中国股票市场与全球主要股票市场联动性研究
全球主要股指与我国股指的联动性实证研究
发现 中国创业 板 主要 受到 自身 以及 香港 创业 板滞 后期 影
响较 大 ， 到美 国纳 斯达 克市 场影 响较 弱 ， 国创 业板 受 受 中
合指 数 的 日收 益率数 据 ， 立 向量 自回 归（ Ａ 模 型并 建 Ｖ Ｒ） 进行 Ｇ ａｇｒ因果检 验 、脉 冲响应 分析 和 方差 分解 分析 ｒｎｅ 来对其进 行研 究 。研 究表 明 ： 全球 主要 的股票 市场 与我 国 的 股 票 市 场 存 在 —定 的 联 动 关 系 ， 不 同 市 场 对 我 国 但 股 票 市 场 收 益 率 波 动 产 生 的 影 响 程 度 和 持 续 时 间 是 不
随的涨跌 反应 。这是 由于 股票市场 之 间的联动性 所致 ， 它
Ｖ Ｒｆｅｔｒ ｕｏｅｒｓｉ ） 型由西姆斯 提 出 ， 当今 Ａ ｃｏ ｔ ｇｅｓ ｎ模 Ｖ Ａ ｒ ｏ 是
是指 在证 券市 场 中板块 之 间或 者不 同证 券市 场 之间 股票
世界上 的主流模 型之一 ， 得到广泛 应用 。Ｖ Ｒ模 型是将 系 Ａ
相 同的。
上证综指滞 后值的影响最 为显著 ，ｒ ｇｒ 验也得 到同样 Ｇａ ｅ检 ｎ
结论 。胡秋灵 等【 甸 基于 ２０ ０ ７年 ８月 １日到 ２０ ０ ８年 ｌ ２月 ３ １ 日的 日数据 ， 中国上证 综指 和美 国标 准普尔 指数 日收益 对 率进 行研究 ， 现标准 普尔指 数 日收 益率前一 期值 对上证 发 综指 日收益率 当期值 有显著 的正 向影响 ， 明 中美股 市之 说
的函数来 构建 模型 ， 从而 将单变 量 自回归模 型推广到 由多
元时 间序 列变量组成 的“ 向量 ” 自回归模 型。
Ｖ Ｒｐ 模 型的数学表达式 ： Ａ （）
国内外股票市场的联动与分析
国内外股票市场的联动与分析第一章绪论在全球经济一体化的趋势下，国内外股票市场的联动日益加强。
尤其是近年来，随着中国经济的快速发展和对外开放的加速，国际间对中国股市的关注度也日益提高。
本文旨在分析国内外股票市场的联动关系，以及影响股市联动的因素。
第二章国内外股市联动的现状分析近年来，国内外股市的联动关系越来越紧密，其中发达市场的变化对国内市场的影响越来越重要。
当国际金融市场发生重大波动时，国内股市也会受到较大的影响。
例如2008年国际金融危机，中国股市也经历了一轮重大的下跌和波动。
但是在长期的时间跨度内，国内股市的联动关系受到了不同程度的影响。
自2015年以来，A股市场呈现较大波动，外资对中国股市投资信心的动荡，以及经济的下行压力，导致中国股市疲软，或表现不尽人意；同时美国股市则逆势而行，成为全球投资者的宠儿。
第三章影响国内外股市联动的因素分析1. 国际市场变化：国际市场的变化对国内市场的影响越来越重要。
当国际金融市场发生重大波动时，国内股市也会受到较大的影响。
例如2008年国际金融危机，中国股市也经历了一轮重大的下跌和波动。
2. 政策因素：政策的变化也会对股市的表现产生影响。
例子包括央行的货币政策、财政政策等等。
3. 经济因素：国内经济的增长和通胀率的提高等因素也会影响股市的表现。
在这个情况下，股市也变得更加敏感，因为股民们会对公司的业绩更加关注。
第四章国内外股市联动未来趋势简析1. 发达市场的发布会对国内市场产生更大的影响：随着中国和美国等发达国家和地区的经济关系逐步走向深入，国内股市的联动与发达市场将会越来越紧密。
如果发达市场发布了重要的资讯或政策，国内股市将会产生更大的波动。
2. A股市场开放的加速：随着A股市场的走向国际化，A股市场将会越来越受到外资的关注；同时，外资的介入也将更加活跃地参与到A股市场的投资中。
3. 全球股市联动：全球经济一体化的趋势下，股市联动越来越紧密，以至于不同国家的股市联动将会变得日益明显。
新发展格局下国内外股票市场联动性研究
新发展格局下国内外股票市场联动性研究新发展格局下国内外股票市场联动性研究摘要：本文利用相关统计方法，研究了新发展格局下国内外股票市场的联动性变化。
研究结果显示，随着全球化的深入发展和新发展格局的形成，国内外股票市场联动性显著增强。
本文分析了导致该增强的主要原因，并对新发展格局下国内外股票市场联动性的影响因素进行了探讨。
1. 引言国内外股票市场的联动性一直是金融研究的热点问题之一。
然而，随着全球化的加速发展和新发展格局的形成，国内外股票市场联动性发生了显著变化。
本文旨在研究新发展格局下国内外股票市场联动性的变化，并分析其影响因素。
2. 新发展格局下国内外股票市场的联动性变化2.1 联动性增强的原因分析新发展格局下国内外股票市场联动性增强的原因有多方面的因素。
首先，全球化的加速推动了国内外市场的交流与互动。
国内企业的境外投资增加，外国投资者也越来越关注中国市场。
这种双向的资本流动，加剧了国内外市场的相互影响。
其次，在新发展格局下，国际经济和金融体系发生了巨大变化。
国际金融市场的互联互通程度不断提高，资本流动更加灵活且规模庞大。
国际投资者可以更容易地进入国内市场，而国内投资者也可以更方便地投资境外市场。
这种双向投资的增加，使得股票市场的联动性增强。
最后，新发展格局下国内外市场的经济周期和政策变化更为一致。
以往的国际经济危机和金融危机主要由于国外因素引起，而现在国内外市场的波动性和变化趋势更加一致。
经济政策的协调和一致性增强，使得股票市场更容易受到国内外宏观经济和政策因素的共同影响。
2.2 联动性变化的表现为了研究新发展格局下国内外股票市场的联动性变化，本文采用了相关统计方法分析了股票市场之间的相关关系。
研究结果显示，在新发展格局下，国内外股票市场的联动性显著增强。
首先，国内外股票市场的股价波动趋势更加一致。
以中国股市和美国股市为例，统计分析显示，二者之间的相关系数显著增加，达到一个相对较高的水平。
这意味着，在新发展格局下，国内外股票市场的价格变动更加相关，相互影响更为显著。
中美股市间的联动性分析
中美股市间的联动性分析中美股市间的联动性分析近年来，随着全球化进程的加速，中美两国股市的联系日益紧密。
中美两国是世界上最大的经济体，其股市的波动对全球经济具有重要影响。
正因如此，对中美股市之间的联动性进行深入分析，对于投资者、政策制定者以及学术界都具有重要意义。
一、中美股市背景中美两国是全球最大的股票市场。
美国股市以道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average，简称“道指”）和标准普尔500指数（S&P500）为代表，中国股市以上证综合指数和深证成份指数为代表。
这两组指数都代表了各自股市的整体表现。
二、中美股市的波动性中美两国股市的波动性是衡量股票市场风险的重要指标。
通过对中美股市的波动性进行对比，可以看出两国股市之间的差异和联系。
1. 中美股市波动性的差异美国股市相对于中国股市来说，波动相对较小。
这主要是由于美国股市具有成熟的监管体系和法律制度，市场参与者的投资行为更加理性和稳健。
而中国股市则相对较为年轻，投资者整体风险偏好较大，市场流动性相对较差，波动性相对较大。
2. 中美股市波动性的联系虽然中美股市的波动性存在差异，但近年来二者之间的联系日益紧密。
尤其是在全球金融危机期间，中美股市的联动性表现得尤为明显。
一方面，中国股市受到全球股市的影响较大，尤其是美国股市；另一方面，中国是全球最大的外汇储备国，美国是中国最大的出口市场，两国经济的互动性也进一步加强了股市之间的联系。
三、中美股市之间的因素影响中美股市之间的联动性受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、政策因素以及市场心理因素。
1. 宏观经济因素中美两国的经济基本面、 GDP增长率、通胀率、利率等因素都会对股市造成影响。
例如，当两国经济增长面临下行压力时，投资者可能会对股市前景产生担忧，从而导致股市波动加剧。
2. 政策因素两国政策制定者的政策举措也会对股市产生直接的影响。
特别是与贸易、关税、汇率等相关的政策，对股市波动具有明显的推动效应。
1452-1我国股票市场指数与国际股票市场指数的联动性研究（修改4.30）
毕业论文题目：我国股票市场指数与国际股票市场指数的联动性研究二Ｏ一六年三月一日目录一、引言 ··········································································································- 1 -二、文献综述···································································································- 2 -（一）国外研究综述 ··················································································- 2 - （二）国内研究综述 ··················································································- 2 - 三、相关理论回顾····························································································- 2 -（一）股票市场与宏观经济的相关性························································- 2 -1.经济周期与经济增长因子 ·································································- 3 -2.财政与货币政策因子·········································································- 3 -3.货币政策与通膨因子·········································································- 3 -（二）国内经济与国际经济波动相互传导性·············································- 4 -1.金融资本····························································································- 4 -2.国际贸易····························································································- 4 -3.政策与预期························································································- 4 -（三）不同国家之间股市的联动性····························································- 5 -1.经济基础说························································································- 5 -2.市场传染假说····················································································- 5 -四、我国股票市场与国际主要股票市场的联动性···········································- 5 -（一）中美股市概述 ··················································································- 5 -1.中国股市概述····················································································- 5 -2.