企业风险与杠杆效应
A企业财务杠杆效应及风险控制研究的开题报告
A企业财务杠杆效应及风险控制研究的开题报告
一、选题背景:
财务杠杆是指企业使用债务融资来增加股东的收益率和获得利润的能力。
但是，财务杠杆也会增加企业的风险和债务风险。
因此，企业需要控制财务杠杆的水平，并寻求实现财务杠杆的最佳效应。
本研究将选择A企业为研究对象，通过分析其财务杠杆效应及其风险控制策略，探讨企业在财务杠杆化的同时如何保持稳定的经营水平。
二、研究目的：
1. 研究A企业财务杠杆对企业经营绩效的影响。
2. 分析A企业当前的财务杠杆水平，找到提升杠杆效应的机会。
3. 探讨A企业的风险控制策略，以保证杠杆化的安全性。
三、研究内容和方法：
1. 对A企业的历史财务数据进行分析，包括资产负债表、利润表和现金流量表，评估企业的当前财务状况。
2. 分析A企业的财务杠杆效应，包括杠杆效应的大小和对企业的经营绩效的影响。
研究其杠杆化的历史进程，找到提升杠杆效应的机会。
3. 探讨A企业的风险控制策略，包括杠杆风险和财务风险的控制策略。
研究其采用的风险管理工具和方法。
4. 根据研究结果，提出相应的建议和措施，以保证企业的经营稳定性和杠杆化的安全性。
四、初步结论：
通过对A企业的财务数据分析，发现其杠杆效应对企业经营绩效有一定的积极影响，但是杠杆化也会增加企业风险，因此需要采用合理的
风险控制策略来保证企业的经营稳定性和杠杆化的安全性。
建议企业在杠杆化的同时注重经营质量和风险管理。
基于财务杠杆效应的财务风险分析
基于财务杠杆效应的财务风险分析引言概述：
财务杠杆效应是指企业利用债务资本来增加投资回报率的现象。
在企业经营中，财务杠杆效应既可以带来利润的增加，也可能增加财务风险。
本文将从财务杠杆效应的角度，分析企业的财务风险，并提出相应的应对措施。
一、财务杠杆效应对财务风险的影响
1.1 财务杠杆效应增加了企业的盈利能力
1.2 财务杠杆效应增加了企业的财务风险
1.3 财务杠杆效应使企业更容易陷入财务困境
二、财务杠杆效应的具体表现
2.1 财务杠杆效应导致企业负债率的增加
2.2 财务杠杆效应使企业的偿债能力下降
2.3 财务杠杆效应增加了企业的财务波动性
三、如何评估企业的财务风险
3.1 分析企业的财务结构
3.2 测算企业的财务杠杆比率
3.3 研究企业的偿债能力和盈利能力
四、财务杠杆效应下的财务风险管理策略
4.1 控制企业的负债率
4.2 提高企业的盈利能力
4.3 加强企业的资金管理
五、结论
综上所述，财务杠杆效应对企业的财务风险有着重要的影响。
企业应当充分认识财务杠杆效应带来的利弊，制定相应的财务风险管理策略，以保障企业的可持续发展。
同时，企业在运用财务杠杆效应时，应当谨慎决策，避免过度债务，降低财务风险。
营业杠杆利益与风险的衡量
一、营业杠杆利益与风险的衡量杠杆本是物理学名词，是一种省力的工具。
杠杆在财务学中借用，表示一种因素的变化引起其他因素更大程度的变化的效应。
（一）营业杠杆原理1．营业杠杆的概念：企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用，即公司销售额（量）的变化，引起公司利润更大程度的变化的效应。
明显。
固定成本产生营业杠杆现象原因分析：随着销售的变动，单位销售额（量）负担的固定成本，即单位固定成本反方向变动，从而销售利润率同方向变动。
这样，企业的利润不仅随销售量（额）同比例变动，而且还随销售利润率的变动进一步变动，结果其变动的程度大于销售变动的程度。
如下所示：营业杠杆效应包括营业杠杆利益和营业杠杆风险两个方面。
2．营业杠杆利益：在公司营业收入增加的条件下，公司利润以更大幅度增加。
1．财务杠杆：公司在筹资活动中对资本成本固定的债务的利用，即在资本与负债结构保持不变时，息税前利润的变化引起所有者权益收益率更大幅度变化的效应。
产生财务杠杆效应的原因：负债利息的固定性。
如下图所示：当采用普通股筹资时，N 较大，从而相应直线较平坦。
而负债或优先股筹资相应的直线较陡峭。
这些不同直线的交点即为无差别点。
其原理如右图所示。
如果EBIT ＞EBIT ，则采用负债或优先股筹资方式有利；反之，则采用普通股筹资方式有利。
据此将预计的息税前利润同每股利润无差别点对比，可以确定最有利的追加筹资方式。
参见课本P206例7－27。
P209例7－28销售量（额） 单位产品固定成本 销售利润率 =（单价—单位变动成本—单位固定成本 ）/ 单价 销售利润 = 销售量（额） × 销售利润率。
财务杠杆效应与财务风险管理
财务杠杆效应与财务风险管理随着经济的不断发展，财务杠杆效应和财务风险管理成为了企业经营中重要的概念。
财务杠杆效应是指企业通过借款或者债务融资来提高自身的资本回报率，而财务风险管理则是为了降低企业面临的风险，并保护企业利益的一种管理方式。
一、财务杠杆效应财务杠杆效应是指企业通过债务融资或者借款来增加企业的资本收益率。
当企业决定进行债务融资时，所借款项将用于投资项目或者企业扩张，预期获得的收益将超过所支付的利息费用。
这种情况下，企业可以实现财务杠杆效应，提高企业的盈利能力。
财务杠杆效应可以分为两种类型，即经营杠杆效应和财务杠杆效应。
经营杠杆效应是指企业通过调整其运营情况来改变利润水平，从而实现资本收益率的提高。
例如，通过提高销售额、降低成本或者改进营销策略，企业可以提高利润率，进而改善资本回报率。
财务杠杆效应则是通过借款或者债务融资来实现资本回报率的提高。
企业可通过债务融资来增加企业的杠杆比率，即债务与股权的比例。
当企业的杠杆比率增加时，企业的资本回报率将随之提高。
二、财务风险管理财务风险管理是为了降低企业面临的风险，并保护企业利益的一种管理方式。
企业在经营过程中面临着各种各样的风险，如市场风险、经济风险、信用风险等。
因此，科学有效的财务风险管理对于企业的发展至关重要。
财务风险管理可以通过以下几种方式来实施：1. 风险评估与规避：企业需对可能发生的风险进行评估，识别和量化各类风险，并制定相应的风险规避策略。
2. 资金规划与控制：企业应合理规划和控制资金运用，确保资金的充足性和安全性，以应对可能面临的不确定性。
3. 现金流管理：企业需要有效管理现金流，确保企业的日常生产经营和还债能力，降低流动性风险。
4. 多元化投资：企业可以通过多元化投资来分散风险，减少对单一投资的依赖，降低市场波动带来的影响。
5. 保险风险转移：企业可以通过购买适当的保险，将一部分风险转移给保险公司，减少损失。
财务风险管理的核心在于对风险进行识别、评估、规避和控制，以确保企业的长期稳健发展。
_经营风险与财务风险、杠杆效应(1)
==1.33 ==2
=→∞
A.销售单价
B.销售数量
C.资本成本
D.所得税税率
【答案】AB
【解析】根据经营杠杆系数的计算公式，可以看出销售单价和销售数量会影响到息税前利润，就会影响经营杠杆系数的计算结果。
选项A、B正确。
