公司金融短期财务计划
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1．完全配合的筹资策略 2．稳健的筹资策略 3. 激进的筹资策略
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1．完全配合（中庸）的筹资策略
金
临时性流动资产
临时性负债
额
永久性流动资产
自发性负债 +长期负债
固定资产
+ 权益资本
时间
评价：理想的筹资政策，但对企业资金使用有很高的要求。
12
2．稳健的筹资策略
临时性流动资产 金 额
临时性负债
营运资本 短期融资 现金预算
1
第一节 营运资本
一、营运资本的基本概念
（一）营运资本
◎ 营运资本（Working Capital）是指企业投资在流动 资产上的资金。
净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产总额
营运资本决策既要关注流动资产的管理，又要重 视短期融资决策。
2
（二）营运资本分类
永久性流动资产 固定资产
自发性负债 +长期负债 + 权益资本
时间
评价：风险低、收益低。
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3. 激进的筹资策略
金
临时性流动资产
临时性负债
额
永久性流动资产 固定资产
自发性负债 +长期负债 + 权益资本
时间
评价：收益高、风险高。
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例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为 120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长 期负债和短期负债的年利率分别为10％和6％。该公 司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策：
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（三）营运资本周转
1、内在要求 • ①空间上的合理并存。即企业营运资本的各项
目应同时并存，并在各经营环节合理配置，使 资本分布结构处于一种良好状态。 • ②时间上的依次继起。即企业营运资本各项目、 各环节之间的转换应顺畅和迅速，以便加速营 运资本周转。 • ③消耗的足额补偿。即营运资本周转过程中的 耗费应及时地予以补偿，既包括货币形式的补 偿，更包括实物形态和生产能力的补偿。
1、流动资产分类
☺ 在会计层面，流动资产一般按组成要素分为现金、 有价证券、应收帐款、预付账款和存货等。
☺ 在理财层面，为进行流动资产与流动负债的匹配管 理，一般将流动资产按时间划分为永久性流动资产 和临时性流动资产两大类。
分类 永久性流动资产
临时性流动资产
特点
销售处于最低水平时，对流 动资产的最基本的需求水平。
18
28
36
减：所得税（30％）
17.4
15
13.2
净利润
40.6
35
30.4
预期权益收益率（％）
33.83
29.17
25.33
净营运资本 流动比率
100
200
250
16
1.5
3
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第二节 短期融资
一、短期融资的方式及种类
1.短期融资的方式
银行信用
商业信用
• 银行信用是从银行或货币市场及其他金融机构获得 的短期筹资；
方案A
方案B
方案C
流动资产
300
300
300
固定资产
200
200
200
资产总额
500
500
500
流动负债（2％）
200
100
20
长期负债（10％）
180
280
360
负债合计
380
380
380
普通股
120
120
120
负债及权益合计
500Байду номын сангаас
500
500
预期息税前利润
80
80
80
减：利息
短期负债
4
2
0.4
长期负债
特点：（1）形成于企业的日常交易活动，具有经常性；（2） 数额相对稳定；（3）通常无名义上的融资成本。
协议性流动负债是指需要通过签订正式融资协议方式形成的 流动负债，如短期借款、短期应付债券等
特点：（1）需要签订正式的融资协议；（2）发生的时间和 数额具有不确定性；（3）通常存在名义上的融资成本。
（1）保守的营运资本投资政策（政策A） （2）激进的营运资本投资政策（政策C） （3）稳健的营运资本投资政策（政策B）
政策A
政策B 政策C
0
500 000
1 000 000
产出单位
三种可供选择的营运投资政策图 8
3.营运资本投资的影响因素
影响因素
具体表现
企业对风 险和收益
的权衡
（1）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相 符合的流动资产投资战略。 （2）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。 如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产。
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2、主要特征
• ①运动性，即营运资本周转体现为一种依托于 实物流动的价值运动。
• ②物质性，即营运资本周转体现为一种物质资 产的消失和另一种物质资产的生成，是资本赖 以存在的物质形态的变化。
• ③补偿性，即营运资本周转是一个资本不断被 消耗而又不断地获得补偿的过程。
• ④增值性，即营运资本周转不仅仅是一种形态 向另一种形态的简单过渡，而同时又是一个价 值增值过程。
当销售发生季节性变化时， 超过永久性流动资产水平的 额外流动资产。
3
2、流动负债产分类
☺ 在会计层面，流动负债一般是按存在形式分为短期借 款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款以 及应计费用等。
☺ 在理财层面，流动负债一般按是否具有自然属性划分 为自然性流动负债和协议性流动负债。
自然性流动负债是指在企业日常交易中自然形成的流动负债。 如应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款等
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二、营运资本投资
1.营运资本投资的目的
在决定营运资本的适当数量或水平的时候， 管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的 权衡，并做出合理的选择。
目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动， 又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来 尽可能多的利润的营运水平。
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2.营运资本投资策略
资产水平
产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供 更可观的收益。
影响企业 （1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料 政策的决 存货及产成品存货；
策者 （2）财务人员喜欢使存货和应收账款最小化。
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三、营运资本筹资
根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久 性流动资产和临时性流动资产。
永久性流动资产： 维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳 定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。 临时性流动资产： 随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如 产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和 存货做更多的投资。
方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长 期负债180万元；
方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元， 长期负债280万元；
方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期 负债330万元。
这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表 所示。
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不同筹资策略对公司风险和收益的影响表 单位：万元
1．完全配合的筹资策略 2．稳健的筹资策略 3. 激进的筹资策略
