上市公司股利分配政策研究——以ΧΧ公司为例
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以金枫酒业为例，采用现金为主、配股增股的股利分配政策，是有助于企业进行针对投资者和股东的利益分配，可以调动公司融资和股东参与企业发展的积极性，另外，采取减少企业股利的持有成本，也为公司的发展创造了一些有利的外部发展环境。总体，体现了公司股利分配政策要围绕上市公司发展为中心，制定股利分配政策与公司的发展关系密切 。
国内学者对上市公司的股利分配政策的研究，近年来取得了较快进展，并形成自己的意见。刘永祥，李颖、王超、王茜（2010）使用相关分析方法研究股利政策，在制造业数据使用20042008上市公司数据，证实了制造业上市公司的股票股利和现金股利和明年的净利润结论之间有显著的正相关关系。原红旗（2000）基于代理理论，选择了1994-1997年中国上市公司为研究对象的分红政策，分红政策制定影响了当期的盈利能力，分红政策和现金分红和股票之间没有显著相关公司的成长分红没有替代的相关关系。在本文中，以往的研究借鉴股利政策的分析，以金枫酒业公司股利政策为例分析上市公司，研究上市公司股利分配政策的因素，进而提出整个上市公司股利政策的发展方案。
当前，我国国内研究的股利分配方式一般有现金股利、股票股利、股票分割、股票回购、转增股本、配股等几种形式，或者是采用这几种:形式的组合。国外资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在我国股票市场上，公司股利分配方式一般是派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或三者的混合方式。
以金枫酒业的股利分配政策为例，主要采用派息方式发放股利，也就是常说的现金股利，有的时候也不派息，采用转增股本、配股等方式发放部分股利。总体来看，现金股利对于企业发展更具有股利分配的直接性，股票股利、转增股本都是有助于公司发展吸收更多的资金和进行融资，在我国酿酒行业当前主要采用的股利分配政策仍然是现金股利形式为主的多种股利分配的方式。
（二）股利
股利政策是现代企业财务活动的重要组成部分。股利理论是公司融资，投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果;采取适当的分红政策，不仅可以树立良好的企业形象，也激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期，资本和利润渠道的稳定来源。股息是股票的基本特征，是股份制公司存在的基础，是获得分红的投资者投资于本公司的根本目的之一，股东有权资格。或多或少会削弱分红股的基础上，公司的未分配，使得投资者转向猜测。
关键词：股利分配；上市公司；政策研究；探讨
Abstract
Currently, with the rapid development of China's socialist market economy, due to the instability of the stock market, companies are also involved in the distribution of dividend policy to the core interests of listed companies, is essential for the development of listed companies, so the dividend on listed companies research strategy becomes very necessity, this paper analyzes the Chinese listed company dividend policy, while Jinfeng Wine's case to start discussion, analysis of development issues through the company's dividend distribution policy, a better understanding of changes in the stock market listing the company generated dividends influence policy. Firstly, the theoretical connotation clear dividend policy, dividend policy and further analysis of the relationship between the listed company; secondly, to Jinfeng Wine Company, for example, the analysis of listed companies on the basis of the status quo and dividend dividend policy adopted, the final dividend proposed development effective policy measures and their attention to issues were discussed from the market and the company are two main aspects, through to explore domestic and international environment, Jinfeng Wine company itself, and to strengthen the regulatory and other aspects of elaborate, hoping for Chinese listed companies' dividend distribution policy can there are more in-depth understanding.
