浅析中小企业资本运营策略

业实现 资产迅速增 值 的有 效手段 之一 ，对 中小企业发展具有重要作 用。本文通过分析 中小企业 资本运 营的重要作 用 和主要模 式，对 不同发展 阶段 的中小企业提 供 了不 同资本运 营策略 ，希望 能为我 国中小 企业 资本 营运提供参考 。
关键 词 ： 小 企 业 ； 本 运 营 ； 中 资 策略 选 择
与 企 业管 理的权 利 。
一
、
资本运营对 中小企 业发展的重要作用
１ 、资本运营 的内涵。资本运营是指 以资本为基础 ，企业将其 所拥有 的有形及无形的存量资产转化 为已增值活化资本 ，利用优 化配置 、流通 、组合 、裂变等多种方式进行运营 ，使企业 能够 以 较少 的资本投入获得最大的收益 ，从而最大限度的实现企业价值
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浅析 中小企业资本运 营策略
方 华 平 湖 北 蔚 蓝 国 际航 空学 校 有 限公 司 ４ ０ ７ ３０４
摘要 ： 中小企业 由于 自身积 累缓 慢、金 融机构支持 力度 不足 等原 因，普遍 面临着融 资难 的问题 。资本运 营是 中小企
》接 １ ５ 页 ５在着不同的生命周期阶段 ，各阶 段具有不 同的特征 ；一般而言 ，企业从创立 到解散会经过孕育 、 成长、成熟及衰退阶段 。中小企业在进行资本运营策略选择 时， 应结合 自身所处的生命周期阶段 ，选择相应的资本运营策略。 １ 、孕育 阶段选择风险投资及融资租赁策略。中小企业处于孕 育阶段时 ，资金实力有限、技术力量不足 、缺乏有知名度的产 品 及稳定的市场份额 ，无法从企业内部获得发展所需资金 ，急需从 外部得到资金支持。从我 国中小企 业发展实践来看 ，获取风险投 资和进行融资租赁是孕育阶段中小企业的较为有利的选择。 项 目或产品科技含量高、发展 空间大的 中小企业在孕育阶段 最适合引入 风投资金进行 发展壮大 ，以使企业能够尽快启动。例 如 ，台湾顶益集 团引入惠亚公司的２０ 万美元的风险投资 ，才成 ００ 就 了今 日人人熟知的 “ 康师傅方便面”。据统计 ，我国 目前有２ ０ ０ 多家风险投资机构，掌握约４０ ０亿元人民币，已投入了约３０ ￣项 ００ 目，为 中小企业提供了较为有效的融资支持 。风险投资通过换取 股权的方式对 中小企业注入资本金 ，不会增加企业的负债 ；其 目 的是通过股权转让或企业上市获得股权 的高额增值 ，而非为了分 配企业利润 ，因此关注企业的发展 ，专业 的管理人员还可 以为企 业提供管理咨询。 融资租赁是非银行业务 ，无需通过银行作为 中介机构 ，而且 也不需第三人进行信用担保 ，从而 回避 银行和资本市 场对筹资的 种种 限制 ，无需投入大额资金就能获得所需资产来展开生产经营 活动 ，同时 ，租赁合 同届 满后 ，随着企业 发展 ，可 以选择 更适 合、更先进的设备 ，使企业能够实现生产设备 的及时更新换代 ；
最常 用 的变量 是 供给 ，需 求和 市场 价格 ，而宏观 经 济学 中的 定 能满足 我们的 欲望。一 个例子就 是某 人有 １ ０ Ｏ 块钱 ，且具 有 相对 的 经济 学变 量则 是 总供 给 ，总需 求 ，总体 价格 水平 。此 对 Ａ产 品的 １ 单位 的需 求。现在 市场 上 的情 况是 １ ０ 钱可 以 ０ ｏ块 外 ，宏 观 经济学 中常 采 用国 民生 产总值 ，物价 中提 水平 等 只 购 买８ 位 的Ａ产 品或 是 １ 单 位 的Ｂ产 品。从 短期 看 ，结 论 很 单 ０
