金融机构风险管理(一)：利率风险

二、重定价模型
• （2）累计缺口 • 累计缺口CGAP（cumulative gaps）：多个重定价组别 累计的缺口值。 • 一般使用的累计缺口是计算1年期的重定价缺口。 • 上例中，累计的 1年期重定价缺口： • CGAP = -10-10-15+20 = -15 million • 如果影响未来1年被重新定价的资产和负债的平均利率 变动DRi = 1%，则对净利息收入的累计影响： DNIIi = (CGAPi) DRi = (-15 million)(.01) = -150,000.
– 计算机系统
一、金融机构的风险类别
• （6）外汇风险 • 国际经营 • 外汇风险（foreign exchange risk）：汇率交化引起的金 融机构国外资产和负债价值变化的风险。 • 金融机构资产和负债组合国际分散化
– 不同国家的经济状况（如周期）不一致； – 不同货币之间汇率的变化也可能不完全相关。
二、重定价模型
• （2）累计缺口 • 例子：
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一、金融机构的风险类别
• （1）利率风险
• C.市场价值风险（market value risk）：如果持有的 资产到期期限和负债的期限不匹配，当利率变化后， 可能导致资产的市场价值下降的数值大于负债市场价 值下降的幅度，金融机构会有经济损失甚至是清算风 险。 • 如何解决：
– 期限匹配 – 衍生工具
270
二、重定价模型
• （2）累计缺口 • 未来1年内的RSA：
– – – – 短期消费贷款：50 3个月期短期国库券：30 6个月期中期国债：35 30年期浮动利率抵押贷款：40
• 加总得到1年期RSA = 155million = 155,000,000。
二、重定价模型
一、金融机构的风险类别
• （3）信用风险 • 信用风险（credit risk）：指金融机构持有的贷款和证 券的承诺现金流不能足领收回的风险。
– 利息和本金 – 贷款和证券的期限越长，信用风险越大
• A.公司特有信用风险（firm-specific credit risk）：借款 公司的违约风险，这是由该公司投资的具体项目风险 类型导致的。
二、重定价模型
• 金融机构在执行资产转换职能时，出售负债（二级证 券），发放贷款或投资（初级证券），经常导致资产 与负债的期限不对称，使自己暴露于利率风险。 • 例如，在20世纪80年代，大量储蓄机构因利率大幅度 上涨而遭受经济破产，即净值（net worth）或所有者 权益被侵蚀掉。
– 净值：即股东拥有的价值，等于资产和负债的市场价值之差。
– 例如：备用信用证或保函
• 表外业务能够嫌取佣金收入而不用扩展资产负债表， 但是有风险。金融机构签发的或有负债可能变成了真 实的资产负债表的负债。 • 除了信用证，其他的表外业务包括银行的贷款承诺， 以及远期、期货、互换、期权和其他衍生证券头寸等。 如果对这些工具管理使用不当（如用于投机），会给 金融机构造成很大的损失。
二、重定价模型
• （1）重定价缺口 • 把权益资本当作长期负债（5年以上） • 例子：
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• 注意各种风险的相互作用，如利率风险和信用风险。 • 金融机构所面临的风险的多样性和复杂性，对这些风 险的有效管理是金融机构业绩的核心问题。
一、金融机构的风险类别
• （1）利率风险
• 利率风险（Interest rate risk）：当金融机构资产 和负债的期限不匹配时，就会出现利率风险。 • A.再融资风险（refinancing risk）：如果金融机构 的负债期限短于资产期限，就会存在潜在的再借款的 成本高于资产投资收益的风险。 • B.再投资风险（reinvestment risk）：如果金融机构 的负债期限长于资产期限 ，就会存在潜在的再投资的 收益下降且低于借款成本的风险。
利率与金融管理
Interest Rate and Financial Management
主讲人：林 茂
第8章 金融机构风险管理（一）
——利率风险
一、金融机构的风险类别 二、重定价模型 三、到期模型 四、久期模型 五、利率期货的运用
一、金融机构的风险类别
• 现代金融机构面临的基本风险，包括：
– – – – – – – – – 利率风险； 市场风险； 信用风险； 表外风险； 技术和运营风险； 外汇风险； 国家风险； 流动性风险； 清算风险。
– 与基于市场价值（market value）的到期模型和久期模型不同。
二、重定价模型
• （1）重定价缺口 • 在美国，美联储要求商业银行每季度报告其按以下期 限分组的资产与负债间的重定价缺口： • (1)1天 • (2)1天到3个月 • (3)3个月到6个月 • (4)6个月到12个月 • (5)1年到5年 • (6)5年以上