【例题•单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。
A.实际销售额等于目标销售额
B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额
D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
【答案】C
【解析】在销售额处于盈亏临界点，经营杠杆系数趋于无穷大。
选项C正确。
【例题•单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。
A.降低利息费用
B.降低固定成本水平
C.降低变动成本水平
D.提高产品销售单价
【答案】A
【解析】根据经营杠杆系数的计算公式，利息费用不会影响到经营杠杆系数的计算。
选项A正确。
众里寻他千百度，暮然回首，那人却在灯火阑珊处。
财务杠杆与经营杠杆的管理与风险分析
财务杠杆与经营杠杆的管理与风险分析财务杠杆与经营杠杆是企业管理中常谈论的概念，它们对企业的经营发展和风险承受能力有着重要的影响。
本文将就财务杠杆与经营杠杆的概念、管理方法以及风险分析展开讨论。
什么是财务杠杆与经营杠杆财务杠杆是指企业利用债务资本进行融资，通过债务与所有者权益的比例来影响企业盈利能力和资本成本。
当企业利用债务进行投资或经营时，可以通过债务杠杆来放大投资回报率，但也会增加企业的财务风险。
经营杠杆则是指企业在固定成本不变的情况下，通过提高产量或销售额来增加利润。
经营杠杆可以带来盈利的增长，但同时也会增加企业的经营风险。
管理财务杠杆与经营杠杆的方法财务杠杆管理控制债务比例：企业应根据自身财务状况和经营风险合理控制债务比例，避免过度债务，降低财务风险。
多元化融资渠道：企业可以通过多种融资渠道，如股权融资、债券融资等，降低过度依赖某一融资方式带来的风险。
经营杠杆管理精细化成本管理：企业应精细化管理固定成本，提高生产效率，减少浪费，降低经营成本，降低经营风险。
提高市场份额：通过市场营销策略和产品创新，提高企业市场份额和销售额，实现规模效应，增加利润。
风险分析财务杠杆和经营杠杆的管理不当会带来一定的风险：财务杠杆过大会增加企业的偿债压力，一旦经营出现问题，可能导致资不抵债，甚至破产。
经营杠杆过大在市场波动时会放大企业盈利和亏损，一旦销售不达预期，可能带来巨大经营风险。
因此，企业在管理财务杠杆与经营杠杆时，需要谨慎考虑风险，避免盲目扩张和过度债务，保持财务稳健和经营灵活。
财务杠杆和经营杠杆是企业管理中不可或缺的重要概念，合理管理和综合考量两者之间的关系，对企业的持续发展和稳健经营至关重要。
财务杠杆与经营杠杆的管理不仅是企业管理的重要课题，也是企业可持续发展的关键。
有效管理风险，合理运用杠杆，是企业实现长期稳健增长的关键所在。
希望通过本文的讨论，能够让读者更好地理解和应用财务杠杆与经营杠杆，为企业管理实践提供一定的借鉴和启发。
杠杆效应名词解释
杠杆效应名词解释杠杆效应，又称金融杠杆效应或财务杠杆效应，是指企业利用借债来扩大自身的投资规模，以期获得更高的收益率。
杠杆效应可以分为经营杠杆效应和财务杠杆效应两种。
经营杠杆效应是指企业通过增加生产规模、提高生产效率或优化成本结构等方式，增加销售收入和利润，从而达到扩大企业规模和获得更高利润的目的。
这种效应主要来源于企业固定成本的存在，固定成本无论产量多少都必须支付，但是随着产量增加，单位产品的固定成本就会下降，从而提高了产品的毛利率。
举个例子，如果一家工厂每月产能为1000台，固定成本为10万元，变动成本为每台100元，每台产品的售价为200元，销售和生产费用为每月5万元，那么每月的利润为1000*(200-100)-5-10=85万元。
如果提高产能到2000台，固定成本仍然是10万元，其他成本不变，那么每月的利润就会变为2000*(200-100)-5-10=175万元。
从中可以看到，随着产量增加，固定成本占每台产品成本的比例减少，使得每台产品的毛利率增加，从而提高了利润水平。
财务杠杆效应是指企业通过借债来进行投资，以期在获得更高利润的同时，降低自己的投资成本。
这种效应源于借款的利息率低于企业利润率的情况。
举个例子，一家企业有100万元的自有资金，以及100万元的借款，借款的利息率为5%，企业的利润率为10%。
如果企业只使用自有资金进行投资，那么每年的利润为100万元*10%=10万元。
但是如果企业将借款也用于投资，那么每年的利润就为（100万元+100万元）*10% - 100万元*5% = 15万元。
从中可以看到，借款使得企业的利润增加了50%。
杠杆效应可以带来较高的收益，但也存在风险。
经营杠杆效应在销售下降时容易导致亏损，财务杠杆效应则会增加企业的债务风险和利率风险。
因此，在利用杠杆效应时，企业需要合理评估自身的经营能力、市场情况和金融环境等因素，避免陷入困境。
财务杠杆的原理及其风险研究
财务杠杆的原理及其风险研究财务杠杆是指公司通过借入资金来扩大规模、提高生产力和销售额，以增加收入和利润的过程。
但同时，财务杠杆也带来了一定的风险。
一、财务杠杆的原理财务杠杆是指公司通过借入资金来扩大规模、提高生产力和销售额，以增加收入和利润的过程。
在财务杠杆中，借入的资金成为了公司的负债，但与此同时也可以获得更多的资产和现金流，从而增加公司的总资产和净收益。
财务杠杆的实际效应通常体现在企业的利润和股东权益之间的关系上。
当企业未使用财务杠杆时，股东权益与利润之间的增长是平稳的，即每增加一元利润，股东权益就增加一元。
而当企业使用财务杠杆后，由于负债的利息支出和偿还压力，股权回报率就会发生变化。
在这种情况下，增加一元利润可能不一定带来同等的股东权益增长，因为利润增加的部分还需要用于偿付负债，这会在一定程度上影响股东权益增长速度。
二、财务杠杆的类型财务杠杆分为资产负债杠杆和经营利润杠杆两种类型。
资产负债杠杆是指公司的债务水平相对于股东权益的比率，也称为财务杠杆比率。
资产负债杠杆越高，风险越大，因为杠杆比率较高的公司通常需要承担更多的债务压力。
经营利润杠杆则是指公司的净利润相对于经营利润的比率。
经营利润杠杆越高，说明公司借入的资金用于营运方面，也就是说本金和利息都能够获得更高的投资回报。
但经营利润杠杆越高也意味着公司风险更大，因为部分利润已经被用于偿还债务压力。
三、财务杠杆的风险财务杠杆能够增加公司的收益，但它也存在一定的风险。
例如，如果公司的杠杆比率过高，那么即使公司所获收益都很小，股东权益也会有很大损失，甚至可能会导致公司破产。
因此，投资者应该特别关注公司的财务状况和债务水平，特别是资产负债表上的负债项。
如果公司的财务状况良好，并且债务水平适当，那么财务杠杆可以为投资者带来良好的回报。
但如果公司负债过多，并且其他财务指标不佳，那么就要考虑到可能存在的风险。
四、如何应对财务杠杆风险1. 优化企业财务结构企业可以采取各种手段来优化财务结构，以减少财务杠杆的影响。
财务杠杆效应与企业破产风险分析
