财务管理学第7章课后重点题答案.docx

第七章

1某软件公司目前有两个项目A、B 可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。（ 1）若公司要求的项目资金必

须在 2 年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？

年份项目 A项目 B

0-7500-5000

140002500

235001200

315003000

3 华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续 5 年，固定资产投资750 万元。固定资产采用直线法计提

折旧，折旧年限为 5 年，估计净残值为50 万元。预计每年的付现固定成本为300 万元，每件产品单价为250 元，年销量 30000 件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250 万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求： ?1、计算项目营业净现

金流量 ?2、计算项目净现值?3、计算项目的内涵报酬率?

初始投资 =- （ 750+250）万元 ?

1、计算（ 1）项目营业净现金流量?

固定资产年折旧额=（ 750-50 ） /5=140 万元 ?

营业净现金流量=（营业收入 - 付现成本） *（ 1- 所得税率） +折旧额 * 所得税率 ??=（ 250*3-300 ）*（ 1-25%）+140*25%=万元 ?

第 0 年： -1000 万元 ?第 1-4 年：万元第5年：+250+50=万元?2、计算（2）项目净现值?

NPV=*(P/A,10%,4)+*(P/F,10%,5)-1000?=*+*=（3）计算项目的内涵报酬率?按28%估行的贴现率进行测试，

*(P/A,28%,4)+*(P/F,28%,5)-1000=万元?按32%估行的贴现率进行测试，*(P/A,32%,4)+*(P/F,32%,5)-1000=万元 ?内涵报酬率 IRR=28%+(/+)*(32%-28%)=%?

3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资： A 项目需要160000 元的初始投资，每年产生80000 元的现金净流量，项目的使用寿

命为 3 年，3 年后必须更新且无残值； B 项目需要210000 元的初始投资，每年产生64000 元的现金净流量，项目的使用寿命为 6 年，6 年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问，该公司应该选择哪个项目？

解： NPVa=-16+8(P/A,16%,3)= 万 NPVb=-21+(P/A,16%,6)=万

年净值法ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)= 万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=万

ANPVa>ANPVb选择 A项目（最小公倍数法NPVa=+(P/F,16%,3) ，求出的值和另一个比较）

4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线

法计提折旧， 5 年后设备无残值。 5 年中每年销售收入为 6 000 元，每年的付现成本为 2 000 元。乙方案需投资 12 000 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为 5 年， 5 年后有残值收入 2 000 元。 5 年中每年的销售收入为 8 000 元，付现成本第 1 年为 3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400 元，另需垫支营运资金 3 000 元，假设所得税税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF 相等，因而，可采用如下方法计算内含报酬率:

初始投资额

年金现值系数

每年 NCF

10000

3200

3.125

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和 19%之间，现用插值法计算如下：

甲方案的内含报酬率＝18%+% ＝ %

乙方案的每年NCF 不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表: