国有上市公司股权激励现状研究

国有上市公司股权激励现状研究

论文通过讨论我国国有上市公司股权激励的研究背景、实施概况，并结合典型案例分析我国国有上市公司在股权激励方面的现状，包括实施数量、分布性质、股权激励模式等方面，重点讨论了国有上市公司实施股权激励存在的问题，并试图为国有上市公司股权激励的进一步实施与推广提出建议。

【Abstract】The paper analyzes the research background and implementation status of stock ownership incentive of state-owned listed companies in China. And combined with the typical case，the paper analyzes the current situation of stock ownership incentive of state-owned listed companies，including the number of implementation，the nature of distribution，stock ownership incentive model and so on.The problems existing in the implementation of stock ownership in state-owned listed companies are discussed，and suggestions for further implementation and promotion of stock ownership incentive in state-owned listed companies are put forward.

【關键词】股权激励;国企改革;内部治理;惩戒机制

1 研究背景

中共十八届三中全会后，中国国企改革强调要积极寻求“建立长效激励约束机制”。作为现代企业中一种重要的激励制度，股权激励制度在现代市场经济中发挥着重要作用。但从我国引进此制度十多年的实践来看，真正尝试股权激励的国企数量较少。已有的研究表明，我国上市公司已推行的股权激励方案效果受到学者质疑，股权激励的内在机理以及在我国社会主义市场经济环境下的适用性值得进一步深究。

2 我国国有上市公司股权激励实施概况

2.1 股权激励数量与分布领域分析

第一，企业数量。从股权激励方案的披露情况来看，我国实施股权激励的上市公司数量在2007年至2014年期间大致呈上升状态。通过数据分析，2007年至2009年之间，我国实施股权激励的上市公司的数目呈现波动状态，没有明显的上升趋势。自2009年至2014年，我国实施股权激励的上市公司数量呈现明显的增长态势。2009年为19家，至2014年增长到162家，期间年平均增长率为20.78%。据此预测，2014年以后我国实施股权激励计划的企业数量会继续增长。推出股权激励计划的国有上市公司数量较少，占比仍较低，具体来说，2011年占比7.02%，2012年占比9.32%，2013年占比9.15%，2014年占比8.64%，从比例上来看，近几年我国国有上市公司推出股权激励计划并无明显增长趋势，甚至在最后几年呈现下降的趋势。第二，企业性质。2014年共有162家上市公司披露了实施股权激励计划，其中国有上市公司数量为14家，占比8.64%;民营上市

公司数量为148家，占比91.36%。

从上述数据来看，与民营上市公司相比，国有上市公司推出实施股权激励计划的企业数量仍然较少，占比仅为8.64%，不足一成，这反映出国有上市公司推行股权激励计划的积极性仍然不高，在国企大刀阔斧的改革进程中，股权激励计划还具有较大的发挥空间。

3 国有上市公司股权激励计划案例分析

3.1 股权激励计划成功案例——以中国海诚公司为例

3.1.1 案例简介

公司背景：中国海诚公司是一家由国资委高度控股的国有企业，2007年上市，截至2016年3月底，央企中国轻工集团持有中国海诚股份53.69%。

2012年3月5日，激励对象是总部及子公司部分高管，共计154人，首个股权激励计划成功实施后，中国海诚业绩良好，2012年度营业收入为52.31亿元，2013年度营业收入为57.58亿元，同比增长10.07%;2012年度净利润为1.2058亿元，2013年度净利润1.5947亿元，同比增长32.25%。

2014年3月，激励对象是总部及子公司部分高管，共计269人，中国海诚计划推出第二批股权激励计划，成为A股最早推出多期股权激励方案的国有控股上市公司。中国海诚2014年度税后净利润总额为1.99亿元，同比增长24.90%，2015年度税后净利润总额为2.28亿元，同比增长14.57%;2014年度净资产收益率为25.12%，2015年度净资产收益率为23.13%，从目前财务指标情况看，经营业绩较好，公司发展趋势良好。（资料来源：上市公司年报）3.1.2 案例分析

中国海诚公司的实践表明，国企推行股权激励计划具有合理性，通过适当的股权激励计划可以提高企业业绩，有利于管理者、股东与员工多方面受益;在股权激励实施力度上，要重新审视以往较为严苛的政策，给国有上市公司股权激励的实施以较为宽松的政策环境;在治理结构上，要改善公司内部治理环境，加强内部监督机制建设，并以职业经理人制度来做支撑。

3.2 问题总结

从以上案例来看，目前我国国有上市公司对股权激励具有极大的兴趣。但我国国有上市公司实行股权激励路途并不平坦，存在成功的经验，也暴露出实施过程中存在许多问题与阻碍，在此结合上文对内外环境的分析，对其目前面临的主要问题进行总结，具体包括以下几个方面：①股权激励方案设置不完善。目前国有上市公司股权激励计划主要采取的模式有限制性股票与股票期权。对于限制性股票来讲目前存在的主要问题是绩效考核体系不够系统化，拥有股票所有权导致公司对其约束比较困难，拥有投票权会对公司决策造成一定程度的影响。②内部治理结构不健全。目前我国国有上市公司存在企业管理层变相成为企业实际控制