投资银行学第一章概述
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《投资银行》学第一章、第二章
$2 债券发行
一、债券发行要素的设计 l 债券期限：主要考虑：资金使用 方向、市场利率趋势、流通市场的 发达程度 2 债券利率主要考虑：同期储蓄存 款利率、发行人的信用等级、债券 期限长短
3 计息方式
A 单利计息 B 复利计息 C 贴现计息：以低于面值发行。 D 累进利率计息=An{I+(n-l)r/2} 其中 A 为面值，n为期限，i为基础年利率，r 为利率年递增率。 基础利率是持满1年的利率,如果基础利率为 3%,年递增率为1%,则1000元持满 2年的债 券收益率为: 1000 × 2[3%+(2-1)×1%/2]=3.5%
2、业务范围上的区别：美国专家罗伯 特·库恩将其分为4类： A 华尔街的全部业务，包括保险与不动 产买卖。 B 所有资本市场上的活动 , 既包括银行 系统，也包括市场融资。 C 部份资本市场上的活动。如贷款：除 外。 D 证券一级市场及其相关业务。
二、与商业银行的区别
1、业务功能上：投资银行主要作证券承 销，侧重于长期融资。商业银行主要作 存贷款，长短期融资并存。 2、利润来源上：投资银行来源于中间业 务，以佣金为主。商业银行来源于表内 外业务，以利差为主。 3、经营方针上：投资银行重视开拓创新， 商业银行重视稳健。
新股发行价＝每股收益×市盈率 市盈率=市价÷每股收益
2、类比法:
新股发行价=P0(A/a+B/b)÷2 P0－同类公司的股票价格 A－发行公司每股收益 a－同类公司每股收益 B－发行公司每股净资产 b－同类公司每股净资产
3、综合法： 新 股 发 行 价 ＝ A×40 ％ ＋ （ B ＋ C ＋ D ） ×60％ A－发行公司近3年每股平均收益×同类 公司近3年平均市盈率 B－发行公司近3年平均每股收益 C－发行公司上年每股净资产 D－发行当年每股预测收益÷1年期存款 利率
投资银行学1概要
从1935年到1970年，大摩一统天下的威力令 人侧目。它的客户囊括了全球十大石油巨头中 的6个，美国十大公司的7个。当时惟一的广告 词就是“如果上帝要融资，他也要找摩根士丹 利。” 公司在1970年代迅速扩张，雇员从250多人迅 速增长到超过1,700人，并开始在全球范围内 发展业务。1986年摩根士丹利在纽约证券交易 所挂牌交易。
雷曼兄弟公司是全球最具实力的股票和 债券承销和交易商之一。同时，公司还 担任全球多家跨国公司和政府的重要财 务顾问，并拥有多名业界公认的国际最 佳分析师。曾是美国第四大投资银行。
公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群， 如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、 IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东 医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、 壳牌石油、住友银行及沃尔玛等
ห้องสมุดไป่ตู้
原是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历 了大萧条，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔 法》 ，禁止公司同时提供商业银行与投资银 行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于 1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根则转为 一家纯商业银行。 1941年摩根士丹利与纽约证券交易所合作，成 为该证交所的合作伙伴。
巴林银行有别于普通的商业银行，它不开发普 通客户存款业务，故其资金来源比较有限，只 能靠自身的力量来谋求生存和发展。 在1803年，刚刚诞生的美国从法国手中购买南 部的路易斯安那州时，所用资金就出自巴林银 行。
1886 年，巴林银行发行"吉尼士"证券，购买者 手持申请表如潮水一样涌进银行，后来不得不 动用警力来维持，很多人排上几个小时后，买 下少量股票，然后伺机抛出。等到第二天抛出 时，股票价格已涨了一倍。
《投资银行学》课程笔记
《投资银行学》课程笔记第一章：导论一、投资银行概述1. 定义：投资银行是一种专业的金融服务机构，它主要在资本市场上为客户提供各种金融产品和服务，包括但不限于证券承销、并购咨询、资产管理、风险管理、市场研究等。
2. 功能：（1）融资功能：投资银行为企业、政府和其他金融机构提供融资服务，帮助它们通过发行股票、债券等证券来筹集资金。
（2）市场创造与流动性提供：投资银行通过参与证券的一级市场和二级市场，为市场提供流动性，促进证券交易的活跃。
（3）价值发现与定价：投资银行在证券发行和并购活动中，通过专业分析帮助发现资产的价值，并为其定价。
（4）风险管理：投资银行提供各种金融工具和服务，帮助客户管理和对冲市场风险。
3. 重要性：（1）资本市场引擎：投资银行是资本市场发展的引擎，它通过创新金融产品和提升服务质量，推动资本市场的繁荣。
（2）经济增长催化剂：投资银行通过为企业提供融资，促进技术创新和产业升级，从而加速经济增长。
（3）金融市场稳定器：投资银行在风险管理方面的作用有助于维护金融市场的稳定。
二、投资银行的发展历史和组织形式1. 发展历史：（1）早期阶段（19世纪末至20世纪初）：投资银行主要以证券承销和交易为主，业务相对单一。
（2）成长阶段（20世纪中期）：随着金融市场的发展，投资银行业务开始多元化，包括并购、资产管理等。
（3）全球化和金融创新阶段（20世纪末至21世纪初）：投资银行国际化发展，金融创新产品不断涌现，如衍生品、结构性产品等。
（4）金融危机与监管改革（2008年后）：金融危机暴露了投资银行的风险，随后全球范围内加强了金融监管。
2. 组织形式：（1）独立投资银行：专注于投资银行业务，如高盛、摩根士丹利等。
（2）全能银行：提供包括商业银行业务在内的全方位金融服务，如德意志银行、汇丰银行等。
（3）金融控股公司：通过控股多个子公司实现业务多元化，如摩根大通、花旗集团等。
三、投资银行的业务1. 证券发行与承销：（1）股票发行与承销：协助企业进行首次公开发行（IPO）和新股增发，包括尽职调查、估值、路演等。
第一章 投资银行概述
20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 世纪70年代以前
