对利润表及利润质量的分析对现金流量表及现金流量质量分析

1.对利润表及利润质量的分析

（1）企业的毛利率下降趋势有所转变。

鉴于营业收入、营业成本降幅已趋缓导致。

2.对现金流量表及现金流量质量分析

（1）当期现金流量基本态势。企业2012-2015年现金及现金等价物增加额分别为:5764万、-29.3亿、-7.8亿、17亿，2016年Q2为-13.3亿。其中：经营活动现金流量净额分别为：56.8亿、27.7亿、12.3亿、21.4亿和20.3亿；投资活动现金流量净额分别为：-64.8亿、-18.3亿、-22.5亿、-2.3亿和-6.8亿；筹资活动现金流量净额分别为：8.7亿、-38.3亿、2.6亿、-2.0亿、-39.4亿。

（2）经营活动现金流量的充分程度。企业经营活动的现金流量最好能用于：补偿固定资产折旧与其他长期资产摊销费用；支付利息费用；支付现金股利。

2016年Q2：折旧费用8.4亿，无形资产摊销1.6亿，财务费用9亿,合计19亿；经营活动现金流量净额15.5亿。

2015年：折旧费用15亿，无形资产摊销2.6亿，财务费用13亿，合计30.6亿；经营活动现金流量净额21.4亿。

（3）投资活动现金流量与企业发展战略吻合程度。

2016年Q2，投资活动现金流出量主要为购臵资产4.9亿，投资支付现金1亿；在现金流入方面，投资收益1.5亿，处臵资产1.9亿，处臵子公司4.7亿，其他现金2.2亿（受限货币减少额）。

（4）筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。

2016年Q2，企业取得借款收入84.6亿，发行债券收到44.6亿；偿还债务支出142.8亿，分配股利5.7亿，其他3.5亿。说明企业的债务筹资活跃，筹资净额为-22.8亿的原因应该是企业更好地进行了筹资管理，在满足企业整体资金需求的前提下，偿还了短期债务，降低了债务筹资规模，如短期借款降低35.2亿，企业总体资产负债率

也有所下降。

3.对资产负债表的总体状况及资产结构、盈利模式、资产质量和资本结构的分析

（1）企业资产负债表总体结构。2012年至今，企业资产总额分别为644.6亿、638.7亿、630.1亿、612.3亿、620.1亿，总体呈现下降趋势。在半年资产总额中，流动资产375亿，其中货币资金53.2亿，应收账款218.4亿，其他应收款22.2亿，存货59.1亿。非流动资产245.1亿，其中固定资产153亿，无形资产45.5亿，在建工程10.7亿，长期股权投资10.5亿，递延所得税资产10.3亿。

比较合并报表和母公司报表的其他应收款和长期股权投资规模，母公司其他应收款77亿，与合并报表差额54.8亿，是母公司向子公司提供经营资金的基本规模，属于投资性资产；长期股权投资差额113.8亿，差额巨大，表明公司的投资主要投向子公司。整体看，企业的控制性投资规模约为168.6亿。

公司长期股权投资、可供出售金融资产加上企业以其他应收款方式向子公司提供的资金之和约为54.8+2.9+124.3=182亿。此为企业的投资性资产，约占资产总额的29%，可见企业为经营与投资并重。

从负债及所有者权益看，企业负债总额约为377亿，其中流动负债251.1亿，流动负债起初约为283.2亿，降低32.1亿，主要是短期借款额降低35.2亿。非流动负债余额125.9亿，较起初增加27.2亿，主体是长期借款78亿，应付债券41.6亿，增加主要是因为应付债券增加36.6亿导致。可以看出，企业本期将短期借款转为应付债

券，进一步减少了短期偿债风险。

就偿债能力而言，表面看，企业由于流动资产对流动负债账面保障能力不高而存在一定的偿债能力问题（2012年至今，流动比率分别为1.76、2.17、1.83、1.34、1.49）。但是，流动性风险中主要有短期借款80.5亿，应付票据22.9亿，应付账款45.7亿，其他应付款25.1亿，一年内到期的非流动负债56亿，回购义务134.5亿等，合计374亿。保障：一是回购义务中代垫额相对不大，2012年至今承担回购义务分别为367.16亿、282.37亿、247.94亿、164.64亿和134.53亿，代垫额为20.58亿、38.89亿、48.89亿、68.22亿、63.8亿，代垫额虽然不断增加，但是回购义务数额已经大幅降低，说明企业已采取信用紧缩措施，未来一段时期应可逐步控制垫资数额。二是公司有尚未使用的银行借款授信额度为 327.61 亿元，可以有效保障短期流动风险。三是企业一年内应收账款140亿，比例较高。四是公司有货币资金53亿。

就总资产对总负债的保障来看，企业资产负债率基本稳定。

（2）对企业控制性投资的撬动效应分析。企业资产总额中，控制性投资约为168.6亿，合并资产总额与母公司资产总额比较，得出企业控制性投资的增量撬动资源为330.1亿元。表明子公司在吸纳非控股股东入资、银行贷款、商业合作伙伴的商业信用资金及企业的利润累计等方面有较好的业绩。

（3）对货币资金及其质量的分析。从总体规模上看，企业货币资金由年初68.4亿降低到6月底的53.2亿，下降幅度较大。但是，

主要是由筹资活动、投资活动现金流出导致。

（4）对商业债权及其他应收款质量分析。

应收票据。与年初规模相比，应收票据略有增加，并在整个债权中的比例较低，表明企业商业债权结构中，以商业票据进行结算的规模较小。

应收账款及坏账准备。2012年至今，应收账款规模分别为：149.7亿、187.3亿、198.5亿、209.6亿、218.4亿，对应应收账款原值为155.7亿、196.6亿、212.5亿、228亿、238.9亿，坏账准备为6亿、9.3亿、14亿、18.4亿、20.5亿，计提坏账准备与应收账款总额均有所增加，但是坏账比例3.9%、4.7%、6.6%、8.1%和8.6%，表明企业债权质量逐年下降。

其他应收款。母公司其他应收款77亿，与合并报表差额54.8亿，是母公司向子公司提供经营资金的基本规模，属于投资性资产。从合并利润表、合并现金流量表的营业利润、经营活动现金流量净额规模及其分别与上市公司自身报表相应项目比较看，母公司营业利润4.2亿，合并1.7亿；母公司经营净额20.6亿，合并15.5亿，表明为子公司提供的资金质量不高。

预付款项。合并向外预付3.6亿，母公司预付1600万，说明子公司向外预付较多，但是预付款整体比例很小，说明公司具有一定信用能力。

（5）存货质量分析。

2012年至今，存货余额分别为：105.1亿、94.2亿、72.7亿、