财务管理筹资决策管理
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• H股 注册地在内地，在香港上 市的股票
随销售额同比例变化的资产— —敏感资产
随销售额同比例变化的负债— —敏感负债
（1）需要增加的资金量 ＝增加的资产－增加的负债
增加的资产 ＝增量收入×基期敏感资产 占基期销售额的百分比
增加的负债 ＝增量收入×基期敏感负债 占基期销售额的百分比
（2）外部融资需求量 ＝增加的资产
（P.581）
－增加的负债
＝525－6000×（1＋25%） ×10%×（1－40%）
＝225（万元）
销售百分比法的简易方法
外部融资需求量 ＝Z/S0×ΔS－F/S0×ΔS－S1×P×L
＝〔 （300＋900＋1800）/6000 —（300＋600）/6000 〕×1500
—7500 ×10%×（1—60%） ＝225（万元）
－增加的留存收益
其中，
增加的留存收益 ＝预计销售收入 ×销售净利率 ×利润留存率 （1—股利支付率）
销售百分比法的简易方法
外部融资需求量＝ 增加资产－增加负债－增加留存收益
＝Z/S0×ΔS－F/S0×ΔS－S1×P×L
式中，Z/S0为敏感资产占基期销售额的百分比 ； F/S0 为敏感负债占基期销售额的百分比 ； △S 为销售的变动额；
1.能够尽快形成生产能力 2.（公司与投资者）容易进行信息 沟通（股权没有社会化）
3.手续相对较简单，筹资费用较低 缺点：
1.资本成本较高（相对于股票筹资） 2.公司控制权集中，不利于治理 3.不利于产权交易
二、发行股票筹资 发行股票是股份有限公司筹
措自有资本的基本方法之一。
股票：股份公司为筹集股本金而 发行的有价证券，是股东的股权 证书
（P.584）
股票的性质：盈利性、风险性、 分权性、不返还性（永久性）、 可交易性（流动性） 股份制企业的特征：
（1）实行有限责任 （2）实行两权分离 （3）财务报表须经注册 会计师审计并向社会公布
• 永久性发行股票所筹资金属于公司 的长期自有资金，没有期限，不需 归还
• 流通性股票特别是上市公司的股票 具有很强的变现能力，流动性很强
• 风险性股票价格的波动性、红利的 不确定性、破产清算时股东处于剩 余财产分配的最后顺序
• 参与性股东作为股份公司的所有者， 拥有参与公司管理的权利
（二）股票的种类
1.按股东权利与义务分 普通股
公司发行的代表着股东享有平 等的权利、义务，不加特别限制 的，股利不固定的股票。
优先股
公司发行的具有一定优先权的 股票，其优先权利主要表现在股 利分配优先权和分配剩余财产优 先权上
P 为销售净利率； L 为利润留存比Biblioteka Baidu；
（P.581）
某企业 2010年12月31日的资产负债表（简表）如下：
【例】
资产负债表（简表） 2010年12月31日 单位：万元
资产 货币资金
期末数 负债及所有者 权益
300
应付账款
应收账款净额 900
应付票据
存货
1800 长期借款
固定资产净值 2100 实收资本
2.间接筹资
是企业通过银行和非银行金融 机构而筹集资金。间接筹资方式主 要有银行借款、融资租赁等。
三、公司筹资数量的预测
销售百分比法 基本步骤
1.确定随销售额而变动的资产和负 债项目（敏感资产和敏感负债）
2.确定敏感资产与敏感负债的销售 百分比
3.根据增加的销售额、预计销售收 入、销售净利率和利润留存率，确 定需要增加的筹资数量 （P.580）
第三讲 筹资决策管理
（第四章 企业筹资方式 第五章 企业筹资决策）
第一节 筹资基本问题
（P.571）
一、公司筹资渠道与方式
●国家财政资金
●银行信贷资金
●非银行金融机构资金
●其他企业资金
●民间资金
●企业自留资金
●外商资金
P.571
公司筹资方式
●吸收直接投资 ●发行股票筹资 ●银行借款筹资 ●发行债券筹资 ●商业信用筹资 ●融资租赁筹资
无形资产
300
留存收益
资产总计
5400 负债及所有者 权益总计
期末数
300 600 2700 1200 600 5400