（合伙制投资银行的弊病制约了合伙制企业的发展。例如①合 合伙制投资银行的弊病制约了合伙制企业的发展。例如① 伙企业的资金实力受到一定的限制： 伙企业的资金实力受到一定的限制：如果想要扩大合伙制企 就必须要接纳合伙人，而合伙人数量的多少， 业，就必须要接纳合伙人，而合伙人数量的多少，在一个国 家的法律上是有限制的，而且， 家的法律上是有限制的，而且，合伙制企业如果有新的合伙 人加入，必须获得原全部合伙人的2/3以上同意， 2/3以上同意 人加入，必须获得原全部合伙人的2/3以上同意，这种资金限 制使得合伙制不能像公司制投资银行那样， 制使得合伙制不能像公司制投资银行那样，可以通过发行股 债券来进行扩资。 合伙制的组织结构不稳定： 票、债券来进行扩资。②合伙制的组织结构不稳定：一旦原 来的普通合伙人退出企业， 来的普通合伙人退出企业，而又没有人愿意接手他这部分责 那么该合伙制企业就可能要宣告解体， 任，那么该合伙制企业就可能要宣告解体，这种退出包括正 常死亡、资金实力受损而决定退出。 常死亡、资金实力受损而决定退出。③普通合伙人要负责主 管合伙制企业的日常经营管理，并负无限责任， 管合伙制企业的日常经营管理，并负无限责任，这就使得在 整个合伙人之中，风险分配不均匀。）摩根·斯坦利于1970年改制 斯坦利于1970年改制， 整个合伙人之中，风险分配不均匀。）摩根 斯坦利于1970年改制，
三、投资银行的性质
投资银行与商业银行的比较： 投资银行与商业银行的比较：
投资银行 证券承销商 商业银行 存贷款
本源业务 融资功能 利润构成 管理方式
直接融资（由证券维 间接融资
系发行人和投资人的关系） 系发行人和投资人的关系）
第一章-投资银行概述ppt课件(全)
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
4 、经营管理风格的差异 由于商业银行的资产来源和运用的特殊性，商业银行首先必须保证资 金的安全性和流动性，坚持稳健的管理风格，力求避免挤兑现象。而 投资银行则突出稳健和创新并重的策略。一方面，一级市场的承销或 者在兼并中的投资，都属于高风险业务，而二级市场的经纪业务，要 随时防范证券市场的价格波动以及由此导致的大量提取、挤兑现金的 风险。另一方面，投资银行的主要利润来自于佣金，必须要有创新精 神，对人才具有综合的要求，以便向客户提供优质而专业的服务。 可见，从商业银行与投资银行的业务本原、融资功能、利润来源以及 管理风格上看，两者的性质是不同的。
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
除了中介服务方式的差异，投资银行和商业银行融资服务的重点也不 同。商业银行本身必须保持资产具有一定的流动性，对贷款的质量和 期限具有严格的要求，一般情况下只向客户提供短期的信贷。根据《 巴塞尔协议》的精神，商业银行的资本充足率应达到8%，其中核心资 本充足率应达到4%。因为商业银行的资金来源主要是客户的存款，银 行耍保证随时提取和兑付，所以保证资产和负债的流动性成为商业银 行的一个主要经营目标。而投资银行侧重于向长期资金需求者寻找长 期资金供给者，最初的投资银行业务是在商业银行无法提供中长期贷 款，而市场对中长期资金有巨大需求的情况下发展起来的。股票或债 券融资获取的资金具有很强的长期性和稳定性，发行时间、证券种类 、期限等都可以创新，这些都是商业银行无法满足的。所以，商业银 行侧重于短期资金市场的活动，而投资银行则侧重于长期资金市投资银行的行业特征
2 、融资经验和渠道 因为投资银行是直接资本市场上融资的媒介，投资银行的专业性还体 现在其拥有丰富的融资经验和专门的融资渠道，能够高效地沟通资金 供给者和资金需求者。通过长期从事证券承销和企业并购业务，可以 培养专业的融资经验，建立良好的融资渠道，这是投资银行开展业务 的结果，也是取得竞争力的重要保障。在投资银行开展业务的过程中 ，丰富的融资经验和专门的融资渠道可以减少不必要的环节，节省成 本，提高效率。当然，丰富的融资经验和专业化的渠道对造就杰出的 投资银行家来说也不是充分的，它只是投资银行专业知识体系中的一 个重要组成部分。
投资银行学第一章导论课件
（一）贸易活动的日趋活跃 （二）证券业的兴起与发展 （三）基础设施建设的高潮 （四）股份公司制度的发展
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• 二、现代投资银行的发展趋势
• （一）投资银行业务多样化趋势； • （二）投资银行的国际化趋势； • （三）投资银行业务的专业化趋势； • （四）投资银行的集中化趋势。
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资金
投资银行
资金
投资银行金融中介作用
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资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资金 债权
商业银行
资金 债权
商业银行金融中介作用
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第二节 投资银行的起源与发展
• 一、投资银行的起源与发展
现代意义上的投资银行起源于欧美。 投资银行早期发展主要得益于以下四方面因素：
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• （三）投资银行的类型 • 1、独立的专业性投资银行； • 2、商业银行拥有的投资银行； • 3、全能型银行直接经营投资银行业务； • 4、一些大型跨国公司兴办的财务公司。 • 我国投资银行的类型： • 1、全国性的投资银行 • 2、地区性的投资银行 • 3、民营性的投资银行（投资管理公司、财务顾问公
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• 3、分离模式的第三个优点是促成了金融行业的专业化分工。
• 投资银行和商业银行可以用有限的资源，各有司其职，拓展自己 的业务领域。同时，业务分离弱化了金融机构之间的竞争。客观 上降低了金融机构因竞争而被淘汰的概率，从而增强了金融体系 的稳定性。
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• （三）分离模式的弊：
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• 2、分离模式的第二个优点是有益于保障证券市场的公正与合理。
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• 二、现代投资银行的发展趋势
