投资学第14章答案

第14章习题

1.简述期权的分类。

2.简述看涨期权和看跌期权的盈亏分布。

3.期权价值的影响因素。

4.简述无收益资产欧式看涨期权与看跌期权的平价关系。

5.简述期权的投资策略。

6.简述布莱克-斯科尔斯模型的假设条件

7.简述类似期权的证券。

8.简述新型期权。

第14章答案

1.按期权购买者的权利划分，期权可分为看涨期权(call options)和看跌期权(put options)。

按期权购买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权(European options)和美式期权(American options)。按执行价格与标的资产市场价格的关系划分，期权可以分为实值期权（In-the money Options）、平价期权（At-the-money Options）和虚值期权（Out-of-the-money Options）。根据标的资产的性质划分，期权可以分为现货期权（Spots Options）和期货期权（Futures Options）。按交易场所划分，期权可以分为场内期权和场外期权。

2．看涨期权的盈亏分布：由于期权买卖双方是零和博弈（zero-sum games），买者的盈亏和卖者的亏盈恰好相反。如图14-1所示。从图中可以看出，看涨期权买者的亏损是有限的，其最大亏损额为期权价格，而盈利可能是无限的；相反，看涨期权卖者的盈利是有限的，其最大盈利为期权价格，而亏损可能是无限的。期权的买者以较小的期权价格作为代价换取较大盈利的可能性；而期权卖者则为赚取期权费而冒着大量亏损的风险。

看跌期权的盈亏分布：看跌期权的卖者的盈利和买者的亏损是有限的。当标的资产的价

格跌至盈亏平衡点（等于执行价格减去期权费）以下时，看跌期权买者的最大盈利是执行价格减去期权费后再乘以每份期权合约所包含的标的资产的数量，此时标的资产的价格为零。如果标的资产价格高于执行价格，看跌期权买者就会亏损，其最大亏损是期权费总额。看跌期权卖者的盈亏状况则与买者刚好相反，即看跌期权卖者的盈利是有限的期权费，亏损也是有限的，其最大限度为协议价格减去期权价格后再乘以每份期权合约所包括的标的资产的数量。

3.标的资产的市场价格与期权的执行价格，期权的有效期，无风险利率水平

4. 假设某投资者借钱进行投资，买入股票和一份看跌期权，同时卖出一份看涨期权，而且两份期权都是实值期权。投资者将会持有该头寸直到到期。这样就会造成一个理论上完美的套期保值，而且银行也愿意以无风险利率进行贷款（理论上）。套利的利润应该等于0，所以根据无风险套利原则，投资组合在期末的现金流为0时，则在期初这个组合的合理价格也应该为0，从而有0

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5.卖出抛补的看涨期权、买进保护性的看跌期权、对敲策略、期权价差、双限期权

6.（1）金融资产收益率服从对数正态分布；（2）在期权有效期内,无风险利率和金融资产收益率变量是恒定的；（3）市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；（4）金融资产在期权有效期内无红利及其它所得(该假设后被放弃)；（5）该期权是欧式期权，即在期权到期前不可执行。

7. 类似期权的证券：可赎回债券、可转换证券、认股权证、抵押贷款、杠杆权益与风险债务

8. 亚洲期权、屏障期权、回顾期权、币种转换期权、两值期权