财务杠杆效应与企业破产风险分析财务杠杆效应是指企业通过借债融资来进行投资，以期望通过借款所带来的利息费用低于投资回报率的差额，从而获得更高的投资收益。
然而，财务杠杆效应也同时带来了企业破产风险。
本文将探讨财务杠杆效应对企业破产风险的影响，并分析企业在面临破产风险时的对策。
首先，财务杠杆效应可以通过增加企业的盈利能力来提高企业的价值。
当企业利用借款进行投资时，如果借款的利率低于投资回报率，企业可以通过财务杠杆效应获得更高的投资收益。
这种情况下，财务杠杆可以被视为一种利润放大器，可以增加企业的利润水平，提高企业的价值。
然而，财务杠杆效应也带来了企业破产风险。
当企业的借款利率高于投资回报率时，企业可能无法偿还债务，从而面临破产的风险。
此外，财务杠杆也会增加企业的财务风险，因为债务的偿还需要支付利息费用，如果企业的现金流无法满足债务偿还的需求，企业将面临破产的风险。
企业在面临破产风险时，可以采取一系列的对策来减轻风险。
首先，企业可以通过降低债务比例来减少财务杠杆效应。
通过减少借款来降低企业的财务风险，企业可以减少债务偿还的压力，降低破产的风险。
其次，企业可以通过提高盈利能力来增加现金流，从而满足债务偿还的需求。
通过提高企业的盈利能力，企业可以增加现金流，减少破产的风险。
此外，企业还可以通过多元化经营来分散风险，避免过度依赖某一特定行业或产品。
另外，企业在面临破产风险时，也可以寻求外部支持来避免破产。
例如，企业可以寻求银行贷款或发行债券来筹集资金，以满足债务偿还的需求。
此外，企业还可以寻求与其他企业的合作或并购来共享资源和风险，从而减轻破产的风险。
总之，财务杠杆效应是企业投资决策中的重要考虑因素，它可以通过放大企业的利润水平来提高企业的价值。
然而，财务杠杆效应同时也带来了企业破产风险。
企业在面临破产风险时，可以通过降低债务比例、提高盈利能力、多元化经营以及寻求外部支持等对策来减轻风险。
通过合理的财务管理和风险控制，企业可以更好地应对财务杠杆效应所带来的挑战，实现可持续发展。
财务杠杆效应对企业盈利能力的影响
财务杠杆效应对企业盈利能力的影响介绍财务杠杆效应财务杠杆效应是指企业通过借入资金进行投资和运营活动的一种财务策略。
借入资金的成本远低于利用这些资金获得的收益，从而增加企业的盈利能力。
财务杠杆效应的基本原理是通过负债融资，使企业在获得盈利的同时，使其净利润增长幅度超过借入资金的成本。
财务杠杆效应提高企业盈利能力的原因1. 提高资本回报率：财务杠杆效应可以通过增加投资项目的收益率来提高资本回报率。
当企业利用负债融资的方式进行投资时，如果这些投资项目的收益率高于借款的成本，将会增加企业的净利润，提高资本回报率。
2. 扩大生产规模：财务杠杆效应可以帮助企业扩大生产规模，进一步降低固定成本。
固定成本在生产规模扩大时可以得到更好的分摊，从而改善企业的盈利能力。
规模经济也有助于提高生产效率和降低单位成本，进一步提高企业的盈利能力。
3. 提高税收优惠：财务杠杆效应还可以通过税收优惠来提高企业的盈利能力。
借入资金的利息支出可以在企业纳税前扣除，从而降低企业的应纳税额，减少税收负担，增加企业的净利润。
财务杠杆效应增加企业盈利能力的风险1. 债务风险：财务杠杆效应通常需要借入大量的资金进行投资和运营活动，这样会增加债务风险。
如果企业无法按时偿还借款本金和利息，将会导致违约和信誉下降，进而影响企业的盈利能力。
2. 利率风险：财务杠杆效应还会受到利率风险的影响。
借入的资金通常有利息支出，一旦利率上升，企业的利息负担将会增加，从而降低盈利能力。
3. 经营风险：财务杠杆效应还会增加企业的经营风险。
如果企业的经营活动出现问题，如市场需求下降或经营不善等，可能导致企业无法按时偿还债务，从而对企业的盈利能力造成负面影响。
如何合理运用财务杠杆效应1. 控制债务水平：企业在运用财务杠杆效应时应控制债务水平，避免债务过高而导致无法偿还或支付高额利息的风险。
企业应根据自身情况和市场环境，合理设定债务比例。
2. 投资决策分析：在运用财务杠杆效应进行投资决策时，企业应进行充分的风险评估和回报分析。
财务杠杆与财务风险
财务杠杆与财务风险财务杠杆犹如一把双刃剑，有时会给企业带来正的财务杠杆效应，提高企业自有资金利润率，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。
本文首先介绍了财务杠杆与财务风险的涵义及两者的关系，分析了影响财务杠杆和财务风险的主要因素，在此基础上指出企业应合理利用财务杠杆，规避财务风险。
标签：财务杠杆 财务风险 资本结构在市场经济条件下，资金短缺是阻碍我国很多企业发展的一个重要问题，负债经营是解决这一问题的一个有效途径。
负债经营，谋求企业价值最大化已成为众多现代企业管理者的共识。
负债具有财务杠杆效应，在一定条件下，适度举债可以提高权益资金的盈利水平，给企业带来更多的收益。
但是，财务杠杆犹如一把双刃剑，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。
因此，如何利用财务杠杆，规避财务风险成为了企业财务管理的核心问题。
一、财务杠杆与财务风险的涵义（一）财务杠杆杠杆原理众所周知，借助杠杆，很小的力量能抬起很重的物体，即力的效果被杠杆大大扩大。
财务杠杆与物理学中的杠杆具有类似的效果。
国内外学者对于财务杠杆的定义有很多种说法，归纳起来大致有两种观点：其中第一种观点认为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。
因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。
这种定义强调财务杠杆是在经营过程中对负债的一种利用。
其中第二种观点认为财务杠杆是指上市公司“在筹资中适当举债，通过调整资本结构给企业带来额外收益”。
如果负债经营使得企业每股净收益上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股净收益下降，通常称为负财务杠杆。
这种定义强调财务杠杆是通过负债经营而引起的结果。
在这两种定义中，笔者更倾向于第二种观点，认为财务杠杆是由于债务利息和优先股股利等固定资本成本的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，将会使企业自有资金利润率提高，企业得到正的财务杠杆效应；反之，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的息税前利润还不足以支付利息，将会使自有资金利润率降低，企业得到负的财务杠杆效应。
财务杠杆与财务风险
财务杠杆与财务风险在企业的财务管理中，财务杠杆和财务风险是两个非常重要的概念。
财务杠杆指的是企业通过运用债务来获得资金比自有资金投入的比例更高。
财务风险则是指企业面临的财务不确定性和可能引发损失的潜在风险。
本文将探讨财务杠杆与财务风险之间的关系以及它们对企业经营的影响。