美国股市概述····················································································- 6 -（二）在美上市的中国企业概述································································- 7 - （三）中美两国之间的经济联系································································- 7 - 五、我国股票市场指数与国际主要股票市场指数的联动性实证分析·············- 7 -（一）数据来源与描述 ··············································································- 7 - （二）时间序列趋势图 ··············································································- 8 - （三）单位根检验······················································································- 8 - （四）协整检验··························································································- 9 - （五）Granger因果分析·········································································· - 11 - （六）脉冲响应函数 ················································································ - 12 - 六、结论 ········································································································ - 13 - 参考文献 ········································································································ - 14 - ABSTRACT ···································································································· - 15 - 致谢················································································································ - 16 -- 2 -我国股票市场指数与国际主要股票市场指数的联动性研究摘要：本文分析了股票市场与宏观经济的相关性、国内经济与国际经济波动相互传导性、不同国家之间股市的联动性；对中美两国股票市场的联动性进行了分析；选取2007年7 月1 日至2012 年6月30日我国上证综指和美国道琼斯工业指数的日收盘价进行统计分析，运用单位根、协整检验方法分别对它们的平稳性以及两者之间是否存在长期均衡的共同趋势进行分析，并进行Granger因果关系检验以及脉冲响应函数的实证分析，探讨我国股票市场指数与国际主要股票指数之间存在的相关、协整关系，并深入研究我国股票市场指数与国际主要股票市场指数的联动性，结果表明美国股票市场的代表道琼斯工业指数对我国股票市场指数代表上证综合指数的影响越来越明显。
中国内地和香港股市联动性的动态关系研究
中国内地和香港股市联动性的动态关系研究中国内地和香港的股市是两个不同的证券交易所，但由于两地之间的经济联系紧密，两者的股市联动性备受关注。
本文将对中国内地和香港股市的联动性动态关系进行研究。
一、联动性的定义及意义股市联动性是指两个或以上市场在价格或交易量方面出现显著关联的现象。
这种关系的产生可以是由于经济基本面的相似性，投资者的行为模式以及资本流动性等原因，而它的存在对于投资者和投资银行、基金和个人投资者等都有着深远的影响。
例如，如果两个市场的联动性高，则一个市场价格的变化会对另一个市场造成重大影响，投资者可以通过研究这种联动性来实现风险的散布。
因此，探索股市间的联动性对于投资者进行资产配置和风险控制非常重要。
二、内地和香港股市的历史背景自1997年中英联合声明后，香港特别行政区成为中国内地的一部分，但同时拥有较大的自治权。
香港股市是一个成熟的资本市场，其监管机构、上市委员会等标准较为完善。
相比之下，中国内地的股市自2000年代初以来经历了快速发展，但监管和法规还有待进一步完善。
三、文献综述通过研究文献，可以发现内地和香港股市间的联动性在不同时期和不同市场环境下有着不同的表现。
以下是几个比较有代表性的研究案例：1. 内地和香港股市的低联动性赵静宜（2018）在研究中发现，内地和香港股市的联动性近几年较低。
根据研究报告，两地间的联动性在2014年达到峰值，但在2015年之后显著下降，尤其是在2016年底至2018年初，受到两地不同市场环境和政策的不同影响，内地和香港市场联动性下降。
2. 内地和香港股市的高联动性刘剑铨（2014）的研究发现，在2007年至2014年期间，内地和香港股市的联动性较高并且呈现上升趋势。
此外，两地市场均表现出同向性，即一个市场的上涨或下跌会对另一个市场产生相似的反应。
3. 内地和香港股市的变化关系李德衡（2016）研究发现，内地和香港股市的变化具有相反的趋势。
换言之，内地股市在上涨时，香港股市往往下跌，反之亦然。
我国内地股票市场与世界主要股市的联动性研究
构和个人 投资者 来 说 ， 文的研 究 结果 将 有 助于 其 建立 合 本 理 的国际股市投 资组合 ， 据 国际金融 市场 环境 的 波动 ， 根 对 国 内外 股 市 的 变 化 作 出趋 势 预 测 ， 过 分 散 风 险 ， 高 投 资 通 提 收 益 ； 于政 府 监 管 部 门 来 说 ， 过 了 解 国 内证 券 市 场 与 国 对 通