该企业2010年的销售收入为 6000万元，销售净利率为10%，净 利润的60%分配给投资者。预计 2011销售收入比上年增长25%。假 定该企业2011年的销售净利率和利 润分配政策与上年保持一致。又该 企业有生产潜力。
• 按票面是否记名分 • 记名股票
股票票面上记载有股东姓名或 将名称记入公司股东名册的股票
• 无记名股票 不登记股东名称，公司只记载
股票数量、编号及发行日期
• 按发行对象和上市地点分
• A股 境内发行、上市，以人民 币表明面值，以人民币认购和交易
• B股 境内公司发行，境内上市 交易，以人民币标明面值，以外币 认购和交易
P.573
二、企业筹资的分类
（一）按资本性质分
1.股权筹资
股权筹资形成股权资本。股权 资本也称权益资本、自有资本、主 权资本。是企业依法长期拥有、能 够自主调配运用的资本。
2.债务筹资
债券筹资形成债务资本。是企 业按合同取得的在规定期限内需要 清偿的债务。
（二）按期限分 1.长期筹资
是指企业筹集使用期限在1年 以上的资金筹集活动。 2.短期筹资
第二节 权益资本
一、吸收直接投资
是指企业按照“共同投资、共同
经营、共担风险、共享收益”的原则， 直接吸收国家、法人、个人和外商投 入资金的一种筹资方式。
是非股份制企业筹集权益资本的 基本方式。
吸收直接投资实际出资额，注册 资本部分，形成实收资本；超过注册 资本部分，属于资本溢价，形成资本 公积。
• 优点：
要求：预测2011年需要增加对 外筹集的资金额。
（1）敏感资产销售百分比 ＝（300＋900＋1800）/6000 ＝50%
敏感负债销售百分比
＝（300＋600）/6000＝15% 2011年需要增加的营运资金额 ＝6000×25%×（50%－15%） ＝525（万元）
（2）2011年 需要增加对外筹集的资金额
是指企业筹集使用期限在1年 以内的资金筹集活动。
（三）按资本的来源分 1.内部筹资
是指企业通过利润留存而形成 的筹资来源（一般无筹资费用）。 2.外部筹资
是指向企业外部筹措资金而形 成的筹资来源。
（四）按是否借助于中介分
1.直接筹资
是直接与资金供应者协商筹集 资金。直接筹资方式主要有发行股 票、发行债券、吸收直接投资等。
随销售额同比例变化的资产— —敏感资产
随销售额同比例变化的负债— —敏感负债
（1）需要增加的资金量 ＝增加的资产－增加的负债
增加的资产 ＝增量收入×基期敏感资产 占基期销售额的百分比
增加的负债 ＝增量收入×基期敏感负债 占基期销售额的百分比
（2）外部融资需求量 ＝增加的资产
（P.581）
－增加的负债
＝525－6000×（1＋25%） ×10%×（1－40%）
＝225（万元）
销售百分比法的简易方法
外部融资需求量 ＝Z/S0×ΔS－F/S0×ΔS－S1×P×L
＝〔 （300＋900＋1800）/6000 —（300＋600）/6000 〕×1500
—7500 ×10%×（1—60%） ＝225（万元）
－增加的留存收益
其中，
增加的留存收益 ＝预计销售收入 ×销售净利率 ×利润留存率 （1—股利支付率）
销售百分比法的简易方法
外部融资需求量＝ 增加资产－增加负债－增加留存收益
＝Z/S0×ΔS－F/S0×ΔS－S1×P×L
式中，Z/S0为敏感资产占基期销售额的百分比 ； F/S0 为敏感负债占基期销售额的百分比 ； △S 为销售的变动额；
1.能够尽快形成生产能力 2.（公司与投资者）容易进行信息 沟通（股权没有社会化）
3.手续相对较简单，筹资费用较低 缺点：
1.资本成本较高（相对于股票筹资） 2.公司控制权集中，不利于治理 3.不利于产权交易
二、发行股票筹资 发行股票是股份有限公司筹
措自有资本的基本方法之一。
股票：股份公司为筹集股本金而 发行的有价证券，是股东的股权 证书
（P.584）
股票的性质：盈利性、风险性、 分权性、不返还性（永久性）、 可交易性（流动性） 股份制企业的特征：
（1）实行有限责任 （2）实行两权分离 （3）财务报表须经注册 会计师审计并向社会公布
• 永久性发行股票所筹资金属于公司 的长期自有资金，没有期限，不需 归还
• 流通性股票特别是上市公司的股票 具有很强的变现能力，流动性很强
