),
dP* dM S
0
4、出口是相对价格水平的减函数，而进口是相对价格水平的增 函数:
故：
ES
eXS (1 eXD ) eXD eXS
ED
eMD (1 eMS ) eMS eMD
dB
dr r
[PX
XES
PM
MED ]
dr r [PX
X
eXS (1 eXD ) eXD eXS
PM M
eMD (1 eMS ) ] eMS eMD
罗宾逊—梅茨勒条件（贬值带来国际收支改善的条件）：