场之 间的收益率联 动性进行研究具 有重要意义 。 从 研 究 结 果 来 说 ， 以发 现 我 国 与 发 达 国 家 （ 区 ） 可 地 之 间 、 国与发展 中国家（ 区） 间在不 同 时期 的联 动关 系 ， 我 地 之 以 此 评 判 中 国 资本 市 场 融 人 世 界 资 本 市 场 的 程 度 。 对 于 机
国 际 因素 的 话 ， 么 金 融 深 化 是 影 响 发 展 中 国 家 与 发 达 国 那
家 证 券 市 场 联 动 的 内 在 改 革 因 素 。 随 着 进 入 市 场 的 不 断 深 化 ， 何有效地 控 制金 融市 场 风 险 ， 使 金 融市 场 健康 、 如 促 有 效地运行 ， 已成 为 二 十 一 世 纪 的 重 大 挑 战 ， 于 此 对 股 票 市 鉴
中 图 分 类 号 ： ７ Ｆ４ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ２ １—０ ２０ １ ７ —１ ８ ２ １ ） ２０ ６ —２
ｌ 研 究 背 景 及 意 义
１７ ９ ８年 中 国 实 施 改 革 开 放 政 策 ， 是 中 国 开 始 参 与 全 这 球 经 济 的伟 大 实 践 ， 得 中 国 在 世 界 经 济 地 位 发 生 了 质 的 使 飞 跃 。为 了 适 应 经 济 全 球 化 的潮 流 ， 国 采 取 了 全 方 位 、 中 多 层 次 、 领 域 的对 外 开 放 格 局 。２ ０ 宽 ０ １年 １ ２月 １ 日 ， 国 正 １ 我 式 加 入 ｗ ＴＯ， 为 世 界 贸 易 组 织 的 成 员 国 。随 着 我 国加 人 成 ＷＴＯ， 内 金 融 产 业 无 论 在 其 组 成 结 构 还 是 未 来 的 发 展 趋 国 势上都 逐渐与 国际主流经济 的发 展方 向接轨 。伴 随着 国 内 金 融 自由 化 和 国 际 化 的 过 程 ， 国 金 融 行 业 中 的 银 行 业 、 我 保 险业 已经先后正 式迈 进 了与 国际 同业进 行 竞争 的行 列 ， 而 中 国 内 地 股 票 市 场 也 逐 渐 随 着 改 革 的 不 断 深 人 与 国 际 资 本 市场有 了互动 。２０ ０ ３年 ７月 ８ 日， 为 我 国 内 地 资 本 市 场 作 对 外 开 放 的 重 要 步 骤 ， Ｉ 正 式 加 入 了 我 国 证 券 市 场 投 资 ＱＦＩ
全球股票市场的联动效应分析
全球股票市场的联动效应分析近年来，全球股票市场的联动效应日益显现。
经济全球化的推进和信息技术的普及使得股票市场之间的联系越来越紧密。
一国股市的变化不仅仅影响国内经济，还会对其他国家的股票市场产生影响。
本文将探讨全球股票市场的联动效应，分析其原因和影响。
一、全球股票市场联动的原因1. 经济全球化的加速随着经济全球化的不断推进，世界各国的经济联系日益密切。
资本在国家之间流动的速度更快，股票市场也因此产生了更强的联动效应。
如果某个国家的经济出现不稳定的情况，外资迅速抽离，股票市场也会受到直接的影响。
2. 资讯传播技术的快速发展互联网的普及使得各国股票市场之间的信息传播更加快速和透明。
当某个国家股票市场出现重大事件时，全球投资者都可以迅速得到相关信息，进而决定是否加大或减少对该股票的投资，影响市场价格。
3. 地缘政治因素的不稳定性当发生一些重大的地缘政治事件时，国际股票市场的波动性会显著增加。
例如，当一场大规模的战争爆发或者贸易战升级时，市场预期和风险偏好会发生变化，进而影响股票市场。
二、全球股票市场联动的影响1. 风险传递效应显著当某个国家股票市场出现风险时，可能会对其他国家的股票市场产生风险传递效应。
这种效应通常表现为市场的波动性增加，而非单纯的市场价格变化。
2. 投资组合的风险分散性降低投资者往往通过创建多元化的股票投资组合降低风险。
然而，当全球股票市场联动性增加时，投资者很难获得足够的风险分散。
这种情况下，一个悲观的股票市场情绪可能会扩散到其他市场，导致整个股票组合遭受损失。
3. 理论研究变得更加重要因为全球股票市场之间的联系变得更加紧密，理论研究显得更加重要。
只有研究股票市场之间的相关性和联系关系，并提供专业的交易策略，才能在越来越复杂的全球股票市场中稳定获利。
三、如何应对全球股票市场联动1. 多元化股权投资组合在股票市场波动性较大的情况下，建立多元化股票投资组合可以有效降低投资的风险。
同时，也需要注意防范全球投资组合中的相关性风险。
我国股票市场和国际主要股票市场之间联动效应的实证研究
（０８ 、 ２ ０ ） 唐齐 鸣 和韩 雪 （ ０ ９ 等 人 的 研 究 发 现 中 国 ２０）
股 票市 场与 世界 主要 股票市 场 之间存 在一 定程 度 的 联 动 性 ＿ ］ 鉴 于 此 ， 文 使 用 多 种 计 量 经 济 学 方 ４ ． 本 法 ， 于 中国股票 市 场 和 世 界 主要 股 票 市 场 之 间联 对
的 日收盘价 及 人 民 币兑 美 元 汇 率 、 民 币兑 港 元 汇 人
票 市场 之间 联动 效应 时 ， 用 这 些股 票 市场 的相 对 使 指 标进行 研 究 ， 文章 主要 使用对 数 收益 率这 个指标 ，
提 高我 国股 票市 场 的 运 行 效率 ， 降低 股 票 市 场 的 波
动性 ， 而且对 于防止 国际 投 机 资本 转 移 造 成 市 场 剧
动 效应 进行 实证 研 究 ， 期 为 国家 宏 观 经 济 调控 部 以
门制订 合理 的金 融监 管政 策防 范 国际金融 风 险和投
烈 震荡 ， 防范 和化解 金融 风险都 具 有重要 的意义．
股 票市 场之 间 的联动 效应进 行研 究 ， 论 不尽一 致 ． 结
俞 世 典 等 （ ０ １ 、 守 东 等 （ ０ ．） 韩 非 和 肖辉 ２０ ） 陈 ２０ 、 ３
（ ０ ５ 等人 的研 究发 现 中国股票 市场 与世 界 主要股 ２０）
票 市 场 之 间 不 存 在 明 显 的联 动 性［ ． 骆 振 心 １ 而 ］
关键 词 ： 票 市 场 ；联 动 效 应 ； 究 股 研
中图分类号 ： ９ Ｏ２ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：１ ０ ９ ４ （ ０ １ ０ — ０ ５ ０ ０ ４— ４ ４ ２ １ ） ６ ０ ０ — ７
我国股票市场与国际股票市场联动性的实证研究
