第十三章 汇率理论
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河南财院国际经济贸易学
（二）相对购买力平价
汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的
变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对 价格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场 力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。
•
•
•
E1 =PA PB ×E0
•wenku.baidu.com
E1 E0 E0
A B
河南财院国际经济贸易学
• 按照2004年我国国家统计局公布的数据，2003年 我国GDP为121103.8亿元人民币(按官方汇率折合 约1.4万亿美元)，人均GDP为9371元人民币(按官 方汇率约合1100美元)。与此同时，世界银行和国 际货币基金组织（IMF）也公布了我国经济发展的 相关数据。世界银行2004年《世界发展报告》显 示，按照名义汇率法计算的2003年我国GDP为 14098亿美元，人均GDP1087美元，与国家统计 局公布的数据基本一致；而按照购买力平价计算的 2003年我国GDP为63538亿美元，人均 GDP4900美元。另外，IMF的估算结果显示，我 国的人均GDP也远不止1100美元。不同的计算结 果导致了我国在整个国际社会的排名发生了重大变 化。按照名义汇率法的计算结果，2003年我国 GDP位居世界第七，不到日本的1/3；而按照购买 力平价计算的我国GDP位居世界第二，仅次于美国， 大约是日本的2倍。
• 1英镑===4.866河6南（财院美国际元经）济贸易学
• 金币本位制具有自由铸造、自由兑换、自 由输出入的特点。
• 金块本位制下不再允许本币自由兑换黄金， 只能用本币兑换金块；而金汇兑本位制则 禁止用本币兑换黄金，黄金也不允许自由 输出入 ，货币汇率也由纸币所代表的含金 量之比——黄金平价来决定
河南财院国际经济贸易学院 版权所有
四、对购买力平价理论的评价
（一）贡献：揭示了汇率变动的长期原因，其 理论地位重要，是全部汇率理论的基础。 （二）缺陷： 第一，其理论基础仍是货币数量论，购买力与货币数量有关。
第二，它假定所有商品都是贸易商品，忽视了非贸易商品的 存在，由此导致了根据不同商品计算的购买力平价。第三， 忽略了贸易成本和贸易壁垒。第四，它过分强调了物价对汇 率的作用，而忽视了汇率对物价的影响。第五，忽视了国际 资本流动对汇率的影响，尤其是短期内实际汇率会偏离购买 力平价。第六，各国的物价指数不同，基期不同，样本不同， 使之难以进行比较。
第一节 铸币平价理论
一、铸币平价和黄金输送点
• 两国货币的含金量之比称为铸币平价，它是 金币本位制下决定汇率的基础，这就是铸币 平价理论。如在1929年大危机之前，1英镑金 币的重量为123.27477格令，成色为22开金 （24开为纯金），含纯金113.0016格令。美 国1美元金币的重量是25.8格令，成色为90%， 含纯金23.22格令。则英镑和美元之间的汇率 为：
河南财院国际经济贸易学
• 经济学界为测试购买力平价的偏差程度，给出了 实际汇率的形式：
• e = E× PB PA
• 实际汇率是外国商品和劳务相对于本国商品和劳 务的相对价格。显然，如果购买力平价理论成立， 那么e应该等于1。但验证的结果是实际汇率不仅 变动大，而且具有持久的特征。对此偏差，卡塞 尔认为购买力平价虽然是重要的汇率决定因素， 但不是唯一的，其他因素也会影响现实汇率的变 动。
河南财院国际经济贸易学
第二节 购买力平价理论
一、一价定律
在统一的商品市场 上，一种商品只能 有一种价格。
如果A国国内市场与B 国国内市场是统一的，那么 用A国货币（或B国货币)表 示的某一商品在两个国家的 价格应该 是相同的，即
P = E·P*
河南财院国际经济贸易学
瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel），1922年发表了《1914年以后 的货币与外汇理论》，提出了购买力平价 理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论”
• 绝对购买力平价（Absolute PPP） • 相对购买力平价（Relative PPP）
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（一）绝对购买力平价
绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币 在各自国家里所具有的购买力之比。
• 绝对购买力平价可用两国物价水平来表示：