• 风险性股票价格的波动性、红利的 不确定性、破产清算时股东处于剩 余财产分配的最后顺序
• 参与性股东作为股份公司的所有者， 拥有参与公司管理的权利
（二）股票的种类
1.按股东权利与义务分 普通股
公司发行的代表着股东享有平 等的权利、义务，不加特别限制 的，股利不固定的股票。
优先股
公司发行的具有一定优先权的 股票，其优先权利主要表现在股 利分配优先权和分配剩余财产优 先权上
P 为销售净利率； L 为利润留存比Biblioteka Baidu；
（P.581）
某企业 2010年12月31日的资产负债表（简表）如下：
【例】
资产负债表（简表） 2010年12月31日 单位：万元
资产 货币资金
期末数 负债及所有者 权益
300
应付账款
应收账款净额 900
应付票据
存货
1800 长期借款
固定资产净值 2100 实收资本
2.间接筹资
是企业通过银行和非银行金融 机构而筹集资金。间接筹资方式主 要有银行借款、融资租赁等。
三、公司筹资数量的预测
销售百分比法 基本步骤
1.确定随销售额而变动的资产和负 债项目（敏感资产和敏感负债）
2.确定敏感资产与敏感负债的销售 百分比
3.根据增加的销售额、预计销售收 入、销售净利率和利润留存率，确 定需要增加的筹资数量 （P.580）
第三讲 筹资决策管理
（第四章 企业筹资方式 第五章 企业筹资决策）
第一节 筹资基本问题
（P.571）
一、公司筹资渠道与方式
●国家财政资金
●银行信贷资金
●非银行金融机构资金
●其他企业资金
●民间资金
●企业自留资金
●外商资金
P.571
公司筹资方式
●吸收直接投资 ●发行股票筹资 ●银行借款筹资 ●发行债券筹资 ●商业信用筹资 ●融资租赁筹资
无形资产
300
留存收益
资产总计
5400 负债及所有者 权益总计
期末数
300 600 2700 1200 600 5400
该企业2010年的销售收入为 6000万元，销售净利率为10%，净 利润的60%分配给投资者。预计 2011销售收入比上年增长25%。假 定该企业2011年的销售净利率和利 润分配政策与上年保持一致。又该 企业有生产潜力。
• 按票面是否记名分 • 记名股票
股票票面上记载有股东姓名或 将名称记入公司股东名册的股票
• 无记名股票 不登记股东名称，公司只记载
股票数量、编号及发行日期
• 按发行对象和上市地点分
• A股 境内发行、上市，以人民 币表明面值，以人民币认购和交易
• B股 境内公司发行，境内上市 交易，以人民币标明面值，以外币 认购和交易
P.573
二、企业筹资的分类
（一）按资本性质分
1.股权筹资
股权筹资形成股权资本。股权 资本也称权益资本、自有资本、主 权资本。是企业依法长期拥有、能 够自主调配运用的资本。
2.债务筹资
债券筹资形成债务资本。是企 业按合同取得的在规定期限内需要 清偿的债务。
（二）按期限分 1.长期筹资
是指企业筹集使用期限在1年 以上的资金筹集活动。 2.短期筹资
第二节 权益资本
一、吸收直接投资
是指企业按照“共同投资、共同
经营、共担风险、共享收益”的原则， 直接吸收国家、法人、个人和外商投 入资金的一种筹资方式。
是非股份制企业筹集权益资本的 基本方式。
吸收直接投资实际出资额，注册 资本部分，形成实收资本；超过注册 资本部分，属于资本溢价，形成资本 公积。
• 优点：
要求：预测2011年需要增加对 外筹集的资金额。
（1）敏感资产销售百分比 ＝（300＋900＋1800）/6000 ＝50%
敏感负债销售百分比
＝（300＋600）/6000＝15% 2011年需要增加的营运资金额 ＝6000×25%×（50%－15%） ＝525（万元）
（2）2011年 需要增加对外筹集的资金额
是指企业筹集使用期限在1年 以内的资金筹集活动。
（三）按资本的来源分 1.内部筹资
是指企业通过利润留存而形成 的筹资来源（一般无筹资费用）。 2.外部筹资
是指向企业外部筹措资金而形 成的筹资来源。
（四）按是否借助于中介分
1.直接筹资
是直接与资金供应者协商筹集 资金。直接筹资方式主要有发行股 票、发行债券、吸收直接投资等。