随着全 球 金融 一体 化 ，国际股 票 市场 之 间的联 动 性 日益 增强 。
加入 世 贸组 织 后 ，我 国资 本市 场 也 在逐 步 开 放 ，尤其 是 ２ ０ 年 １ ０２ １
月 ＱＦＩ］ 以及 ２ ０ 年 ４ Ｉ 度 ￣ ０ ６ 月ＱＤＩ Ｉ 的 引入 ，加 快 了我 国 资本 市 场 度 。 方 差分 解 中第 Ｌ 正 交冲 击 因素 对 第 ｉ 制度 ， 个 期预 测 方 差 的相 对 贡 献 开 放 步伐 。在 ＱＤＩ 度 实施 后 ，我 国 股 票 市 场经 历 了有 史 以来 幅 率 为 ＿ Ｉ 制
商 业 研 究
我 国股票市场 与国际股票 市场联 动性 的实证研 究
● 张学涛 季栋 伟 刘延敏 青岛大学经济学院
［ 要 ］ ０ ６ 以 来 ，我 国股票 市场 经 历 了有 史 以来最 大幅 度 的涨跌 ，在此 过程 中 ，我 国股 票 市 场与 国际股 票 市场是 否具 有联 动 效 摘 ２ ０年 应？ 文章 运 用协 整分析 发 现我 国股票 市场指 数 与 国际 股票 市场指 数 并 不存在 长期 均衡 关 系；进 而 ￣Ｖ Ｒ模 型 为基 础 ，运 用Ｉ 和 方 差分 解 ￣Ａ ＲＦ 方 法进行研 究发现 我 国股 票 市场 的波动 主要 来 自 自身冲 击 ，部分 来 自香港 股票 市场 的 冲击 ，其他 国际股 票 市场 对我 国股 票 市场 的 中击效应
二、理论模 型
验 ，进 而 建立 Ｖ ＡＲ （ 量 自回 归 ）模 型 ，通 过 ｌ Ｆ （ ； 向 Ｒ 脉 中响应 函
本 文首 先 对 我 国 股 票 市 场 与 国 际股 票市 场 收 益 率 进 行 协 整 检 平 稳 性检验 。 数 ） 方 差分解 分析 我 国股 票市 场和 国 际股 票 市场 的联 动 性。 和 模 型 的一般 形式 如 下 ： Ｒ ＝ 中１ ＋ ２ …＋ ． ＋ （ Ｃ＋ Ｒ ｌ Ｒ一＋ Ｒ １】 Ｒ 表 （×） 内 生 变量 向 量 ， 文 中 为 ｏｈ￣ “ｍ— ．２ 代 ５１ 的 本 ｗｌ ：． ． ｗ ｒ ２） ｎ ５一
中国与国际股票市场联动性研究
中国与国际股票市场联动性研究
在全球化的背景下，金融市场的国际化与联系越来越紧密，股票市场也不例外。
尤其
是中国作为新兴经济体，其经济和金融发展对世界影响越来越大。
因此，探究中国与国际
股票市场的联动性具有重要的理论、政策和实践价值。
1.1 发达国家对中国股票市场的影响
发达国家的经济状况和政策变化对中国股票市场的影响非常显著。
例如，美国次贷危机、欧债危机等全球性事件都对中国股票市场产生了较大的冲击。
此外，发达国家的货币
政策、贸易政策等也会对中国股票市场产生影响，例如美国加息、贸易战等事件均对中国
股票市场产生过较大的波动。
随着中国经济的快速发展，中国股票市场对发达国家的股票市场有着越来越大的影响。
特别是中国在世界经济中的地位日益提高，其政策、数据等信息对国际投资者和市场产生
较大的影响。
例如，中国央行加息、汇率变化、GDP增速等数据的公布均会对国际股票市
场产生影响。
中国经济对新兴市场的经济影响不可忽略，因此，中国股票市场对新兴市场也产生了
一定的影响。
中国股票市场的变化、政策措施、投资者情绪等都会对新兴市场股票市场产
生波动。
例如，中国股灾后，一些新兴市场的股票市场也出现了较大的波动。
最后，探究中国与国际股票市场的联动性，有助于我们更好地把握投资机会，规避投
资风险，并且能够对宏观经济政策和市场监管提供参考依据，促进中外金融市场的交流与
合作。
中美股市的联动性研究
随着金融一体化的加深，各国主要股市呈现出一起上升和一起下跌的趋势，因此股票投资者十分关心股票市场的联动性。
股票市场联动性不仅发生在发达国家之间，在一些东亚和南美国家中也已经被证实。
一、主要文献综述为研究中美股市波动率和回报的联动性问题，我们查阅了国内关于相似课题的文章。
王志芬(2009)检验了中国内地、美国和香港间的联动关系，发现在次贷危机发生前，三者存在波动协同关系，在次贷危机之后不再有波动协同关系。
然而一方面，这些文章通常只关注于波动性或股价中一项的研究，较少关注两者之间的影响。
另一方面大多采用仅由波动性和股价构成的模型，对控制变量的选用还不完善。
因此我们认为中美股市间风险和回报率的联动性关系值得进一步研究。
现有文献对两国股市联动性的研究结论包括：(1)两国或多国股市存在很强的联动性，即这种影响是显著双向的。
Eun and Shim(1989)利用VAR模型分析从1980年到1985年为止的9个发达国家证券交易所的股价指数收益率间存在相当大规模的相互作用。
(2)两国或多国股市仅存在单向的显著影响。
Beekeretal(1990)对1985年10月到1989年12月的美国S&P500指数和日本的NIKKE1225指数进行了研究。
结果发现S&P500指数对日本的NIKKEI1225指数有强烈的影响，而日本的NIKKE1225指数对S&P500指数的影响却很小。
(3)两国或多国股市只存在很弱的联动性。
如韩非(2005)检验了中美两国开收盘价的联动性，发现两者间的联动性很弱。
二、不同股市之间的传导机制有两种主要的传导机制。
首先，这些文章预设的理论前提是：根据半强势有效市场假说，股市中的投资者会对各类信息作出反应，如果有足够重要的信息，或者能够构成“冲击”的信息出现，则股价不再仅仅做噪音运动，而是向上或向下产生显著变化。
针对两国间的联动性关系研究时，我们将宏观经济变化产生的信息分为两类：地域性信息和全球性信息。
我国内地股票市场与世界主要股市的联动性研究
我国内地股票市场与世界主要股市的联动性研究研究我国内地股票市场与世界主要股票市场的联动性。
研究结果表明，在不同时期，我国内地与世界主要股票市场的联动性表现并不一致。
标签：股市联动；Granger因果检验；V AR模型；脉冲响应函数；方差分解中图分类号：F74文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2012）12-0062-021 研究背景及意义1978年中国实施改革开放政策，这是中国开始参与全球经济的伟大实践，使得中国在世界经济地位发生了质的飞跃。
为了适应经济全球化的潮流，中国采取了全方位、多层次、宽领域的对外开放格局。
2001年12月11日，我国正式加入WTO，成为世界贸易组织的成员国。