在本文中，以金枫酒业公司为例进行对于上市公司股利分配政策的分析，金枫酒业作为中国著名的上市公司，走价值成长之路，资产规模壮大迅速、股利分配逐步完善并通过多方改革，促进了公司股利分配的科学化发展，现在，基于对金枫酒业公司股利分配政策发展的研究，是非常具有代表性和研究价值的课题，进一步探讨金枫酒业上市公司股利分配政策的有关问题，有助于认清上市公司分红政策和股票价格的波动所折射出的公司股利政策发展的特征，进而分析上市公司股利分配政策对于上市公司发展的影响，更加明确上市公司股利分配政策的作用和价值。[]
内蒙古财经大学双学位学士论文
上市公司股利分配政策研究
——以金枫酒业公司为例
作者
学院
专业
年级
学号
指导教师
导师职称
摘要
当前，伴随着我国社会主义市场经济的快速发展，由于我国股票市场的不稳定，企业分配股利政策也涉及到上市公司的核心利益，对上市公司的发展至关重要，所以，基于上市公司股利分配策略的研究就显得很有必要性，本文从分析中国上市公司的股利分配政策，同时以金枫酒业公司为例展开论述，通过分析该公司的股利分配政策的发展问题，进一步了解股市变化对上市公司股利分配政策产生的影响。本文首先明确股利分配政策的理论内涵，进一步分析股利分配政策与上市公司关系；其次，以金枫酒业公司为例，分析上市公司的股利分配的现状及股利政策采取的依据，最后提出发展股利分配政策有效措施及其注意问题，从市场和公司两个主要方面进行分析讨论，经过探讨国内外环境，金枫酒业公司自身情况，加强监管等方面进行阐述，希望能够对于我国上市公司股利分配政策能够有更加深入的了解。
中国证券市场的发展较晚，股利政策的研究始于20世纪90年代中期，许多学者对股利分配政策进行分红统计分析；严太华等人（2012年）通过研究发现我国上市公司股利分配率普遍偏低，不分配的比重较大。从分红来看，随着中国证券市场的逐步完善，上市公司逐渐规范股利政策，股权分置改革开始于2005年特别是后，上市公司的股权结构，改善不合理的现象，流通股股东的利益，非流通股股东一致，投资者更加注重上市公司的情况下，分配的现金，使得上市公司的重要性，重视分派现金股利，采用现金股利的公司会越来越多。
二、
金枫酒业上市公司的现状和未来前景非常可观，探索金枫酒业上市公司股利分配政策，使金枫酒业上市公司更快更好的发展。上海金枫酒业股份有限公司前身系上海市第一食品股份有限公司，公司于1992年向社会公开募集股份并在上海证券交易所上市，股票号：600616。上市以来，公司始终坚持围绕食品主业，走价值成长道路，资产规模、经营业绩、运营质量等诸多方面得到显著增强。2008年，公司实施重大资产重组，将所拥有的零售业、品牌代理业以及其他批发零售相关资产及负债与控股股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司持有的上海华光酿酒药业有限公司100%的股权进行置换。2008年10月8日，更名为上海金枫酒业股份有限公司，至此，公司成为了以黄酒为主业的上市公司。
Keywords:Dividend; listed companies; policБайду номын сангаас research; Discussion
上市公司股利分配政策研究
——以金枫酒业公司为例
引言
当前，在我国社会主义经济快速发展的大背景下，我国股票市场在短短的二十多年里面已经取得了非常显著的成就，但是，总体来看，中国证券市场还存在诸多问题，这也导致其中的上市公司股利分配政策处于风口浪尖之中，股利分配政策是公司核心财务之一，上市公司执行怎样的股利分配政策，都是必须有助于推动公司投资者的需求与公司股东利益的最大化的有效落实才可以的，上市公司股利分配政策对于公司在市场竞争中的长远发展都是有着深远意义的。
一、股利政策
（一）概念
股利政策作为公司内部管理中的财务政策的一部分，根据公司的业务发展目标需要，在稳定核心价格的基础上，基于相关公司的集团净利润中的各基金之间的平衡之外，如何分配利益同时应该采取的基本态度和政策分配。股利分配政策是基于股利政策为指导，结合公司发展环境在目前股息支付给他们的财务状况而采用的具体安排。虽然两者都涉及到确定的股息，但股利分红政策还是要考虑到支付股息是否考虑超过了付款期的金额及其各种股东的关系处理等问题。
陈小悦和NI从中国上市公司的信号发展角度（2008年）首先讨论分红的信号作用。根据现金股利，股票股利和混合股利样品分为三类，使用的累计超额收益率的方法，我们的结论是，股市能产生不同凡响的股息收入，具有信号作用。
唐建新，蔡立辉（2012）在其论文中提出每股收益为股票股利和冲击之间的显著的正相关关系，但不能证明每股现金分红收益为显著影响力的存在。