• （一）投资银行业务多样化趋势； • （二）投资银行的国际化趋势； • （三）投资银行业务的专业化趋势； • （四）投资银行的集中化趋势。
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资金
投资银行
资金
投资银行金融中介作用
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资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资金 债权
商业银行
资金 债权
商业银行金融中介作用
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第二节 投资银行的起源与发展
• 一、投资银行的起源与发展
现代意义上的投资银行起源于欧美。 投资银行早期发展主要得益于以下四方面因素：
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• （三）投资银行的类型 • 1、独立的专业性投资银行； • 2、商业银行拥有的投资银行； • 3、全能型银行直接经营投资银行业务； • 4、一些大型跨国公司兴办的财务公司。 • 我国投资银行的类型： • 1、全国性的投资银行 • 2、地区性的投资银行 • 3、民营性的投资银行（投资管理公司、财务顾问公
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• 3、分离模式的第三个优点是促成了金融行业的专业化分工。
• 投资银行和商业银行可以用有限的资源，各有司其职，拓展自己 的业务领域。同时，业务分离弱化了金融机构之间的竞争。客观 上降低了金融机构因竞争而被淘汰的概率，从而增强了金融体系 的稳定性。
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• （三）分离模式的弊：
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• 2、分离模式的第二个优点是有益于保障证券市场的公正与合理。
投资银行学绪论70页PPT
资金是“黏合剂”
资本是市场经济中流动的血液。 3、证券市场是资本市场的核心
由宏观到微观
4、股票市场是证券市场的核心
第二节 投资银行的基本经济功能
消费与税收支出的流动 产品市场
商品与服务生产的流动
生产单位 （主要是企业与政府）
投资 银行
资金 金融市场
权益
生产性服务的流动 要素市场
收入的流动
消费单位 （主要是居民）
2、我国投资银行的称谓
（１）中外合资投资银行：中国国际金融有限公司。 （２）中资投资银行：各证券公司，分为综合类和经纪类两种。 （３）兼营投资银行业务的金融机构：四大资产管理公司等。
三、投资银行与商业银行的异同
金融，即为资金的融通，主要有两种模式：
直接融资
企业直接从资金的供给者获得资本。
间接融资
资金的供给者先获得资本，然后再投资企业。
金融市场按照金融工具可分为：
资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票 中长期国债，企业债券。
货币市场 （Money Markets） 货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商 业票据，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
决策机构 无条框，个人拥有一定自主权 规则明确，集权化高
相同点：同属金融机构，都是资金盈余者与资金短缺 者之间的中介。
投资银行与共同基金的关系
投资银行帮助共同基金进行证券买卖（即证券经纪） ；
投资银行代客户管理基金；
投资银行可以组织和管理自己的基金。
投资银行与保险公司的关系
1、投资银行作为保险公司的财务顾问向其建议购买何种股票，该保持怎 样的资产组合；如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风 险； 2、投资银行帮助保险公司进行证券买卖； 3、投资银行承销的证券，尤其是私募发行证券，有很大一部分由保险公司购买；
第1章 投资银行概述 《投资银行学精讲》PPT课件
（一）早期的投资银行（20世纪20年代） （二）危机期间的投资银行（1929—1933年） （三）复苏期间的投资银行（20世纪30—70年代） （四）20世纪80年代以来的投资银行 （五）次贷危机爆发后的投资银行（2007—至今）
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投资银行学精讲 2024/3/16
第三节 投资银行的产生和发展
三、日本投资银行的发展
1. 日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期就出现了 证券公司的雏形。
2. 20世纪80年代后，日本投资银行进入快速发展时期。 3.从20世纪90年代开始，日本泡沫经济崩溃，由此陷入长 期衰退，特别是亚洲金融危机爆发后，日本投资银行出现行 业性亏损，多家证券公司倒闭。
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案例分析——崛起的摩根大通
在美国本土耕耘的同时，摩根大通也丝毫没有 对海外市场掉以轻心，而中国在国际市场的地 位和作用以及发展前景更不容摩根大通忽视。 2007年10月11日，摩根大通银行（中国）有限 公司在北京正式宣布成立，并表示在各个领域 提供“最为创新的商业银行服务以及外汇交易 和风险管理产品”。
第二节 投资银行的特征
一、创新性
（二）创新性的内容
1.融资方式。 2.并购产品。 3.基金产品。 4.金融衍生产品。
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第二节 投资银行的特征
一、创新性
（三）创新性的培养
1.营造有利环境。 2.激发每个人的创新性。 3.向创新型人才提供帮助。 4.培养斗士和组织者。 5.奖惩并用。
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案例分析——崛起的摩根大通
2008年的华尔街哀声一片，无数知名的金融机 构在次贷危机的影响下轰然倒地，美林易主， 雷曼兄弟破产。当这些叱咤华尔街多年的航母 级投资银行纷纷倒下时，整个世界陷入一片恐 慌。金融危机来临了！与此同时另一个消息也 让华尔街为之一震，摩根大通银行宣布2007年 收入达到714亿美元的历史水平，净收益创154 亿美元的新高。
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第三节 投资银行的产生和发展