随着我国加入WTO，国内金融产业无论在其组成结构还是未来的发展趋势上都逐渐与国际主流经济的发展方向接轨。
伴随着国内金融自由化和国际化的过程，我国金融行业中的银行业、保险业已经先后正式迈进了与国际同业进行竞争的行列，而中国内地股票市场也逐渐随着改革的不断深入与国际资本市场有了互动。
2003年7月8日，作为我国内地资本市场对外开放的重要步骤，QFII正式加入了我国证券市场投资者的队伍。
引入QFII这一举措，使我国内地股票市场与国际股票市场的互动进一步增加，也使得内地股票与其它市场的股票价格更加紧密。
就在经济全球化、金融自由化、国际金融一体化以及我国资本市场迅速发展的国际经济环境下，2007年爆发的美国次贷危机，波及了全球金融市场，导致全球经济疲软，信用紧缩，特别体现在作为“经济晴雨表”的股票市场，美国股市在不到一年的时间累计跌幅达到30%，世界其它国家和地区股票价格随着经济形势的萎靡也一路走低，我国股市同样波动剧烈，更是在一年内从6000多点暴跌到最低时的1600点，累计跌幅近70%。
如果说金融自由化是影响国与国之间证券市场联动的国际因素的话，那么金融深化是影响发展中国家与发达国家证券市场联动的内在改革因素。
国内外股市联动效应研究
国内外股市联动效应研究1. 前言在全球经济一体化的背景下，国际金融市场的波动对国内经济的影响越来越显著。
股票市场作为金融市场的核心之一，其联动效应更是显而易见。
本文将从国内外股市联动效应的表现形式和原因、影响和应对措施等方面进行论述。
2. 国内外股市联动效应的表现形式和原因股市联动的表现主要体现在以下几个方面：（1）股市价格的同步波动：国内和外来的股票价格普遍存在一定程度的同步波动。
（2）成交量的同步变化：国际股市和国内股市的成交量也存在一定的关联性，而且关联度随市场关注度的升高而提高。
（3）新形势下资本市场联动的特点：随着全球化和市场化进程的加速，股市联动关系更加紧密，国际资本市场的不稳定性风险也加大。
以上三个方面的同步性是股市联动的表现形式，其背后的原因有以下几个方面：（1）全球化经济越来越紧密。
（2）交易机制的全球同步趋势，比如交易方式和交易所划分规则的趋同。
（3）资本市场之间的相互关联还表现在长期和短期利率、汇率等许多方面。
（4）媒体舆论的影响，这使得股市价格和成交量更加短暂而敏感的变化。
3. 国内外股市联动效应的影响股市联动效应会对国内、国际股市本身和实体经济产生什么影响呢？（1）股市联动会加剧资本的流动性波动，形成股市价格的伪焦点，使得股市价格远离了其合理的内在价值，进而加大金融市场的不稳定性。
（2）股市联动可能对金融市场及其前沿监管体系产生较大影响，即全球化金融市场对监管的提出更高的要求。
（3）股市联动在危机性事件发生时将波及到整个金融市场，使得金融市场更加容易受到次贷危机、债务危机、通货紧缩等问题的影响。
（4）股市联动对实体经济的影响是通过模糊了股市价格和其内在价值的关系来实现的。
股市价格与市场内部生产要素产生的实际价值相比偏高，导致进一步的经济扭曲。
4. 应对国内外股市联动效应的措施为了有效地应对国内外股市联动效应，可以从以下几个方面入手：（1）完善宏观经济政策协调机制，积极应对国际经济环境变化；（2）加快金融发展，提高金融市场的专业性和国际化水平；（3）逐步完善具有国际竞争力的监管制度和监管机构间的协作机制；（4）加大对股市操纵等经济犯罪的打击力度，减少恶性交易，从根本上去掉股市价格失真的问题。
中国与国际股票市场联动性研究
中国与国际股票市场联动性研究近年来，中国股票市场的发展迅猛，吸引着全球投资者的关注。
与此全球股票市场之间的联动性也日益加强。
中国与国际股票市场的关联程度对全球经济和金融市场都具有重要影响。
研究中国与国际股票市场的联动性势在必行。
本文将围绕中国与国际股票市场的联动性进行分析，探讨其影响因素和未来发展趋势。
中国股票市场自改革开放以来蓬勃发展，经历了多次市场波动和改革，市场体系逐渐完善，市场规模不断扩大。
中国股票市场的发展吸引了全球投资者的关注，成为全球资本市场中的重要一员。
与此中国股票市场与国际股票市场的联系也越来越紧密。
中国股票市场与国际股票市场的联动性表现在多个方面。
首先是投资者行为上的联动，中国股票市场的走势往往受到国际股票市场的影响。
其次是资本流动上的联动，国际资本流动对中国股票市场的影响日益显著。
再次是政策调控上的联动，国际宏观政策对中国股票市场也有重要影响。
这些联动性的存在，使得中国股票市场与国际股票市场之间的联系日益密切，相互影响日益显著。
二、中国股票市场与国际股票市场联动性的影响因素1. 经济因素中国股票市场与国际股票市场的联动性受经济因素的影响较大。
全球经济的发展状况、国际贸易的情况、国际金融市场的波动等经济因素对中国股票市场的走势有着直接的影响。
当国际经济形势不稳定时，中国股票市场往往会受到冲击，投资者情绪波动，资本流出，股市走势不稳定。
而当国际经济形势良好时，中国股票市场往往会受益，资本流入，股市表现较为积极。
全球经济因素对中国股票市场的联动性具有重要影响。
2. 政策因素国际政治和宏观经济政策的调整对全球股票市场都有着直接的影响。
中国政府的政策调整也会对股票市场产生影响。
近年来，中国政府积极推进资本市场开放与改革，改善市场环境，增强市场活力。
在国际政策层面上，中国也积极参与国际合作，加强与其他国家的经济金融联系。
这些政策调整对中国股票市场的联动性产生了积极影响。
政策因素对中国股票市场与国际股票市场的联系具有重要意义。
中国股市与世界主要股市的联动性研究
中国股市与世界主要股市的联动性研究
刘志超;任思量;李文婷
【期刊名称】《现代经济（现代物业中旬刊）》
【年(卷),期】2010(000)004
【摘要】随着经济全球化进程的加速,国际资本市场问的相互影响与日俱增.2007
年爆发的次贷危机使得中外股市间的联动关系进一步加强.本文通过E-G协整检验、误差修正模型(ECM)、Granger因果检验等方法,对次贷危机前后我国股票市场与
世界主要股票市场之间的联动关系进行了实证研究.结果表明:在这次危机过程中,中外股市间的联动关系呈现出更为紧密的趋势.其中,中英股市的联动性强于中美股市,而中日股市之间则没有明显的联动关系.本文同时发现的"短期陷阱"现象,能较好地
解释我国股票市场与世界股票市场的短期走势出现偏差的事实.