（三）
国内外对于股利分配政策研究出现了不同的理论流派：也成为公司财务领域长期以来研究的热点和难点。国外许多学者在股利分配方面做了大量的研究工作，提出了各种不同的理论。自1961年Mille:和Modigliani提出了有名的“股利无关论”以来，西方股利理论经历了两个阶段，形成了两个学派:一是西方股利理论产生与形成阶段，在该阶段出现了古典学派;二是不断完善阶段，在该阶段出现了现代学派，现代学派可谓百花齐放。
股利分配政策与上市公司关系密切。股利政策作为上市公司利润分配的核心问题，是现代公司财务理论三大核心内容之一，一直受到各方面的密切关注。股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展，同时它又对公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。公司股利分红存在很多的动机，使股利政策已成为公司的核心财务问题。其中，合理的分红政策尤其重要。然而，股利政策容易导致稳定的公司陷入了困境。如果支付更高的股息，就可以得到大股东的投资收益，增强了公司的股票在股市的吸引力，并帮助公司提高在公开市场进行资本融资，但另一方面，由于留存收益的减少，会影响他们的流动性，增加财政负担，该公司有很多债务或发行新股，这势必会增加资金成本，最终的来盈利公司，从而降低收益及现有股东的水平，与目标公司的财务管理不一致;如果您在支付较低的股息，虽然开发使公司能够保留更多的钱，但由于各种利益相关者不同的态度股利政策，部分股东选择现金分红，有的优先股股息，红利较低缴费率将是违背一些股东的意愿，导致股价，公司的形象受损;此外，多种因素影响股利政策是分配不同的方向。
国内学者对上市公司的股利分配政策的研究，近年来取得了较快进展，并形成自己的意见。刘永祥，李颖、王超、王茜（2010）使用相关分析方法研究股利政策，在制造业数据使用20042008上市公司数据，证实了制造业上市公司的股票股利和现金股利和明年的净利润结论之间有显著的正相关关系。原红旗（2000）基于代理理论，选择了1994-1997年中国上市公司为研究对象的分红政策，分红政策制定影响了当期的盈利能力，分红政策和现金分红和股票之间没有显著相关公司的成长分红没有替代的相关关系。在本文中，以往的研究借鉴股利政策的分析，以金枫酒业公司股利政策为例分析上市公司，研究上市公司股利分配政策的因素，进而提出整个上市公司股利政策的发展方案。
当前，我国国内研究的股利分配方式一般有现金股利、股票股利、股票分割、股票回购、转增股本、配股等几种形式，或者是采用这几种:形式的组合。国外资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在我国股票市场上，公司股利分配方式一般是派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或三者的混合方式。
以金枫酒业的股利分配政策为例，主要采用派息方式发放股利，也就是常说的现金股利，有的时候也不派息，采用转增股本、配股等方式发放部分股利。总体来看，现金股利对于企业发展更具有股利分配的直接性，股票股利、转增股本都是有助于公司发展吸收更多的资金和进行融资，在我国酿酒行业当前主要采用的股利分配政策仍然是现金股利形式为主的多种股利分配的方式。
（二）股利
股利政策是现代企业财务活动的重要组成部分。股利理论是公司融资，投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果;采取适当的分红政策，不仅可以树立良好的企业形象，也激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期，资本和利润渠道的稳定来源。股息是股票的基本特征，是股份制公司存在的基础，是获得分红的投资者投资于本公司的根本目的之一，股东有权资格。或多或少会削弱分红股的基础上，公司的未分配，使得投资者转向猜测。
关键词：股利分配；上市公司；政策研究；探讨
Abstract