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1．完全配合（中庸）的筹资策略
金
临时性流动资产
临时性负债
额
永久性流动资产
自发性负债 +长期负债
固定资产
+ 权益资本
时间
评价：理想的筹资政策，但对企业资金使用有很高的要求。
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2．稳健的筹资策略
临时性流动资产 金 额
临时性负债
营运资本 短期融资 现金预算
1
第一节 营运资本
一、营运资本的基本概念
（一）营运资本
◎ 营运资本（Working Capital）是指企业投资在流动 资产上的资金。
净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产总额
营运资本决策既要关注流动资产的管理，又要重 视短期融资决策。
2
（二）营运资本分类
永久性流动资产 固定资产
自发性负债 +长期负债 + 权益资本
时间
评价：风险低、收益低。
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3. 激进的筹资策略
金
临时性流动资产
临时性负债
额
永久性流动资产 固定资产
自发性负债 +长期负债 + 权益资本
时间
评价：收益高、风险高。
14
例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为 120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长 期负债和短期负债的年利率分别为10％和6％。该公 司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策：
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（三）营运资本周转
1、内在要求 • ①空间上的合理并存。即企业营运资本的各项
目应同时并存，并在各经营环节合理配置，使 资本分布结构处于一种良好状态。 • ②时间上的依次继起。即企业营运资本各项目、 各环节之间的转换应顺畅和迅速，以便加速营 运资本周转。 • ③消耗的足额补偿。即营运资本周转过程中的 耗费应及时地予以补偿，既包括货币形式的补 偿，更包括实物形态和生产能力的补偿。
1、流动资产分类
☺ 在会计层面，流动资产一般按组成要素分为现金、 有价证券、应收帐款、预付账款和存货等。
☺ 在理财层面，为进行流动资产与流动负债的匹配管 理，一般将流动资产按时间划分为永久性流动资产 和临时性流动资产两大类。
分类 永久性流动资产
临时性流动资产
特点
销售处于最低水平时，对流 动资产的最基本的需求水平。
18
28
36
减：所得税（30％）
17.4
15
13.2
净利润
40.6
35
30.4
预期权益收益率（％）
33.83
29.17
25.33
净营运资本 流动比率
100
200
250
16
1.5
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第二节 短期融资
一、短期融资的方式及种类
1.短期融资的方式
银行信用
商业信用
• 银行信用是从银行或货币市场及其他金融机构获得 的短期筹资；
方案A
方案B
方案C
流动资产
300
300
300
固定资产
200
200
200
资产总额
500
500
500
流动负债（2％）
200
100
20
长期负债（10％）
180
280
360
负债合计
380
380
380
普通股
120
120
120
负债及权益合计
500Байду номын сангаас
500
500
预期息税前利润
80
80
80
减：利息
短期负债
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0.4
长期负债
特点：（1）形成于企业的日常交易活动，具有经常性；（2） 数额相对稳定；（3）通常无名义上的融资成本。
协议性流动负债是指需要通过签订正式融资协议方式形成的 流动负债，如短期借款、短期应付债券等
特点：（1）需要签订正式的融资协议；（2）发生的时间和 数额具有不确定性；（3）通常存在名义上的融资成本。
（1）保守的营运资本投资政策（政策A） （2）激进的营运资本投资政策（政策C） （3）稳健的营运资本投资政策（政策B）
政策A
政策B 政策C
0
500 000
1 000 000
产出单位
三种可供选择的营运投资政策图 8
3.营运资本投资的影响因素
影响因素
具体表现
企业对风 险和收益
的权衡
（1）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相 符合的流动资产投资战略。 （2）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。 如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产。
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2、主要特征
• ①运动性，即营运资本周转体现为一种依托于 实物流动的价值运动。
• ②物质性，即营运资本周转体现为一种物质资 产的消失和另一种物质资产的生成，是资本赖 以存在的物质形态的变化。
• ③补偿性，即营运资本周转是一个资本不断被 消耗而又不断地获得补偿的过程。
• ④增值性，即营运资本周转不仅仅是一种形态 向另一种形态的简单过渡，而同时又是一个价 值增值过程。
当销售发生季节性变化时， 超过永久性流动资产水平的 额外流动资产。
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2、流动负债产分类
☺ 在会计层面，流动负债一般是按存在形式分为短期借 款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款以 及应计费用等。
☺ 在理财层面，流动负债一般按是否具有自然属性划分 为自然性流动负债和协议性流动负债。
自然性流动负债是指在企业日常交易中自然形成的流动负债。 如应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款等
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二、营运资本投资
1.营运资本投资的目的
在决定营运资本的适当数量或水平的时候， 管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的 权衡，并做出合理的选择。
目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动， 又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来 尽可能多的利润的营运水平。
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2.营运资本投资策略
资产水平
产业因素 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供 更可观的收益。
影响企业 （1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料 政策的决 存货及产成品存货；
策者 （2）财务人员喜欢使存货和应收账款最小化。
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三、营运资本筹资
根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久 性流动资产和临时性流动资产。
永久性流动资产： 维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳 定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。 临时性流动资产： 随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如 产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和 存货做更多的投资。
方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长 期负债180万元；
方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元， 长期负债280万元；
方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期 负债330万元。
这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表 所示。
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不同筹资策略对公司风险和收益的影响表 单位：万元