鸡蛋行业与鸡蛋期货学习

父系
母系
×
父母代 商品代
2500万套（50） 20亿只（80）
洛岛
白洛克或洛岛白
白壳蛋鸡
（市场占比有所增长）
父系
母系
×
白来航
白来航
粉壳蛋鸡（正交）
父系
母系
×
洛岛红
白来航
粉壳蛋鸡（反交）
父系
母系
×
白来航
洛岛红
4
世界各国鸡蛋生产和消费比较
数据来源：FAO
数据来源：国家统计局 5
蛋鸡养殖规模结构
资料来源：中国畜牧业统计年鉴 注：虚线是芝华估计数据 6
－－“鸡蛋品种，交易所支付80%货款后7个交易日内，卖方会员向买方会员提交 实际交割货物相应的增值税普通发票”
结算及交割制度设计要点
p 交割相关业务： Ø 取消标准仓单期转现 －－“鸡蛋品种只允许非标准仓单期转现。” －－“鸡蛋以外的品种，期转现的期限为该合约上市之日起
至交割月份前一个月倒数第三个交易日（含当日），鸡蛋 品种非标准仓单期转现的期限为该合约上市之日起至最后 交易日倒数第四个交易日（含当日）”
结算及交割制度设计要点
p 交割相关业务： Ø “三证”齐全 －－“鸡蛋入库时，货主应当提供防疫证、来自非疫区证明和车辆消毒
证原件，并将三证提交指定交割仓库保管”
Ø 仓单有效期 －－“鸡蛋入库最早抽样时间为交割月首个交易日” －－“鸡蛋标准仓单在每个交割月份最后交割日后1个交易日内应当进行
标准仓单注销”
行业平均利润
保值后企业利润
T时间
鸡蛋期货上市对期货市场的影响
完善农 产品期货
品种聚 集效应
畜牧业期 货的发展
玉米占鸡蛋生产成本 的42%-46%，与鸡 蛋的相关性系数为 0.74。 豆粕占鸡蛋成本的 14%-17%，与鸡蛋 的相关系数为0.59。 丰富农产品期货，建 立完成的农产品期货 体系。
玉米 豆粕
外的标准仓单”
Ø “交仓单”不退保证金 －－“鸡蛋品种，标准仓单交到交易所后，不清退卖方交割保证金。”
Ø 买方确认质量后，卖方才可获得货款的80%。 －－“对于鸡蛋品种，买方客户对鸡蛋质量无异议的，在最后交割日后第4个交易
日闭市后，交易所清退卖方交割保证金，将货款的80％付给卖方会员，余款在 卖方会员提交了增值税普通发票后结清”
控制 交割成本
15
难点设计问题二及解决方案
p难点设计问题 u问题二：疫病暴发影响交易交割安全 • 《动物防疫法》规定，疫区鸡蛋不允许外
运出售
高致病性禽流感
16
难点设计问题二及解决方案
p解决：设计专门交割流程，降低疫病影响
• 保证疫情疫病暴发不影响正常交易交割
交割地点 广东 辽宁 湖北 江苏 河南 上海
• 限制仓单转手，仓库管理实行对垛管理
• 针对疫情专门设计流程
保障食品安全和交割品质量
Ø 疫情确定 －－“疫情信息以及疫区认定以农业部公开发布的信息为
准，疫区认定信息公布日后下一个自然日起，处于疫区的 交割仓库停止办理交割货物入库业务，交割厂库停止签发 仓单”
－－“在鸡蛋期货交易过程中，当发生重大疫情且一定比例 交割仓库库区处于疫区时，交易所可以宣布进入异常情 况，交易所总经理可以采取暂停交易、终止交易的紧急措 施。终止交易当天结算时，鸡蛋各合约月份全部持仓按照 上一交易日结算价进行平仓”
－－“抽样应当在卸货过程中、恒温库外进行。”
－－“仓单注册日距检验报告出具日期不应超过2个交易 日”
风险控制制度设计要点
• 按照每月产量设计总体持仓风控参数
保证金随持仓变化
• 持仓≤8万手，收取5%
• 持仓>8万手，收取7%
• 我国鸡蛋年产量2300万吨，折合每月191.7万 吨，按照5吨/手,参照目前品种的中等偏上水平 设计
• 一般月份持仓限额满足产业客户需求
交割月前月客户限仓
• 前10个交易日为100手，第10个交易日 后为30手
交割月份第一个交易日
交易保证金(元/手) 合约价值的10% 合约价值的20%
26
结算及交割制度设计要点
Ø 鸡蛋标准仓单禁止流通 Ø 标准仓单交到交易所后，不清退卖方交割保证
金。 Ø 买方确认质量后，卖方可获得货款的80%，余款在
卖方会员提交了增值税普通发票后结清 Ø 取消标准仓单期转现，只允许非标准仓单期转现 Ø 鸡蛋入库时，货主应当提供防疫证、来自非疫区
D25前换货
罚没货物价值 20%保证金
失败
成功
Di表示交割月第i个交易日
疫情爆发
D17：争议 复检最后申
