长期计划与财务预测

第三章长期计划与财务预测

【本章导学】

【思维导图】

【考情分析】

学习本章，应重点关注如下知识点：

1.销售百分比法预测外部融资的基本原理及其应用；

2.“外部融资销售增长比”指标的含义及其应用；

3.内含增长率的含义与计算；

4.可持续增长率的计算、分析与应用（包括基于传统财务报表的可持续增长率和基于管理用财务报表的可持续增长率）。

第一节长期计划

一、长期计划的内容

二、财务计划的步骤（了解）

第二节财务预测

【知识点1】销售百分比法——外部融资需求预测

一、预测假设

假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比(同比例变化)

如何

确定

可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定分析

经营资产、经营负债的预测

（1）比如应收账款的销售百分比为10%，如果预计收入1 000万元，则预计应收账款＝1 000×10%＝100万元。

（2）比如基期应收账款100万元，预计销售增长10%，则：预计应收账款＝100×（1+10%）＝110万元。

【提示】各项经营资产、各项经营负债的销售百分比不变，则经营资产或经营负债总额的销售百分比也不变。——净经营资产的销售百分比不变。

二、预测思路分析

融资（筹资）总需求＝预计净经营资产-基期净经营资产外部融资需求＝筹资总需求-可动用金融资产-

留存收益增加(为本年留存收益)

下面介绍总量模型的原理

融资优先顺序

（1）可动用的金融资产；（2）增加留存收益；

（3）增加金融负债；（4）增加股本。

【例·计算题】假设ABC公司20×1年实际销售收入为3 000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如下表。假设20×1年的各项销售百分比在20×2年可以持续。20×2年预计销售收入为4 000万元。以20×1年为基期，采用销售百分比法进行预计。

1.确定经营资产和经营负债各项目的销售百分比。

2.预计各项经营资产和经营负债。

[答疑编号5795030101]

『正确答案』

结果见下表。

净经营资产的预计单位：万元

项目20×1年实际销售百分比20×2年预测

销售收入 3 000 4 000

货币资金（经营）44 1.47% 59

应收票据（经营）14 0.47% 19

……

经营资产合计 1 994 66.47% 2 659

应付票据 5 0.17% 7

应付账款100 3.33% 133

……

经营负债合计250 8.33% 333

净经营资产总计 1 744 58.13% 2 325

筹资总需求＝2 325－1 744＝581（万元）

或：1744×33.33%＝581（万元）

3.预计可动用的金融资产

该公司20×1年底的金融资产为6万元，为可动用的金融资产。

尚需融资＝581－6＝575（万元）

4.预计增加的留存收益

假设ABC公司20×2年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大，20×2年ABC 公司不支付股利。

留存收益增加＝4 000×4.5%＝180（万元）

需要外部融资＝575－180＝395（万元）

5.预计增加的借款

假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元。

筹资总需求581＝可动用金额资产＋增加的留存收益＋增加的借款＝6＋180＋395＝581（万元）

【隐含假设分析】

假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。

销售净利率与债务利息——互动

三、销售百分比法的另一种形式（增量法或增量模型）

融资（筹资）总需求＝预计净经营资产-基期净经营资产(增加)

外部融资额＝预计净经营资产增加(可以从“净”、“增加”两个角度分别理解)-预计留存收益增加-可动用金融资产

＝预计经营资产增加－预计经营负债增加(净)－预计留存收益增加-可动用金融资产＝销售额增加×经营资产销售百分比－销售额增加×经营负债销售百分比－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）-可动用金融资产

A/S＝m △A/△S＝m △A＝△S×m

外部融资额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售收入增加－预计销售收入×预计销售净利率×（1 －股利支付率）-可动用金融资产

【思考】

（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）与净经营资产周转次数有什么关系？

【答案】

经营资产销售百分比－经营负债销售百分比＝1/净经营资产周转次数

外部融资额＝（1/净经营资产周转次数）×销售收入的增加－预计收入×预计销售净利率×（1－股利支付率）-可动用金融资产

【例·单选题】某企业20×1年年末经营资产总额为4 000万元，经营负债总额为2 000万元。该企业预计20×2年度的销售额比20×1年度增加10%（即增加100万元），预计20×2年度留存收益的增加额为50万元，可以动用的金融资产为10。则该企业20×2年度对外融资需求为（）万元。

A.0

B.2 000

C.1 950

D.140

[答疑编号5795030201]

『正确答案』D

【例·计算题】已知：某公司20×1年销售收入为40 000万元，税后净利2 000万元，发放了股利1 000万元，20×1年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：资产期末余额负债及所有者权益期末余额

货币资金 1 000 应付账款 3 000

交易性金融资产 1 000 短期借款 1 000

应收账款 3 000 长期借款9 000

存货7 000 普通股股本 1 000

固定资产7 000 资本公积 5 500

可供出售金融资产 1 000 留存收益500

资产总计20 000 负债与所有者权益合计20 000

假设货币资金均为经营资产。预计该公司20×2年销售增长30%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。

要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。

[答疑编号5795030202]

『正确答案』

经营资产销售百分比＝（20 000－2 000）/40 000＝45%

经营负债的销售百分比＝3 000/40 000＝7.5%

可动用金融资产＝20×1年金融资产＝1 000+1 000＝2000万元

20×1年股利支付率＝1 000/2 000＝50%

20×1年销售净利率＝2 000/40 000＝5%

20×2年预计销售净利率＝5%×（1+10%）＝5.5%

外部融资额＝40000×30%×（45%-7.5%）-2000-40000×（1+30%）×5.5%×（1-50%）＝1070万元

【方法二】

基期净经营资产＝（20000-1000-1000）-3000＝15000（万元）

预计净经营资产增加＝15000×30%＝4500（万元）

外部融资额＝4500-2000-40000×（1+30%）×5.5%×（1-50%）＝1070万元

【拓展】关于外部融资预测相关计算的变化形式：

（1）给出外部融资额，在其他因素不变的情况下，要求计算企业收入或销售增长率或净利润等；

外部融资额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售收入增加－预计销售收入×预计销售净利率×（1 －股利支付率）-可动用金融资产

（2）给出预期外部股权融资，求外部债务融资。

（3）以上假设全部经营资产和经营负债销售百分比不变。如果题目中涉及部分经营资产和经营负债销售百分比不变，预计融资总需求时只需考虑变动部分即可。

第三节增长率与资金需求