利率互换定价公式

在利率互换协议中，浮动利率一般固定为某种重要的货币市场基准利率，例如libor或shibor等。因此可把利率互换合同理解为浮动利率的买卖合同，从而把利率互换交易理解为浮动利率的买卖交易，其中的固定利率可理解为浮动利率的买卖价格。这样一来，收入浮动利息、支付固定利息的那一方就可视作利率互换合同的买方了。于是所谓利率互换合同的定价问题，也就是如何确定出互换合同当中的那个固定利率的问题了。

在做市商制度下，做市商每天都会进行双边互换报价，买价（Bid Rate）就是做市商在互换中收进浮动利率时所愿意支付的固定利率，卖价（Ask Rate）则是做市商在互换中因支付浮动利率而要求收进的固定利率。显然，一般说来，互换卖价应高于买价。其价差便是做市商的收益。

利率互换定价的最基本的方法是净现值定价方法：

1.确定出互换合同所适用的折现率；

2.参照公式（1）确定出互换合同未来所要发生的浮动利率部分现金

流量的现值；

3.参照公式（2）计算将互换合同未来所要发生的固定利率部分现金

流量的现值；

）就可以确定出互换合同当中的那个固定利率了。2（=）1令（4.

）（1浮动其中：为浮动利率部分的现值浮动为自时点j-1至时点j的远期利率

为自时点j-1至时点j的名义本金额

为自时点j-1至时点j的天数

为日期计算方法中的分母(通常360或365)

为时点j贴现因子

2）（固定其中：为浮动利率部分的现值固定为固定利率

为自时点j-1至时点j的名义本金额

为自时点j-1至时点j的天数

365)

或360通常(为日期计算方法中的分母

为时点j贴现因子

令（1）=(2),则得

转换因子期货价格现货价格基差

应计利息期货价格发票价格转换因子

购买价格发票价格隐含回购利率购买价格

期货价格持有成本现货价格金融工具利息收益融资成本现货价格期货价格现货价格融资成本金融工具利息收益

为最便宜可交割国债，其要素如下：票面2011附息国债假设102018年10月15日发行，每年付息一次，年利率3.61%；2011日；当前日16月2012年3月15日到期的7年期国债；交割日为，基于该国债的期货100.5895月17日，报价为期为2011年11。报价为96.59TF1203日，171115日，至月10该债券最近一次付息日为2011年月。日应计利息为3月161.5132年；至应计利息为0.32642012

其中：c=3.65%;y=0.03;d=213;TS=366;n=7