财务管理·企业财务管理总论
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缺点:没有考虑到时间价值和风险价值。 在我国的实践中,以净资产收益率作为财 务管理的目标使一些上市公司为了追求该 比率的大数值而操纵盈余的现象。
3、企业价值最大化目标
以投资者在充分和综合考虑了现金流量、时间价值和 风险因素后所确定的实际和未来的必要报酬率为依据, 反映企业潜在的或预期的获利能力和成长能力
(五)财务分析
1、目的: 债权人——关心企业的资产负债水平和偿债能力 投资者——关心企业的盈利能力和资本保值增值能力 管理者——关心企业经营活动和财务活动的一切方面 2、内容: 偿债能力 营运能力 盈利能力 综合财务能力 3、方法: 对比分析法 因素分析法 比率分析法 趋势分析法
企业将资金以购买债券、提供借款或商业信 用等形式出借给其他单位所形成的经济关系
债权、合同义务关系
3、企业内部各单位的财务关系
各部门与财务部门要发生收支结算关系 各部门间提供产品和劳务要进行计价结算 资金结算关系
4、企业与职工的财务关系 个人与集体在劳动成果上的分配关系
5、企业与国家的财务关系 国家以社会管理者的身份向一切企业征收
为协调上述矛盾,通常可采用限制性借债、收 回借款或停止借款等方式。
三、财务管理的任务
五大任务:
合理筹集资金、及时满足需要; 统一规划投资、合理配置资源; 加强日常管理、提高使用效率; 合理分配收益,协调财务关系; 进行财务监督,维护财经纪律。
第三节 财务管理的原则和方法
一、财务管理的原则
(一)资源合理配置原则 (二)收益与风险均衡原则 (三)现金收支平衡原则 (四)“成本—效益”原则 (五)利益关系协调原则 (六)分级分权管理原则
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)以筹资为重心,资本成本最小化为目标
(2)注重筹资方式比较,对资本结构缺乏关注
(3)也出现了公司合并、清算等特殊的财务问 题。但重点在于如何筹集资本,对内部控制和 资本运用问题涉及较少。
(二)财务管理的发展
1.以内部控制为重心的管理阶段: 20世纪30、40年代 世界性经济危机 事实让企业认识到,筹资是企业发展的前提,
但关键是科学合理地运用资金。同时,为了 保护投资者的利益,各国政府加强了证券市 场的监管 财务管理的重点由研究资金的筹措转向研究 资金的应用
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)有效的内部控制,管好用好资本
(2)财务活动能调节和促进企业供产销活动
(3)各种计量模型逐渐用于存货、应收帐款、 固定资产,财务计划和控制、分析的基本理论 逐渐形成,并在实践中得到了普遍应用
日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:45:5602:45:5602:45Friday, January 08, 2021
安全放在第一位,防微杜渐。21.1.821.1.802:45:5602:45:56J anuar y 8, 2021
(一)企业财务活动
资金的筹集、投放、使用、收回及分配
1、资金筹集(资金取得)
投资和用资的需要 筹措和集中资金
(1)权益资本筹集——内部累积 税后利润留存于企业
(2)债务资本筹集——负债融资
2、资金运用——投资与营运
投资:资金投入生产经营过程 广义——对外对内投资 狭义——对外投资 对外投资——对其他经济实体的投资 对内投资——对企业自身的投资
二、财务管理的环节
(一)财务预测 根据历史资料,结合市场变动,考虑现实和未
来的要求和条件,对未来的财务收支、成果和财务 状况等趋势作出科学预计和测算。
1、任务:测算财务收支变动 确定未来经营目标 2、内容:涉及企业资本运作的全过程 3、程序:明确预测目标——搜集整理资料——建立
预测模型——论证预测结果——对预测结果进行定 性分析,做出调整
(4)如何根据政府的法律法规来制定公司的 财务政策,成为公司财务管理的重要方面。
2.以投资为重心的管理阶段:
