财务管理的基本方法
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• • 风险及风险报酬的概念 风险和风险报酬的计量
风险太高！！
收益太低！！
如何抉择？
什么是 风险呢？
“风险”一词的由来，最为普遍的一种说法是，在远古时期，
以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保 佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自
己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践
第二章 财务管理的价值概念
第一节 资金的时间价值 第二节 风险价值
第一节 资金的时间价值
• 一、资金时间价值的概念 • 二、资金时间价值的计算
案例：
• 1982年12月2日，通用汽车Acceptance公司（通 用汽车的一家子公司），公开发行了一些债券。 在债券的条款中，公司承诺将在2012年12月1 日按照每张$10 000的价格向该债券的所有者进 行偿付，但是投资者在此日期前不会有任何收 入。投资者购入每一张债券的价格为$500。 • 这笔投资划算吗？
中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危 险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着 “险”，因此有了“风险”一词的由来。
一、三种类型的决策
• 确定性决策 • 不确定型决策
—— 对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也 不清楚。
• 风险型决策
——对未来情况不能完全确定，但是知道可能出现的结 果，以及每一种结果的可能性。
三、计算特殊问题
• 不等额现金流量现值的计算 各年度现金流量复利现值的总和。 • 年金和不等额现金流量混合现值计算 分别进行计算。 • 非整年利息的计算 以支付一次利息为一期。 若年利率为i，1季度计息一次，则1年为4期，复利4次， 每次的利率为i/4。 • 名义利率与实际利率的转化
第二节 风险报酬
投资决策按风险程度不同可以分为三类：
– （1）确定性投资决策（几乎不存在） – （2）风险性投资决策（大多数投资决策属于这一类）
– （3）不确定性投资决策（规定主观概率后可以转化为险性投 资决策）
• 人们进行风险投资的原因是：
– （1）几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险；
•
（2）平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且风险越大， 报酬越高。表1给出了美国不同投资方向的收益和风险状况，不难看 出风险与收益的相关关系。
计算年金现值
• 祝贺你！你已经赢得1000万的彩票头奖。 不幸的是，彩票实际采取的是分期付款 方式，从下一年初开始在40年里每年支 付25万元。假如你的合理折现率是6％， 你实际赢得的奖金是多少？
例题：
某公司现在（99年年初）准备购买一处房产， 现在有两种付款方案可供选择： 方案1：从现在开始每年年末支付3万元，连 续8年，共24万元； 方案2：从2001年年初开始，每年年初支付5 万元，连续5年，共25万元。 假定银行利率为10%，你认为哪个方案好？
二、风险及风险报酬的概念
（一）风险的概念 1、概念——如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后 果是不肯定的，就叫有风险。其特点： （1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种 结果的变动程度。 （2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的 损失。
计算终值
• 你将在4年后得到6000元，当你拿到这笔 钱后，将按照9％的利率把它再投资6年， 那么10年后你将会有多少钱？
（ 四）年金及其时间价值的计算——年金是指相等间隔期
内收付的等额款项。根据收付款项的时间点和收付形式的 不同分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。 1、普通年金的终值与现值——相等间隔期末收付的等额 款项叫做普通年金。 （1）普通年金的终值计算 （2）普通年金的现值计算 2、先付年金的终值与现值——相等间隔期初收付的等额 款项叫做先付年金。 （1）先付年金的终值计算 （2）先付年金的现值计算 3、递延年金的终值与现值 4、永续年金的现值计算
PV (1 i) 2
FV=PV(1+i)
n
1000 5 3%
? 0
1000 (1 2%) n
i=2% 1 2 n-2
1000 (1 2%) 2
n-1
1000 1 2%
1000 n
计算回报率
• 假设有一项投资承诺在4年内使你的投资 翻2番（千万别信以为真）。那么每年的 回报率是多少？
二、资金时间价值的计算
（二）单利计息方式下的时间价值计算 1、单利息 I=PV×i×t 2、单利终值 FV=PV+I=PV(1+i×t) 3、单利现值及票据贴现额
10000 0
i=1.8% 1 I=10000*1.8% 2
? 3 10000+3I
=180
（三）复利计息方式下的时间价值计算 1、复利终值 2、复利现值 3、复利息 4、名义利率与实际利率
例题： 本金1000元，投资3年，利率2%，每年复利一次。
1000 0
i=2%
1 2 1020×2% =20.4
? 3
(1020+20.4) ×2% =20.808
1000×2%=20
FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208wk.baidu.com
0
1
2
PV(1+i)(1+i)
n
PV PV+PV×i =PV(1+i)
普通年金 0 1 A 2 A 3 A 即期年金 0 A 1 A 2 A 3 A n-1 A n n A
永续年金 0 1 n 2 n 3 n －－－－－－－－ n------------------
计算年金终值
• 你计划从下个月开始每月向一个帐户存 入98.41元，利率为13％，每月计算利息 一次。当你的帐户余额达到20 000元时， 你已经存入了多少次？
• 从正面看，每$1投入 都能得到$20的回收。 • 从负面看，你必须等 30年才能得到这笔钱。
一、资金时间价值的概念
• 资金时间价值——是指货币经历一 定时间的投资和再投资所增加的价 值。 • 价值额、价值率（纯利率）
(一)现金流量图
PV现 值 0 第 1 年 初 现金 流出 1 第 1 年 末 n 第 N 年 末 FV终值 现金 流入
风险太高！！
收益太低！！
如何抉择？
什么是 风险呢？
“风险”一词的由来，最为普遍的一种说法是，在远古时期，
以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保 佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自
己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践
第二章 财务管理的价值概念
第一节 资金的时间价值 第二节 风险价值
第一节 资金的时间价值
• 一、资金时间价值的概念 • 二、资金时间价值的计算
案例：
• 1982年12月2日，通用汽车Acceptance公司（通 用汽车的一家子公司），公开发行了一些债券。 在债券的条款中，公司承诺将在2012年12月1 日按照每张$10 000的价格向该债券的所有者进 行偿付，但是投资者在此日期前不会有任何收 入。投资者购入每一张债券的价格为$500。 • 这笔投资划算吗？
中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危 险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着 “险”，因此有了“风险”一词的由来。
一、三种类型的决策
• 确定性决策 • 不确定型决策
—— 对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也 不清楚。
• 风险型决策
——对未来情况不能完全确定，但是知道可能出现的结 果，以及每一种结果的可能性。
三、计算特殊问题
• 不等额现金流量现值的计算 各年度现金流量复利现值的总和。 • 年金和不等额现金流量混合现值计算 分别进行计算。 • 非整年利息的计算 以支付一次利息为一期。 若年利率为i，1季度计息一次，则1年为4期，复利4次， 每次的利率为i/4。 • 名义利率与实际利率的转化
第二节 风险报酬
投资决策按风险程度不同可以分为三类：
– （1）确定性投资决策（几乎不存在） – （2）风险性投资决策（大多数投资决策属于这一类）
– （3）不确定性投资决策（规定主观概率后可以转化为险性投 资决策）
• 人们进行风险投资的原因是：
– （1）几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险；
•
（2）平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且风险越大， 报酬越高。表1给出了美国不同投资方向的收益和风险状况，不难看 出风险与收益的相关关系。
计算年金现值
• 祝贺你！你已经赢得1000万的彩票头奖。 不幸的是，彩票实际采取的是分期付款 方式，从下一年初开始在40年里每年支 付25万元。假如你的合理折现率是6％， 你实际赢得的奖金是多少？
例题：
某公司现在（99年年初）准备购买一处房产， 现在有两种付款方案可供选择： 方案1：从现在开始每年年末支付3万元，连 续8年，共24万元； 方案2：从2001年年初开始，每年年初支付5 万元，连续5年，共25万元。 假定银行利率为10%，你认为哪个方案好？
二、风险及风险报酬的概念
（一）风险的概念 1、概念——如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后 果是不肯定的，就叫有风险。其特点： （1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种 结果的变动程度。 （2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的 损失。
计算终值
• 你将在4年后得到6000元，当你拿到这笔 钱后，将按照9％的利率把它再投资6年， 那么10年后你将会有多少钱？
（ 四）年金及其时间价值的计算——年金是指相等间隔期
内收付的等额款项。根据收付款项的时间点和收付形式的 不同分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。 1、普通年金的终值与现值——相等间隔期末收付的等额 款项叫做普通年金。 （1）普通年金的终值计算 （2）普通年金的现值计算 2、先付年金的终值与现值——相等间隔期初收付的等额 款项叫做先付年金。 （1）先付年金的终值计算 （2）先付年金的现值计算 3、递延年金的终值与现值 4、永续年金的现值计算
PV (1 i) 2
FV=PV(1+i)
n
1000 5 3%
? 0
1000 (1 2%) n
i=2% 1 2 n-2
1000 (1 2%) 2
n-1
1000 1 2%
1000 n
计算回报率
• 假设有一项投资承诺在4年内使你的投资 翻2番（千万别信以为真）。那么每年的 回报率是多少？
二、资金时间价值的计算
（二）单利计息方式下的时间价值计算 1、单利息 I=PV×i×t 2、单利终值 FV=PV+I=PV(1+i×t) 3、单利现值及票据贴现额
10000 0
i=1.8% 1 I=10000*1.8% 2
? 3 10000+3I
=180
（三）复利计息方式下的时间价值计算 1、复利终值 2、复利现值 3、复利息 4、名义利率与实际利率
例题： 本金1000元，投资3年，利率2%，每年复利一次。
1000 0
i=2%
1 2 1020×2% =20.4
? 3
(1020+20.4) ×2% =20.808
1000×2%=20
FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208wk.baidu.com
0
1
2
PV(1+i)(1+i)
n
PV PV+PV×i =PV(1+i)
普通年金 0 1 A 2 A 3 A 即期年金 0 A 1 A 2 A 3 A n-1 A n n A
永续年金 0 1 n 2 n 3 n －－－－－－－－ n------------------
计算年金终值
• 你计划从下个月开始每月向一个帐户存 入98.41元，利率为13％，每月计算利息 一次。当你的帐户余额达到20 000元时， 你已经存入了多少次？
• 从正面看，每$1投入 都能得到$20的回收。 • 从负面看，你必须等 30年才能得到这笔钱。
一、资金时间价值的概念
• 资金时间价值——是指货币经历一 定时间的投资和再投资所增加的价 值。 • 价值额、价值率（纯利率）
(一)现金流量图
PV现 值 0 第 1 年 初 现金 流出 1 第 1 年 末 n 第 N 年 末 FV终值 现金 流入