Currently, with the rapid development of China's socialist market economy, due to the instability of the stock market, companies are also involved in the distribution of dividend policy to the core interests of listed companies, is essential for the development of listed companies, so the dividend on listed companies research strategy becomes very necessity, this paper analyzes the Chinese listed company dividend policy, while Jinfeng Wine's case to start discussion, analysis of development issues through the company's dividend distribution policy, a better understanding of changes in the stock market listing the company generated dividends influence policy. Firstly, the theoretical connotation clear dividend policy, dividend policy and further analysis of the relationship between the listed company; secondly, to Jinfeng Wine Company, for example, the analysis of listed companies on the basis of the status quo and dividend dividend policy adopted, the final dividend proposed development effective policy measures and their attention to issues were discussed from the market and the company are two main aspects, through to explore domestic and international environment, Jinfeng Wine company itself, and to strengthen the regulatory and other aspects of elaborate, hoping for Chinese listed companies' dividend distribution policy can there are more in-depth understanding.
在本文中，以金枫酒业公司为例进行对于上市公司股利分配政策的分析，金枫酒业作为中国著名的上市公司，走价值成长之路，资产规模壮大迅速、股利分配逐步完善并通过多方改革，促进了公司股利分配的科学化发展，现在，基于对金枫酒业公司股利分配政策发展的研究，是非常具有代表性和研究价值的课题，进一步探讨金枫酒业上市公司股利分配政策的有关问题，有助于认清上市公司分红政策和股票价格的波动所折射出的公司股利政策发展的特征，进而分析上市公司股利分配政策对于上市公司发展的影响，更加明确上市公司股利分配政策的作用和价值。[]
内蒙古财经大学双学位学士论文
上市公司股利分配政策研究
——以金枫酒业公司为例
作者
学院
专业
年级
学号
指导教师
导师职称
摘要
当前，伴随着我国社会主义市场经济的快速发展，由于我国股票市场的不稳定，企业分配股利政策也涉及到上市公司的核心利益，对上市公司的发展至关重要，所以，基于上市公司股利分配策略的研究就显得很有必要性，本文从分析中国上市公司的股利分配政策，同时以金枫酒业公司为例展开论述，通过分析该公司的股利分配政策的发展问题，进一步了解股市变化对上市公司股利分配政策产生的影响。本文首先明确股利分配政策的理论内涵，进一步分析股利分配政策与上市公司关系；其次，以金枫酒业公司为例，分析上市公司的股利分配的现状及股利政策采取的依据，最后提出发展股利分配政策有效措施及其注意问题，从市场和公司两个主要方面进行分析讨论，经过探讨国内外环境，金枫酒业公司自身情况，加强监管等方面进行阐述，希望能够对于我国上市公司股利分配政策能够有更加深入的了解。
