EUR对USD汇率分析报告

EUR/USD 汇率分析报告

一、分析目标

1、描绘EUR/USD比价在过去一年内（2010.04.01-2011.04.01）的变动趋势；

2、就EUR/USD比价及其影响因子做简单相关分析；

3、运用简单移动平均分析与简单线性回归分析预测未来趋势。

二、图表呈现

1、自制图表

注：

为方便起见，每月汇率取月中值即每月15日的汇率。

数据来源：/（单点逐个采集数据，无法给出统一链接）2、参考图表（1）

数据来源：/currencycharts/?from=USD&to=EUR

3、参考图表（2）

数据来源：/Exchange/6_5

三、图表解读

由以上三张折线图可以看出，欧元对美元汇率在过去一年内经历了这样几个较为明显的阶段：

1、2010年04-05月：急剧下跌；

2、2010年06-08月：强势走高；

3、2010年08-09月：小幅下挫；

4、2010年10-11月：强势走高；

5、2010年11-12月：大幅下跌；

6、2011年01-04月：持续攀高。

四、影响因子

下面我们尝试利用国际金融学的一些基本知识对上述图表反映出的汇率走势给予大致解读。

一般认为，纸币制度下影响汇率变动的主要因素有如下几项：

1、财政经济基本面；

2、国际收支状况；

3、利率水平；

4、政府干预；

5、投机性冲击；

6、国际性重大事件引发的心理预期。

下面，我们尝试列举一些在过去一年内发生的可能直接作用于上述影响因子的重大标志性事件。

1、希腊主权债务危机

2009年底，作为欧元区成员之一的希腊爆发主权债务危机。2010年4月，德国总理默克尔宣布，除非希腊拿出成熟的财政改善计划，否则德国不会落实援助。这一表态打击了投资人的信心，加剧了看空欧元的浪潮，促使避险资金纷纷回流美元资产。

2、美联储出台QE2（Quantitative Easing: the second round）

2010年11月4日，美联储宣布推出第二轮量化货币宽松政策，计划在2011年6月底之前购买高达6000亿美元的长期国债。这一消息证实了投资人对美元长期贬值趋势的忧虑。

3、欧洲央行加息

2011年4月7日，欧洲中央银行在法兰克福总部宣布将欧元区主导利率提高0.25个百分点。

4、美国财政预算案难产

与欧洲央行宣布加息近乎同时，美国爆出国会两党无法就2011年财政预算案达成一致的消息，共和党议员拒绝通过奥巴马政府提交的预算，要求更大规模削减赤字。如果无法打破僵局，可能将导致联邦政府“关门”，80万公务员暂时下岗。

5、美英法联军空袭利比亚

这一事件对EUR/USD汇率走势的长期影响尚难评估。但很可能更不利于欧元。这是因为，其一，战争将加剧美、欧的财政负担，而由于欧洲在本次行动中承担更大责任，故可能对欧元区赤字削减更为不利；其二，根据历史经验，战争将把石油价格打上天，而由于石油以美元结算，故实质上有利于缓解美元贬值趋势。

五、相关分析

1、2011年3-4月EUR/USD汇率走势

数据来源：/history/USD/EUR/G/30

2、2011年3月-4月EUR/USD汇率与国际原油价格的相关关系

注：

使用Excel统计函数“CORREL”，得到相关系数为0.79796。0＜r≤1，表明二者确有正相关关系；.6＜r≤.8，表明二者强相关。

油价采用OPEC原油价格。

数据来源：

/news/youjia/

/（单点逐个采集数据，无法给出统一链接）

3、2011年3月-4月EUR/USD汇率与国际原油价格走势比较

注：

油价采用OPEC原油价格。

数据来源：

/news/youjia/

/（单点逐个采集数据，无法给出统一链接）

4、图表解读

由以上图表可以看出，EUR/USD汇率与国际原油价格存在较强的正相关关系。也即是说，油价越高，美元相对欧元愈贬值，欧元相对美元愈升值。

需要指出的是，这与一种流行的“阴谋论”是相反的，后者宣称：美国发动战争的主要目的之一是将油价打上天，以保卫强势美元。坦率说，我们这里研究美元对欧元比价与国际油价关系的主要动机即是为验证这一判断。遗憾的是，定量关系并未支持这一结论，即以美元结算的国际原油价格愈高，对美元需要愈大，美元愈坚挺，于是欧元相对之趋软。如何解释这一结果？

一种可能的情形是：我们的简单定量研究不够确切。要而言之，美元汇率由多种因素决定，石油美元只是其中之一，除非使用多元线性回归或其它方法计算出石油需求因素在美元汇率形成机制中所占的比重，否则在无法刨去其它变量干扰的情况下，这种简单定量研究就暴露出一大弱点——它可能陷于“解释循环”。因为非常显然地，不但油价会影响美元，美元也会影响油价。也即美元愈跌，油价愈高，其它货币相对美元愈升。因此油价高，可能出自两种原因：一是美国的地缘战略军事行动真实影响了原油市场的供求和预期；二是纯粹出自美元贬值的结

果。往根本上说，这是因为货币总是同时充当价值尺度和支付手段两种职能。

事实上，由于数值验证与我们的预期相反，似乎已经表明石油需求因素在决定美元汇率方面所起的作用并不显著，相反，其它因素在促使美元走低中扮演了更重要的角色。这样的因素，主要应是两轮量化宽松，以及美国经常账户的长期逆差（据美国商务部经济分析局的报告，美国经常项目赤字已由2010年第三季度的1225亿美元，减少到了第四季度的1133亿美元，主要归功于货物项下赤字的减少以及服务项下盈余的增加）。1

六、回归分析

1、EUR/USD汇率走势预测

注：

这里使用了Excel“趋势线”工具给出了时间序列的简单移动平均。更准确的拟合与预测结果见下图。

1/newsreleases/international/transactions/transnewsrelease.htm；Bureau of Economic Analysis；U.S. Department of Commerce.