请日
D20前复检
合格
不合格
D25前换货
成功
不成功
罚没货物价值 20%保证金
结算及交割制度设计要点
p 结算相关业务： Ø 限制鸡蛋标准仓单流通： －－“经交易所批准，以下有价证券可以充抵保证金：(一) 除鸡蛋品种
品种
鸡蛋 焦炭 玉米 豆粕 棕榈油 豆油 PVC 聚乙烯 大豆
年有效供应量 （万吨）
2300 38000 18000 4700
650 1200 1300 500 1400
交易单位 （吨/手）
5 100 10 10 10 10
5 5 10
交割月持仓限 年有效供应量与交割月持仓限
额（手）
额对应吨数比值
5 300 5000 2500 500 1000 2500 1000 2500
20
保障食品安全和交割品质量
• 抽检比例比现货标准提高一倍，保障质量
抽样比例
• 每10箱抽取1箱（不足10箱部分按10箱计），所 抽箱中每箱取3枚蛋
• 加大开箱比例
• 行业标准抽样比例万分之4.3，鸡蛋期货为万分之8.3
• 卫生指标检验后置，降低成本同时保障食品安全
• 处于疫区的交割货物在非疫区换货复检
交割月前一个月第十个交易日起
30
交割月份
5
客户
手 300 100 30
5
24
风险控制制度设计要点
• 依据5天产量，从严设计交割月持仓限额
交割月客户限仓
• 5手
• 全国5天新鲜鸡蛋产量约为31.9万吨 • 以5天产量为基础，参照目前最严格的焦炭计算，
交割月持仓限额约为5手 • 一辆汽车的运输量约为25吨，即5手
鸡蛋贸易流向
输出省 输入省 持平省
万吨
200.0 150.0 100.0
50.0 0.0
-50.0 -100.0 -150.0 -200.0
数据来源：国家统计局
我国各省鸡蛋的流出量（根据国家统计局数据测算）
河北 河南 辽宁 山东 吉林 湖北 黑龙江 四川 内蒙古 山西 宁夏 新疆 西藏 湖南 青海 海南 陕西 江苏 甘肃 贵州 安徽 云南 重庆 广西 江西 天津 福建 北京 浙江 上海 广东
一般月客户限仓
• 300手
• 100万只鸡一天产蛋量大约为50吨，一个月的产 量合计1500吨，折合300手
风险控制制度设计要点
• 通过合理的持仓限额防范交割风险：
期货公司会员 非期货公司会员
单边持仓量
≥1.5万手
交易时间段
限仓单位
％
手
合约一般月份
300
交割月前一个月第一个交易日起
100
25％×N
地
沪浙地区
苏北、安徽、 湖北等地
占全国比例 约15% 约21%
湖北、胶东、 广东地区 河北南部沙河、
馆陶等
约25%
我国鸡蛋物流流向流量图
18
难点设计问题三及解决方案
p难点设计问题 u问题三：生产均匀且集中度低，组织大批
量交割成本高
20% 36% 19% 18%
我国蛋鸡养殖产业结构及变迁
各月鸡蛋产量
鸡蛋
完整产业链期货，有 利于鸡蛋企业完整的 风险管理策略，同时 提供交易客户新的套 利交易模式。
鸡蛋期货是我国第一 个畜牧业产品的期货 品种。 为未来生猪、肉鸡等 畜牧产品的交易提供 经验。
33
保障食品安全和交割品质量
• 针对疫情专门设计流程：
D13： 最后交 割日
提供增 值税发 票卖方 获全款
疫情爆发
7
历史价格波动及季节性特点
8
Biblioteka Baidu
历史价格波动及季节性特点
历史价格波动及季节性特点
10
历史价格波动及季节性特点
鸡蛋集贸市场零售价
数据来源：农业部，集贸市场零售价 11
大商所鸡蛋期货合约要点解读
1
鸡蛋期货合约主要条款
2
难点设计问题及解决方案
3
保障食品安全和交割品质量
4
风险控制制度设计要点
5
结算及交割制度设计要点
证明和车辆消毒证“三证”齐全 Ø 鸡蛋应当整箱入库，入库重量与实际交割量差不
应超过±20千克
鸡蛋期货上市的影响分析
1
鸡蛋期货上市对服务“三农”具有重要意义
2
鸡蛋期货上市对行业的影响
3
鸡蛋期货上市对企业的影响
4
鸡蛋期货上市对期货市场的影响
28
鸡蛋期货对服务“三农”具有重要意义
扩大农民就业
• 规模养鸡场达30万户 • 从业人员超过1000万人 • 蛋鸡存栏量约为15亿只
Ø 整箱出入库 －－“鸡蛋应当整箱入库，入库重量与实际交割量差不应超过±20千克”
鸡蛋期货合约其它规则要点
