第一章资本运营概论

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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 一、整体兼并
即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红 星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产 洗衣机70多万台，拥有3500多名职工，但由于经营不 善，企业亏损1亿多元。
1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及 所属五个厂家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭 亏，半年后盈利151万元。
设备、生产线、劳动力和所有有形资产都属于西湖电子，海 尔在硬件上没投一分钱，只是输出品牌、技术支持和销售网络等 无形资产。这是一次“以无形博有形”的行动，海尔的“软件” 与西湖电子的硬件相得益彰。
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第一章资本运营概论
• 1、资本运营：以资本最大限值增值为目的，对资本及 其运动所进行的运筹和经营活动。资本运营——资本 所有者或支配者针对资本进行的专业化管理，包括投 资和融资两个方面。
1997年3月，海尔出资60%与广东爱德集团公司 合资组建顺德海尔电器有限公司，并创下了“第一个 月投产，第二个月形成批量，第三个月挂牌”的“海 尔速度”。
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 三、品牌运作
以品牌无形资产调控、盘活有形资产。山东莱阳 家电总厂生产的“双晶”牌电熨斗曾名列行业三大名 牌之一。1997年1月，海尔与莱阳家电总厂以“定牌 生产”的方式合作推出了海尔“小松鼠”系列电熨斗； 8月,又进一步组建了莱阳海尔电器股份有限公司。海 尔首次以品牌折股投入合资企业，开辟了低成本扩张 的新途径。
http://www.sasac.gov.cn/n1180/n2335371/n2
335434/4076703.html
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 四、无形资本运营
这种资本运营方式已经超越了“吃休克鱼”的模式，通过 “强强联合”，优势互补，新造一条活鱼。
海尔彩电“探路者”是强强合作的结晶。海尔没有走建立厂 房、招募工人、把产品推向市场、广告促销的传统路子，而是将 精力投放到科研开发、高新技术的攻关上。到具备了一定的技术 实力、人才积累后， “借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固 定资产的杭州西湖电子集团合作，共建一条生产线，首推中国数 字化丽音大屏幕彩电。
•2
•n
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + ------ + Vn / (1+r)
•V0
•V1
62第一章资本运营概论
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2020/12/1
第一章资本运营概论
（一）资本运营的基本概念
•
资本运营是指企业所拥有的各种可以支配
的资源，不论是有形的、还是无形的，都可以
以资本的身份加入到社会经济活动中，通过收
购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换等
各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最
大限度资本增值的目标。
• 2、资本运营的目标：利润最大化、所有者权益最大化、 企业价值最大化三种理解方法。
• 3、资本运营的风险：经营风险（市场变化、经济政治 环境变化、经营决策失误）；财务风险（p22例题）； 金融风险（信用风险、利率风险、外汇风险
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第一章资本运营概论
• 4、资本的价格 • 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：
鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼 处于休克状态，比喻企业的思想、观念有问题，导致 企业停滞不前。
这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有 效的管理办法，很快就能够被激活起来。
海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在 的市场、潜在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案 中有14件是按照“吃休克鱼”的模式进行的。14家被 兼并企业的亏损总额达到5.5亿元, 海尔投入现金约1亿， 而最终盘活的资产为14.2亿元。
1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协 议，合肥黄山电视厂整体划归海尔集团。
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 二、投资控股
整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的 兼并中，而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控 股的形式。前者借助行政力量，后者则是经济行为。
1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出 了跨地区经营的第一步。
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海尔的资本运营
• 鱼的四种吃法
海尔资本运营主要有四种形式： 整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。 四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶段： • 整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营 阶段； • 投资控股是市场经济条件下的规范行为，属于资本 运营阶段； • 品牌运作。进入了资本运营的高级形态，属于无形 资本运营阶段。
设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过 五万人，2005年，海尔全球营业额实现1039亿元（128
亿美元）。
•
海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产
品在世界市场占有率居行业前三位， 2005年，海尔品
牌价值高达702亿元，2005年，海尔被英国《金融时报》 评为“中国十大世界级品牌”之首。海尔已跻身世界
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第一章资本运营概论
资本运营的概念
关键词:
• 资本: 有形---人, 财, 物; 无形---市场, 技术, 管理
• 优化配置---买进, 卖出, 整合
• 增值---几何级数
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第一章资本运营概论
例一：海尔的资本运营
•
海尔集团是中国电子信息百强企业之首。旗下拥
有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的
级品牌行列。其影响力正随着全球市场的扩张而快速 上升。
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
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第一章资本运营概论
海尔的资本运营
• 海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”
人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从 国际上看，企业间的兼并可以分成三个阶段：
先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业； 再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技 术企业兼并传统产业； 然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。 海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。