第二次世界大战以后,20世纪50年代开始 研究重点转移到资产分析 20世纪60、70年代资本结构理论和投资组合理论 资本结构理论研究公司最佳资本结构的形成——探讨公
司在筹措资金时,应如何搭配负债资本与权益资本、短 期资金与长期资金等,才能形成可使企业资金成本最低 的资本结构;
营运:生产经营过程中发生的经常性收付 资金的耗费=资金的积累=资金的收付 资金从积累到消耗到再积累的循环
3、资金收益分配
生产经营过程中实现的利润 在国家、投资者及企业之间合理的分配
4、日常资产管理
对企业的固定资产和流动资产日常管理, 提高资产使用效率,使企业获得更高经济效益
(二)企业财务关系
协调矛盾的措施
解聘、接收、激励、约束
解聘——通过所有者约束经营者
接收——通过市场约束经营者
激励——将经营者的报酬与其绩效挂钩,使其 自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励 有两种基本方式: (1)“股票选择权”方式 (2)“绩效股”形式
约束——为了避免经营者利用信息不对称的特 点控制企业,采取的经营状况公开、定期审计、 独立董事等制约措施。
(二)所有者与债权人的矛盾与协调
债权人的目标到期收回本金和利息 借款为扩大经营,投入有风险的生产经营项目 所有者可能未经债权人同意,要求经营者投资
于比债权人约定的风险高的项目,这会增大偿 债的风险
所有者或股东未征得现有债权人同意,而要求 经营者发行新债券或举借新债,致使资产结构 发生变化,旧债券或老债的价值降低
20世纪80年代中后期以来,随着公司价值决定因素 的变化,企业知识和能力、企业战略资源和无形资产 对公司价值的影响越来越大,企业价值创造的模式和 路径也迅速改变,公司价值管理越来越受到财务管理 学界的重视。
当前,财务管理理论研究问题主要集中在有效市场理 论、资本结构与融资决策、股利理论、风险管理理论、 重组财务理论、市场微观结构中的财务理论等
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)财务管理被视为企业管理的中心,资本运作 被视为财务管理的中心。
(2)财务管理要广泛关心以资本运作为重心的资 本筹集、资本运用和资本收益分配,追求资本收益 的最大化
(3)财务管理的视野不断扩展,新的财务管理领 域不断出现。
(4)计量模型在财务管理中的应用越来越普通 (5)电子计算机的应用促进了财务管理手段的重
有关税金,强制和无偿参与企业利润分配
二、企业财务管理的产生与发展
(一)财务管理的产生 ——以筹资为重心的管理阶
段
起源于15、16世纪 跨地区的商业发展 公众入股的商业组织 资本的需要量不大,筹资渠道和方式比较单一
19世纪末、20世纪初 股份公司如雨后春笋 如何筹集资本扩大生产经营成为关注的焦点
4、方法: 定性预测法 定量预测法
(二)财务决策
1、内容:
筹资决策、投资决策、股利决策、其他决策
2、程序:确定决策目标——提出实施方案——评价
选择方案——选择最优方案
3、决策方法:
优选对比法——总量对比法、差量对比法、指标对 比法等
数学模型法——数学微分法、线性规划法、概率决 策法、损益决策法
大改革,大大提高了财务管理的效率。
(三)财务管理的发展趋势
(1)严格的数量分析与实证研究
(2)单纯的筹资、投资与分配管理与资产 管理、负债权益管理、企业价值管理等并存
(3)财务管理方法更加先进
(4)国际财务日益受到重视
(5)财务战略管理日趋重要
第二节 财务管理的目标和任务
一、企业财务管理的目标
(3)投资分析评价的指标转变到考虑货币 时间价值的贴现现金流量指标体系,净现值 法、内部报酬率法得到广泛采用
(4)建立了系统的风险投资理论和方法, 为正确进行风险投资决策提供了科学依据。
3.以资本运作为重心的综合管理阶段:
20世纪80年代以后,国际经济一体化进程加快,国 际游资十分充裕,汇率变幻莫测,企业财务管理超越 了国家和民族的限制,国际财务管理成为热门话题。 全球性的金融工具创新,使企业投融资技术和方法日 趋多样化和复杂化;
