企业成长性评价体系探究

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研究意义
理论意义：
过去企业成长性的研究大都是采用 了单一的指标来衡量，众多学者也大 都采用了比较基本的线性回归分析法， 简单的模型在实践中会产生较大的误 差，且单一指标也很难有效的衡量企 业的成长性。本文在研究过程中，采 用了层次分析法来精确衡量企业的成 长性，这一方法的运用使企业成长性 的衡量更加精确，同时也为评价其他 研究提供了借鉴，从而使得这一方法 能够在企业研究中得以广泛的应用。
通过论文中的公式推导可以计算每个因子对于目标变量的的方差贡献度其计算公式 为:
（公式1）
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研究方法
蒙特卡罗模拟法
对于企业的管理数据本文通过MATLAB软件建立随机程序，采用蒙特卡罗模拟法进 行随机模拟，并利用随机模拟出来的数据进行实证研究。
在进行大样本数据研究的时候，企业管理指标的数据比较接近于随机数据，基于投 资者一般无法大规模获得企业管理数据现实情况，本文将采取蒙特卡罗模拟法，利用 随机数据的原理，使系统自动生成一系列数据，这些数据相互之间不关联，这与企业 的实际经营状况基本一致。
现实意义：
科学有效的中小企业成长能力评价 方法一方面能够更好的指导投资者的 投资决策；
另一方面能够给那些发展态势良好 的企业带来更好的融资机会，有利于 优质中小企业的长远发展，优胜劣汰， 在一定程度上驱逐劣质中小企业的存 在，使我国中小企业市场能够朝着一 种良性的方向发展。
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研究方法
中小企业成长性指标的分析方法
通过一系列的数据分析过程，本文共得到了366个研究样本，利用这些研究样本数据 进行分析，最终建立合理的评价体系。
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研究内容
研究数据的选择——部分样本数据展示
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研究内容
财务因素分析
财务因素分析方面本文将利用因子分析法对组成企业成长性23个因子进行分析，将 其作为衡量企业成长性的主要指标。然后利用取自创业板上市公司的数据作为大样本， 得到一个各个因子的载荷矩阵，最终计算构成中小企业成长性财务指标的九个数据， 分别为偿债能力F1、 盈利能力F2、运营能力F3、发展潜力F4、人力资本F5、应收款 周转率F6、技术人员占比F7、年轻员工占比F8和研发支出占比F9。
营业收入增长 率(X16)
总资产增长率 (X17)
总净资利产润周增转长率 ((XX178))
留存盈余比率 (X19)
流动比率 (X20)
速动比率 (X21)
管理者的个人素质 (X24)
员工工作积极性 (X25)
应收账款周转率(X6)
经营净现金流量 (X22)
制度合理性(X26) 战略执行能力(X27)
由于利用蒙特卡罗模拟法得到的数据是随机的，无法保证这些数据符合中小企业 的实际经营状况，因此在利用蒙特卡罗模拟法对本文所需的管理指标数据进行模拟 时，需要对数据进行检验和处理。本文利用BP神经网络模型来对随机数据进行检验 和处理。
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研究方法
神经网络分析法
BP神经网络模型是一个按照最大允许误差进行逆向传播计算的前馈网络系统，分为输入层、 隐含层和输出层。在计算时，从输入层输入外界信息，并将信息传递到隐含层，隐含层中的函 数会对这些数据信息进行处理，会根据反馈结果自动调整其各个数据的权重，直到模型的计算 结果与期望输出的误差在允许范围内，其模型结构如下图所示：
信号首先经由输入端X进入模型，隐含层的 计算函数会根据输入的数据自动计算节点层数 及节点的连接权重，经过计算后，模型返回一 个计算结果，并从输出端O输出结果，模型会 将输出结果与期望值进行对比，如果符合期望 ，则计算结束；如果计算结果不符合期望，模 型会将这一信息反馈到隐含层，计算函数则调 整节点权重和阀值，然后输出计算结果，直到 输出结果符合期望。
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评价体系指标的选择
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因子分析法
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蒙特卡罗模拟法
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神经网络分析
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研究方法
中小企业成长能力评价体系指标的选择——企业成长性（Y）包括：
盈利能力 运营能力 人力资本 技术创新 发展潜力 偿债能力 管理能力 （H1） （H2） （H3） （H4） （H5） （H6） （H7）
每股收益 (X1)
资产报酬率 (X2)
企业成长性评价体系探究
——基于因子分析和BP模型的研究
目 录 CONTENTS
1 问题提出 2 研究意义 3 研究方法 4 研究内容 5 模型验证 6 研究展望
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问题提出
研究背景：
当前我国非国有经济创造的经济价值不断提高，很多投资者逐 渐将投资目光聚焦于那些正处于高速发展期的中小企业。目前， 大部分国内外学者都倾向于利用综合指标如盈利能力、市场竞争 力、技术创新能力等多个方面来衡量企业成长能力，但国内外的 诸多学者并没有能够开发出一套行之有效的、能够得到广泛认可 的计量方法。
净资产报酬率 (X3)
管理费用率 (X4)
存货周转率 (X5)
应收账款周转 率(X6)
总资产周转率 (X7)
销售现金比率 (X8)
每股净现金流 量(X9)
本科以上职 工比例(X10)
40岁以下职工 比例(X11)
技术职工比 例(X12)
无形资产比 率(X13)
研发支出比率 (X14)
销售费用率 (X15)
选题目的：
无法有效衡量中小企业的成长能力，一方面，给银行和投资者 的决策带来相当的难度。另一方面，有效的评价体系的缺失，会 使得大量成长性较高的中小企业缺乏充足的资金支持，不利于我 国市场经济的良性发展。在当前中小企业融资难、融资贵的大背 景下利用先进的数学方法来建立更加科学的评价体系，是当前支 持中小企业发展亟待解决的问题。
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研究内容
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研究数据的选择
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财务因素分析3非财务因素分析 Nhomakorabea4
企业成长能力计算
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研究内容
研究数据的选择
论文研究目的是研究建立中小企业成长性的评价体系，依据建立的评价体系对中小 企业成长性进行预测，因此本文选择了在创业板市场上市的企业2011—2013年的数据 作为模型建立时的数据研究样本，创业板上市企业2014—2015年的数据作为对比样本。 论文数据来自于国泰安数据库和wind资讯数据库，在样本选择中剔除ST、ST*（财务 恶化、连续亏损）类公司、金融类公司；为保证结果的准确性，本文还在实证分析过 程中，对本文所采用数据进行了缩尾处理，以防止个别极端数据对研究结果造成重大 影响。
资产负债率 (X23)
员工忠诚度(X28) 资源配置能力(X29)
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研究方法
因子分析法
因子分析法的主要目的在于从复杂的影响因素中找出共性的因子，以共性因子来代 表众多的复杂影响因子，最终利用因子分析法来剔除那些影响作用较小的变量。文中 因子分析法的主要思想是按照每个变量间相关性大小对变量逐一分组，使同组内的变 量之间相关性较高，而不同组的变量之间的相关性较低。