【总页数】5页(P6-9,15)
【作者】刘志超;任思量;李文婷
【作者单位】浙江工商大学,浙江杭州,310018;浙江工商大学,浙江杭州,310018;浙
江工商大学,浙江杭州,310018
【正文语种】中文
【中图分类】F830.9
【相关文献】
1.异质波动条件下中国股市与国际股市联动性的动态分析--基于DCC-MVGARCH 模型的实证研究 [J], 苏明政;张庆君
2.后金融危机时代关于中国股市与世界重要股市联动性的思考——基于金融危机前后数据的对比分析 [J], 母宇
3.中国股市与世界主要股票市场联动性的实证研究 [J], 刘琬婷;朱羽
4.中美股市联动性研究──基于中国股市下跌背景 [J], 尉伟杰;王秀芳;夏志禹
5.中美股市联动性研究──基于中国股市下跌背景 [J], 尉伟杰;王秀芳;夏志禹;
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中国股市与世界主要股票市场联动性的实证研究
中国股市与世界主要股票市场联动性的实证研究作者：刘琬婷朱羽来源：《金融经济·学术版》2008年第08期一、引言由于全球股市的波动，不仅影响和蔓延全球经济活动的各个方面，而且对整个国际金融领域的影响更为剧烈，特别是货币市场。
目前国际货币市场危机隐患无处不在，随时有可能导致全球性金融危机。
如果全球股市在2008年反复振荡，将使全球经济前景不确定性进一步增大，国际金融市场也有可能因此风雨飘摇。
2006年以来，随着经济与金融形势的繁荣与发展，全球股市也进一步活跃，但随之也积累了大量的泡沫和带来了股市的动荡。
全球股市起伏，特别是以美国股市为主导的西方股市表现得更为突出，导致全球股市动荡不定，成为全球股市瞩目的焦点。
中国股市自2007年2以来出现了前所未有的大波动，上证指数从3000点一路攀升，到2007年9月28日突破6000点，却于2008年3月跌破4000点。
全球股市变幻莫测，股市的大幅度波动对全球金融市场的稳定构成了严重威胁。
种种迹象预示着2008年对于全球股市将是不平静的一年。
对于中国股市呈现的大幅度的波动，不仅要归因于中国内部政策调控的影响，周边主要股市市场带来的联动性的波及也不可忽视。
证券市场国际化是市场发展的必然趋势，2002年中国入世以及《合格境外投资者境内证券投资管理暂行办法》实施使中国资本市场有限度地放开，与国际资本市场增加联系，我国股票市场也势必受到影响。
2005年5月股权分置改革使中国股市进入一个历史新阶段，有效缩短了中国与成熟市场经济国家的差距。
而美国次债危机正呈现着愈演愈烈的趋势并且在国际市场间形成了骨牌效应，中国股市也受其影响震荡反复。
我们将利用EG协整检验以及VAR模型来对2000年~2002年，2003年~2005年及2006年~2008年3月三个样本区间中国证券市场与周边主要证券市场的长期动态均衡关系进行实证分析，分析中国证券市场国际化的程度，预测联动性波及的未来走势，并进一步思考中国可行之有效的政策对应。
中美股票市场的联动性研究
中美股票市场的联动性研究中美股票市场的联动性研究引言：近年来，中美两国的经济关系日益紧密，其中股票市场的联动性成为了学术界和投资者普遍关注的热点问题。
中美股票市场的联动性研究对于了解全球股票市场的相互影响以及跨境投资的风险管理具有重要的理论和实践价值。
本文旨在通过对中美股票市场的联动性进行探究，从政策、公司层面以及宏观经济因素等多个角度，全面分析中美股票市场的联动性。
一、政策层面对中美股票市场联动性的影响政策层面是中美股票市场联动性的重要因素之一。
首先，两国政策环境对股票市场的发展和投资者行为产生深远影响。
政府的经济政策、监管政策以及对外开放政策的调整都可能影响到股票市场的波动和投资者的预期。
例如，两国政府对于外资的开放程度和企业的上市规则等政策变化会直接影响到跨境投资者的投资策略以及投资者对未来市场表现的预期，从而进一步影响到股票市场的价格走势和联动性。
此外，两国政府通过进一步提升金融合作，如签署财务信息交换协议和开展互联互通等合作机制，也有助于扩大股票市场的交流和互联互通，进一步提高两国股票市场的联动性。
二、公司层面对中美股票市场联动性的影响公司层面的因素也对中美股票市场的联动性产生了重要影响。
首先，跨国公司的业务表现和投资者关注度会影响到股票市场的走势和联动性。
有研究表明，某些中国企业在美国好于中国的业务表现会导致其股价上涨，从而影响到中美股票市场的联动性。
其次，中美跨国公司的财务报表和业绩公告也可能成为引起股票市场波动的因素。
信息的不对称性和不完全透明性会导致投资者的交易决策产生差异，进而导致股票市场的非理性波动。
此外，公司的投资者关系和市场沟通也能影响到股票市场的联动性。
如果公司能够积极主动地与投资者交流并及时向市场披露重要信息，则能够提高市场透明度，减少信息不对称性，进而提高中美股票市场的联动性。
三、宏观经济因素对中美股票市场联动性的影响宏观经济因素是中美股票市场联动性的另一个重要影响因素。
中国股票市场国际联动性实证研究