1、企业与投资受资者的财务关系 企业的投资者向企业投入资金,企 业向投资者支付报酬所形成的经济关 系 企业以购买股票或直接投资的形式 向其他企业投资所形成的经济关系 ✓所有权关系 ✓委托代理关系
2、与债权债务人、往来客户之间的财务关系
企业向债权人借入资金,并按借款合同规Βιβλιοθήκη Baidu 按时支付利息和归还本金所形成的经济关系
4、可持续盈利成长能力最大化
是企业盈利能力、偿债能力、营运能力、 成长能力的复合
强调企业盈利是基础,成长是核心,可持 续是关键
能够相对准确的概括各种财务管理指标
二、财务管理目标的协调
(一)所有者与经营者的矛盾与协调
所有者或股东希望经营者以较小的享受成 本带来更高的企业价值或股东财富
经营者希望在提高企业价值和股东财富的 同时,能更多地增加享受成本,主要追求 物质报酬和非物质待遇,期望较少的劳动 时间和较低的劳动强度,避免工作风险
缺点:利润的概念含混;没有考虑资金的 时间价值;没有考虑风险价值;没有考虑 利润与投入资金的关系;会造成企业经营 者和财务决策者的短期行为。
2、净资产收益率最大化
企业每股收益(权益资本净利率) 净资产收益率=税后净利润/股本或资本 优点:能揭示投资与收益的报酬率水平,
也能说明企业的盈利能力,考虑了利润与 投入资金的关系,对财务分析和预测都有 重要作用,还能便于不同资本规模的企业 或同一企业的不同期间之间的比较
投资组合理论研究投资组合及其对公司财务决策的影 响——探讨投资者应如何制定投资政策才能形成一个在 风险既定情况下,可使投资报酬率达到最大的投资组合
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)资产负债表的资产项目引起重视 (2)建立了“投资项目提出——投资项目
评价——投资项目实施——投资项目再评价” 的投资决策程序
企业管理的目标及对财务管理的要求: 生存——以收抵支、到期偿债 发展——如何筹资,扩大生产 获利——利润率最大或足够大
财务管理的目标:具体目标和总体目标 理论界和实务界提出了许多观点
1、利润最大化
优点:符合企业经营目标;能促使企业加 强科学管理,增收节支,提高经济效益。 这样的目标很容易让人理解并且追捧
优点:(1)考虑了资金的时间价值和投资的风险,最 大限度地增加投资者的财富(2)反映了对企业资产保 值增值的要求,有利于保障债权人的利益(3)将企业 所有者的利益与经营者的利益统一起来,有利于克服 管理上的片面性和短期行为;(4)与社会总体目标是 一致的,有利于社会资源合理配置
缺点:上市公司在全部企业中占极少一部分,股数这 个指标就难确定;股票市价并不总能反映企业的经营 业绩,受经济、非经济因素的影响,也难以准确体现 股东财富
主要教材: 湖南人民出版社 朱开悉\何进日 《财务管理学》
第一章 企业财务管理总论
第一节 企业财务与企业财务管理
一、企业财务的基本概念
1、财务的字面含义 : 社会财富方面的事物和业务
2、什么是财务管理: 有效组织财务活动,正确处理财务关系
3、财务活动与财务关系 资金周而复始、不断循环的运动 企业与各方面的经济关系
决策树法、决策表法、大中取小法、小中取大法、 对比法、综合平衡法
(三)财务计划
1、内容:筹资计划、资金使用计划、财务收支平 衡计划、成本费用计划、利润及利润分配计划、 固定资产增减和折旧计划、流动资产及其周转 计划、成本费用计划、对外投资计划等。
2、程序: 制订计划指标——提出保证措施——具体编制
3、计划的方法:固定计划法、弹性计划法、滚动 计划法,具体的有平衡法、余额法、限额法等
(四)财务控制
1、控制的内容: 按时间分:事前、事中、事后 按依据分:预算控制、制度控制 按对象分:收支控制、现金控制 2、控制的程序 确定控制目标——制定控制标准——建立控
制系统(落实责任)——信息执行和反馈 (确定执行差异)——纠正实际偏差——评 价单位业绩,搞好考核奖惩
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.821.1.8Friday, January 08, 2021