一、财务杠杆的概念及类型财务杠杆是企业使用借款或债务进行投资和经营活动的一种财务策略。
它可以帮助企业扩大投资规模，提高收益率，并增加股东的权益回报。
财务杠杆可以分为三种类型：操作杠杆、财务杠杆和组合杠杆。
1. 操作杠杆：操作杠杆指的是企业通过提高销售额或降低成本来增加利润。
例如，企业可以通过扩大规模、提高生产效率和降低运营成本等方式来实现操作杠杆。
操作杠杆的提升可以帮助企业提高利润率，从而实现更高的资本回报。
2. 财务杠杆：财务杠杆是指企业通过借款或发行债券等方式获得外部资金，以增加投资规模和收益率。
财务杠杆的提升可以帮助企业在投资回报率高于借款成本时获得更高的股东权益回报。
然而，财务杠杆也增加了企业的债务风险和财务压力。
3. 组合杠杆：组合杠杆是操作杠杆和财务杠杆的综合效应。
企业通过同时提高销售额和借款规模来实现组合杠杆。
组合杠杆可以带来更高的利润和资本回报，同时也增加了企业的财务风险。
二、财务风险的概念及类型财务风险是指企业面临的财务不确定性和潜在的损失风险。
它与企业的债务水平、偿债能力和盈利能力等因素密切相关。
财务风险可以分为两种类型：经营风险和融资风险。
1. 经营风险：经营风险指的是企业在经营活动中面临的各种不确定性和风险。
例如，市场需求的变化、竞争加剧和技术创新等都可能对企业的盈利能力和现金流产生影响。
企业要有效管理经营风险，需要进行市场调研、产品创新和优化资源配置等。
2. 融资风险：融资风险是企业融资活动所面临的潜在风险。
企业过度依赖借款或发行债券等外部融资渠道可能导致债务水平过高，进而增加偿债风险和财务压力。
企业应合理选择融资方式，并确保还款能力和债务风险可控。
财务杠杆效应的风险管理技巧
财务杠杆效应的风险管理技巧一、引言财务杠杆效应是指企业通过增加债务比例来提高资本收益率的现象。
尽管财务杠杆可以带来投资回报的增加，但同时也伴随着风险的增加。
本文旨在探讨财务杠杆效应的风险管理技巧。
二、确保合理的债务水平1. 审慎选择债务工具在进行债务融资时，企业应根据自身的经营状况和风险承受能力，选择适合的债务工具。
这些工具包括债券、贷款和租赁等，每种工具都有不同的风险和利益特征。
2. 控制债务比例企业应根据经济环境和行业特点来确定合理的债务比例。
过高的债务比例可能导致还款能力下降并增加企业的债务负担，从而增加风险。
三、优化资产配置1. 多元化投资组合通过将资金投资于不同的资产类别和行业，企业可以降低特定资产带来的风险。
多元化投资组合可以减少特定资产的波动性，从而降低整体风险。
2. 控制非经营性资产企业应注意控制非经营性资产的规模和比例，避免过度投资于短期获利较低的资产，以免影响现金流和偿债能力。
四、灵活运用财务工具1. 利用衍生品进行风险管理企业可以利用期货、期权和远期合约等衍生品来对冲利率、汇率和商品价格等风险。
适当的使用衍生品可以帮助企业降低不确定性的影响，提高财务稳定性。
2. 建立有效的套期保值策略企业可以通过建立套期保值策略，锁定未来的成本或收入，降低市场波动对企业的影响。
五、加强内部控制1. 建立健全的财务管理体系企业应建立健全的财务管理体系，包括财务计划、预算和核算等，以确保财务决策的合理性和准确性。
2. 强化风险管理企业应加强对财务杠杆风险的识别和评估，并制定相应的风险管理策略。
建立风险管理体系，包括风险控制、风险监测和风险报告等，有效管理财务风险。
六、定期监测和评估1. 定期分析财务杠杆效应企业应定期分析财务杠杆效应对经营绩效的影响，评估其风险和收益。
根据分析结果，及时调整财务杠杆比例，以适应市场环境的变化。
2. 评估风险管理措施的有效性企业应通过定期评估风险管理措施的有效性，检查是否存在漏洞或改进的空间，并做出相应的调整和优化。
基于财务杠杆效应的财务风险分析
基于财务杠杆效应的财务风险分析财务风险是企业经营过程中不可避免的风险之一，而财务杠杆效应是影响企业财务风险的重要因素之一。
本文将基于财务杠杆效应进行财务风险分析，通过对企业财务杠杆的计算和分析，揭示财务风险的程度和原因。
一、财务杠杆效应的概念和计算方法财务杠杆效应是指企业利用债务融资来影响股东权益收益率的程度。
常用的财务杠杆效应指标包括负债比率、资产负债率、权益乘数等。
其中，负债比率是指企业负债总额与资产总额的比率，资产负债率是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，权益乘数是指企业总资产与所有者权益的比率。
以某企业为例，该企业的资产总额为1000万元，负债总额为600万元，所有者权益总额为400万元。
根据上述指标的计算公式，可以得到该企业的负债比率为60%，资产负债率为150%，权益乘数为2.5。
二、财务风险分析的指标和方法1. 偿债能力分析偿债能力是企业抵御财务风险的重要指标。
常用的偿债能力指标包括流动比率、速动比率、现金比率等。
流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率，速动比率是指企业流动资产减去存货后与流动负债的比率，现金比率是指企业现金与流动负债的比率。
以某企业为例，该企业的流动资产为500万元，流动负债为200万元，存货为100万元，现金为50万元。
根据上述指标的计算公式，可以得到该企业的流动比率为2.5，速动比率为2，现金比率为0.25。
2. 盈利能力分析盈利能力是企业抵御财务风险的重要保障。
常用的盈利能力指标包括净利润率、毛利率、营业利润率等。
净利润率是指企业净利润与营业收入的比率，毛利率是指企业销售毛利与营业收入的比率，营业利润率是指企业营业利润与营业收入的比率。
以某企业为例，该企业的净利润为100万元，营业收入为1000万元，销售毛利为300万元，营业利润为200万元。
根据上述指标的计算公式，可以得到该企业的净利润率为10%，毛利率为30%，营业利润率为20%。
3. 现金流量分析现金流量是企业偿还债务和抵御财务风险的重要来源。
财务杠杆效应对企业财务风险的影响
财务杠杆效应对企业财务风险的影响财务杠杆效应是指企业债务与股东权益的相对比例对企业盈利能力和财务风险的影响。
在经济运行中，财务杠杆效应扮演着重要的角色。
本文将探讨财务杠杆效应对企业的财务风险所带来的影响。
一、财务杠杆效应的基本概念财务杠杆效应即企业通过债务融资而形成的杠杆效应。
企业债务与股东权益的相对比例会影响企业盈利能力与财务风险，这种影响即为财务杠杆效应。
财务杠杆效应通常被分为正杠杆和负杠杆两种情况。
1. 正杠杆效应当企业利率低于其盈利率时，使用债务融资可以降低企业的税负，从而增加企业的净利润。
这种情况下，债务融资可以放大企业的盈利能力，形成正的财务杠杆效应。
2. 负杠杆效应当企业利率高于其盈利率时，债务融资将会增加企业的税负，从而减少企业的净利润。
这种情况下，债务融资将放大企业的财务风险，形成负的财务杠杆效应。
二、财务杠杆效应对企业财务风险的影响财务杠杆效应对企业财务风险有着重要的影响。