三、日本投资银行的发展
1. 日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期就出现了 证券公司的雏形。
2. 20世纪80年代后，日本投资银行进入快速发展时期。 3.从20世纪90年代开始，日本泡沫经济崩溃，由此陷入长 期衰退，特别是亚洲金融危机爆发后，日本投资银行出现行 业性亏损，多家证券公司倒闭。
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案例分析——崛起的摩根大通
在美国本土耕耘的同时，摩根大通也丝毫没有 对海外市场掉以轻心，而中国在国际市场的地 位和作用以及发展前景更不容摩根大通忽视。 2007年10月11日，摩根大通银行（中国）有限 公司在北京正式宣布成立，并表示在各个领域 提供“最为创新的商业银行服务以及外汇交易 和风险管理产品”。
第二节 投资银行的特征
一、创新性
（二）创新性的内容
1.融资方式。 2.并购产品。 3.基金产品。 4.金融衍生产品。
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第二节 投资银行的特征
一、创新性
（三）创新性的培养
1.营造有利环境。 2.激发每个人的创新性。 3.向创新型人才提供帮助。 4.培养斗士和组织者。 5.奖惩并用。
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案例分析——崛起的摩根大通
2008年的华尔街哀声一片，无数知名的金融机 构在次贷危机的影响下轰然倒地，美林易主， 雷曼兄弟破产。当这些叱咤华尔街多年的航母 级投资银行纷纷倒下时，整个世界陷入一片恐 慌。金融危机来临了！与此同时另一个消息也 让华尔街为之一震，摩根大通银行宣布2007年 收入达到714亿美元的历史水平，净收益创154 亿美元的新高。
《投资银行学》第1篇1
思考题
• 1.比较合伙制和公司制投资银行的利弊。 • 2.比较投资银行的三种主要组织架构。 • 3.西方投资银行组织架构的特点。
《投资银行学》第1篇1
第十八章 投资银行的风险管理
《投资银行学》第1篇1
• 本章概要
第一节 投资银行面临的风险 第二节 Var方法 第三节 Creditmetrics模型与KMV模型 第四节 投资银行风险管理实务
三、按照投资银行的业务类型分类
（1）证券承销风险——发行方式、市场判断、违规操作 （2）证券经纪风险——规模不经济、信用、操作 （3）证券自营风险 （4）基金管理风险 （5）兼并收购风险——
融资和债务、营运、信息、操作、法律
（6）信贷资产证券化风险——
资本、收益、市场、价格、汇率
（7）风险投资业务的风险——产业、信用、决策
《投资银行学》第1篇1
2020/11/6
《投资银行学》第1篇1
本章概要
第一节 投资银行的组织形态选择 第二节 投资银行的组织架构
学习目标 通过本章的学习，理解投资银行从合伙制向公
司制演变的原因；了解投资银行三种主要的组织 架构。
《投资银行学》第1篇1
第一节 投资银行的组织形态选择
一、合伙制投资银行
《投资银行学》第1篇1
第二节 VaR方法及其补充
一、VaR方法 • 在正常的市场条件和给定的置信水平
（confidence interval，通常是95%或99%） 上，在给定的持有期间内，某一组合投资 预期可能发生的最大损失，或者说，在正 常的市场条件和给定的时间段内，该投资 组合发生VaR值损失的概率仅仅是给定的概 率水平（置信水平）。 • P(ΔPΔt≤VaR)=a
• 第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效 率的安排，但在一段时间内采用这种组织形态， 可能帮助企业实现一种改善效率的经营策略，并 且这种策略只能通过合伙制来实现；
投资银行学读书笔记
投资银行学读书笔记读书笔记《投资银行学》第一章：投资银行概述投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得到初步发展，于20世纪发展到全球。
在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运转中起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。
中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。
一、结构框架：（第一节）投资银行学概论1.现代金融体系中的投资银行学机构层次，指作为金融市场中介机构的金融企业——投资银行行业层次，指投资银行的整个行业——投资银行业业务层次，指投资银行所经营的业务——投资银行业务?学科层析，指关于投资银行的理论和实务的学科——投资银行学2.投资银行的界定（1）内涵：经营一部分或全部业务的金融机构称为投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是投资银行机构。
（2）特点：属于金融服务业，主要业务是代理而不是自营；主要服务于资本市场，商品和服务大多是企业相关的股权和债权；智力密集型企业。
（3）类型：独立的专业性投资银行；全能型银行；大型跨国公司兴建的财务公司。
（4）组成形式：合伙人制；混合公司制；现代公司制。
3.投资银行与商业银行的区别与联系（1）商业银行与投资银行的业务不同商业银行的业务为负债业务、资产业务和表外业务；投资银行业务范围很广，包括证券承销、交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产化等。
（2）商业银行与投资银行的融资手段不同商业银行是间接融资，投资银行是直接融资。
（3）商业银行与投资银行的融资服务对象不同商业银行侧重于短期资金市场的活动，投资银行侧重于资本市场的活动。
（4）商业银行和投资银行融资利润构成不同商业银行的利润来源于存贷差收入，资金运营收入和表外业务佣金收入；投资银行的利润来源于佣金，资金运营收益和利息收入。
第1章 投资银行概述
四川外语学院多媒体课件-投资银行学
2.投资银行的特点
投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是
现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。 它区别于其他相关行业的显著特点是：
属于金融服务业 1 是智力密集型 行业
主要服务于资本市场
四川外语学院多媒体课件-投资银行学
商业银行与投资银行的区别
商业银行 业务 投资银行 资产业务、负债业务、中间业务 证券承销发行、兼并收购、风险资
产管理、基金管理、资产证券化等
融资手段 间接融资 直接融资 长期资本市场