人生得意须尽欢,莫使金樽空对月。02:45:5602:45:5602:451/8/2021 2:45:56 AM
做一枚螺丝钉,那里需要那里上。21.1.802:45:5602:45Jan- 218-Jan-21
3、企业价值最大化目标
以投资者在充分和综合考虑了现金流量、时间价值和 风险因素后所确定的实际和未来的必要报酬率为依据, 反映企业潜在的或预期的获利能力和成长能力
(五)财务分析
1、目的: 债权人——关心企业的资产负债水平和偿债能力 投资者——关心企业的盈利能力和资本保值增值能力 管理者——关心企业经营活动和财务活动的一切方面 2、内容: 偿债能力 营运能力 盈利能力 综合财务能力 3、方法: 对比分析法 因素分析法 比率分析法 趋势分析法
企业将资金以购买债券、提供借款或商业信 用等形式出借给其他单位所形成的经济关系
债权、合同义务关系
3、企业内部各单位的财务关系
各部门与财务部门要发生收支结算关系 各部门间提供产品和劳务要进行计价结算 资金结算关系
4、企业与职工的财务关系 个人与集体在劳动成果上的分配关系
5、企业与国家的财务关系 国家以社会管理者的身份向一切企业征收
为协调上述矛盾,通常可采用限制性借债、收 回借款或停止借款等方式。
三、财务管理的任务
五大任务:
合理筹集资金、及时满足需要; 统一规划投资、合理配置资源; 加强日常管理、提高使用效率; 合理分配收益,协调财务关系; 进行财务监督,维护财经纪律。
第三节 财务管理的原则和方法
一、财务管理的原则
(一)资源合理配置原则 (二)收益与风险均衡原则 (三)现金收支平衡原则 (四)“成本—效益”原则 (五)利益关系协调原则 (六)分级分权管理原则
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)以筹资为重心,资本成本最小化为目标
(2)注重筹资方式比较,对资本结构缺乏关注
(3)也出现了公司合并、清算等特殊的财务问 题。但重点在于如何筹集资本,对内部控制和 资本运用问题涉及较少。
(二)财务管理的发展
1.以内部控制为重心的管理阶段: 20世纪30、40年代 世界性经济危机 事实让企业认识到,筹资是企业发展的前提,
但关键是科学合理地运用资金。同时,为了 保护投资者的利益,各国政府加强了证券市 场的监管 财务管理的重点由研究资金的筹措转向研究 资金的应用
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)有效的内部控制,管好用好资本
(2)财务活动能调节和促进企业供产销活动
(3)各种计量模型逐渐用于存货、应收帐款、 固定资产,财务计划和控制、分析的基本理论 逐渐形成,并在实践中得到了普遍应用
日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:45:5602:45:5602:45Friday, January 08, 2021
安全放在第一位,防微杜渐。21.1.821.1.802:45:5602:45:56J anuar y 8, 2021
(一)企业财务活动
资金的筹集、投放、使用、收回及分配
1、资金筹集(资金取得)
投资和用资的需要 筹措和集中资金
(1)权益资本筹集——内部累积 税后利润留存于企业
(2)债务资本筹集——负债融资
2、资金运用——投资与营运
投资:资金投入生产经营过程 广义——对外对内投资 狭义——对外投资 对外投资——对其他经济实体的投资 对内投资——对企业自身的投资
二、财务管理的环节
(一)财务预测 根据历史资料,结合市场变动,考虑现实和未
来的要求和条件,对未来的财务收支、成果和财务 状况等趋势作出科学预计和测算。
1、任务:测算财务收支变动 确定未来经营目标 2、内容:涉及企业资本运作的全过程 3、程序:明确预测目标——搜集整理资料——建立
预测模型——论证预测结果——对预测结果进行定 性分析,做出调整
(4)如何根据政府的法律法规来制定公司的 财务政策,成为公司财务管理的重要方面。
2.以投资为重心的管理阶段:
第二次世界大战以后,20世纪50年代开始 研究重点转移到资产分析 20世纪60、70年代资本结构理论和投资组合理论 资本结构理论研究公司最佳资本结构的形成——探讨公