•
=
E
PA
• 充分竞争市场上商品P的B“一价定律”是使
• 金汇兑本位制既不能兑换黄金，也不能兑 换金块，但可以用外汇兑换黄金。
河南财院国际经济贸易学
• 二、金本位制度下汇率的决定
金铸币本位制度下，铸币平价是决定两国货币 汇率的基础，而汇率波动的界限是黄金输送点。 即汇率围绕铸币平价在黄金输送点范围内上下波 动。 • 金币本位制下汇率的波动范围即黄金输送点是根 据进行国际贸易的两国间运送黄金的各项费用 （运费、保险费、包装费、期间利息）确定的， 当时运送1英镑黄金的费用为3美分，那么外汇市 场上英镑与美元的汇率将被限定在4.8666±0.03的 范围内。
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• 用相对购买力平价来测算人民币汇率问题，一直 是国内外非常热衷而又极有争论的，下面是一些 结果：1981年，美国的克拉维斯教授估算1975 年的购买力平价为＄1=RMB0.46，他估计的中 国人均收入是745美元。1993年，《经济学家》 杂志根据大汉堡包汇率估算的购买力平价为＄ 1=RMB1.45，由此计算出的1995年的中国人均 GDP为3200美元，GDP为38489亿美元，成为 仅次于美国的世界第二经济大国。1997年，易纲 的估算结果是＄1=RMB4.2，住房和服务方面的 福利政策是推动人民币真实购买力上升的根本原 因，如果排除非贸易品，只考虑贸易品，则1993 年人民币的购买力平价为＄1=RMB7.0，1994 年人民币的购买力平价为＄1=RMB7.3，1995 年人民币的购买力平价为：＄1=RMB7.5。
绝对购买力平价得以实现或维持的经济机
制。
河南财院国际经济贸易学
几点重要的解释
• 首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤 其在自由贸易情况下，这一假设更为有效；
• 其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同， 绝对购买力平价仍然适用；
• 第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定 的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有 产品和劳务的总体价格水平为基础。
（二）相对购买力平价
汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的
变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对 价格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场 力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。
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E1 =PA PB ×E0
•wenku.baidu.com
E1 E0 E0
A B
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• 按照2004年我国国家统计局公布的数据，2003年 我国GDP为121103.8亿元人民币(按官方汇率折合 约1.4万亿美元)，人均GDP为9371元人民币(按官 方汇率约合1100美元)。与此同时，世界银行和国 际货币基金组织（IMF）也公布了我国经济发展的 相关数据。世界银行2004年《世界发展报告》显 示，按照名义汇率法计算的2003年我国GDP为 14098亿美元，人均GDP1087美元，与国家统计 局公布的数据基本一致；而按照购买力平价计算的 2003年我国GDP为63538亿美元，人均 GDP4900美元。另外，IMF的估算结果显示，我 国的人均GDP也远不止1100美元。不同的计算结 果导致了我国在整个国际社会的排名发生了重大变 化。按照名义汇率法的计算结果，2003年我国 GDP位居世界第七，不到日本的1/3；而按照购买 力平价计算的我国GDP位居世界第二，仅次于美国， 大约是日本的2倍。
• 1英镑===4.866河6南（财院美国际元经）济贸易学
• 金币本位制具有自由铸造、自由兑换、自 由输出入的特点。
• 金块本位制下不再允许本币自由兑换黄金， 只能用本币兑换金块；而金汇兑本位制则 禁止用本币兑换黄金，黄金也不允许自由 输出入 ，货币汇率也由纸币所代表的含金 量之比——黄金平价来决定
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四、对购买力平价理论的评价
（一）贡献：揭示了汇率变动的长期原因，其 理论地位重要，是全部汇率理论的基础。 （二）缺陷： 第一，其理论基础仍是货币数量论，购买力与货币数量有关。