融资服务对象 短期资金市场
利润构成
存贷款利差、资金运营收入
表外收入
佣金、资金运营收入、利息收入
管理原则性
安全性、流动性、收益性 资金密集型
风险性、开拓性、稳健性 智慧密集型 证监会 证监会颁布的投资银行的保险制度
宏观管理
银监会
所遵守的保险 存款保险制度 制度
投资银行和投资银行业，在具体业务中涉及的是投资银行业务。
四川外语学院多媒体课件-投资银行学
1.投资银行的内涵
根据库恩的第二个定义，投资银行 是从事证券承销与交易，企业兼并 与重组，项目融资，基金管理，风 险投资，财务顾问等多种业务的非 银行金融机构。 在美国称为投资银行（IB），在英 国称为商人银行，在日本称为证券 公司 从事的是直接融资功能，而商业银 行从事的是间接融资功能。
四川外语学院多媒体课件-投资银行学
第一节 投资银行学概论
投资银行的四层含义：
投资银行
机构层次 是指作为金融市场中介机构的金融企业 行业层次 指投资银行的整个行业 业务层次 指投资银行所经营的业务 学科层次 是关于投资银行的理论和实务的学科
《投资银行学》教学讲义
《投资银行学》教学讲义金融学院第一篇投资银行概论第一章投资银行概况教学目的与要求：了解投资银行的概况，对投资银行有一个基本认识。
教学重点与难点：投资银行的基本定义；投资银行的形成发展过程。
计划课时： 2学时教学方法与手段：课件教学第一节投资银行概述一、投资银行的定义（一）投资银行的含义：投资银行一词英文为"Investment banking"，但"Investment banking"至少有四层含义：其一，机构层次，是指作为金融市场中介机构的金融企业；其二，行业层次，指投资银行的整个行业；其三，业务层次，指投资银行所经营的业务；其四，学科层次，是关于投资银行的理论和实务的学科。
上述四层含义可作出明确区分，即分别用投资银行、投资银行业、投资银行业务和投资银行学来表示这四种含义。
（二）投资银行定义：简单来说，投资银行是指主营业务为投资银行业务的金融机构。
我们定义了投资银行业务，也就定义了投资银行。
一般来说，投资银行业务由广到窄可以有四个定义：第一，投资银行业务包括所有的金融市场业务；第二，投资银行业务包括所有资本市场的业务；第三，投资银行业务只限于证券承销、交易业务和兼并收购业务；第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。
目前被普遍接受的是第二个定义，即投资银行业务包括所有资本市场的业务。
由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
投资银行业务有时专指证券承销和交易业务，例如国内证券公司的投资银行部进行的业务就是指证券承销和交易业务。
二、投资银行和商业银行的比较1、联系：从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
第一章 投资银行导论 《投资银行学》PPT课件
定义之三：较为狭义的投资银行是指经营 资本市场某些业务的金融机构。
定义之四：最狭义的投资银行是最传统意 义上的投资银行，即在一级市场上承销证券筹 集资本和在二级市场上交易证券的金融机构。
罗伯特·库恩（Robert Kuhn）认为上述第 二种定义最符合美国投资银行的现实 情况，因此是投资银行的最佳定义。 在我国，能够被称作“投资银行”的是 那些具备证券承销资格的综合类证券 经营机构。
营成本，提高竞争能力，扩大利润来源。② 两者结合有益于保障利润的稳定性。③全能 银行有利于提高信息的共享程度。④拆除
“隔 火墙”之后，任何一家银行都可以兼营商业
银 行与投资银行业务，这样便加强了银行业的 竞争，而竞争有利于优胜劣汰和专业水平的 提高，促进金融行业的加速发展和 社会总效用的上升。
混合型模式关键的弱点就在于它 可能会给整个金融体制带来较大的
• 1.1.3 投资银行的行业特征
1)创造性
2)专业性
认识问 题的核 心
提出解 决问题 的新模 式
搜寻信息 和征求专 家意见
对新模 式进行 再思考
获取反馈 信息进行 再评定
选择最 优方案 实施
对各种方 案进行评 价和检验
寻找更 多的解 决方案
图1-2 投资银行创造和革新 的流程
3)职业道德
• 1.2 国内外投资银行概述及发展 模式
存款﹑贷款
功能
直接融资和长期融资 间接融资和短期融资
业务概貌 利润主要来源
不能通过资产负债表 表内业务和表外业务 反应
佣金
存贷利查
经营原则 宏观管理 保险制度安排
在控制风险的前提下 追求收益性﹑安全性﹑
更重开拓
流动性，坚持稳健原则
证券监管机构﹑财政 中央银行 部﹑中央银行和证券 交易所多层次管理
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投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 私募投资业务
基本认识
• 私募投资业务是近年来涌现出来的新投资方式，是指通过私募方 式筹集资金进行投资的方式，所形成的基金称为私募基金。
投行作用
投资银行会在三个阶段参与私募投资业务：
• • •
第一个阶段是资金募集阶段； 第二个阶段是投资管理阶段； 第三个阶段是推动所投资企业上市或者并购。
• 在合伙制时代，各投资银行都形成了彼此之间大相径庭的企业文化。 • 2.激励约束机制变味 • 投资银行成为上市公司后，股权的分散化进一步形成，使得公司管理层 独大现象普遍，上市公司无法形成合伙制相应的责任约束机制。
• 3.风险管理的缺失
• 投资银行虽然也有其内在的风险控制机制，但是由于投行的本性是靠承 担风险而获得利润的，他们是风险的始作俑者。
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1.1.3 投资银行的主要业 务 项目融资业务
基本认识
• 项目融资是对一个特定经济单位或项目策划安排的一揽子融 资的技术手段，贷款者可以只依赖该经济单位的现金流量和 所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作为借款担保， 进而通过发行债券，基金，股票或拆借，拍卖，抵押贷款等 形式组织项目投资所需的资金融通。
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1.1.3 投资银行的主要业 务 资产证券化业务
基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
投行作用
• 在资产证券化中，投资银行可以担任不同的角
色，从而起到不同的作用。它既可以作为SPV （特设信托机构），也可以作为资产担保证券的 承销者。
典型投资银行 发展历史： 1. 美国的投资 银行 2. 欧洲大陆全 能银行 3. 英国的商人 银行