司在筹措资金时,应如何搭配负债资本与权益资本、短 期资金与长期资金等,才能形成可使企业资金成本最低 的资本结构;
营运:生产经营过程中发生的经常性收付 资金的耗费=资金的积累=资金的收付 资金从积累到消耗到再积累的循环
3、资金收益分配
生产经营过程中实现的利润 在国家、投资者及企业之间合理的分配
4、日常资产管理
对企业的固定资产和流动资产日常管理, 提高资产使用效率,使企业获得更高经济效益
(二)企业财务关系
协调矛盾的措施
解聘、接收、激励、约束
解聘——通过所有者约束经营者
接收——通过市场约束经营者
激励——将经营者的报酬与其绩效挂钩,使其 自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励 有两种基本方式: (1)“股票选择权”方式 (2)“绩效股”形式
约束——为了避免经营者利用信息不对称的特 点控制企业,采取的经营状况公开、定期审计、 独立董事等制约措施。
(二)所有者与债权人的矛盾与协调
债权人的目标到期收回本金和利息 借款为扩大经营,投入有风险的生产经营项目 所有者可能未经债权人同意,要求经营者投资
于比债权人约定的风险高的项目,这会增大偿 债的风险
所有者或股东未征得现有债权人同意,而要求 经营者发行新债券或举借新债,致使资产结构 发生变化,旧债券或老债的价值降低
20世纪80年代中后期以来,随着公司价值决定因素 的变化,企业知识和能力、企业战略资源和无形资产 对公司价值的影响越来越大,企业价值创造的模式和 路径也迅速改变,公司价值管理越来越受到财务管理 学界的重视。
当前,财务管理理论研究问题主要集中在有效市场理 论、资本结构与融资决策、股利理论、风险管理理论、 重组财务理论、市场微观结构中的财务理论等
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)财务管理被视为企业管理的中心,资本运作 被视为财务管理的中心。
(2)财务管理要广泛关心以资本运作为重心的资 本筹集、资本运用和资本收益分配,追求资本收益 的最大化
(3)财务管理的视野不断扩展,新的财务管理领 域不断出现。
(4)计量模型在财务管理中的应用越来越普通 (5)电子计算机的应用促进了财务管理手段的重
有关税金,强制和无偿参与企业利润分配
二、企业财务管理的产生与发展
(一)财务管理的产生 ——以筹资为重心的管理阶
段
起源于15、16世纪 跨地区的商业发展 公众入股的商业组织 资本的需要量不大,筹资渠道和方式比较单一
19世纪末、20世纪初 股份公司如雨后春笋 如何筹集资本扩大生产经营成为关注的焦点
4、方法: 定性预测法 定量预测法
(二)财务决策
1、内容:
筹资决策、投资决策、股利决策、其他决策
2、程序:确定决策目标——提出实施方案——评价
选择方案——选择最优方案
3、决策方法:
优选对比法——总量对比法、差量对比法、指标对 比法等
数学模型法——数学微分法、线性规划法、概率决 策法、损益决策法
大改革,大大提高了财务管理的效率。
(三)财务管理的发展趋势
(1)严格的数量分析与实证研究
(2)单纯的筹资、投资与分配管理与资产 管理、负债权益管理、企业价值管理等并存
(3)财务管理方法更加先进
(4)国际财务日益受到重视
(5)财务战略管理日趋重要
第二节 财务管理的目标和任务
一、企业财务管理的目标
(3)投资分析评价的指标转变到考虑货币 时间价值的贴现现金流量指标体系,净现值 法、内部报酬率法得到广泛采用
(4)建立了系统的风险投资理论和方法, 为正确进行风险投资决策提供了科学依据。
3.以资本运作为重心的综合管理阶段:
20世纪80年代以后,国际经济一体化进程加快,国 际游资十分充裕,汇率变幻莫测,企业财务管理超越 了国家和民族的限制,国际财务管理成为热门话题。 全球性的金融工具创新,使企业投融资技术和方法日 趋多样化和复杂化;
1、企业与投资受资者的财务关系 企业的投资者向企业投入资金,企 业向投资者支付报酬所形成的经济关 系 企业以购买股票或直接投资的形式 向其他企业投资所形成的经济关系 ✓所有权关系 ✓委托代理关系