在合理的范围内使用财务杠杆可以帮助企业提高盈利能力，但过度使用财务杠杆则可能增加企业的财务风险。
1. 提高盈利能力正杠杆效应可以提高企业的盈利能力。
通过债务融资，企业可以降低税负，从而增加净利润。
债务融资可以提高企业的资金利用效率，促进企业在市场竞争中获得更多的机会和资源。
2. 增加财务风险负杠杆效应会增加企业的财务风险。
当企业利率高于其盈利率时，债务融资将增加税负，减少净利润。
企业的债务偿还压力增加，可能导致偿债风险的加大。
此外，财务杠杆也会使企业对外部环境变化更加敏感，一旦出现利率上升、收入下降等情况，企业将更容易面临财务危机。
三、合理运用财务杠杆效应的建议合理运用财务杠杆效应可以最大化企业的盈利能力，同时控制财务风险。
1. 定期评估财务结构企业应定期评估自身的财务结构，包括债务与股东权益的比例，以及债务的偿还能力。
企业应根据自身盈利能力和市场环境合理调整财务结构，避免财务杠杆效应带来的财务风险。
2. 多元化融资渠道企业应积极拓展融资渠道，避免过度依赖单一融资来源。
财务杠杆效应与风险分析
财务杠杆效应与风险分析财务杠杆效应是指企业利用借入资金进行投资、经营活动所形成的一种财务影响机制。
通过使用借款来增加资本结构中债务比例的方式，企业可以在资本投入相对较小的情况下获取更大的投资回报。
然而，财务杠杆效应也带来了一定的风险，需要进行细致的分析与评估。
一、财务杠杆效应分析1. 定义与计算财务杠杆效应可以通过杠杆倍数（Leverage Ratio）来衡量，即债务占总资本的比例。
杠杆倍数越高，财务杠杆效应越明显。
计算公式为：财务杠杆倍数 = 债务总额 / 总资产。
2. 优点财务杠杆效应的主要优点是能够利用借款实现获利最大化。
企业在利率较低的情况下，借入更多的资金进行投资，从而获取更高的投资回报率。
此外，财务杠杆效应还能够帮助企业实现资本结构的优化，提升企业的价值。
3. 缺点与风险财务杠杆效应也存在一定的缺点与风险。
当企业经营不善或市场环境变化时，债务偿还能力可能会受到影响，进而导致财务困境甚至破产。
此外，高财务杠杆还可能增加企业的金融风险，使企业更加脆弱。
二、风险分析1. 市场风险市场风险是指企业所处市场行业面临的不确定因素，包括行业竞争、市场需求波动、产品替代等。
财务杠杆效应在面对市场风险时可能放大亏损，并加速企业的财务困境。
2. 财务风险财务风险是指企业债务偿还能力受到影响的风险。
当企业财务杠杆倍数较高时，偿还债务所需的利息支出也会相应增加，一旦企业无法按时偿还，则面临破产风险。
3. 利率风险利率风险是指利率变动对企业财务状况产生的影响。
随着贷款利率的上升，企业支付的利息支出也会增加，进而增加了企业的财务压力。
三、应对风险的策略1. 谨慎借款企业在使用财务杠杆时需谨慎选择借款对象和借款金额，充分评估借款的风险，并确保有足够的现金流用于偿还。
2. 多元化投资通过进行多元化投资，降低企业对行业及产品的依赖性，减少市场风险。
3. 定期评估风险企业应定期评估财务风险、市场风险和利率风险的变化，并制定相应的风险管理策略，及时应对潜在风险。
杠杆效应与风险控制
２财 务杠杆 的 负面效应 ）
不必要的风险。 圃 风险通常是指一种不确定性 ，因而对 参考文献】 ０ 它认识和表述各有不同，为了便于对计量 ， 【 Ｄ Ｌ通常用以下三个公式计算得出 ： Ｆ ｌ 、许振 国． 浅谈财务杠杆 效应 ， 产业 第一，定义式 可将风险表述为某一事件产生实际结果与预 与科技论坛 ，０ ６ （Ｏ ２ ０ ，１） ． 一 一 Ｄ Ｌ （ ＥＳ／ ＥＳ Ｆ＝ △ Ｐ Ｐ ）／ （ Ｅ Ｉ 期结果之间的差异程度 ， Ａ ＢＴ 而这种差异程度越 ２ 、梁伟娥 ， 李良辰 ． 务杠杆 刍议ｆ】 财 Ｊ． ／Ｅ Ｉ ＢＴ） （） １ 大，风险就越大。而财务风险是指由于企业 ０４ （ １ Ｄ Ｌ——财务杠杆系数；Ｅ Ｉ Ｆ Ｂ Ｔ——息 负债融资 （ 含优先股）引起企业的收益变动 商业经济 ，２ ０ ，１）
一
在息税 前利润率和负债 比率一定的情 况下 ， 负债的利息率越高，财务杠杆系数越 大，反之 ，财务杠杆系数越小 。负债的利息 率对财务杠杆系数的影响呈相同方向变化 ， 而权益资本收益率的影响则是呈相反方向变 化。 ２息税前利润率 ） 在其他因素不变的情况下 ，息税前利 润率越高 ， 财务杠杆系数越小；反之 ，财务 杠杆系数越大。 因而息税前利润率对财务杠 杆系数的影响是呈相反方 向变化 。
每股收益变动 的影响程度 ；公式 （） ３ ２ 、（ ） 反映固定费用对息税前利润的影响程度。 财务杠杆系数可用于预测企业的税后利 润和普通股每股收益，但主要用于测定企业 的财务风险程度 。— ｔ 为，财务杠杆系数 殳人 越大，税后利润受 息 税前利润变动的影响越 ３资本 结 构 ） 大 ，财务风险程度也越大 ；反之 ，财务杠杆 资产负债率 即负债 与总资本的 比率 ， 系数越小 ，财务风险程度也越小 。 也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之 （ 二）财务杠杆效应 资产负债率对财务杠杆系数的影响与负 １ 务杠杆 的正 面效 应 ） 财 债利息率的影响相 同。即在息税前利润率和 利息抵税效应。负债相对于权益资本最 负债利息率不变的情况下，资产 负债率越 主要特点是 ，它给企业带来减少上缴税金的 高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系 优惠。负债利息可以从税前利润中扣除，从 数越小 。 而减少应纳税所得额，使应纳税额减少，降 （ 二）合理利用财务杠杆降低财务风险 低了企业的现金流出量。超额收益效应。利 注重资产 占用与资金来源 问的合理 的 用债务资本投资，当投资收益率高于债务利 期限搭配 。 优化资本结构 ，保持适当的偿债 率时 ，企业只用支付债权人本金和利息，而 能力。 建立财务风险预警系统。建立和不断 投资利润扣除债务利息后的金额就成为企业 完善财务管理系统。 减少负债融资的负面影 的额外收益 ，这部分收益就提高了权益资本 响。 利润率，但当投资利润率小于负债利率 时， 财务杠杆效应为负。 四 、结论
财务杠杆效应的影响和风险
财务杠杆效应的影响和风险财务杠杆效应是指企业通过借入资本来融资，以增加公司的盈利能力和投资回报率的一种财务手段。
财务杠杆可以通过债务比率来衡量，债务比率愈高代表财务杠杆效应愈大。
财务杠杆效应在企业经营中具有重要的作用，但同时也带来了一定的风险。
财务杠杆效应对企业的影响主要表现在以下几个方面：1. 增加收益：财务杠杆效应可以通过增加公司的负债来提高企业的收益。
通过借入资本进行投资，企业可以扩大生产规模、提高生产效率，进而提高销售量和毛利润。
借入资本的成本相对较低，因此企业可以享受到杠杆效应所带来的利润增加。
2. 提高投资回报率：财务杠杆效应可以通过增加公司的杠杆比率来提高企业的投资回报率。