投资银行学 南开大பைடு நூலகம்金融学院马晓军
金融危机中独立投行深陷危机的主要原因
经营杠杆，提升了风险。
1.2.1 投资银行的存在形 式
• 第一，独立投行的盈利模式过于依靠自营业务，因而加大了
• 第二，这些投行的内部风险控制缺乏、激励机制存在短期倾
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.2.2 投资银行的组织形 式 合伙制：早期投资银行的组织形式
• 合伙制的缺点
• 1.承担无限责任的风险
• 随着投资银行杠杆率的上升以及证券市场的波动，投资银行破产可能性大为 增加，这使得合伙人开始担心他们承担的无限责任。 • 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。 • 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间； • 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施； • 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
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1.2.2 投资银行的组织形 式
3.银行控股公司主导的投资银行
• 在美国，银行控股公司起先是商业银行进入包括投资银行业 及其他金融甚至非金融业务的替代方式。 • 2008年金融危机中幸免于难的高盛和摩根斯坦利都放弃了独 立投资银行的身份而选择成为银行控股公司。
• 原先的商业银行和投资银行最后殊途同归，都通过银行控股
的组织形式。合伙制企业是指由两个或两个以上合伙人拥有公司 并分享公司利润，合伙人即为企业主人或股东的组织形式。 • 其主要特点是： • 合伙人共享企业经营所得，并对经营亏损共同承担无限责任； • 它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经 营，其他合伙人仅出资并自负盈亏； • 合伙人的组成规模可大可小。
第1章投资银行概述
1. 投资银行的定义及基本业务投资银行与商业银行
2. 投资银行的存在形式和组织形式
3. 投资银行对经济的促进作用 4. 投资银行功能的经济学解释
5. 我国投资银行的发展
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.1 投资银行业务的定 义 罗伯特 · 库恩的四种定
义
最广泛的定义
包括金融机构的全部
向。 • 第三，监管机制存在重大问题。
危机之后，美国的投资银行正处于调整中，无论是经营 者还是监管者，都在寻找更加适宜的模式
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
– 在投资银行200多年的发展历史中，其组织形式经历 了长期演变，由早期的合伙制演变为公众公司，并 进而成为银行控股公司。 – 不同的组织形式具有不同的特点，其选择是由当时 的经济发展、法律制度、经营特点决定的。
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1.1.3 投资银行的主要业 务 基金管理业务
基本认识
• 投资基金是一种金融信托制度，投资基金涵盖了证
券投资基金，风险创业投资基金，产业投资基金等
投行作用
• 首先，投资银行可以充当基金的发起人，发起和建
立基金； • 其次，投资银行可以充当基金份额的承销人，帮助 基金发起人向投资者发售基金份额募集资金； • 再次，投资银行可以受基金发起人的委托成为基金 管理人，这是投资银行资产管理业务的一个体现。
投资银行业务仅限于
从事一级市场证券承 销和资本筹措、二级 市场证券交易和经纪 业务
较狭义的定义
易、风险管理交易
最狭义的定义
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
• 更好的定义：与直接融资相关的投融资业 务
1.1.1 投资银行业务的定 义
上升趋 势
直接 融资
间接
下降趋 势
融资
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
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1.1.3 投资银行的主要业 务 一级市场业务
一级市场业务，又称证 券发行与承销业务 投资银行最本源，最基 础的业务活动 投资银行为公司或政府 等融资的主要手段之一
投行发行和承销的证券范围
包括本国中央政府债券，地方政府发行的债券，政 府部门所发行的债券，各种企业发行的股票和债 券，外国政府和外国公司在本国和其他国家发行的 证券，国际金融机构发行的证券等。
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1.1.3 投资银行的主要业 务 企业并购业务
基本认识
• 并购本身是产业和经济结构的调整。目前企业收购 与兼并业务得到长足发展，越来越成为投资银行的 核心业务和主要收来源之一。
投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并
购对象等。 • 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
间接融资 主要活动于借贷市场 表内与表外业务 存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险 较大，投资银行风险较小 在风控下，稳健与开拓并重
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较小，商业银行风险较大。 追求安全性、盈利性和流动性的 统一，坚持稳健原则
经营方针
1.1.3 投资银行的主要业 务 业务种类 业务内容
1.1.3 投资银行的主要业 二级市场业务 务
二级市场业务，又 称证券交易业务 投资银行最本源， 最基础的业务活动
投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易
作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市
场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
公司来经营投资银行业务。
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1.2.2 投资银行的组织形 式 3.银行控股公司主导的投资银行
