光明乳业有限公司财务报表分析

国内乳制品行业特征
1、行业技术特征
（1）乳业技术的专有性不强，从世界范围看，其技术、 工艺、设备的开发和生产都已相当成熟，各国在加工技术 和成本上差异不大。
（2）行业技术和资金壁垒较低，生产要素易于获得，进 出市场比较容易。
2、行业经济特征
（1）乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域 性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷 链支持。
• “光明”乳制品商标为中国驰名商标； 2002年，被美国《财富》杂志评为“2002 年中国最受赞赏的外资企业”和“2002年 中国社会责任感最强的企业”。
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行业竞争者：寡头垄断初现雏形
销售排行榜 排名 华东 华北 第一名 光明 蒙牛 第二名 蒙牛 伊利 第三名 伊利 光明 第四名 均瑶 三元 第五名 全佳 三鹿
与行业竞争对手蒙牛股份、伊利股 份比较
3、 净资产收益率 蒙牛：2006：28.89，2007：21.69，2008：20.71 伊利：2006：53.31，2007：27.79，2008：-0.023 光明：2006：66.66，2007：56.49，2008：53.42
与股本有关的盈利能力分析
与股本有关的盈利能力分析：
公司的每股收益、每股未分配利 润保持保持稳定而缓慢上升的趋 势，说明企业的获利渠道稳定， 获利的质量较高。我们都知道 2008年的“三聚氰胺”事件对中 国乳品行业来说几乎是灭顶之灾 ，他对中国乳品业乃至整个食品 行业的影响估计需要5到10年的 时间才能真正走出来。在这个特 殊的时期能够从09年开始各项指 标稳定的上升也是相当不易的。 因此从长期来说，光明乳业的投 资价值目前是低估的，它是值得 投资的。
光明乳业有限公司简介
• 郑州光明山盟乳业有限公司是光明乳业和郑州山 盟乳业有限责任公司共同组建的一家现代化乳品 企业，是上海光明乳业集团设在河南的子公司， 同时生产和销售“光明”、“山盟”两个品牌的 产品，为河南知名乳制品生产销售商。
• 公司有规模庞大的荷斯坦奶牛养殖基地，保证优 质奶源的供给。公司乳品加工厂，拥有全套乳成 分检测设备、瑞典全自动挤奶设备、CIP自动清洗 系统；拥有多条加工生产线。我们期待您的加入， 共创光明辉煌明天
——财务报表分析
组员：俞依侬 叶红
日期：10月10日
乳制品行业基本状况
中国乳品业起步晚 、起点低，但发展 迅速。特别是改革 开放以来，奶类生 产量以每年两位数 的增长幅度迅速 增 加，远远高于1%的 同期世界平均水平 。
但2008年9月爆发的“三聚氰胺事件”使整个行业的信誉 遭受严重危机，国内市场急剧下滑，消费者信心受挫，几 乎所有企业都陷入了极端困难之中。
· 光明乳业优势1：光明乳业的流动比率总体高于伊利和蒙牛，因此短 期偿债能力强是光明乳业的一大优势。
2、 销售净利率
蒙牛：2006：5.33，2007：5.20，2008：-3.87 伊利：2006：2.11，2007：-0.51，2008：-8.02 光明：2006：2.12，2007：2.45，2008：-3.63 · 光明乳业优势2：光明乳业的销售净利率高于伊利，且逐年变化较稳 定，说明企业通过扩大销售获取利润的能力较强，且采取这种方式的 风险较小。
财务数据和业务数据摘要
偿债能力分析
企业营运能力分析
由上图可知，光明乳业的总资产 周转率在2009年至2010年总体呈 现下降趋势；而2010—2011年变 化幅度不大，这是由于应收账款 周转率、存货周转率降低导致的。
一般盈利能力分析
与投资有关的盈利能力分析
总资产收益率 从图中可以看出，公司的总资产收益率是与季度变化有关的， 这可能是与整个行业背景密切相关。但是总体上公司资产收益 率是处在一个较高水平的，年度资产收益率在2.8%~3.25%之 间，盈利能力较高。
净资产收益率 净资产收益率反映了股东投入的资金所获得的收益率。公司的净资产收益率也与季 度有关，但整理维持在一个较高水平。2011年度的净资产收益率达到9.7%，较 2009年和2010年有较大幅度的增长，可见公司筹资、投资和生产经营等方面经营 活动的效率较高。
与销售有关的盈利能力分析
由于最近几年中国乳业乃至整个食品行业都风波不断的特殊的 行业时期决定了，整个行业毛利率都不太高。光明乳业2011年 毛利率再创新高,由2010年的37%提升至41%,高于25%的行业 平均毛利率;莫斯利安、畅优、健能、优倍、优+等“五朵金花” 实现销售近28亿元人民币，公司通过销售获得利润的能力比较 强。
企业发展能力分析
指标 成长性 光明乳业 50.23 行业均值 40.91
财务能力 偿债能力 现金流量 经营能力 盈利能力 32.90 39.67 34.02 73.18 26.31 50.00 63.64 40.91 31.80 45.40
80 70 60 50 40 30 20 10 0 成长性
中南 伊利 蒙牛 光明 夏进 三鹿
西南 伊利 天友 蒙牛 光明 华西
西北 夏进 蒙牛 伊利 北方 金河
全国 伊利 蒙牛 光明 天友 三鹿
根据AC尼尔森的统计，伊利、蒙牛和光明这三家 液态奶生产商合共占有的市场份额由2002年7 月 的43.0%，增长至2004年1 月的51.1%。从今年5 月份全国重点大型零售商场监测液态奶销售情况看， 前三位依次为伊利、蒙牛、光明，三大品牌市场综 合占有率在10%—23%之间。
（2）行业产品具有同质性，价格竞争和品牌竞争是市场 竞争的主要手段。
光明乳业有限公司简介
• 光明乳业股份有限公司是由六家知名企业 出资成立的中外合资股份制企业，02年经 中国证监会核准，成为上市公司。
• 主要从事乳和乳品的开发、生产和销售， 奶牛和公牛的饲养、培育、物流配送、营 养保健食品的开发、生产和销售。
综合得分
财务能力 偿债能力 现金流量 经营能力 盈利能力
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光明乳业
行业均值
与行业竞争对手蒙牛股份、伊利股 份比较
1、 流动比率 蒙牛：2007：1.12，2008：0.89，2009：1.76 伊利：2007：0.91，2008：0.66，2009：0.79 光明：2007：1.42，2008：1.10，2009：1.23