中国股票市场国际联动性实证研究引言：随着全球经济的快速发展以及国际金融市场的不断融合，各国股票市场的联动性日益增强。
中国股票市场作为全球最大的股票市场之一，其国际联动性对于全球经济格局的演变起到了重要的作用。
本文将对中国股票市场国际联动性进行实证研究，揭示其与其他股票市场之间的关系。
一、国际股票市场间的联动性国际股票市场间的联动性是指不同国家股票市场之间的相关性或相互影响程度。
联动性的产生主要有三个方面的原因：首先，全球经济相互依存，国际投资和贸易活动不断增加，导致不同国家股票市场之间的关联性增强；其次，信息技术的发展使得信息的传递速度更快，投资者更容易获取不同国家的信息，从而增加了市场间的相关性；最后，全球化的金融市场使得投资者更容易在不同国家的股票市场进行投资，从而更加促进了市场的联动性。
二、中国股票市场国际联动性分析中国股票市场的国际联动性在不同时间段可能存在不同的特点。
首先，在中国股票市场出现利好消息或市场风险偏好提高时，国际投资者将加大对中国股票市场的投资，从而提升了中国股票市场与其他市场的关联性。
其次，在全球性金融危机或经济衰退时，由于国际投资者对风险进行避险，中国股票市场的国际联动性可能会下降。
再次，中国股票市场的国际联动性还受到市场开放程度、政策变化和其他经济因素的影响。
三、中国股票市场国际联动性的影响因素中国股票市场国际联动性的影响因素较为复杂，可以从市场开放度、经济因素和政策因素三个维度进行探讨。
1. 市场开放度市场开放度是指中国股票市场对国外投资者的准入门槛和限制程度。
当市场开放度较高时，国际投资者更容易进入中国股票市场，进而增加了其对其他市场的联动性。
而当市场开放度较低时，国际投资者的进入受到限制，从而减少了与其他市场之间的关联性。
2. 经济因素中国经济的发展状况对股票市场的国际联动性产生重要影响。
中国经济的增长速度、通胀水平、消费需求等因素都会直接或间接影响到股票市场的国际联动性。
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中国股票市场与全球主要股票市场联动性研究证券市场作为世界各国资本市场中最重要的组成部分,向来是学术研究的重点和热点。
在全球经济、金融一体化迅速发展的背景下,世界经济逐渐趋同的现象已首先在证券市场上有所展现。
一国股票市场是否与世界主要股票市场具有一定的关联性,也成为其开放程度的一种标志。
中国证券市场是从二十世纪八十年代以来伴随着中国经济体制的改革而发展起来的,在其不断成熟发展以及对外开放的过程中,也表现出同世界证券市场从分割走向融合的趋势。
一些重要的金融事件,往往会使中国股市与世界股市的联动性有所加强,使中国股市开放程度更大。
而由于这种变化,投资者会面临更多的风险。
因此,身处后金融危机期的我们回望过去,深入研究中国股票市场与世界股票市场联动关系就具有理论与实践的双重意义。
从理论层面讲,其一,由于已有的相关文献对中国股市与世界重要股市联动性的影响因素并未进行系统研究,因此本文对其进行研究使得中国股市与世界重要股市的联动性研究建立在合理的理论基础之上;其二,现有研究多是孤立地研究中国股市与世界股市联动性的,缺乏比较就不能准确评估中国股市与世界股市联动性的相对强弱。
而本文在对中国股市与世界重要股市联动性进行研究的同时,引入了“金砖四国”中其余三国作为比较项,解决了以上评估难的问题。
在实践方面,研究股票市场之间联动性,有助于广大证券投资者判断股市走势、合理预测价格,从而做出更加理性的投资组合分析,分散风险,提高收益;同时,从宏观层面来看,对政策当局市场监管和防范金融风险、合理引导市场也具有一定的参考价值。
本文通过计量金融学的分析方法,全面考察了2006年6月到2010年底中国
股票市场与世界股票市场联动性的变动情况,并且将印度、巴西、俄罗斯这三个与中国经济发展各方面最相似的国家作为对比项,从而得出中国股市与世界股市联动关系更加客观、可比的结论。
实证结果显示:第一,中国与全球各重要股指短期正向相关性较强,并且金融危机的发生使这种短期相关性更加显著,而随着金融危机的平复,这种短期正相关也有所减弱。
第二,中国与各大股指的长期均衡关系在危机前相对较弱,金融危机发生后进一步减弱,而在后危机期增长显著。
与印、巴、俄三国相比,中国股市与世界股市联动性受全球金融危影响相对较小;并且经过此次金融危机的洗礼,中国股市与世界股市的长期联动性有增强的迹象。
第三,金融危机的发生改变了“金砖四国”与世界股市之间的Granger因果关系,中国与世界股市间的相互影响加大;第四,中国与世界六大股指之间基本都具有相互的正向冲击影响关系,并且在危机发生后这种相互影响关系有所加强,表明全球金融危机使得中国股市与世界重要股市之间的冲击、联动影响关系加强了。
实证结果说明,金融危机的发生很大程度上改变了中国股市与世界重要股市之间的联动关系;中国股市与世界重要股市之间的短期联动性在危机发生期内显著增强;而从长远来看,经历过金融危机后,中国股市与世界重要股市之间长期联动关系更加稳定和清晰,进而说明,中国股票市场由于此次金融危机的发生而愈加国际化。