公司投融资法律实务

1、《最高人民法院关于审理与企业改制有关的民事纠纷若 干问题的规定》（法释[2003]1号）第14条 债权人与债务人自愿达成债权转股权协议，且不违反法律和 行政法规强制性规定的，人民法院在审理相关的民事纠纷案 件中，应当确认债权转股权协议有效。
2、公司制企业债转股的形式
——不改变公司的注册资本，只发生股东的变更。
导言：投融资的核心问题
一、核心问题
1、资金如何进去 2、资金如何出来？
二、投资的过程
投资=发现价值+拥有价值+创造价值+实现价值
募集资金——投资：发现价值+拥有价值 •投资后管理=价值创造 •退出：放大价值+实现价值 •分配：实现收益 •溢价转让、产业整合、公开上市、市值管理、并购重组、衍生金融工具 的使用 •IPO, Trade Sale，M&A, MOB
• Modigliani and Miller，“The Cost of Capital,Corporation Finance ,and
the Theory of Investment”，American Economic Review，1958.
（二）债权融资
1、股东可以凭借有限责任的 法律庇护，选择高风险的投 资项目，将投资失败的责任 转嫁给债权人。
• 2006年12月31日，重庆天健会计师事务所有限责任公司出具了编号为重天健 验[2006]46 号的《验资报告》，该报告中载明：截至2006年12月31日止，博 腾精细有限已将博腾科技的债权人民币6,000万元转增注册资本，变更后的注 册资本为人民币7,000万元。
• 2007 年3 月16 日，重庆市工商行政管理局长寿分局作出了《准予变更登记 通知书》（渝长工商企准字（2007）第00136 号），并向发行人换发了《企 业法人营业执照》，对本次增资进行变更登记。
MM定理
• 指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本 筹资都不影响企业的市场总价值。
• 在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时， 公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率 由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
——增加公司注册资本。
——企业改制时的债权出资。
重庆博腾制药科技股份有限公司债转股
• 博腾股份于2014年1月在创业板上市，股票代码为300363。博腾股份前身博腾 精细有限于2007年7月曾发生过一次以债权形式转增股权的增资行为。
• （一）博腾精细有限2007年债转股所履行的法律程序 • 2006年12 月31日，博腾精细有限召开股东会，全体股东一致同意将博腾精细
公司债权转股权登记管理办法
（2011年11月23日国家工商行政管理总局令第57号公布） 第2条 本办法所称债权转股权，是指债权人以其依法享有的对在中国境内设立 的有限责任公司或者股份有限公司（以下统称公司）的债权，转为公司 股权，增加公司注册资本的行为。 第3条 债权转股权的登记管理，属于下列情形之一的，适用本办法： （一）公司经营中债权人与公司之间产生的合同之债转为公司股权，债 权人已经履行债权所对应的合同义务，且不违反法律、行政法规、国务 院决定或者公司章程的禁止性规定； （二）人民法院生效裁判确认的债权转为公司股权； （三）公司破产重整或者和解期间，列入经人民法院批准的重整计划或 者裁定认可的和解协议的债权转为公司股权。 《商业银行法》：商业银行在我国境内不得向非自用不动产投资或者向 非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。
• （二）价格及定价依据 • 在债权转股权时，博腾精细有限处于投入运营初期，未发
生大额盈亏，故本次债权转股权的价格为每1元债权折为1 元出资，以债权本金的账面价值作为定价依据。
• 三、博腾精细有限债转股债权的形成过程及其真实性、合 法性
公司投融资法律实务
目录Байду номын сангаас
导论 专题一 公司投融资的方式选择
一、公司投融资方式的类型 二、公司投融资方式的相互转化
专题二 公司投融资的重要非讼实务
一、TERM SHEET 和投资合同条款实务——投资人角度 二、公司投融资与公司控制权——创始人角度
专题三 公司融资、新型投资及其法律问题
一、中国公司融资、新型投资中的法律问题 二、公司投融资与金融创新
• 修正的ＭＭ理论(含税条件下的资本结构理论 ) ，是ＭＭ于1963年共 同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现 ,在 考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综 合资本成本，增加企业的价值。因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的 不断增加 ,而不断降低其资本成本,负债越多，杠杆作用越明显，公 司价值越大。
有限的注册资本和实收资本由1,000万元增至7,000万元，增加的6,000万元全 部由博腾科技的债权转为股权出资。
• 2006年12月31日，居年丰、张和兵、高永锡、博腾精细有限、博腾实业和博 腾科技签订了《增资协议》，约定由博腾科技以截至2006年12月31日对发行 人的债权增加发行人的注册资本，增资金额为6000万元。
• 专题一 公司投融资的方式选择
• 一、公司投融资方式的类型 • 二、公司投融资方式的相互转化
一、债权融资与股权融资
（一）股权融资 1、没有还本付息的强制要求，能够增加企业资金实力、降 低财务风险。 2、股东在债权人之后享有企业剩余财产分配权。 3、造成股权结构发生改变，造成原始股东所有权被稀释。
2、新债发行是与既有债务同 级或有更优先索偿权时，或 者不公正地转移企业资产时 ，造成原有债权人的求偿权 稀释。
3、管理层的“过度融资”
4、融资难与融资成本
股权融资与债权融资
债权融资向股权融资的转化：可转换债券
（一）可转换债券的价值 • 是在发行公司债券的基础上附加了一份期权，并允许购买
人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的 股票。 （1）兼具债券、股票和期权的特征 （2）缓解股东和债权人之间以及股东与管理层之间的代理 问题 （3）融资成本相对比较低、股本稀释作用相对较弱、资本 结构改善、灵活性强