借入资本的成本相对较低，而企业的投资回报率较高时，财务杠杆效应能够使投资回报率更进一步提高。
这样，企业在借入资本的情况下，通过投资获得的收益会相对更高。
3. 提高股东权益收益率：财务杠杆效应可以使企业的股东权益收益率有所提升。
通过借入资本，企业可以获得额外的利润，这一利润将在企业扣除利息和税收之后归股东所有。
因此，财务杠杆效应可以增加股东的权益收益率，提高股东对企业的回报。
然而，财务杠杆效应也存在一定的风险和缺点：1. 债务风险：财务杠杆效应意味着企业需要承担更多的债务，债务风险因此得以增加。
如果企业无法按时偿还债务，将面临违约风险，甚至导致破产。
尤其是在经济不稳定或行业竞争加剧时，债务风险会更加显著。
2. 利息负担增加：借入资本意味着企业需要支付利息。
如果利率上升，企业的利息支出将增加，进而降低企业的盈利能力。
特别是在高利率环境下，财务杠杆效应可能导致企业面临较大的压力。
3. 缺乏灵活性：借入的资本需要按期还款，企业需要承担固定的债务负担。
这将限制企业的资金灵活运用能力，并可能影响公司的发展和扩张计划。
当经济环境变化时，企业可能无法灵活调整负债结构，导致企业面临潜在的风险。
综上所述，财务杠杆效应在企业经营中具有一定的影响和风险。
杠杆效应下的利益与风险探讨
２ 财务杠杆 与利 益分 析 ． １ 财务杠杆来 自于企 业在筹 资活动中对债权资本 的有效利用 企业 的债务利息相对 于利 润来说是 固定 的 ． 当息税 利润不断增加 ． 在企业 所 得税前 扣除 ． 多盈余 的利润在平均到单位上所 负担的固定财务费 每 用 相对就会减少 ． 这样就 能够给普通股股东赢 的更加 多的盈余 如果 企业能够在考虑各种 风险 的情况下 ． 合理地运 用财务杠杆 ． 就能够为 １营运杠杆效应下的利益与风险 ． 普通股 股东带来 更多的盈余 或者收益 。一般情况 下 ， 财务风险是指企 １ 营运杠 杆与利 益分析 ． １ 业 因使用债务 资本而产生 的在未 来收益不确定 情况下 由主权资本承 营运 杠杆来 自于企业 在经 营活动 中对 固定成本 的有效利用 营运 担的附加 风险。如果公 司经 营状况不佳 ． 使得企业 投资收益率小于负 杠杆 利益 指的是 当其它 因素保持一定 的情况下 ． 每单位 营业额 固定成 债 利息率 ． 获得财务杠杆损失 ， 则 甚至导致公 司破产 ， 这种不确定性就 本 的下 降给企业带来 的营业利润 。对 于一个规模不 变的企 业而言 ． 其 是企业运用负债所承担 的财务风险 。如果企业经 营状况 良好 ， 使得企 固定 成本不会受到销售 额大小 的影 响 ． 从而随着销 售额的增加 ． 单位 业投资收益率大 于负债利息率 ， 则获得财务杠杆利益 。 销售额 中所 负担 的固定成本相对减小 一个企业如果能有效利用营运 财务杠杆度是用来反映财务杠杆作用程度的指标 它的计算公式 杠杆． 即使息税前利 润的增长率 大于销售额 的增 长率 ． 企业将 获得营 如下 ： 运杠 杆利 益。营运杠杆利益 的大小可 以通过营运杠杆 度（ 也称营业杠 杆 系数 ） 来衡量 在上 式 中． Ｐ Ｅ Ｓ为普 通股每股 税后利 润额 ： Ｐ ＡＥ Ｓ普通股每股 税 营运杠杆度是用来反 映营运杠杆作用程度 的指标 它的计算公式 后利润变动额 ； 为年利息额 ； ＢＴ ＡＥ Ｉ 意义上 同营运杠 杆度。财 Ｉ Ｅ Ｉ， ＢＴ 如下 ： 务杠杆度 的具体意义 在于它表示每 股税 后利润变 动率相 当于息税 前 ＡＥＢ Ｔ Ｉ／ ＥＢＩ Ｔ Ｓ Ｃ — Ｅ Ｉ 百分比 ＢＴ 龟 ：ｑ Ｓ Ｓ ｓＣ － ＿ Ｆ 利润变动率 的倍数 假设一公 司息税前利润为 １０ 万元 ． ００ 公司长期 资 在 上式中 ： ＢＴ息税前利 润 ： ＢＴ为销 售利润 的变动额 ： ＥＩ ＡＥ Ｉ ｓ为 本 为 ８ ０ 万 元 ． ００ 债权资本 比例为 ０ ， － 年利息率 为 ６ 则经上述公 式 ３ ％， 销售 额 ； 为 销售 额 的变动 额 ， ＡＳ ｃ为变动成本 总额 ， 固定成 本总 算得财务杠杆度为 １ ７ 可解释为企业息税前利润增 长 １ 引起每股 Ｆ为 ． ． １ 倍 额 。当销售 收入超过公 司保本点并继续保持增长时 ， 营运杠杆度 呈减 税后利润增长 １ ７ ． ． 倍 这就是财务杠杆利益的表现形式。 １ 速下 降趋势 ， 并且其值逐渐接近于 １ 公司的销售水平越高 ， 。 那么经营 ２２财务杠杆与风险分析 ． 杠杆 程度 就越低 ． 但是 只要公司有 固定成 本的存在 ． 这个值就永 远不 正如 营运杠杆效应一样 ， 财务杠杆度也会有负反应 。财务 杠杆度 可能低于 １ 。营运杠杆度 的具体意义在于它表示利润变动率相当于销 为 １ ７ ． 也有另一种解 释 ．即企业息税前利润下 降 １ 时引起普通 股 １ 倍 售额变动率 的倍数 。 假设一企业销售产品 １０ ０ ． ０ ０ 件 单价 １ ０ ． ０ 元 固定 每股利润下降 １ ７ ． ． 倍 这是财务杠杆效应风险的表现形 式。同营运 杠 １ 成本 总额 为 ３ 万元 ， ０ 单位 产品变动成 本为 ４ 元 ． Ｏ 则经 上述公式算得 杆一样 ． 企业 的财务风 险与财务杠杆度也是 同 向变化 的 ． 即企业 的财 营运杠杆度 为 ２ ．可解释为企业销售增长 １ 倍引起息税前利润增 长 ２ 务杠杆度越 大 ． 财务风险就 越高 ， 反之 ， 财务杠杆度越 小 ， 财务 风险就 倍， 这就是营运杠杆利益的表现形式 。 越低 。财务风险随着财务杠杆变化而同向变化 ． 财务杠杆 系数 则是 财 １ ． ２营运杠杆与风险分析 务杠杆作用大小 的体现 ． 么影响财务杠 杆作用大小 的因素 ， 那 也必 然 在前 面假设 中． 营运杠 杆度为 ２ 还可 以有另一种解 释 ． 即企业销 影响财务杠杆利益（ 损失 ） 和财务风险 。 影响两者的三个主要 因素是 息 售下降 １ 倍引起息税前利润下降 ２ ． 就是营运杠杆效应风险 的表 税前利润率 、 倍 这 负债的利息率 、 资本结构等。 现形式。 可见 。 固定成本不变的条件下 ． 企业销售额下 降会 引起息税前 ２ ．息税前利润率反 映的事 企业总体 的获利能力 ， 式为 ： ．１ ２ 公 资产 利润以更加急剧的速度 下降 。 从而导致营业风 险 一般来说 ， 企业 的营 息税前利 润率＝ 税前利润， 息 总资产平 均余 额 ． 该指标 越大 ． 反映 的是 业 风险与营运杠杆度是 同向变 化的．也 即企业 的营业杠杆度越大 ． 营 企业整体的获利能力越 强 业风险就越高 ， 反之 ， 营业杠杆度越小 ． 风险就越低 。 营业 ２ ． 负债利 息率是 指所支付 的利息 费用与债 务总额 的 比率 ， ．２ ２ 它 能对营运杠杆度产生影响的因素除固定成 本以外 ． 还有产 品需求 的高低 由借款时金融市场的资金供求情况以及金融市场 的波动决定 ． 量， 单价 ， 单位变动成本 的波动等因素 。如在前 面假设 中， 保持其它数 利率的变动 ， 将直接影响企业负债资本成本 ， 利率市场化程度越高 ， 企 据不变 ， 将单价变为 ２０ 则 营运 杠杆度变为 １ ３ 其它 因素同理可导 业 负债筹 资的利率风险就越明显。 ０． ． ． ２ ２ ．资本结构是指所有者权益和债权 人权 益的比例关 系 ， ．３ ２ 所有者 致 企业不 同程度 的营业 风险 企业管理人员要再 营运杠杆利益与风险 中做 出适 当决策 ． 保证企业利益 的实现 企业通 常可以通过增加绝对 权 益和债 权人权 益的高低对公 司的风 险也存 在着相应的正 、 负方 向影 规模 和营运 利润水平来 降低经 营风险 。 以上我们讨论 了营运杠杆效应 响 另外 ． 息税前利润率 、 的利息率 、 负债 资本结构三者之间也存在着一 下企业 的利益与 风险． 它有助 于管理人员进行资本结构 决策 但是企 定的关 系． 对企业的风险大小也有着重要的影响 ． 企业经营管理者应该 业 管理人员对经营成本 结构 的控制是 极其有 限的 ． 相反 ． 对财 务结构 根据实际的情况合理安排相互之 间的 比率关系 ． 促使公 司、 企业在合适 的控制力度却非 常大 。 在筹资方面 ． 企业可 以有股权性筹资 ． 债券性筹 的风险条件下 ． 选择最适合企业 的财务杠杆 资， 混合 性筹资 ， 如何在 各种金融资本 之间进调整 是管理人员 关心更 ３结 语 ． 多 的问题 。因此讨论财务杠杆更具有现实意义和可操作性 总 ， 之 任何事物 、 事情都具 有两面性 ， 企业应该根 （ 下转第 ２ ２页 ）
财务杠杆效应分析
财务杠杆效应分析财务杠杆效应是指企业通过借债融资，以提高投资回报率和股东权益报酬率的一种财务手段。
本文将分析财务杠杆效应对企业的影响以及适当的应用财务杠杆的优势和风险。
一、财务杠杆效应概述财务杠杆效应是指企业通过借债投资，以提高投资回报率和股东权益报酬率的一种财务策略。
这意味着企业可以通过借债来获得更多的投资资金，从而实现资本的放大效果。
财务杠杆效应可以通过两种方式实现：一是通过借债以提高企业的资产报酬率；二是通过借债以降低企业的税负。
在合理利用财务杠杆的情况下，企业可以实现股东权益的最大化。
二、财务杠杆效应的影响1. 收入增加：财务杠杆效应可以通过提高资产报酬率来促进企业收入的增长。
企业通过借债投资，可以将资本收入和利润最大化，从而提升企业的盈利能力。
2. 成本增加：财务杠杆效应也会使企业面临着一定的财务风险。
高比例债务会增加企业的利息支出，导致成本增加。
当企业的利润增长速度无法弥补利息支出时，企业面临着财务困境。
3. 资本结构调整：财务杠杆效应可以通过调整企业的资本结构，实现投资回报率和股东权益报酬率的最优化。
企业可以适当增加债务比例，以提高投资效率和股东收益。
三、财务杠杆效应的优势1. 提高资本效率：通过财务杠杆，企业可以获得更多的资金用于投资，从而提高资本的利用效率。
借债融资可以使企业以较低的成本获取更多的投资回报。
2. 增加财务灵活性：合理运用财务杠杆，企业可以根据市场需求和经济环境进行资本调整。
企业可以根据需要灵活地增加或减少债务比例，以适应不同的市场需求。
3. 提高股东收益率：财务杠杆可以通过资本放大效应提高股东的收益率。
通过借债投资，企业可以以较少的股东权益获得更高的投资回报，从而增加股东收益。
四、财务杠杆效应的风险1. 偿债能力风险：财务杠杆会增加企业的财务负担，如果企业无法按时偿还债务，将面临债务违约的风险，进一步影响企业的信誉和经营。
2. 利率风险：财务杠杆使企业承担了债务利息，如果市场利率出现大幅波动，企业的利息支出将大幅增加，导致成本上升。
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2000年11月 山西大学学报(哲学社会科学版) Nov.,2000第23卷 第4期 Journal of Shanxi University(Philosophy&Social Science) Vol.23 No.4【经济学研究】企业风险与杠杆效应邵希娟1,崔 毅2(1.华南理工大学工商管理学院,广东广州510640;2.山西大学经济系,山西太原030006)关键词:决策;财务杠杆;财务风险;经营杠杆;经营风险摘 要:企业承受的全部风险来自于销售收入的波动及杠杆的大小,杠杆的存在会加大企业风险;但在销售收入或营业收入增长的情况下,杠杆会使经营收入和股东回报锦上添花。
杠杆的大小最终取决于企业的投融资决策。
因此,企业管理者通过掌握杠杆知识,一方面可以了解企业所承受的全部风险的大小;另一方面可以科学地决策,熟练地操纵杠杆,使企业安全、有效地运营。
中图分类号:F275.5 文献标识码:A 文章编号:1000-5935(2000)04-0057-03 在市场经济条件下,企业将直接面对市场,而市场又充满了风险和机遇;同时只要企业生产经营活动中存在固定成本和固定财务费用,就产生了经营杠杆和财务杠杆。
无论企业管理者是否意识到,这些杠杆都是存在的,它们会加速扩大风险带来的损失及机遇带来的利益。
这就要求企业管理人员掌握风险、杠杆和决策之间的关系,面对市场的风险和机遇能熟练操纵这些杠杆,以保证企业安全、有效的运营。
本文正是出于这一目的,通过企业风险及杠杆的产生和作用过程,揭示企业风险、杠杆效应与投资决策之间的关系。
从财务管理的角度来看,企业风险定义为预期收入可能的波动程度,即不能达到期望收入的可能性。
若预期收入的波动很大,其结果是很有可能不能达到期望收入,甚至使企业收不回成本或无力偿还债务。
企业风险可分为经营风险和财务风险,以下分别阐述:一 经营风险与经营杠杆经营风险是指公司利息及税前预期收入(简称EBIT)的波动程度,即预期经营收入的波动程度。
[1](第226页)EBIT=S-b·S-F=(1-b)S-F其中:S—销售收入F—固定成本总额(不包括利息费用)b—单位变动成本b·S—变动成本总额可见EBIT大小取决于销售收入(S),固定成本总额(F),利用回归分析法可将企业总成本(包括固定成本、变动成本、混合成本)分解为固定成本总额、变动成本总额。
单位变动成本(b)的大小,EBIT的波动程度(即经营风险大小)取决于销售收入(S)的波动程度以及EBIT对销售收入变化的敏感性(简称为经营杠杆)。
(一)影响销售收入(S)波动的主要因素有:1.宏观经济环境:宏观经济环境变化对企业产品需求产生什么影响?例如GNP下降是否会引起产品需求更大幅度的下降?2.市场竞争程度:企业所处的市场环境如何?是属于垄断型还是竞争型?企业产品的市场竞争力及份额比竞争对手如何?【收稿日期】 1999-03-24【作者简介】 邵希娟(1965-),女,山西运城人,华南理工大学工商管理学院讲师,硕士,主要从事金融与公司财务方面的研究;崔 毅(1951-),女,山西盂县人,山西大学经济系教授,主要研究方向为金融与公司财务。
57 3.企业产品的种类、结构及价位:企业销售收入是否集中在单一产品上?价格是否合理?4.企业的商业信用政策:企业的销售条件、信用标准及收帐策略的变动会对销售收入产生什么影响?5.销售人员能力。