p 交割相关业务： Ø 委托质检 －－“货主应当在到货前3个自然日之前，将到货方式、到
货数量、到货时间通知指定交割仓库。指定交割仓库应当 在收到货主入库通知后，将以上信息通知指定质检机构， 并在委托质检协议中列明。委托质检协议中还应当明确检 验费用、昼夜作业费用、出具检验报告的时间以及因指定 质检机构未及时到场给货主造成损失的责任承担等内容。 检验费用由货主承担，由指定交割仓库负责转交。”
禽流感暴发年份 2004、2007、2008 2005、2006 2004、2005 2008 2004 2004
我国禽流感疫情变化趋势
交割地点禽流感暴发年份
17
三、难点设计问题二及解决方案
p解决：合理设计交割地点，降低疫病影响
• 主要产销区设置交割地点
输入地
来源地
内蒙、辽西、 京津地区 鲁北及河北等
增加农民收入
• 相关产业年产值超过了 3500亿元
• 2010年，每只蛋鸡可以为 农民增加纯利润约12.5元
• 87%来自于鸡蛋销售
养鸡 场
鸡蛋 批发
食品 加工
价 格
鸡蛋期货上市对行业的影响
流通环节 及加工企业
• 套期保值，锁定成本价格 • 制定生产计划 • 及时调节产能扩张或收缩
生产商 （养鸡场）
鸡蛋行业与鸡蛋期货解读
目录
我国鸡蛋行业概况 大商所鸡蛋期货合约要点解读 鸡蛋期货上市的影响分析
2
我国鸡蛋行业概况
1
鸡蛋产业链及品种
2
世界各国鸡蛋生产和消费比较
3
蛋鸡养殖规模结构
4
鸡蛋贸易流向
5
历史价格波动及季节性特点
3
曾祖代 祖代
鸡蛋产业链及品种
假设1万套，可向下游扩繁 50万套
褐壳蛋鸡 80%
难点设计问题一及解决方案
p难点设计问题 u问题一：期货交割较现货贸易增加成本 • 入库抽样检验和仓储增加一定成本
哈夫单位测量仪
恒温库存储鸡蛋 （中粮世通深圳库）
14
难点设计问题一及解决方案
p解决：缩短交割流程，控制交割成本 • 采取多种措施降低检验和仓储成本
推荐品牌 交割制度
卫生指标 检验后置
缩短鸡蛋 在库时间
19
难点设计问题三及解决方案
p解决：设计严格限仓制度，保证可供交割 量
• 将每年的产量平均分配到每个月，以月产 量为基础制定一般月份的持仓限额
• 整个交割流程大约2周时间，剔除5-7天的 组织交割及运输，以5天的全国鸡蛋产量为 依据制定交割月持仓限额
• 5天时间全国鸡蛋总产量为31.9万吨，为每 个客户最大交割量25吨的12667倍
• 先卖后养 • 套期保值，价格锁定 • 规划产业扩张或缩减饲养规模
上游 （饲料企业）
• 调节生产，制定产能计划 • 规划产业扩张或缩减规模
30
鸡蛋期货上市对企业的影响
稳定的鸡蛋价格，吸引资金进入鸡蛋行业
平抑鸡蛋 价格；
扩大鸡蛋 产业
保障鸡蛋企业平稳发展
有利于企 业规避价 格风险
期货标准合约，加大企业对质量的重视
有利于规
平抑行业周期风险， 帮助企业做大做强
范行业发 扩大鸡蛋
展
企业的规
模发展
31
鸡蛋期货上市对企业的影响
“理想状态下”套期保值效果
P利润
未保值企业利润
Ø 减少过度价格波动对企业生产经营的不利影响 Ø 通过套保使得企业的采购和库存成本，销售收
入和利润更加稳定和有可预期性
Ø 增强企业的整体抗风险能力
920000 12667 3600 1880 1300 1200 1040 1000
560
风险控制制度设计要点
• 涨跌停板与其他品种相同
交易状况 第1个停板 第2个停板 第3个停板
涨跌停板幅度 4％ 6％ 8％
交易保证金标准 5％ 8％ 10％
• 临近交割期时交易保证金收取标准
交易时间段 交割月份前一个月第十个交易日
12
鸡蛋期货合约主要条款
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约月份 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 最低交易保证金 交割方式 交易代码
鲜鸡蛋 5吨/手 元（人民币）/500千克 1元/500千克 上一交易日结算价的4% 1、2、3、4、5、6、9、10、11、12月 合约月份第10个交易日 最后交易日后第3个交易日 大连商品交易所鸡蛋交割质量标准 大连商品交易所鸡蛋指定交割仓库 合约价值的5% 实物交割 JD