15宏观经济政策分析
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2020/8/3
IS4 LM
r
IS3
IS2
IS1
2020/8/3
0
y1 y2 y3 y4 y
财政政策效果因LM斜率而 异
IS曲线的斜率不变
• LM曲线斜率越大，即LM曲线越陡峭， 移动IS曲线的财政政策效果小。反之， 越大。
• 理由：LM曲线的斜率由货币需求的利率 敏感度决定。当LM曲线陡峭时，表明货 币需求的利率敏感度较小，这意味着一 定的货币需求稍有变动，就会引起利率 大幅度变动。从而对私人部门投资产生 的挤出效应大，财政政策效果小。
货币政策是政府货币当局即中央银行通过 银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策 。
2020/8/3
第一节 财政政策和货币政策的影响
政策种类 对利率的影响 对消费的影响 对投资的影响 对GDP的影响
财政政策 （减少所得税
）
财政政策 （增加政府开
支， 包括政府购买 和转移支付）
财政政策 （投资津贴）
货币政策 （扩大货币供
第十五章 宏观经济政策分析
• 第一节 财政政策和货币政策的影响 • 第二节 财政政策效果 • 第三节 货币政策效果 • 第四节 两种政策的混和使用
2020/8/3
第一节 财政政策和货币政策的影响
政府手中的两大法宝——财政政策和货币政策 一、财政政策（扩张性和紧缩性 ） 1.含义：财政政策政府变动税收和支出以便影 响总需求进而影响就业和国民收入的政策。 2.变动税收是指改变税率和税率结构. 3.变动政府支出指改变政策对商品与劳务的购 买支出以及转移支付。 二、货币政策 （扩张性和紧缩性 ）
• 理由：LM曲线平坦，表示货币需求对利 率的敏感度较大，即利率稍有变动会使 货币需求变动很多，因而货币供给量变 动对利率变动的作用较小，从而对投资 和国民收入影响较小。
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古典主义极端
（LM曲线垂直，IS曲线水平）
r
LM0
LM ´ IS´
IS
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y
古典主义极端
古典主义极端
• 结论：当 IS曲线为垂直，LM曲线为水平 时，财政政策完全有效，货币政策完全 无效。
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凯恩斯极端
IS在凯恩斯陷阱中移动 效
R
LM LM’
IS垂直时货币政策完全无
IS LM R
LM’ R0
R0
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IS IS’
O
O
Y0 Y1
Y
Y0
Y
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三、挤出效应及其影响因素
• 挤出效应：所谓“挤出效应”是指政府 支出增加所引起的私人消费或投资降低 的作用。
。 第四，投资需求对利率变动的敏感程度(d)
。
2020/8/3
第三节 货币政策的效果
• 货币政策效果的IS-LM图形分析
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y1y2y3 y
货币政策效果因IS斜率而异
LM曲线形状基本不变
• IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入 变动影响小，即货币政策效果越小。反 之，越大。
• 注：即使IS曲线不垂直，财政政策效果 也十分有效。
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凯恩斯极端
• 图16-3
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IS IS’
LM LM’
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y0 y1
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凯恩斯极端 （ IS曲线为垂直，LM曲线为水平）
• IS曲线为垂直时，说明投资需求的利率 弹性为零，即不管利率如何变动，投资 都不会变。这时，即使货币政策改变利 率，投资也不会增加，国民收入也不会 变化。货币政策完全无效。
给）
上升 上升 上升 下降
增加 增加 增加 增加
减少 减少 增加 增加
增加
增加 增加 增加
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第二节 财政政策效果
• 财政政策效果的IS-LM图形分析
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Iห้องสมุดไป่ตู้ r1 r0
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IS IS´ E
（平坦）
E´ E´ ´ （陡峭）
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y0 y1 y3 （a）政策效果小