中国证券市场的发展较晚，股利政策的研究始于20世纪90年代中期，许多学者对股利分配政策进行分红统计分析；严太华等人（2012年）通过研究发现我国上市公司股利分配率普遍偏低，不分配的比重较大。从分红来看，随着中国证券市场的逐步完善，上市公司逐渐规范股利政策，股权分置改革开始于2005年特别是后，上市公司的股权结构，改善不合理的现象，流通股股东的利益，非流通股股东一致，投资者更加注重上市公司的情况下，分配的现金，使得上市公司的重要性，重视分派现金股利，采用现金股利的公司会越来越多。
二、
金枫酒业上市公司的现状和未来前景非常可观，探索金枫酒业上市公司股利分配政策，使金枫酒业上市公司更快更好的发展。上海金枫酒业股份有限公司前身系上海市第一食品股份有限公司，公司于1992年向社会公开募集股份并在上海证券交易所上市，股票号：600616。上市以来，公司始终坚持围绕食品主业，走价值成长道路，资产规模、经营业绩、运营质量等诸多方面得到显著增强。2008年，公司实施重大资产重组，将所拥有的零售业、品牌代理业以及其他批发零售相关资产及负债与控股股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司持有的上海华光酿酒药业有限公司100%的股权进行置换。2008年10月8日，更名为上海金枫酒业股份有限公司，至此，公司成为了以黄酒为主业的上市公司。
Keywords:Dividend; listed companies; policБайду номын сангаас research; Discussion
上市公司股利分配政策研究
——以金枫酒业公司为例
引言
当前，在我国社会主义经济快速发展的大背景下，我国股票市场在短短的二十多年里面已经取得了非常显著的成就，但是，总体来看，中国证券市场还存在诸多问题，这也导致其中的上市公司股利分配政策处于风口浪尖之中，股利分配政策是公司核心财务之一，上市公司执行怎样的股利分配政策，都是必须有助于推动公司投资者的需求与公司股东利益的最大化的有效落实才可以的，上市公司股利分配政策对于公司在市场竞争中的长远发展都是有着深远意义的。
一、股利政策
（一）概念
股利政策作为公司内部管理中的财务政策的一部分，根据公司的业务发展目标需要，在稳定核心价格的基础上，基于相关公司的集团净利润中的各基金之间的平衡之外，如何分配利益同时应该采取的基本态度和政策分配。股利分配政策是基于股利政策为指导，结合公司发展环境在目前股息支付给他们的财务状况而采用的具体安排。虽然两者都涉及到确定的股息，但股利分红政策还是要考虑到支付股息是否考虑超过了付款期的金额及其各种股东的关系处理等问题。
陈小悦和NI从中国上市公司的信号发展角度（2008年）首先讨论分红的信号作用。根据现金股利，股票股利和混合股利样品分为三类，使用的累计超额收益率的方法，我们的结论是，股市能产生不同凡响的股息收入，具有信号作用。
唐建新，蔡立辉（2012）在其论文中提出每股收益为股票股利和冲击之间的显著的正相关关系，但不能证明每股现金分红收益为显著影响力的存在。
（三）
国内外对于股利分配政策研究出现了不同的理论流派：也成为公司财务领域长期以来研究的热点和难点。国外许多学者在股利分配方面做了大量的研究工作，提出了各种不同的理论。自1961年Mille:和Modigliani提出了有名的“股利无关论”以来，西方股利理论经历了两个阶段，形成了两个学派:一是西方股利理论产生与形成阶段，在该阶段出现了古典学派;二是不断完善阶段，在该阶段出现了现代学派，现代学派可谓百花齐放。
股利分配政策与上市公司关系密切。股利政策作为上市公司利润分配的核心问题，是现代公司财务理论三大核心内容之一，一直受到各方面的密切关注。股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展，同时它又对公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。公司股利分红存在很多的动机，使股利政策已成为公司的核心财务问题。其中，合理的分红政策尤其重要。然而，股利政策容易导致稳定的公司陷入了困境。如果支付更高的股息，就可以得到大股东的投资收益，增强了公司的股票在股市的吸引力，并帮助公司提高在公开市场进行资本融资，但另一方面，由于留存收益的减少，会影响他们的流动性，增加财政负担，该公司有很多债务或发行新股，这势必会增加资金成本，最终的来盈利公司，从而降低收益及现有股东的水平，与目标公司的财务管理不一致;如果您在支付较低的股息，虽然开发使公司能够保留更多的钱，但由于各种利益相关者不同的态度股利政策，部分股东选择现金分红，有的优先股股息，红利较低缴费率将是违背一些股东的意愿，导致股价，公司的形象受损;此外，多种因素影响股利政策是分配不同的方向。