新环境下中国科技产业发展分析

新一代人工智能发展规划
科
信息化和工业化融合发展规划
技 发
展
科技创新2030—重大项目
瓶
颈
国家创新驱动发展战略纲要
转
折
“十三五”国家战略性新兴产业发展规
点
划 国务院关于深化制造业与互联网融合发
展指
导意见
国家中长期科学技术发展规划纲要
中国科技新时代下的资本新时代
在进入科技产业新时代同时，资本市场上也将进入科技资本加速新时代，这个时代的主要特点是：代表中国科技行业发展的不管是标准专利还是研发技术还是产业影响力 巨大的公司都存在着价值重估的机会。
油
9
阿克石油
阿克石油 贝尔南方
沃尔玛 AT&T
宝洁 强生
AIG 默克
强生 AIG
雪弗兰 IBM
GE 强生
阿里巴巴
阿里巴巴
阿里巴巴
强生
强生
强生
10
GE
西尔斯
可口可乐
Microsoft
Intel
辉瑞
宝洁
富国银行
摩根大通
摩根大通 埃克森美孚
中国具备的新一轮科技竞争的基础
ICT产业作为数字经济基础部分，为国民经济各领域提供丰富的信息技术、产品和服务，成为数字经济发展的先决条件。 ICT产业已成经济社会中创新最活跃领域之一，ICT产业创新由原始的技术演进驱动向整个经济体系扩散和渗透，数字技术与实体经济深度融合，不断驱动新模式、新业
新环境下中国科技产业发展分析
技术创新，变革未来
政策边际持续改善，不确定性常态化
2019年累积改善
贸易摩擦边际效应弱化 2019年科创板推出、沪伦通开通、资
产 重组新政出炉 无风险收益率预期降低 MSCI扩容，外资定价越来越清晰 投资驱动模式的边际效应在递减，创新
技术投资，资本市场的重视程度空前
1990年 IBM
1995年 GE
2000年 GE
2005年
2010年
2015年
GE
埃克森美孚
Apple
2017年
2018年 2019最新
Apple
Microsoft
Apple
2
AT&T
埃克森
埃克森
AT&T
埃克森美孚 埃克森美孚
Apple
AlphaBet AlphaBet
Apple
Microsoft
态的蓬勃发展，促进传统产业转型升级。
22.0
24.9
13. 9
15. 8
17. 4
19. 2
38.8%
预计2019年我国ICT产业仍将保持11%左右的增长，ICT服务业占比将超过40%。其中电子制造业稳定增长，软件业增速持续提升。
中国具备的新一轮科技竞争的基础
市场、工程师、标准、产业资本红利
市场庞大： 最大的信息基础网络设施、最大的消费群体市场、最大的购买 力提升空间、
电气、 化学和 汽车时
石油、电 信息
子和航空 技术
时代
时代
代
蒸汽和
手 Hale Waihona Puke Baidu铁时 工代
1990
制 造
1950
时 代
1845 1900
1780
产品 性能
颠覆式创新
时间
投资短视化，急躁化
技术破坏性创新变小、业务创新高频化、短命化的情况下，投资者目 前最大的特点就是把三年后、五年后的发展看到了今年明年，把暂时 兴起的业务看成永久化，以为实业的发展和他们投资股票的变换速度 一样。
默克
菲利普莫里 斯
Microsoft
美国银行
伯克希尔 GE
沃尔玛 Google
伯克希尔
amazon
AlphaBet AlphaBet
埃克森美孚 Amazon Facebook
facebook
腾讯 伯克希尔哈
撒韦
伯克希尔哈 撒韦
腾讯
Facebook
腾讯
伯克希尔哈 撒韦
Facebook
8
California 标 准石
工程师红利： 中国国际科技论文影响力扩大，18个学科论文的被引用次数 进 入世界前十位
标准引领： 航天科技、量子通信甚至未来5G等发展方面的标准专利开始不 输于人甚至引领
产业领袖： BAT为代表的互联网企业以及华为、京东方等为代表的制造企 业产业的影响力提升
最强大国意识和组织能力
国家集成电路产业发展推进纲要
产业革命
资本
最先端 技术
未来五年最后应该达到20%以上：科技成长行业将会有越来越明确的趋势和行业细分龙头表现出来。更多的新的科技公司上市；更多的科技公司更大的市值表现。
产业发展周期的急剧缩短带来的投资风险明显加大
新产业定律支配，公司或产品周期变短
在摩尔、吉尔德、麦特卡尔夫、新摩尔、基因、安迪比尔、70— 20—10等定律支配下，很多公司的生命周期将会变得很短很烟花。
新的好公司可能出现的方向
1.基于通用技术的产业周期轨迹相对明确，格局相对明朗的龙头或者不可或缺环节 信息基础设施建设、网络升级、集成电路发展行业时， 从产业链价值变迁判断公司技术路径与应用路径未来发展的潜力。 既有已经成长起来的包括华为、海康、大华等成熟型行业的龙头（基于成熟的财务与估值体系来判断），又包括中芯国际、京东方等我
市场上产生市场化叠加政策化的共 振效应。
新环境下的加速回报与追赶的目的明确
第一次工业革命
蒸汽时代
第二次工业革命
电气时代
基础理论 通信技术
蒸汽机广泛应用 主导国家：英国
牛顿力学 信件
18世纪60年代
电力和内燃机广泛应用 主导国家：德国和美国
法拉第电磁学 电报&电话
19世纪70年代
第三次工业革命
信息时代
2020年不确定因素
宏观经济压力，L型筑底？ 持续抑制房地产，通胀预期，内需？ 2019年产业资本减持 技术、投资限制、金融、政治；军
备竞赛、自力更生、选择性陷阱？ 市场化机制、计划性机制甚至是举
国体制来应对？
我们的认知
政策化利好要素不断累积 不确定因素常态化，做好各种事件
性突发的心理准备 5G、新能源等科技行业容易在资本
3
埃克森
GE
GE
埃克森
辉瑞
Microsoft Microsoft Microsoft Microsoft
Amazon
Amazon
4
Indiana标 准 石油
AT&T
菲利普莫里 斯
可口可乐
花旗
花旗
5
斯伦贝谢
GM
荷兰皇家石 油
默克
思科
宝洁
6
壳牌
荷兰皇家石 百时美施贵 荷兰皇家石
油
宝
油
沃尔玛
沃尔玛
7
美孚
杜邦
第四次工业革命
万物互联时代&AI&云计算
？基本判断：基础科学理论
暂无重大突破，工程应用推动 渐进式革命，中国优势显著
计算机的广泛应用 主导国家：美国 爱因斯坦相对论 光通信&互联网
20世纪40-50年代
主导国家：中国？ 泛在网络
科技革命带来的市值变迁将进一步演化
市值 排名
1
1980年 IBM
1985年 IBM
资本市场在短期的盲目下，一级市场和二级市场都或多或少的高 看了这些公司的成长性，不自觉的加入到炒作的热潮中，所谓的 新产业、新业态、新模式都是一厢情愿的想法，有的甚至是人为 的谎言。
电子产业定律
互联网产业定律
摩尔定律
安迪比 尔
70-2010
吉尔德 定律
通信产业定律
基因定 律
新摩尔 定律
破坏式创新不易，商业模式创新高频化、短命化