精编【财务管理知识】广场协议日本长期经济萧条

【财务管理知识】广场协议日本长期经济萧条

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广场协议、日本长期经济萧条与人民币升值

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近一段时期以来关于人民币是否应该升值的争论成为国际上一大热点问题。以日本和美国为首的各国财长为一方，强烈要求人民币升值。而国内许多反对人民币升值的人士则援引1985年日本被迫签定的“广场协议”为例，提出“广场协议”导致的日元升值的是造成日本持续十年经济低迷的主要原因，并以此为鉴，主张人民币不应升值。

本文旨在厘清“广场协议”、日本经济长期萧条、人民币是否应升值三个问题之间的关系，首先介绍“广场协议”的背景、内容；继而探讨“广场协议”和日元升值与日本经济长期萧条之间的关系；最后探讨“广场协议”、日元升值与日本经济长期萧条对人民币是否应升值的问题是否具有参考意义。

一、日本“广场协议”签署的背景及其内容

（一）广场协议签署的背景

二战以后，日本作为赶超型的资本主义国家，政府确立了“经济增长至上”的方针，以发展本国经济作为首要任务；而美国为了冷战战略的需要，也积极扶助日本发展经济。在本国政

府政策的有效干预和美国财力、技术、市场的支持下，日本经济得到迅速发展。到1968年，日本经济已经超过多数西方发达国家，国民生产总值位居世界第二位。至1985年日本已成为世界上最大的债权国，对外净资产达1298亿美元。而此时的美国经济却出现了衰退现象。由于长期致力于与前苏联军备竞赛，对经济发展没有足够的重视，经济增长缓慢，美国与日本的经济实力差距迅速缩小，一系列日美经济状况对比的重大变化使得两国之间汇率也面临随之变化的压力。

首先，由表1可以看出，1965-1985年间，日本GNP的增长率大大快于美国；这一时期，日本的人均GNP以4.1%的平均速度由人均694美元增加到25430美元；而美国仅以1.7%的平均速度从2910美※※※

表1 1965-1985年美国、日本国民生产总值的增长率（年平均百分比）国别／年份1965-19731973-198019811982198319841985 美国 3.2 4.2 1.9 -2.5 3.6 6.8 3.0 日本9.9 3.0 3.7 3.1 3.2 5.1 4.9

资料来源：日本《东洋经济统计月报》1988年2月，统第21页；美国《经济指标》1988年2月。

其次，根据有关汇率决定的“货币购买力平价”理论，从长期看，两国间的汇率水平决定于两国间的货币购买力的比率，而购买力是和物价水平呈反比关系的，由此，两国间物价水平的比率决定汇率的变动趋势。通过购买力平价公式计算1985年日元对美元的汇率水平：购买力平价＝基准年度的汇率×日本的消费价格指数÷美国的消费价格指数＝1978年日元对美元的汇率×1985年日本的物价指数÷1985年美国的物价指数＝195×2.0÷3.6=108.3

即根据购买力平价计算的日元对美元的汇率水平应该是108.3∶1，但是1985年的汇率水

平为201∶1，所以根据购买力平价来说，日元有升值的趋势。

表2 1980-1985年日本与美国的物价上涨率单位：百分比国别／年份1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 美国7.7 11.3 13.5 10.4 6.1 3.2 4.3 3.6 日本 3.4 4.8 7.8 4.0 2.4 1.9 2.3 2.0

资料来源：转引自1986年《美国总统经济报告》和1983-1984年世界经济年鉴（注：日本和美国物价上涨率为按消费物价指数计算的年平均增长率）。

再有，可以根据两国的贸易顺逆差的情况来判断汇率的变动趋势。在长期中，经济实力的不断增强，日本的劳动生产率和贸易条件相对于美国不断提高，产品的国际竞争力增强，最终导致日本在日美贸易中出现持续的顺差。日元就应有坚挺的趋势，而美元则相对趋于疲软。日本自1981年以来连年出现顺差，1985年的贸易顺差额为461.0亿美元。而美国在1982年以后经常项目连续出现赤字，到1984年对外贸易赤字高达1224亿美元，占当年GNP 的3.6%，其中，对日本的贸易逆差占总贸易逆差额的1/3。所以由经济实力和贸易顺逆差所决定的两国汇率，必然会驱使日元升值。

表3 1980-1985年日本对美国的贸易差额年份1980 1981 1982 1983 1984 1985 日本对美国的贸易差额104.1 158.0 169.9 198.8 335 462

资料来源：1983-1984年世界经济年鉴和1988年世界经济年鉴。

再有，由于常年的扩军备战，使得美国政府财政预算出现赤字。在双赤字的阴影下，美国政府便通过提高国内基本利率引进国际资本的方法来发展经济。外来资本大量流入美国，势必

会给美元造成升值的压力，使得美国出口竞争力下降，进一步扩大美国对外贸易赤字的危机，恶化美国经济形势。最终使美国于1985年成为世界最大的债务国，对外债务达1114亿美元。而日本为了促进本国经济的发展，进入80年代以来，一直以宽松的货币政策保持较低的利率水平，于是大量的日本资本流向高利率的美国，进一步造成美元升值的压力，恶化对外贸易。在这种压力下，美国寄希望于美元的相对贬值来加强美国产品对外竞争力，以降低贸易赤字。

表4 1980-1985年美国和日本公定利率比较单位：百分比国别／年份1980 1981 1982 1983 1984 1985 日本7.25 5.50 5.50 5.00 6.57 6.47 美国11.77 13.42 11.02 8.05 8.80 7.69

资料来源：转引自美国《美国总统经济报告》1986年（注：美国公定汇率选取纽约联邦银行贴现率，日本公定利率选取日本的公定利息率）。

通过上述经济背景的研究可以发现，由购买力平价理论和贸易状况决定，在当时的情形下，日元相对于美元升值有其必然性，1985年“广场协议”的签定只是这种必然性转化为现实的一种途径或形式，而并非根源。就在这样的背景下导致广场协议的签定。

表5 1950-1993日元兑美元汇率（年末值）年份1950 1960 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 汇率361 360 358 315 301 280 301 305 293 240 195 240 204 年代1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993.8 汇率220 235 232 252 201 166 122 126 143 135 125 125 104.18*

资料来源：日本银行调查统计局：《经济统计年报》（历年）。*该数据来源于日本全国银行协会联合会调查部，是1993年8月日元兑美元汇率的月平均值。（转引自：薛敬孝，《论日元