• 理由：IS曲线陡峭，说明投资对利率的 敏感度越小，当LM曲线移动引起利率下 降时，投资不会增加很多，从而国民收 入增加较小。
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货币政策效果因LM斜率而异
IS曲线斜率不变
• LM曲线越平坦，货币政策效果越小。反 之，越大。
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LM曲线不变时
• IS曲线斜率的绝对值越小，即IS曲线越平 坦，IS曲线移动的财政政策效果小。反之 ，越大。
• 理由：IS曲线的斜率由投资的利率敏感度 决定，IS曲线平坦，表示投资的利率敏感 度越大，即利率变动一定幅度所引起的投 资变动幅度越大。因此，扩张性财政政策 引起的利率上升会使私人投资下降很多， 即“挤出效应”较大，财政政策效果小。
• 货币幻觉：货币幻觉即人们不是对实际 价值作出反应，而是对用货币来表示的 价值作出反应。
• 政府在多大程度上“挤占”私人支出， 取决于以下几个因素：
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挤出效应的决定因素
第一，支出乘数的大小（β）。 第二，货币需求对产出水平（收入）的敏
感程度(k)。 第三，货币需求对利率变动的敏感程度(h)
• LM垂直（利率高），说明货币需求的利率弹 性为零，货币投机需求为零。 IS曲线水平，投 资需求的利率弹性为无穷大，利率稍有变动， 会使投资有大幅度的变动，利率上升完全“挤 出”私人投资。如果政府推行财政政策增加支 出，会引起利率的迅速上升，完全“挤出”了 私人投资。因而此时财政政策无效。
• 但此时货币政策非常有效。因为货币当局增加 货币供给量会降低利率水平，从而刺激投资。
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（b）政策效果大
挤出效应
• 政府支出的来源主要是税收，当政府决定增加 支出而不同时增加税收，在不增发货币的情况 下，政府只能借债，但当政府用出售国库券和 债券的方法向公众借钱时，将导致利息率上升 ，从而减少了私人的投资支出。政府对私人支 出的这种影响被称为“挤出效应”。又由于私 人资本是生产性的，而政府支出不全是生产性 的，这样资本积累会受到限制，一定程度上影 响经济的发展。
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二、凯恩斯主义极端
（IS曲线为垂直，LM曲线为水平）
• LM为水平（利率低），说明货币需求的 利率弹性为无穷大，从而投机性货币需 求无限大。如果国家货币当局想用增加 货币供给来降低利率刺激投资，是不可 能有效果的。即“凯恩斯陷阱”。但政 府如果采用财政政策增加支出或减税， 则效果会很大，“挤出效应”为零。
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财政政策效果因LM斜率而 异
IS曲线的斜率不变
• LM曲线斜率越大，即LM曲线越陡峭， 移动IS曲线的财政政策效果小。反之， 越大。
• 理由：LM曲线的斜率由货币需求的利率 敏感度决定。当LM曲线陡峭时，表明货 币需求的利率敏感度较小，这意味着一 定的货币需求稍有变动，就会引起利率 大幅度变动。从而对私人部门投资产生 的挤出效应大，财政政策效果小。
货币政策是政府货币当局即中央银行通过 银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策 。
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第一节 财政政策和货币政策的影响
政策种类 对利率的影响 对消费的影响 对投资的影响 对GDP的影响
财政政策 （减少所得税
）
财政政策 （增加政府开
支， 包括政府购买 和转移支付）
财政政策 （投资津贴）
货币政策 （扩大货币供
第十五章 宏观经济政策分析
• 第一节 财政政策和货币政策的影响 • 第二节 财政政策效果 • 第三节 货币政策效果 • 第四节 两种政策的混和使用
2020/8/3
第一节 财政政策和货币政策的影响
政府手中的两大法宝——财政政策和货币政策 一、财政政策（扩张性和紧缩性 ） 1.含义：财政政策政府变动税收和支出以便影 响总需求进而影响就业和国民收入的政策。 2.变动税收是指改变税率和税率结构. 3.变动政府支出指改变政策对商品与劳务的购 买支出以及转移支付。 二、货币政策 （扩张性和紧缩性 ）
• 理由：LM曲线平坦，表示货币需求对利 率的敏感度较大，即利率稍有变动会使 货币需求变动很多，因而货币供给量变 动对利率变动的作用较小，从而对投资 和国民收入影响较小。
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古典主义极端
（LM曲线垂直，IS曲线水平）
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古典主义极端
古典主义极端
• 结论：当 IS曲线为垂直，LM曲线为水平 时，财政政策完全有效，货币政策完全 无效。
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凯恩斯极端