第二，它假定所有商品都是贸易商品，忽视了非贸易商品的 存在，由此导致了根据不同商品计算的购买力平价。第三， 忽略了贸易成本和贸易壁垒。第四，它过分强调了物价对汇 率的作用，而忽视了汇率对物价的影响。第五，忽视了国际 资本流动对汇率的影响，尤其是短期内实际汇率会偏离购买 力平价。第六，各国的物价指数不同，基期不同，样本不同， 使之难以进行比较。
第一节 铸币平价理论
一、铸币平价和黄金输送点
• 两国货币的含金量之比称为铸币平价，它是 金币本位制下决定汇率的基础，这就是铸币 平价理论。如在1929年大危机之前，1英镑金 币的重量为123.27477格令，成色为22开金 （24开为纯金），含纯金113.0016格令。美 国1美元金币的重量是25.8格令，成色为90%， 含纯金23.22格令。则英镑和美元之间的汇率 为：
河南财院国际经济贸易学
• 经济学界为测试购买力平价的偏差程度，给出了 实际汇率的形式：
• e = E× PB PA
• 实际汇率是外国商品和劳务相对于本国商品和劳 务的相对价格。显然，如果购买力平价理论成立， 那么e应该等于1。但验证的结果是实际汇率不仅 变动大，而且具有持久的特征。对此偏差，卡塞 尔认为购买力平价虽然是重要的汇率决定因素， 但不是唯一的，其他因素也会影响现实汇率的变 动。
河南财院国际经济贸易学
第二节 购买力平价理论
一、一价定律
在统一的商品市场 上，一种商品只能 有一种价格。
如果A国国内市场与B 国国内市场是统一的，那么 用A国货币（或B国货币)表 示的某一商品在两个国家的 价格应该 是相同的，即
P = E·P*
河南财院国际经济贸易学
瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel），1922年发表了《1914年以后 的货币与外汇理论》，提出了购买力平价 理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论”
• 绝对购买力平价（Absolute PPP） • 相对购买力平价（Relative PPP）
河南财院国际经济贸易学
（一）绝对购买力平价
绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币 在各自国家里所具有的购买力之比。
• 绝对购买力平价可用两国物价水平来表示：
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=
E
PA
• 充分竞争市场上商品P的B“一价定律”是使
• 金汇兑本位制既不能兑换黄金，也不能兑 换金块，但可以用外汇兑换黄金。
河南财院国际经济贸易学
• 二、金本位制度下汇率的决定
金铸币本位制度下，铸币平价是决定两国货币 汇率的基础，而汇率波动的界限是黄金输送点。 即汇率围绕铸币平价在黄金输送点范围内上下波 动。 • 金币本位制下汇率的波动范围即黄金输送点是根 据进行国际贸易的两国间运送黄金的各项费用 （运费、保险费、包装费、期间利息）确定的， 当时运送1英镑黄金的费用为3美分，那么外汇市 场上英镑与美元的汇率将被限定在4.8666±0.03的 范围内。
河南财院国际经济贸易学
• 用相对购买力平价来测算人民币汇率问题，一直 是国内外非常热衷而又极有争论的，下面是一些 结果：1981年，美国的克拉维斯教授估算1975 年的购买力平价为＄1=RMB0.46，他估计的中 国人均收入是745美元。1993年，《经济学家》 杂志根据大汉堡包汇率估算的购买力平价为＄ 1=RMB1.45，由此计算出的1995年的中国人均 GDP为3200美元，GDP为38489亿美元，成为 仅次于美国的世界第二经济大国。1997年，易纲 的估算结果是＄1=RMB4.2，住房和服务方面的 福利政策是推动人民币真实购买力上升的根本原 因，如果排除非贸易品，只考虑贸易品，则1993 年人民币的购买力平价为＄1=RMB7.0，1994 年人民币的购买力平价为＄1=RMB7.3，1995 年人民币的购买力平价为：＄1=RMB7.5。
绝对购买力平价得以实现或维持的经济机
制。
河南财院国际经济贸易学
几点重要的解释
• 首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤 其在自由贸易情况下，这一假设更为有效；
• 其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同， 绝对购买力平价仍然适用；
• 第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定 的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有 产品和劳务的总体价格水平为基础。