• 所有金融机构资产负债的期限都存在不同程度的不对 称性。然而，仅仅通过考察期限的非对称程度并不完 全。
二、重定价模型
• （1）重定价缺口 • 重定价缺口（repricing gap）：在未来某一期间内利率将重 新定价或变动的资产(利率敏感性资产)与同一期间内利率将 重新定价或变动的负债(利率敏感性负债)之间的差额，即 RSA - RSL。
– 利率敏感性资产RSA（rate-sensitive assets） – 利率敏感性负债RSL（rate-sensitive liabilities）
• 利率敏感性：指资产或负债重新确定利率的时间，即金融机 构管理者必须等待多长时间才改变其资产或负债的挂牌利率。 • 重定价模型（repring model）：也称为资金缺口模型 （funding gap model）。在本质上是对某一特定时期内金融 机构的重定价缺口，进行账面价值记账（book-value）的现 金流分析。
一、金融机构的风险类别
• （8）流动性风险 • 流动性风险（liquidity risk）：突然发生债权人提现， 使得金融机构不得不在短时间内拆借或以低价出售资 产的风险。 • 当公众对金融机构丧失信心或某些预料不到的现金需 求，债权人可能要求提取比平常多得多的现金。当所 有或大部分银行都面临同样的不正常、大量现金需求 时，银行增加资金的成本就会上升，资金的供给变得 有限或不可能。导致金融机构不得不低价出售一部分 流动性差的资产以满足债权人提现的要求。 • 严重的流动性问题可能导致所有债权人挤兑，银行也 从流动性问题转向清偿问题，可能进一步导致银行倒 闭。
– 分散化贷款和投资组合
• B.系统信用风险（systematic credit risk）：由影响所有 借款人的一般经济问题和宏观条件引起的违约风险。
一、金融机构的风险类别
• （4）表外风险 • 表外风险（off-balance-sheet risk）： 金融机构参与或 有（contingent）资产和负债相关的活动而引起的风险。 • 表外业务不在当前资产负债表中表现，但可能影响到 未来的资产负债表，因为它们包括或有资产和或有负 债。
• 累计缺口=0，但重定价模型可以清楚地表明，各期限分组中 利率变动的净利息收入敞口（net interest income exposure）。
二、重定价模型
• （1）重定价缺口 • 净利息收入变动的计算： DNIIi = (GAPi) DRi = (RSAi - RSLi) Dri 其中：DNIIi——第i组净利息收入的变化； DRi ——影响第i组资产和负债的利率的变化； • 上例中，对于1天期分组，重定价缺口为-10 million， 利率敏感性负债大于利率敏感性资产，如果（联邦基 金）利率上涨1%，年净利息收入变动为： DNIIi = (-10) ³1% = -0.1million = -100, 000 • （注意：由于重定价模型是依据账面价值，未考虑资 本或市场价值损失，因此利率变动影响的是净利息收 入。）
一、金融机构的风险类别
• （5）技术和运营风险 • 规模经济和范围经济。 • 技术风险（technology risk）：当技术投资并没有产生 预期的成本节约的效果时所产生的风险。
– 规模不经济或范围不经济
• 运营风险（operational risk）：现有技术或支持系统可 能失灵或瘫痪所导致的风险。
一、金融机构的风险类别
• （2）市场风险 • 市场风险（market risk）：当金融机构进行资产和负债 的主动交易时，由于利率、汇率及其他资产价格的变 化所引起的风险。
– 主动交易是指，金融机构交易资产、负债和衍生产品，而不 是持有它们用以长期投资、融资或规避风险。
• 当一家金融机构在债券、股票、商品和衍生产品上持 有头寸（未进行套期保值）时，一旦这些商品价格向 与预期相反的方向变化，市场风险就出现了。资产价 格波动越大，持有交易头寸的金融机构面临的市场风 险越大。 • 这就要求金融机构加强监管，控制交易员的交易头寸， 每日运用模型测算金融机构的市场风险敞口。
一、金融机构的风险类别
• （9）清算风险 • 清算风险（insolvency risk）：金融机构可能没有足够 的资本来抵偿资产价值相对于负债的突然下降导致的 风险。 • 清算风险是由利率、市场、信用、表外、技术、外汇、 国家和流动性风险过大引起的结果。当金融机构股本 不足以抵偿一种或几种风险引起的损失时，就产生了 清算风险。 • 金融机构资本充足率的管理。
• 金融机构每种外币的资产与负债在规模和金融机构的风险类别
• （7）国家或主权风险 • 国家或主权风险（country or sovereign risk）：由于外 国政府的干涉，外国借款可能中断归还的风险。
– 外汇管制等
• 国家风险导致的损失往往无法像在国内那样通过法律 途径来解决。 • 金融机构对付国家风险的手段是，控制对相关国家将 来的贷款或资金的供应。