中小企业一般 由产业经营起步 ，自身积累十分缓慢 ，发展到 定 阶段后 ，若仅仅依赖原始 资本积累 ，将会大大束缚企业资产 增值和规模扩大 ，影响中小企业做大做强的进 程。资本运营是 中 小企业实现资产迅速增值 的有效手段之一 ，对 中小企业发展具有 重要作用。
一
权 。在兼并 中，双 方将共 同参与兼并企业的经营管理 ；但在收购 中，随着收购企业成为所有者 ，被收购方的管理者一般将丧失参
２ 、重组。重组是指由企业制定及实施的将显著改变企业的组 织形式 、经营方式或经营范 围的行为 ，中小企业的重组主要包括 资产重组、债务重组 、破产重组及改制重组等。 资产重组分为 外部重组和内部重组 ，外部重组可 以通过资产 互换、买 卖等方式来剥 离不 良资产、引入优 良资产 ，更好地 实现 优 良资产 的效益 ；内部重组则通过内部资产重新的配置和调整 ， 提高现有资产的效益。 债务重组 是指债权 人与债务 人对原定 债务偿还条件 进行修 改，债务 以新的方 式清偿或部分清偿的行为。债务重组在保护债 权人利益的同时，也缓解了债务人的偿债压力。 破产 重组 是指通过一 定程序重新 配置资 源、调整企业 管理 层 、转变生产和经营计划等 ，从而使企业获得重生的机会 ；一方 面可 以避免债权人 的利益在破产清算 中遭受损失 ；另一方面 ，也 可防止因解散企业引发的大量失业及可能带来的社会动荡。 改制重组是指通过将企业的不同生产要素分裂开来或者整合 在一起，实现企业制度 的重组 ， 一般包括合并重组、控股重组 、分 立重组和延续重组等方式。 ３ 、上市。上市，就是首次公开募股 ，是指首次通过证券交易 所公开向投资者增发股 票来募集资金 ，以用于企 业发展的过程 。 目前 ，我 国企业 Ｅ 市的方式包括直接上市和借壳上市。 首次公开 发行直接上市可以在公开发行推介的同时宣传企业 形象 ，增强投资者信心 ，从而获得更多 的融资金额 。但直 接上市 需要承担大额费用 ，耗时长 ，审批程序严格 ，且不能保证发行成 功；一旦发行失败 ，之前投入的大量人力、财力都将无法收回。 将企业资产投入到一家上市公司 ，借助这家上市公司的上市 资格在证券市场筹集资金、进行交易 ，属于借壳上市行为 。借壳 上市相 比于直 接上市 ，审批手续较为简单 ，时间短 ，所需费用较 少 ，可以避免直接上市严格 的财务 、法律要求 。借壳上市 的融资 额度取决于原有上市公司的表现 ，注入 资产方处于较为被动的局 面 ，融资能力有待研究。 ４ 、融资租赁 。融资租赁将融资和融 物相 结合 ，兼具贸易和 金融的双重职能 ，是 目前 国际上较为通行的金融业务之一 ，特别 是对于资金有 限、购买力 不强 的中小企业来说 ，其具有独特的优 势。融资租赁的典型形式是直接租赁，出租人主要为租赁公司和 制造厂 ；中小企业鉴于资金的限制 ，可 以采用售后租 回的方式 ， 将固定资产 出售给租赁 公司再租 回使 用 ，一方面获得 了所需资 金 ，另一方面也保 留了资产的使用权 ；融资租赁 的另一种方式是 涉及资金出借方 的杠杆租赁 ，此时 ，出租人既是资产的所有者也 是债务人，既要收取租金也要偿还债务。
