国际金融第五章 外汇风险管理 课件

当有应付帐款时，则签订买进相 应期限远期外汇的合同防险
•例如，美国A公司从德国进口100万欧元的电机产品，支付 条件为3个月的远期信用证。 •A公司为防止3个月后欧元汇价上涨，遭受损失，它与美国 某银行签订购买3个月远期100万欧元的外汇合同，3个月远 期汇率为1欧元=1.0704-09美元。当三个月欧元远期合同 到期交割时，A公司付出100万×1.0709美元买进100万 欧元，向德国公司支付
外汇风险 （FOREIGN EXCHANGE EXPOSURE）
•概念:一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负 债，因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风 险 •结果: • 获得利益（gain） • 遭受损失（loss） •构成要素：本币、外币、时间
本币、外币、时间
一般来讲，企业的经济效益是用本币计算的，但在其对外经贸活动中难免发 生以外币作为计价货币进行结算的情况，由于各国货币汇率是随市场供求不断变 化的，因此就存在外汇风险。但如果在对外经济交易中未使用外币而使用本币计 价收付，这笔交易就不存在外汇风险，因为它不涉及本币与外币折算的问题。
黄金保值条款
例1:英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从 2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。
假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一 个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订 合同时，该笔价值100万英镑的交易=248.828万克黄金 （ 2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相 当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万 ÷ 2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万 英镑。
•例如，国内某企业3个月后有一笔10万美元的应收账款，为防止美 元对人民币汇率下跌造成收入减少，该企业可以设法采取进口一批 10万美元的原材料，同样在3个月后支付，这样使3个月后有一笔同 等数额的外汇收入和支出相互抵消，从而消除外汇风险。 •但是在一般情况下，要达到每笔交易的应收应付货币“完全平衡” 是不太现实的。
• 设瑞士某银行的外汇牌价为：
•
即期汇率
3个月远期差价
• 美元/瑞士法郎
6.2400-6.2430
360-330
• 问：
1. 美元/瑞士法郎3个月远期汇率为多少？
2. 某人如卖出3个月远期美元10000，届时可换回多少3个月远期瑞士 法郎？
3. 如按上述即期汇率，我公司出口机床原报价每台瑞士法郎30000， 现法国进口商要求我改用美元向其报价，则我应报多少美元？
4. 如上述机床3个月后才能收汇，那么我方对其报价应如何调整，具体 应报多少美元？
CHAPTER 5 外汇风险管理
主要内容
第一节 外汇风险的概念和构成要素 第二节 外汇风险的种类 第三节 外汇风险管理的一般方法 第四节 外汇风险管理基本方法的应用
2016-02-06财智菁英汇 意愿结汇——外汇改革新动向 跨境贸易人民币结算地区扩大至全国 跨境贸易人民币结算规避汇率风险 跨境贸易人民币结算_百度百科
买入套期保值 举 例（1）
•某英国公司1月份进口15万美元的进口商品，6月底支付货款， 当时即期汇率为1英镑=1.5美元，该公司担心6月底支付进口 货款时，美元升值，欲买美元期货以期保值。
•当时以英镑买美元期货价格也是1英镑=1.5美元，每个标准 合同金额3.75万美元，该公司买了4个标准合同15万美元的外 汇期货，其成本为10万英镑。
• 如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来 （卖）平仓，赚了：差价=平仓价-开仓价。
• 如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去 （买）平仓，赚了：差价=开仓价-平仓价。
外汇期货
• 在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算
公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化 的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种 交易。
如果以外币结算的经济关系是立即收付的，收付的汇率就是协议中拟定的汇 率，也不存在外汇风险，而是由于结算与订立合同存在一个时间差异才会引起外 汇风险。
主要内容
第一节 外汇风险的概念和构成要素 第二节 外汇风险的种类 第三节 外汇风险管理的一般方法 第四节 外汇风险管理基本方法的应用
外汇风险的种类
1. 交易风险 2. 经济风险 3. 会计风险
32.1万美元, 27.7万美元; 于是这笔交易应该支付93.1万美元.