IS在凯恩斯陷阱中移动 效
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IS垂直时货币政策完全无
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Y0 Y1
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三、挤出效应及其影响因素
• 挤出效应：所谓“挤出效应”是指政府 支出增加所引起的私人消费或投资降低 的作用。
。 第四，投资需求对利率变动的敏感程度(d)
。
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第三节 货币政策的效果
• 货币政策效果的IS-LM图形分析
r
LM0
LM1
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IS0
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y1y2y3 y
货币政策效果因IS斜率而异
LM曲线形状基本不变
• IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入 变动影响小，即货币政策效果越小。反 之，越大。
• 注：即使IS曲线不垂直，财政政策效果 也十分有效。
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凯恩斯极端
• 图16-3
r
IS IS’
LM LM’
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凯恩斯极端 （ IS曲线为垂直，LM曲线为水平）
• IS曲线为垂直时，说明投资需求的利率 弹性为零，即不管利率如何变动，投资 都不会变。这时，即使货币政策改变利 率，投资也不会增加，国民收入也不会 变化。货币政策完全无效。
给）
上升 上升 上升 下降
增加 增加 增加 增加
减少 减少 增加 增加
增加
增加 增加 增加
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第二节 财政政策效果
• 财政政策效果的IS-LM图形分析
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（平坦）
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y0 y1 y3 （a）政策效果小
• 理由：IS曲线陡峭，说明投资对利率的 敏感度越小，当LM曲线移动引起利率下 降时，投资不会增加很多，从而国民收 入增加较小。
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货币政策效果因LM斜率而异
IS曲线斜率不变
• LM曲线越平坦，货币政策效果越小。反 之，越大。
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LM曲线不变时
• IS曲线斜率的绝对值越小，即IS曲线越平 坦，IS曲线移动的财政政策效果小。反之 ，越大。
• 理由：IS曲线的斜率由投资的利率敏感度 决定，IS曲线平坦，表示投资的利率敏感 度越大，即利率变动一定幅度所引起的投 资变动幅度越大。因此，扩张性财政政策 引起的利率上升会使私人投资下降很多， 即“挤出效应”较大，财政政策效果小。
• 货币幻觉：货币幻觉即人们不是对实际 价值作出反应，而是对用货币来表示的 价值作出反应。
• 政府在多大程度上“挤占”私人支出， 取决于以下几个因素：
2020/8/3
挤出效应的决定因素
第一，支出乘数的大小（β）。 第二，货币需求对产出水平（收入）的敏
感程度(k)。 第三，货币需求对利率变动的敏感程度(h)
• LM垂直（利率高），说明货币需求的利率弹 性为零，货币投机需求为零。 IS曲线水平，投 资需求的利率弹性为无穷大，利率稍有变动， 会使投资有大幅度的变动，利率上升完全“挤 出”私人投资。如果政府推行财政政策增加支 出，会引起利率的迅速上升，完全“挤出”了 私人投资。因而此时财政政策无效。
• 但此时货币政策非常有效。因为货币当局增加 货币供给量会降低利率水平，从而刺激投资。
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（b）政策效果大
挤出效应
• 政府支出的来源主要是税收，当政府决定增加 支出而不同时增加税收，在不增发货币的情况 下，政府只能借债，但当政府用出售国库券和 债券的方法向公众借钱时，将导致利息率上升 ，从而减少了私人的投资支出。政府对私人支 出的这种影响被称为“挤出效应”。又由于私 人资本是生产性的，而政府支出不全是生产性 的，这样资本积累会受到限制，一定程度上影 响经济的发展。
2020/8/3
二、凯恩斯主义极端
（IS曲线为垂直，LM曲线为水平）
• LM为水平（利率低），说明货币需求的 利率弹性为无穷大，从而投机性货币需 求无限大。如果国家货币当局想用增加 货币供给来降低利率刺激投资，是不可 能有效果的。即“凯恩斯陷阱”。但政 府如果采用财政政策增加支出或减税， 则效果会很大，“挤出效应”为零。