括 ：一为重新组合式 。兼并企业和被兼并企业将双方资产进行合 并 ，一方成为控股方 ，另一方则成为其下属的子公司 ；二为人股 式 。被兼并企业将其全部净资产作为股本投入到兼并企业 ，原有
股 东仍是新 企业 的股东 ，享有股东权益 ；三为承担债权债务式。 全部资产并承担其全部债务 。 与兼 并一样 ，收购 也是指一 个企业 获得另一 个企业 的控 制 》转 １２ 页 ５
ＭＯＤＥ Ｎ Ｒ ＢＵＳＮＥＳ 现代商业 Ｉ Ｓ
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Ｍａ ｒｓ ｏ ｉｅ ｏ ｏ ｌ ｃ ｏ ｃ ｐ ｃ ｎ ｍｙ 宏观经 济 ｃ
的微 观 经济学 和 宏观 经济 学 ，其 实质都 是研 究 怎样 通过 资源 要 求我 们选 择合 适 的行 动方 法和 途径 ，以求 比较 经济 的达 成 的 合理 配置 来满 足人 类 自身 的欲 望 。两者 之 间的差 别 只在于 既定 的 目标 。所谓 的效 益是 指 目标 的达 成程度 ，也就 是产 出 微 观经 济学 的研 究对 象 是单 个的 经济 主体 ，它 侧 重于研 究社 满足 需求 的程 度 。效益 是解 决做 什 么的 问题 ，它 要 求我们 确 会 经济 生 活 中 ，单 个经 济 主体生 产什 么 ，怎 么生 产 以及为谁 定正 确 的 目标 ，做 有 助于 目标 实现 的事 。两 者相 对 而言 ，效 生 产 的 问题 。而宏 观 经济学 的研 究对 象 是一 国或 地 区的经 济 益是 第一 位 的 。在 不 考虑 投入 资源 的前 提 下 ，效 益 高说 明我
二来可 以通过与政府建立 良好关系来改善同银行 的关系 ，进而方 便从银行获得资金 。 ３ 、成熟阶段选择主板上市、多元化经营及战略重组的策略。 中小企业经过高速成长后 ，进入成熟期 。此时 ，企业一般规模较 大 、拥有较为充足的资本积累和稳定 的融资渠道，可以考虑通过 在主板市场上市来获得 更多资金 以支持企业进一步做大做强 。尤 其是在我国消费者心中，上市公司的产 品具有 良好品牌效应 ，通 过上市可以争取更多的市场份额 ，以及获得更多合作机会来发展 相关产业。同时 ，上市后 的外界监督有利于在企业中建立现代企 业制度 ，为未来发展奠定坚实基础。 其次 ，多元化 经营能为 中小企业提供更多的利润增产点 ，促 进企业产业升级 ，扩大市场份额 。但在决策时应考虑企业所处行 业 的发展趋 势，特别是属于 国家政策限制 的行业或者 夕阳行业的 企业应￣－－ ９ －进行多元化经营、完成企业主营业务的转变。 再 次，成熟阶段的中小企业可以通过 战略重组来盘 活存量资 本 、激活增量资本 ，提高运营效率 。尤其 应重视制度重组，通过 明晰产权制度、完善治理结构 、优化组织形式等措施提高企业管 理水平 ，增强企业的内在发展动力。 ４ 、衰退 阶段选择 战略性转型 的策略。衰退 阶段 的 中小企业 存在着设备陈旧、技术落后、组织结构和管理思维老化等方面 的 问题 ，往往不能顺应宏观经济的发展趋势 ，不能应对经济环境 的 变换 ，无法 适应科学技术 的进 步 ，导致企 业面Ｉ 临着被解 散的危 险。此 时的 中小企业应顺应潮流，进行战略性转型 。通过对不 良 资产的及时清理 、对没有发展 前途项 目的及 时终止来完成 战略性 重组。同时 ，可以寻求外部合作者注入优 良资产 、调整管理层结
效 益 的 目的。
二 ．我国 中小企业资本运营 的主要模式