（四）利用外汇交易进行 外汇风险管理
外汇交易
•即期合同法 •远期合同法 •掉期合同法 •外汇期货合同法 •外汇期权合同法
当有应收账款时，则签订卖出相 应期限远期外汇的合同防险
•例如，美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得 500万欧元的货款。为防止3个月后欧元汇价的波动风险，A公司 可与该国银行签订出卖500万欧元的3个月远期合同。 •假定签订远期合同时欧元兑美元的远期汇率为1欧元=1.070409美元，3个月后，A公司履行远期合同，与银行进行交割，将收 进的500万欧元售予外汇银行，获得本币500万×1.0704美元
利用远期外汇合同防范风险
•利用远期外汇合同时，通过签订合同把时间结构从将来转 移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的冲销，能够 全部消除外汇风险 • 当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的合同防
险 • 当有应付帐款时，则签订买进相应期限远期外汇的合同防
险
期货
• 期货：与他人签订一份远期买卖商品(或股指、 外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的。
综合货币单位保值条款
综合货币单位是由固定种类和比例的软硬货币搭配 组成的价值比较稳定的国际经济交易的计价方式。
为了避免交易双方在每次签订合同时都对采用哪几 种货币作为搭配货币激烈讨论，就引发一些交易商倾向 于采用特别提款权等综合货币单位作为计价货币。
例3：假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英 镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率 为:
举 例（1）
•6月底该公司支付进口货款时，美元现货升值，英镑与美元 比价为1英镑=1.45美元，支付15万美元进口货款在现货市场 要花英镑成本10.3488万英镑。 •但是在期货市场，将4个标准合同15万美元的外汇期货按当 时的汇价卖掉共得10.3488万英镑。 •该公司在现货市场的损失，正好以期货市场的盈利加以抵补。
举 例（2）
•美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125000欧元，1个月后支 付货款。为了防止汇率变动风险。该进口商5月5日在期货市场买入1张6 月期的欧元期货合约，面值是125000欧元，价格是1欧元=1.2020美元。
日期
现货市场
期货市场
现汇汇率：1欧元=1.1994美元 买入1张6月期的欧元期货合约，面值是 5月5日
选择好计价货币: 争取使用本国货币作为计价货币
企业在对外经济交易中使用外币计价收付是构 成外汇风险的重要因素，而以本币进行结算或清偿， 就不会产生外汇风险。
做好货币选择，优化货币组合， 正确确定进出口商品的价格与购销原则
•在出口贸易中，应力争选择具有上浮趋势的货币（硬币） 计价；
•在进口贸易中，应选择具有下浮趋势的货币（软币）计价； •在实际业务中，可灵活运用该原则，如一半用硬币，一半 用软币计价；或采用两种硬币、两种软币共同计价等方式
组对法
•组对法：建立一个与存在外汇风险货币相联系的另一种货币的反方向流动 ——引入了第三国货币。
•如上例中该企业也可以以港元组对，建立一笔3个月后相当于10万美元的港元 支出，由于美元对港元的汇率是基本稳定的，如果未来美元对人民币汇率下跌， 港元对人民币汇率也会下跌，应收美元账款的人民币数额虽然减少了，但应付港 元账款的人民币成本也会减少，从而相互抵消，减缓汇率风险。 •组对法灵活性大，易于采用，但却只能减缓外汇风险的潜在影响，不能完全消 除风险。
125000欧元，价格是1欧元=1.2020美元
现汇汇率：1欧元=1.2124美元
1张6月期的欧元期货合约，面值是
6月5日
125000欧元，价格是1欧元=1.2140美元
盈亏 ？
？
总盈亏 ？
举 例（2）
举 例（2）结论
• 因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失 减至125美元。
• 如果欧元贬值，期货市场的亏损就由现货市场的 盈利来弥补。
（三）采取货币保值法， 防止外汇风险
采取保值措施，签订保值条款
1.黄金保值条款 2.外汇保值条款
用一种货币支付，用另一种货币保值
3.综合货币单位保值条款
在贸易合同中加列保值条款
1、黄金保值条款 在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国
规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量 发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列 黄金保值条款，便可避免汇率风险。
举 例（1）
•该公司与交易所达成协议，以1英镑=1.5美元的比价，出卖美元外 汇期货合同4个，每一标准合同金额为3.75万美元，共出卖15万美 元外汇期货。 •6月份在现货市场上美元贬值，为1英镑=1.65美元，该公司在现货 市场卖出15万美元的出口货款只得到9.091万英镑。 •在6月份购买15万美元期货合同，所需成本9.091万英镑。 •不考虑保证金和手续费，该公司以期货市场0.909万英镑的盈利， 抵补了现货市场0.909万英镑的损失。
3. 经济风险：由于汇率变化而引起国际企业未来收益 发生变化的潜在风险。（经济风险管理是一种几率 分析，是企业从整体进行预测、规划、分析的过程）
主要内容
第一节 外汇风险的概念和构成要素 第二节 外汇风险的种类 第三节 外汇风险管理的一般方法 第四节 外汇风险管理基本方法的应用
（一）货币选择法，灵活 选用合同中的计价货币
例如
• 1991年美国某公司同意大利某公司达成一项工 程合作协议，合同金额为2000万美元，期限为 10年
• 由于金额大、期限长，双方规定计价货币为3种 货币搭配，其中$40ห้องสมุดไป่ตู้ ，DM40%，里拉20%
• 从而避免了单种计价货币汇率变动危险
（二）配对抵消法避险
平衡法
•平衡法：在同一时期内，建立一笔与原风险存在的相同货币、相 同金额、相同期限的资金反方向流动。
2017年9月
• 某日美进口商与日本签订价值1000万日元的贸易合同，约定3个月后支付 日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：
• 已知即期汇率 USD / JPY = 117.60 / 70 • 3个月远期汇率 USD / JPY = 117.30 / 50 • 假如 3个月后的即期汇率 USD / JPY = 115.80 / 90 问： 1. 若美商现在就支付1000万日元需要多少美元？ 2. 若美商现在不买日元，而是待付款时再购买日元届时需要多少美元？ 3. 在不考虑利率因素的情况下，比较（1）和（2）的损益情况。 4. 若美商采取远期交易以规避汇率风险，应如何操作？成本为多少？
• 最后的结果可能是少量亏损，或少量盈利，也有 可能持平。
卖出套期保值 举 例（1）
•某英国出口商于1月份出口一批商品，6个月后将收 进15万美元出口货款，当时即期汇率为1英镑=1.5美 元，该公司担心6月份美元贬值，为达到保值的目的， 该公司叙做一笔币种相同、金额相当的美元外汇期 货的反方向交易。
外汇风险的主要类型
1. 交易风险
• 由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。 • 表现：
- 收支到期日之前的商品与服务贸易合同 - 待交割的远期外汇合同 - 未清偿前的国际信贷合同
外汇风险的主要类型
2. 会计风险：由于汇率变化而引起资产负债表中某些 外汇项目金额变动的风险。（此类风险受到各国的 会计制度和税收制度的制约和影响）
外汇保值条款
例2：假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。 如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇
率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付 款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假 如付款时，汇率变为USD1=JPY100，那么这批货款便为 12万美元。
USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，
3600万日元。若付款时汇率变为： USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130; 则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元,