第七章企业并购(产业经济学-上海财经大学干春晖)

1969
并购的影响比率
60.6
116.4
74.9
102.7
97.0
116.0
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
横向并购和竞争效应
并购具有潜在的反竞争的效果，但是由于并购可以优化企业资源配置效 率、增强规模经济效应、降低交易费用，也会导致整个社会福利的增加
横向并购可能导致的反竞争效果主要表现在以下方面： 过度的并购将造成市场过度集中，进而导致企业间形成共谋。 过度并购可以导致独占，从而限制竞争。
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
横向并购——福利权衡
横向并购和市场集中度 横向并购与竞争效应 横向并购的福利分析
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
横向并购和市场集中度
横向并购将使一个行业的市场集中度提高 ，并购造成的集中 度变化的比率可以由以下公式计算而得：
纵向并购：降低交易费用与稳定经营环境
混合并购：资产利用与风险降低
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上上海海财经经大大学学
企业并购概述——并购的概念
兼并（merger）
狭义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业 的产权，使这些企业法人资格丧失，并获得它们控制权的经济行为。 广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业 产权，并企图获得其控制权的经济行为。
第七章 企业并购
干春晖 博士 教授 博士生导师
企业并购
第一节 企业并购概述 第二节 横向并购：福利权衡 第三节 纵向并购：降低交易费用与稳定 经营环境 第四节 混合并购：资产利用与风险降低
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上上海海财经经大大学学
企业并购
企业并购概述
横向并购：福利权衡
上海财经大学
第五次并购浪潮
主要原因：
一是科学技术特别是通信技术的突破为并购活动创造了很多机会 二是政府反托拉斯政策的转变为“强强联合”打开了方便之门
显著特点 ：
规模极大，参与并购的企业之间的“强强”联合，使企业竞争力得 到迅速提高
跨国并购占了很大的比重 横向与纵向并购剥离并存 并购的支付手段不是现金，而主要采取股票的形式
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
第三、四次并购浪潮
第三次浪潮：
主要形式是混合兼并 主要目的是谋求生产经营多样化,降低经营风险
第四次浪潮：
横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存 出现了小企业并购大企业的形式 并购与反并购斗争的日益激烈 跨国并购进一步发展
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
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上海财经大学
并购类型
混合并购的三种类型：
在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购
对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购
生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混合并购。
企业进行混合并购的目的： 追求组合效应，降低经营风险。
收购（acquisition）
对企业的资产和股份的购买行为
主兼并或主收购公司称为： 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、标购公司或接管公司 被兼并或被收购的公司称为： 被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公司、被标购公司、被出 价公司或被接管公司
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
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并购类型
按照被并购双方的产业特征划分 横向并购
并购双方处于同一行业的并购活动，即一种竞争者之间的并购
纵向并购
指处于生产同一（或相似）产品不同生产阶段的企业之间的并购。 从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体化）和后向并购（后向一 体化）之分。
混合并购
指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。
集中资本，济是本次并购浪潮的主要动因
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
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第二次并购浪潮
以纵向并购居多
工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透
涉及到许多新兴行业，并产生了许多著名的大公司 英国电器、GEC、电器行业联合体 诺贝尔公司、布鱼诺姆德公司、不列颠染料公司、联合 碱制品公司合并组成了ICI公司
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
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并购类型
按照并购后的法律状态分 新设合并型
两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并，合并双方都失 去法人资格。
吸收合并型
一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并，被吸收公司失去法人 资格，存续公司申请变更，同时继承被 吸收公司的债权、债务。
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
横向并购的福利分析
横向并购扩大了企业生产规模，降低了单位产品成本，提高 了效率，形成规模经济，
控股型
并购双方都不解散，但一方为另一方所控制，双方均合法存在。
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
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西方企业并购的演进
第一次并购浪潮 时间：19世纪末至20世纪初，其高峰时期为1898-1903年
第二次并购浪潮 时间：两次世界大战之间的20世纪20年代
第三次并购浪潮 时间：第二次世界大战结束后的20世纪50年代和60年代的资本主义 经济“繁荣”时期，并在60年代后期形成高潮。
第四次并购浪潮 时间：20世纪70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮
第五次并购浪潮 时间：20世纪90年代中期，一直延续至今
干春晖 博士 教授 博干导春晖 博士 教授 博士生导师
上海财经大学
第一次并购浪潮
企业垄断现象在这个阶段首次出现 西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构 横向并购是第一次并购浪潮的重要特征
C2 C1 100 C3 C1 实证研究表明，至少50％以上的集中度提高都来自于并购活动。
集中度 CR25 CR50 CR100
1958年 31.37 40.92 51.65
1967年
并购的影响比率集中度
35.28 49.23 62.03
110
CR25
62.3
CR50
54.3
CR100
1957 48.4 60.1 88.9