家庭生命周期住房需求文献综述

东方企业文化·百家论坛 2011年3月

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家庭生命周期住房需求文献综述

王 芳 张曼路

（中央财经大学经济学院，北京，100081）

摘 要：本文侧重于以家庭为基础来考察住房市场的买方市场的文献，梳理国外前沿文献，归纳文中的估计和模拟家庭生命周期住房需求的动态结构模型和各范畴之间的关系，基于家庭在面临非耐用消费品消费、住房、金融资产等资产组合选择函数时作出的选择模型，总结实证和理论方法。

关键词：家庭生命周期 住房需求 房价

中图分类号：F293 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）03—0208—01

2010年我国住房需求市场经历着一段至今低迷的态势，这主要是鉴于美国次贷危机的教训和我国一直备受争议的房价泡沫是否存在论，中央和地方政府对房地产市场实施了一系列政策措施。事实证明，这些政策在短期取得了一定效果，投机性需求得以缓解，但在长期看政策所带来的房价冲击，对家庭的住房保有自住的情形影响如何。而国内对住房市场的研究主要侧重于价格研究和住房市场与金融系统的关系。卖方市场主要是房地产企业的融资行为研究（周京奎2005，谢百三2005），房价波动的地区差异（高铁梅2007）和房地产价格泡沫（易宪容2005，窦尔翔2007）还有政策调控对房价的影响的文献。

一、生命周期模型

住房是一个家庭的必需消费品，自从生命周期模型提出（Ando ，Modigliani1963）， 住房消费的考察便有了一个很好的范式。早期的住房文献已经提供了一个理论模型和生命周期住房最优化问题的近似解决方法，（Artle and Varaiya （1978））提供的模型已经增加了不确定性的劳动收入，住房选择的内生化和以住房资产为基础的借贷约束。Zeldes （ 1989）， Deaton （1991）， Carroll （ 1997）提供了较新的生命周期消费和储蓄模型，但是没有考虑住房消费。

Wenlili ，Yao （2007）和Yang .F （2006）提供了家庭生命周期消费组合的一般均衡模型，并考虑了借贷约束和住房变化调整成本。Wenli Li ， ， Rui Yao （2007） 考虑了上述情况并分别研究了不同生命周期各期家庭根据财富永久收入比租房、买房和调整住房规模的预算约束，非线性模型用带宽为5的Gaussian 核函数非参数估计回归，局部线性模型用二阶段模型估计。Wenli Li ， Haiyong Liu ， Rui Yao （2009）提供了一个现实劳动收入和具有不确定性房价的家庭生命周期住房和消费的最优结构选择模型。P.Bajari ，D.Krueger （2010）构建了一个包括非凸住房调整成本和具有最低还款额的信用约束的住房市场现实特征和收入与房价不确定性的住房需求动态结构模型，Bajari ，Krueger （2010）。

二、住房耐用消费品作为消费和投资工具

住房作为家庭的一项投资工具的固定资产有别于流动资产，房价的正向冲击的财富效应也有别于流动资产带来的报酬收益的财富效应。Wenlili （2007）把无风险固定收益率的债券作为流动资产，实证了流动资产收益将同时导致住房和非住房消费的增加，流动资产的边际消费倾向MPC 在年轻家庭式8%，中年家庭是6%，老年家庭7%。而房价的正向冲击的财富效应所带来的MPC 是3.26%。因为房价的正向冲击明显提高了家庭的住房消费成本。

Bertaut and Starr-McCluer （2002） 发现在美国九十年代后期住房资产可以解释四分之一的家庭财富总和。而 Banks and Tanner （2002） 认为在英国九十年代中期住房资产占家庭财富的35%。住房财富对美国的中产阶级来说至关重要比例在三分之二左右，Tracy and Schneider （2001）。住房因房价的波动而价值不定，因而住房是一项风险资产。Campbell and cocco （2004）采用区域房价指数，来考察英国北、中、南部的住房财富。

三、房价与消费的相关性

Campbell and cocco （2007）认为房价的变化与消费的关系，总体有三种，第一，财富效应：房价通过紧缩或宽松的信用约束影响消费，另外，房价通过家庭对宏观经济总体的预期影响消费，当家庭预期经济向好时，房价会随消费一起上升（King 1990）。最后是金融自由化通过放松借款约束来激励房价和消费不断攀升 （Attanasio and Weber

1994， Muellbauer and Murphy1997）

。Campbell 用英国的微观数据估计了房价对年老家庭消费具有显著地影响，而对年轻家庭作用几乎为零，这个发现同样适用于不同家庭下的异质财富效应。这表明当人口年龄集中于年老期拥有住房的家庭组群，他们对房价的变化会更加敏感。

Elliott （1980）和Hoynes ，McFadden 认为家庭财富的变化对消费的作用有限。通过PSID 数据，Engelhardt1996发现房价和消费是不对等的，住房价值的增加对消费没有作用，但是住房价值每减少一美元，消费将减少30%。另外，其他学者研究住房财富的增加对MPC 有正向作用。

根据实证分析，由于房价的正向冲击住房财富每增加1%，家庭消费将增加3%-5%。Case ， Quigley ， and Shiller （2005）. 认为家庭消费的住房财富效应在8%（wenlili2009）。住房财富效应的边际消费倾向（MPC ）超

过金融资产的边际消费倾向4倍Benjamin ，

Chinloy ， and Judd （2004）

。 Quigley ， and Shiller （2003）用从1970-1990发达国家的面板数据发现总房价与总消费有较强的相关关系。相关文献可以参考 （Benjamin ， Chinloy ， and Jud andBhatia 1987）。

四、总结

住房是消费者进行消费选择非耐用消费品与耐用消费品的重要要素，在生命周期模型中，住房有三个重要作用：第一，作为一项资产；第二，作为产生持续效用流的长期商品；第三，作为借款购买新房的抵押品或年轻家庭作为抵押性的保障来抵御异质性的收入风险。

参考文献：

[1] Bajari ，

P.and D. Krueger （2010） “A Dynamic Model of Housing Demand: Estimation and Policy Implications”

[2] Campbell ， J. and J. Cocco （2007）

， “How Do House Prices Affect Consumption? Evidence from Micro Data ，" Journal of Monetary Economics ， 54， 591-621.

[3] Bajari ， P.（2007） “Estimating Dynamic Models of Imperfect Competition ，" Econometrica ， 75， 1331-1370.