产业基金介绍

12
境内基金状况及国开行基金系
投资规模
5000万 渤海基金 3000万
General Atlantic GS PIA GIC
开行基金系
装备制造业基金
Temasek 凯雷 新桥
战略并购类基金
能源等基础设施类基金
华平
1500万 Sequoia China Shanghai Ventures
Fidelity
5
PE的类型
基金 类别 基金 类型 投资 方向 投资 风格 风险收 益特征 主要 代表
创投基金 （VC）
种子期（seed capital）基金 初创期(start-up)基金 成长期(expansion)基金 Pre-IPO基金
主要投资中小型、未上市 的成长企业
分散投资 参股为主
高风险 高收益
高盛、摩根斯 坦利、IDG、 软银、红杉
源自文库
40%~60%
6~12
30%~50%
4~8
25%~40%
3~6
25%左右
2~4
7
按投资阶段划分的PE类型
8
投资模式是与企业发展相对应的
私募市场 一级市场 Pre-IPO 融资: $ 20-100 M 第二轮融资: $ 8-20 M
上市
公开市场
第一轮融资: $ 3-10 M 天使投资: $ 0.5-2 M
并购重组 基金 （buy-out)
MBO基金 LBO基金 重组基金
以收购成熟企业为主，单 体投资规模通常很大
控股或参股
风险、 收益中等
高盛、美林、 凯雷、KKR、 黑石、华平
资产类 基金
基础设施基金 房地产投资基金 融资租赁基金
主要投资于基础设施、收 益型房地产等
具有稳定 现金流的 资产
低风险 稳定收益
4
PE与传统金融业务的比较
PE
权益资本 高风险，高利润 无形资产 低流动性 长期 考核重点：未来 无抵押担保要求 收益渠道：通过管理增值， 赚取利润
银行贷款
借贷资本 低风险，安全保值 有形资产 高流动性 短期 考核重点：现状 一般要求抵押担保 收益渠道：提供服务，赚取 服务费
PE介绍
1
提纲
一、PE的基本概念和国际PE发展现状 二、中国PE市场介绍 三、PE的投资和决策流程 四、PE在中国的投资偏好 五、PE投资对企业的意义 六、中国成长型企业如何吸引PE投资 附录：中国创业板和中小板最新对比 提问环节
2
一、PE的基本概念和国际PE发展现状
阶段
种子期
启动期
发展期
扩张期
成熟期
风险企业状态
风险大小
概念、计划
极大
生产、运作
很高
销售
高
赢利
一般
增速放慢
低
风险资金用途
投资年限 投资工具
开发、试产
7~10 自筹、天使
市场营销
5~10 优先股
扩产促销
3~7 优先股、债权
增长利润
1~3 普通股、债权
上市并购
1~3 过渡性
预期收益率
回报倍数
60%以上
10~15
并购:
IPO: $ 100 M -
创业 9
案例：分众传媒
融资过程
2003年1月成立 第一轮：2003年5月软银中国50万美元的风险投资 第二轮：鼎辉、TDF、WI Happer等投资1000多万美元 第三轮：2004年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元
上市
2005年7月13日，在纳斯达克成功上市，发行价17美元，融资总金额 1.7亿美元

private并非指“私有”

“equity”不只包括“股权”

PE并不只投“pre－ipo”

PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上 市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车 股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即 “对上市公司非公开发行股权的投资”
收购
2005年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒 2006年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒 2007年3月分众以2.25亿美金收购好耶
10
二、中国PE市场介绍
11
中国PE市场的格局
中国市场PE的类型 国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉…… 官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非…… 官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投…… 华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本…… 大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华…… 纯民营基金：涌金、同华、宝联……
NEA
3I
开发银行主要投资或管理： 已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、 中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、 武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林 引导基金等； 拟设基金：国家发改委新近批准的4 支产业基金、中外合资基金、思科基金、 湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区 基金； 前期研究：能源等基础设施基金、重 大产业并购基金、廉租房建设基金等 独资企业转型 13
3
PE概念的认识误区
•PE， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投 资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 .
private并非绝对“私募”

私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多 的私募证券基金。 PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募 集了主要从事Buyout的PE基金 在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE 投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国 内PE十分青睐的投资方向之一。 在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可 转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权 等其他财产权益。
麦格理、高盛 EOP、领汇、越 秀REIT
其他 PE基金
PIPE 夹层基金 问题债务基金
PIPE：上市公司非公开发行 的股权 夹层基金：优先股和次级债 等 问题债务基金：不良债权
-
-
夹层基金：高 盛、黑石
6
PE投资的阶段性
风险投资的投资对象——风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资 机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资 风险。