2、与债权债务人、往来客户之间的财务关系
企业向债权人借入资金,并按借款合同规Βιβλιοθήκη Baidu 按时支付利息和归还本金所形成的经济关系
4、可持续盈利成长能力最大化
是企业盈利能力、偿债能力、营运能力、 成长能力的复合
强调企业盈利是基础,成长是核心,可持 续是关键
能够相对准确的概括各种财务管理指标
二、财务管理目标的协调
(一)所有者与经营者的矛盾与协调
所有者或股东希望经营者以较小的享受成 本带来更高的企业价值或股东财富
经营者希望在提高企业价值和股东财富的 同时,能更多地增加享受成本,主要追求 物质报酬和非物质待遇,期望较少的劳动 时间和较低的劳动强度,避免工作风险
缺点:利润的概念含混;没有考虑资金的 时间价值;没有考虑风险价值;没有考虑 利润与投入资金的关系;会造成企业经营 者和财务决策者的短期行为。
2、净资产收益率最大化
企业每股收益(权益资本净利率) 净资产收益率=税后净利润/股本或资本 优点:能揭示投资与收益的报酬率水平,
也能说明企业的盈利能力,考虑了利润与 投入资金的关系,对财务分析和预测都有 重要作用,还能便于不同资本规模的企业 或同一企业的不同期间之间的比较
投资组合理论研究投资组合及其对公司财务决策的影 响——探讨投资者应如何制定投资政策才能形成一个在 风险既定情况下,可使投资报酬率达到最大的投资组合
这一阶段财务管理的主要特点 :
(1)资产负债表的资产项目引起重视 (2)建立了“投资项目提出——投资项目
评价——投资项目实施——投资项目再评价” 的投资决策程序
企业管理的目标及对财务管理的要求: 生存——以收抵支、到期偿债 发展——如何筹资,扩大生产 获利——利润率最大或足够大
财务管理的目标:具体目标和总体目标 理论界和实务界提出了许多观点
1、利润最大化
优点:符合企业经营目标;能促使企业加 强科学管理,增收节支,提高经济效益。 这样的目标很容易让人理解并且追捧
优点:(1)考虑了资金的时间价值和投资的风险,最 大限度地增加投资者的财富(2)反映了对企业资产保 值增值的要求,有利于保障债权人的利益(3)将企业 所有者的利益与经营者的利益统一起来,有利于克服 管理上的片面性和短期行为;(4)与社会总体目标是 一致的,有利于社会资源合理配置
缺点:上市公司在全部企业中占极少一部分,股数这 个指标就难确定;股票市价并不总能反映企业的经营 业绩,受经济、非经济因素的影响,也难以准确体现 股东财富
主要教材: 湖南人民出版社 朱开悉\何进日 《财务管理学》
第一章 企业财务管理总论
第一节 企业财务与企业财务管理
一、企业财务的基本概念
1、财务的字面含义 : 社会财富方面的事物和业务
2、什么是财务管理: 有效组织财务活动,正确处理财务关系
3、财务活动与财务关系 资金周而复始、不断循环的运动 企业与各方面的经济关系
决策树法、决策表法、大中取小法、小中取大法、 对比法、综合平衡法
(三)财务计划
1、内容:筹资计划、资金使用计划、财务收支平 衡计划、成本费用计划、利润及利润分配计划、 固定资产增减和折旧计划、流动资产及其周转 计划、成本费用计划、对外投资计划等。
2、程序: 制订计划指标——提出保证措施——具体编制
3、计划的方法:固定计划法、弹性计划法、滚动 计划法,具体的有平衡法、余额法、限额法等
(四)财务控制
1、控制的内容: 按时间分:事前、事中、事后 按依据分:预算控制、制度控制 按对象分:收支控制、现金控制 2、控制的程序 确定控制目标——制定控制标准——建立控
制系统(落实责任)——信息执行和反馈 (确定执行差异)——纠正实际偏差——评 价单位业绩,搞好考核奖惩
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.821.1.8Friday, January 08, 2021
人生得意须尽欢,莫使金樽空对月。02:45:5602:45:5602:451/8/2021 2:45:56 AM
做一枚螺丝钉,那里需要那里上。21.1.802:45:5602:45Jan- 218-Jan-21