白糖期货在企业经营中的应用

基差（右）
南宁现货（左）
郑州连续（左）
-200 华南
华东
华北
华中
西部
东北
14
中糖公司仓储设施网络健全，是其最优质资 产
23个
现有国家直属储备 糖库18个，南宁、 湛江、昆明3个在 筹建之中。
50万㎡
分布在全国各地港 口、交通枢纽城 市，仓库总建筑面 积50余万平方米。
200万 吨
仓储能力达200余 万吨。
白糖期货在企业经营中的应用
目录
第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得
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1.1中粮食糖业务构成
目前，中粮集团的食糖业务包括中粮屯河、华孚集团和来宝农业三大块，各具优势： − 屯河的优势在全产业链全产业运营能力（贸易、炼糖、榨糖）和上市公司平台 − 华孚食糖业务优势在国家储备和国内仓储、销售网络 − 来宝农业的优势在巴西压榨能力和国际贸易能力
国内市场
（终端、经销商）
国内食糖 贸易能力
沿海炼糖厂
国际食糖 贸易能力
国际市场
国内6家甘蔗 糖厂
来宝糖业
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1.4愿景目标：世界一流的大糖商，规模与能 力
中粮集团 全球食糖业务概览
生
350万吨
中粮屯河食糖业务：立足国内市场，协同集团国际资源，以国内、外 产业为基础，贸易为手段，销售网络、物流体系、仓储能力完善，是 国内食糖市场最大的B2B食糖供应商，可为用糖企业提供“一站式” 食糖供应方案。
贸易
• 国际贸易：250万吨/左右 • 代理进口：150-200万吨/年，占中国进口量50%左右 • 国内贸易：150万吨/年
仓储
•仓储能力：23个库点，自有库容200万吨，分布在中国各地港口、交通枢 纽城市。另监督管理国家储备糖。
1.3中粮食糖业务模式
资产布局、业务模式的出发点 是满足国内市场需要
2015-11
合同条款：
终 采购数量：2万吨
端 基准：SR509
升贴水：+100元
行情： 下跌趋势 操作： 在期货市场累 计买入SR509 合约2000手 均价：4850
实际采购价： 点价均价+ 升贴水 =4950
签订点价协议
盘面点价
交货
现货
采购成本 （糖厂售价）
销售价格 （终端买价）
SR509点 价基准 5650
4950
期货
利润
多单 （终端点价）
空单 （糖厂点价）
盈亏
-700 4850 5600 750
总收益
现货利润+期 货盈亏
50
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3.3 利用虚拟贸易进行期现货套利交易
• 在风险可控的前提下，根据平衡表库存预测，结合国内白 糖季节性走势，进行规模化的套利交易。主要形式有期现 货套利，区域升贴水交易，跨市场套利。
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3.2点价交易模式案例分享
合同条款：
糖 销售数量：2万吨 厂 基准：SR509
升贴水：+50元
点价期 限
行情： 高位滞涨 操作： 在期货市场累 计卖出SR509 合约2000手
均价：5600
中
粮
2015-03 2015-04 2015-07
提货 期
实际售价： 点价均价+ 升贴水 =5650
2015-08-31 2015-09
•
6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000
虚拟贸易套利已经成为中粮获取市场前沿信息的渠道之一 ，对企期现业货经价营格走决势策提供参考依据。 区域现货价差
500 900
700
400
500
300
300 200
100
-100
100
-300
0
-500
-100
2015/6/8 2015/5/25 2015/5/11 2015/4/27 2015/4/13 2015/3/30 2015/3/16 2015/3/2 2015/2/16 2015/2/2 2015/1/19 2015/1/5
参与国际贸易主要目的是满足 国内需求，来源主要是来宝糖 业和澳洲Tully自有资源
国内食糖供应通过不同来源、 不同区域的产能保障，并择机 进行国内贸易
国内9家甜菜 糖厂
依靠广泛的国内销售网络，提 升客户服务能力
综合利用国内外期货市场进行 套期保值
澳洲Tully糖业
协助国家进行食糖储备
制糖厂 精炼厂 精炼厂（在建） 糖库 糖库（在建）
1.2 中粮食糖业务规模
制 糖（255万吨/年）
• 中国：15家糖厂，75万吨产能，排名第4位 • 澳洲：1家糖厂，30万吨产能，排名第4位 • 巴西：4家糖厂，145万吨产能，排名第7位
炼 糖（150万吨/年）
• 曹妃甸50万吨/年即将投产 • 拟并购100万吨/年炼糖厂
20省
均通过ISO9000系 列国际质量体系认 证，覆盖全国近20 个省、自治区、直 辖市。
利用白糖期货进行买入和卖出套期保值，在防范风险的同时，为企业采购和销售 提供了另外一个渠道，提升经营效率。
公司套保决 策小组
研发交易团 队
风险控制团 队
执行与结算 团队
动态库存管理 期现货敞口管理 期现货盈亏限额管理
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3.2点价交易模式
创新性地综合运用了买方点价和卖方点价模式，规避现货价格波动风险，锁定经 营利润，同时为上下游企业提供了便利的服务
海外资产
• 汇率风险 • 国际原糖价格变动风险
• 制糖成本变动风险
风
国内制糖
险
• 食糖销售价格变动风险
对
冲
功 能
进口精炼
• 国内进口政策风险 • 国内外食糖价差变动风险
• 基差变动风险
国内贸易
• 市场流动性风险
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2.Байду номын сангаас食糖期货为业务创新提供条件
白糖期货为中粮开展业务创新，扩大贸易规模，实现食糖全产业链布局。
产 国内
218万吨
澳洲
巴西（来宝）
30万吨 100万吨
贸
500万吨
易 国内
300万吨
国际（来宝） 200万吨
目录
第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得
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2.1食糖期货是中粮实现稳定经营的重要工具
利用国际、国内食糖期货市场对冲市场风险，锁定生产、加工和贸易利润。
套期 保值
点价 模式
虚拟 贸易
仓单 串换
供应 链融 资
场外 期权
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目录
第一部分 中粮食糖业务战略布局 第二部分 中粮参与食糖期货的必然性 第三部分 白糖期货在经营中的应用 第四部分 体会与心得
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3.1套期保值
中粮屯河同时拥有国内糖料生产、进口原糖精炼和国内贸易三大业务。国际和国 内糖价的大幅波动均给企业盈利带来不确定性影响。