• 银行控股公司的优势 • 从业务经营范围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力。 • 从业务种类看，商业银行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股 公司的风险防范能力较强。 • 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷 • 银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，引起一损俱损。同
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1.1.3 投资银行的主要业 务 其它业务
金融衍生工具业务 • 根据特性不同， 金融工程业务 • 通过灵活使用金 投资咨询业务 • 主要是指投资银
金融衍生工具一
般分为三类：期 货类，期权类和
融衍生工具进行
金融创新以保值 获利，是投资银
行在公司的股份
制改造，上市， 在二级市场再筹
1.2.2 投资银行的组织形 式
组织形式发展
1.合伙制：早期 形式 2.公众公司：现 织形式
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
投资银行的组织 代投资银行的组
3.银行控股公司
主导的投资银行
1.合伙制：早期投资银行的组织形式
1.2.2 投资银行的组织形 式
• 早期的投资银行除了一些家族企业外，大多数采用了合伙制企业
资金流动
资金流动
商业银行
债权 /债务
债权 /债务
图2 商业银行间接金融中介作用
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1.1.2 投资银行与商业银 行 投资银行 商业银行
本源业务
融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
证券承销与交易
直接融资 主要活动于资本市场 难以用资产负债表反映 佣金
存贷款业务
提升：募集到大量资本、充实了资本金；股票期权得以实施
并成为了普遍的激励机制；信息披露增加了投资银行的透明 度，投资银行增添了市场外部约束机制等等。
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2.公众公司：现代投资银行的组织形式
• 公众公司的组织形式的缺陷
• 1.企业文化的转变或丧失
1.2.2 投资银行的组织形 式
•
1.1.2 投资银行与商业银 行 投资银行与商业银行区别
1.1.3 投资银行的主要业 务 私募投资业务
基本认识
• 私募投资业务是近年来涌现出来的新投资方式，是指通过私募方 式筹集资金进行投资的方式，所形成的基金称为私募基金。
投行作用
投资银行会在三个阶段参与私募投资业务：
• • •
第一个阶段是资金募集阶段； 第二个阶段是投资管理阶段； 第三个阶段是推动所投资企业上市或者并购。
• 在合伙制时代，各投资银行都形成了彼此之间大相径庭的企业文化。 • 2.激励约束机制变味 • 投资银行成为上市公司后，股权的分散化进一步形成，使得公司管理层 独大现象普遍，上市公司无法形成合伙制相应的责任约束机制。
• 3.风险管理的缺失
• 投资银行虽然也有其内在的风险控制机制，但是由于投行的本性是靠承 担风险而获得利润的，他们是风险的始作俑者。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 项目融资业务
基本认识
• 项目融资是对一个特定经济单位或项目策划安排的一揽子融 资的技术手段，贷款者可以只依赖该经济单位的现金流量和 所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作为借款担保， 进而通过发行债券，基金，股票或拆借，拍卖，抵押贷款等 形式组织项目投资所需的资金融通。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 资产证券化业务
基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
投行作用
• 在资产证券化中，投资银行可以担任不同的角
色，从而起到不同的作用。它既可以作为SPV （特设信托机构），也可以作为资产担保证券的 承销者。
典型投资银行 发展历史： 1. 美国的投资 银行 2. 欧洲大陆全 能银行 3. 英国的商人 银行
投资银行学 南开大பைடு நூலகம்金融学院马晓军
金融危机中独立投行深陷危机的主要原因
经营杠杆，提升了风险。
1.2.1 投资银行的存在形 式
• 第一，独立投行的盈利模式过于依靠自营业务，因而加大了
• 第二，这些投行的内部风险控制缺乏、激励机制存在短期倾
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.2.2 投资银行的组织形 式 合伙制：早期投资银行的组织形式
• 合伙制的缺点
• 1.承担无限责任的风险
• 随着投资银行杠杆率的上升以及证券市场的波动，投资银行破产可能性大为 增加，这使得合伙人开始担心他们承担的无限责任。 • 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。 • 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间； • 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施； • 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.2.2 投资银行的组织形 式
3.银行控股公司主导的投资银行
• 在美国，银行控股公司起先是商业银行进入包括投资银行业 及其他金融甚至非金融业务的替代方式。 • 2008年金融危机中幸免于难的高盛和摩根斯坦利都放弃了独 立投资银行的身份而选择成为银行控股公司。
• 原先的商业银行和投资银行最后殊途同归，都通过银行控股
的组织形式。合伙制企业是指由两个或两个以上合伙人拥有公司 并分享公司利润，合伙人即为企业主人或股东的组织形式。 • 其主要特点是： • 合伙人共享企业经营所得，并对经营亏损共同承担无限责任； • 它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经 营，其他合伙人仅出资并自负盈亏； • 合伙人的组成规模可大可小。
第1章投资银行概述
1. 投资银行的定义及基本业务投资银行与商业银行
2. 投资银行的存在形式和组织形式
