风险与报酬

合集下载
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。

第二节风险和报酬
•一风险的概念
•二风险的种类
•三风险报酬的衡量
•四证券组合的风险和报酬
风险的概念
★ 风险是在一定条件下或一定时期内,某一项行动具有多种可能而不确定的结果。

• 风险不仅包括负面效应的不确定性,风险不仅包括负面效应的不确定性,风险不仅包括负面效应的不确定性,
即“危险”,还包括正面效应的不确定性,即“机会”。

• 理财活动不仅要管理危险,还要识别、衡理财活动不仅要管理危险,还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。

风险的种类
♦从个别投资主体角度看
•市场风险:那些对所有公司产生影响的因素引起的风险;不能通过多角化经营来分散,又叫不可分散风险、系统风险;
•公司特有风险:发生与个别公司的特有事件造成的风险;可通过多角化经营来分散,又叫可分散风险、非系统风险;从公司本身来看公司特有风险可以包括:
经营风险:生产经营的不确定性带来的风险; 经营风险:生产经营的不确定性带来的风险;
财务风险:因借款而发生的风险;
财务风险:因借款而发生的风险;
风险的衡量
♦风险衡量方法(概率与统计的方法)
•示例:某公司有两个投资机会,
某公司有两个投资机会,A A投资机会是一个高科技项目,该领域竞争很激烈,如果经济发展迅速并且该项目搞得好,取得较大市场占有率,利润会很大。

否则,利润很小甚至亏本。

率,利润会很大。

否则,利润很小甚至亏本。

B B项目是一个老产品并且是必需品,销售前景可以准确预测出来。

假设未来的经济情况只有三种:繁荣、正常、衰退,有关的概率分布和预期报酬率如表所示:
计算标准离差率
•标准离差率(又称为:变化系数)记为
,是以相对数来衡量待C.V(Coefficient of Variance)
C.V(Coefficient of Variance),是以相对数来衡量待决策方案的风险。

标准离差率指标的运用范围较广,尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。

δ
K
CV/
=
计算单个资产的风险报酬率★ 风险和收益的关系
•基本关系:风险越大要求的报酬率越高
•公式表示:
期望投资报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率==无风险报酬率无风险报酬率+
+风险报酬率 (风险报酬率(风险报酬率(风险报酬率==风险报酬斜率×风险程度)•风险控制的主要方法是多角经营和多角投资
cv b R k F
*+=cv b R *R
=
四、证券组合的风险与报酬
•1、风险分散理论
•2、β系数
•3、资本资产定价模型
风险分散理论
★投资组合理论认为:
若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但其风险 是这些证券收益的加权平均数,但其风险
不是这些证券风险的加权平均数,投资组
合能降低风险。

证券组合的投资类型保守型证券投资组合
•1.1.保守型证券投资组合
冒险型证券投资组合
•2.2.冒险型证券投资组合
收入型证券投资组合
•3.3.收入型证券投资组合
β系数
★ 基本含义:反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。

(1)βA =1=1,
,A 股票的风险与整个市场的平均风险相同,或者说市场收益率上涨相同,或者说市场收益率上涨1%1%1%,
,A 股票的收益率也上升也上升1%1%1%;
; (2)βB =2=2,
,B 股票的风险是整个市场的平均风险的2倍,或者说市场收益率上涨倍,或者说市场收益率上涨1%1%1%,则,则,则B
B 股票收益率上涨率上涨2%2%2%;
; (3)βC =0.5=0.5,
,C 股票的风险是整个市场的平均风险的一半,或者说市场收益率上涨险的一半,或者说市场收益率上涨1%1%1%,则,则,则B
B 股票收益率上涨益率上涨0.5%
0.5%♦ 注意:它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司特有风险。

β系数
♦投资组合β系数的计算:
投资组合的市场风险,即投资组合的市场风险,即β系数是个别股票系数是个别股票ββ系数的加权平均数。

它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。

• 例题:某投资人持有共例题:某投资人持有共100100100万的三种股票,该组合万的三种股票,该组合中A 股票占股票占303030万,万,万,B B 股票占股票占303030万,万,万,C C 股票占股票占404040万;三
万;三种股票的种股票的ββ系数均为系数均为1.51.51.5。

求该组合的综合。

求该组合的综合。

求该组合的综合β
β系数。

解:解:解:β
β(ABC)=30%×1.5+30% ×1.5+40%×1.5=1.5
资本资产定价模型
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
()
F
M F R
R R R −+=βp
Rp Rp:第:第:第i
i 种股票的预期收益率;R F :无风险收益率;
R M :平均风险股票的必要收益率;
β:第:第i i 种股票的种股票的β
β系数;
对投资的指导意义表现为以下三点:CAPM对投资的指导意义表现为以下三点:CAPM
1,投资收益由时间价值和风险报酬二者构成。

2,投资的风险报酬是指系统风险报酬。

只有承担系统风险才能得到风险报酬,承担非系统风险得不到风险报酬。

β系数衡量。

3,一项资产的系统风险可用
,一项资产的系统风险可用β
例题
•现行国库券的收益率等于现行国库券的收益率等于12%12%12%,平均风,平均风险股票的必要收益率等于险股票的必要收益率等于16%16%16%,
,A 股票的β系数等于系数等于1.51.51.5,则该股票的预期报酬
,则该股票的预期报酬率为:
R(A)=12%+(16%-12%)=18%
R(A)=12%+(16%-12%)=18%。

相关文档
最新文档