在这些因素中,有些是不可控的,如前两个因素;但有些通过努力基本可控,如后三个因素。
(二)经营杠杆经营杠杆通常用经营杠杆度(DOL )表示,公式为:DOL =EBIT 变化的百分比/销售收入变化的百分比。
假设企业的成本———销售———利润保持线性关系,单位变动成本和固定成本保持稳定,则DOL 的计算可简化为:DOL =S -b ·S S -b ·S -F =11-F (1-b )·S由该公式得:1.当F =0(即无固定成本)时,DOL =1,经营杠杆不起作用。
企业销售收入每增长(或下降)百分之几,经营收入也同样增长(或下降)百分之几。
2.当F 越大时,DOL 也越大,经营收入对销售收入变化也就越敏感。
例如:DOL =4,那么销售收入每增加(或减少)1%时,经营收入就会相应增长(或减少)4%。
这说明经营杠杆扩大了市场竞争和产销等不确定因素对经营收入变动的影响,且经营杠杆越大,经营收入变动越剧烈,企业的经营风险也就越大。
由1、2知:企业经营杠杆源于固定成本并随固定成本增大而增大。
而固定成本可通过投资决策改变资产结构及成本结构得到控制。
综合(一)、(二)分析可知,企业要想减少经营风险,一方面可以通过可控因素,尽量扩大销售收入和降低销售收入的波动;另一方面也可以利用投资决策,改变资产结构及成本结构以控制经营杠杆。
若销售前景看好,则增加固定资产(成本)所占比例,使企业经营杠杆度增大,这样经营收入就能以更快的速度增长。
若销售前景不好或预期销售收入波动很大,则减少固定资产(成本)所占比例,保持较小的经营杠杆是有利的。
二 财务风险与财务杠杆财务风险是指税后每股收益(简称EPS )的波动程度。
就是企业使用了债务、优先股等没有弹性的EPS =(EBIT -I )·(1-T )-D M固定支付型融资方式后所增加的无力偿还债务和在EBIT 下降时,EPS 下降更快的风险。
其中:I —债务利息T —所得税税率D —优先股股息M —普通股股数EPS 的波动程度(即财务风险大小)取决于EBIT 的波动程度(经营风险大小)以及EPS 对EBIT 波动的敏感度(简称财务杠杆)。
经营风险在前面已讨论过,下面讨论财务杠杆。
财务杠杆可用财务杠杆度(DFL )来表示,公式为:DFL =EPS 变化的百分比/EBIT 变化的百分比=DEPS /EPS DEBIT /EBIT =1I +D1-1-T EBIT由该公式得:1.当I =0、D =0时,DFL =1,财务杠杆不起作用。
2.当I 、D 越大,DFL 越大,EPS 对EBIT 变化也就越敏感。
当经营收入上升(或下降)时,每股收益会以更大的幅度上升(或下降),即财务杠杆对EBIT 的波动起一个放大作用。
由1、2知:企业财务杠杆产生且大小取决于固定财务费用的存在及大小,而后者又取决于企业的财务结构、融资决策。
由上面分析得出:在企业进行融资决策时,若经营风险较大,则要尽量减少固定财务费用,使财务杠杆降低,以避免EBIT 下降时无力偿还债务或EPS 下降太大;若经营风险较小,则应加大债务、优先股在融资中的比例,利用较高的财务杠杆以争取EPS 的大幅度增长,来增加股权投资的收益率。
三 总结上述内容可用图1反映出来。
我们得出结论:1.由于杠杆的存在,销售收入的波动会导致经营收入和每股收益发生更大的波动,增加企业面临的风险。
企业的全部风险来自销售收入的波动及杠杆的大小。
2.无论经营杠杆还是财务杠杆都有正负双向性:用得好,会放大销售、经营的成绩,给企业经营及股东回报锦上添花;用得不好,也会雪上加霜,加剧由于销售、经营不顺给企业带来的不利。
3.企业杠杆大小最终取决于投融资决策。
因此,企业在进行决策时,要根据预测选取适合自己的杠杆大小,有效地规避风险,提高企业的经济效益。
具体来说,在投资决策时,应充分考虑预期销售情况以决定经营杠杆的取向(销售情况好,则选取较大的经营杠杆;否则选取较小的经营杠杆),然后选择适当的成58本结构和资产结构。
在融资决策中,应充分考虑企业面临的经营风险以决定财务杠杆的取向(经营风险大,财务杠杆应小点;否则财务杠杆应大点),然后决定负债、优先股在财务结构中所占比例。
总之,企业管理者可以通过杠杆知识了解企业承受的全部风险的大小;也可以在决策中利用杠杆对企业面临的风险进行管理,以避免杠杆损失,获得杠杆收益。
图1 企业决策、杠杆、风险在收益流中的相互影响图【参 考 文 献】[1]朱武祥译.现代财务管理基础[M ].北京:清华大学出版社,1997.Enterprise Risk and Leverage EffectSHAO Xi -juan 1,C UI Yi2(1.Ind ustrial and Business Administration Faculty ,South China University of TechnologyGuangdong Guangzhou 510640,China ;2.Department of Economics ,Shanx i University ,Taiy uan 030006,China )Key words :business risk ;operating leverage ;financial risk ;financial leverag e ;decision makingA bstract :All the risk enterprises are exposed to come from the fluctuations of sales income and the size of leverage .T he presence of leverage adds to the enterprise risk .But under conditions w here either the sales income or the operating income increases ,the leverage w ill enhance operating income and shareholders 'returns .Since the size o f leverage depends upon the investing and financing po licies ,the management should acquire sufficient kno wledge of leverage fo r the purpose of a skillful manipulation of the leverage and a safe and efficient operation of the enterprise on the basis of an accurate determining of the size of its risk ex posure .(责任编辑 魏晓虹)59。