3. 投资银行对经济的促进作用 4. 投资银行功能的经济学解释
5. 我国投资银行的发展
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.1 投资银行业务的定 义 罗伯特 · 库恩的四种定
义
最广泛的定义
包括金融机构的全部
向。 • 第三，监管机制存在重大问题。
危机之后，美国的投资银行正处于调整中，无论是经营 者还是监管者，都在寻找更加适宜的模式
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
– 在投资银行200多年的发展历史中，其组织形式经历 了长期演变，由早期的合伙制演变为公众公司，并 进而成为银行控股公司。 – 不同的组织形式具有不同的特点，其选择是由当时 的经济发展、法律制度、经营特点决定的。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 基金管理业务
基本认识
• 投资基金是一种金融信托制度，投资基金涵盖了证
券投资基金，风险创业投资基金，产业投资基金等
投行作用
• 首先，投资银行可以充当基金的发起人，发起和建
立基金； • 其次，投资银行可以充当基金份额的承销人，帮助 基金发起人向投资者发售基金份额募集资金； • 再次，投资银行可以受基金发起人的委托成为基金 管理人，这是投资银行资产管理业务的一个体现。
投资银行业务仅限于
从事一级市场证券承 销和资本筹措、二级 市场证券交易和经纪 业务
较狭义的定义
易、风险管理交易
最狭义的定义
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
• 更好的定义：与直接融资相关的投融资业 务
1.1.1 投资银行业务的定 义
上升趋 势
直接 融资
间接
下降趋 势
融资
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 一级市场业务
一级市场业务，又称证 券发行与承销业务 投资银行最本源，最基 础的业务活动 投资银行为公司或政府 等融资的主要手段之一
投行发行和承销的证券范围
包括本国中央政府债券，地方政府发行的债券，政 府部门所发行的债券，各种企业发行的股票和债 券，外国政府和外国公司在本国和其他国家发行的 证券，国际金融机构发行的证券等。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 企业并购业务
基本认识
• 并购本身是产业和经济结构的调整。目前企业收购 与兼并业务得到长足发展，越来越成为投资银行的 核心业务和主要收来源之一。
投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并
购对象等。 • 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
间接融资 主要活动于借贷市场 表内与表外业务 存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险 较大，投资银行风险较小 在风控下，稳健与开拓并重
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
较小，商业银行风险较大。 追求安全性、盈利性和流动性的 统一，坚持稳健原则
经营方针
1.1.3 投资银行的主要业 务 业务种类 业务内容
1.1.3 投资银行的主要业 二级市场业务 务
二级市场业务，又 称证券交易业务 投资银行最本源， 最基础的业务活动
投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易
作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市
场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
公司来经营投资银行业务。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.2.2 投资银行的组织形 式 3.银行控股公司主导的投资银行
• 银行控股公司的优势 • 从业务经营范围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力。 • 从业务种类看，商业银行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股 公司的风险防范能力较强。 • 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷 • 银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，引起一损俱损。同
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业 务 其它业务
金融衍生工具业务 • 根据特性不同， 金融工程业务 • 通过灵活使用金 投资咨询业务 • 主要是指投资银
金融衍生工具一
般分为三类：期 货类，期权类和
融衍生工具进行
金融创新以保值 获利，是投资银
行在公司的股份
制改造，上市， 在二级市场再筹
1.2.2 投资银行的组织形 式
组织形式发展
1.合伙制：早期 形式 2.公众公司：现 织形式
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
投资银行的组织 代投资银行的组
3.银行控股公司
主导的投资银行
1.合伙制：早期投资银行的组织形式
1.2.2 投资银行的组织形 式
• 早期的投资银行除了一些家族企业外，大多数采用了合伙制企业
资金流动
资金流动
商业银行
债权 /债务
债权 /债务
图2 商业银行间接金融中介作用
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
1.1.2 投资银行与商业银 行 投资银行 商业银行
本源业务
融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
证券承销与交易
直接融资 主要活动于资本市场 难以用资产负债表反映 佣金
存贷款业务
提升：募集到大量资本、充实了资本金；股票期权得以实施
并成为了普遍的激励机制；信息披露增加了投资银行的透明 度，投资银行增添了市场外部约束机制等等。
投资银行学 南开大学金融学院马晓军
2.公众公司：现代投资银行的组织形式
• 公众公司的组织形式的缺陷
• 1.企业文化的转变或丧失
1.2.2 投资银行的组织形 式
•
1.1.2 投资银行与商业银 行 投资银行与商业银行区别