资金贴现率、财务净现值、内部收益率三者之间的关系

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财务净现值与内部收益率,投资回收期

财务净现值,即在给定贴现率的前提下在统计期末获得的净现金流量与余额的折现值。

内部收益率,在统计期末使财务净现值达到零的贴现率。

投资回收期,从资金投入之日,净现值累计额达到正数的时间跨度。

通过下图1我们可以清楚地了解资金贴现率、财务净现值、内部收益率三者之间的关系。

图1

当贴现率为0%的时候,即不计资金时间成本,财务净现值为116万元,和纯粹的会计利润等值;

当贴现率为10%的时候,财务净现值变成了73万,相当于会计利润的63%;

当贴现率为20%的时候,财务净现值变成了43万,相当于会计利润的37%;

当贴现率为30%的时候,财务净现值变成了22万,相当于会计利润的19%;

当贴现率为44%的时候,财务净现值变成了0,这个44%的贴现率就是项目的内部收益率。

让我们人性化地去理解内部收益率与贴现率的关系。每一个投资者都有理由认为,自己的投资收益是由两部分组成的,一部分是他的钱挣的钱,另一部分是他自己凭勇气与智慧挣的钱。如果贴现率是前者,那么内部收益率与贴现率的差额就是后者了。

内部收益率并不能单独证明项目的效益,它必须相对于贴现率才有意义。贴现率的设定等于为项目投资效益设置了一个盈亏平衡点。如果内部收益率高于贴现率,说明资金盈利较好,如果低于贴现率,说明项目的投资效率甚至低于资金成本,应该放弃。

投资回收的概念也与贴现率相关。它是指资金连本带利全部回收的临界点。一个项目的生命周期是由三个资金流曲线构成的(如下图2),第一个是销售收入曲线,又称为市场曲线,第二个是经营利润曲线,被称为会计曲线,第三个是现金流曲线,也就是投资曲线。

金额

图2

经营利润的曲线突破零的时候,经营成本与经营收入刚好相等,此后投资者不必追加资金了,项目开始进入良性运转,收支可以自我平衡,这个意味着项目的盈亏平衡点。但是这并不意味着从前投入的资金全部回收了。投资额连本带利彻底回收发生在现金流量曲线突破零点的时刻,这个里程碑就是动态的投资回收期。

上述三条曲线,构成了投资项目生命周期的四个阶段,当利润曲线越过零的时刻,项目渡过了风险最大创业期,进入了良性运转的培育期;当现金流曲线越过零的时刻,项目从培育期进入了成熟期,投资者收获的季节到来了,前期的所有投资都连本带利回收了,此后赚的每一分钱均是额外的收获,可是当销售额的曲线出现明显滑坡时,项目从收获期进入了衰退期,产品的寿命周期接近了尾声,投资者需要考虑战略转移了。

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