艾略特波浪理论

艾略特波浪理论
杨长汉1
道氏理论是基于证券市场趋势的考虑，而波浪理论是基于证券市场周期的考虑。

波浪理论是美国学者艾略特发明和提出的，该理论把股票价格的上升与下降和不同时期的持续上升和下降看成波浪的上下起伏，同时认为股票价格的波动和遵循自然界基本规律的波浪是一样的。

一、波浪理论的产生和发展
波浪理论是尼尔森.艾略特于1939年提出，该理论诞生于艾略特发表在《金融世界》的一系列文章中，同时艾略特也是《金融世界》杂志的编辑。

艾略特波浪理论是对道氏理论的继承和发展，
1939年，艾略特共在《金融世界》杂志上发表了12篇文章，这些文章详细记载了艾略特关于波浪理论的观点。

在1946年，艾略特完成了关于波浪理论的著作《自然法则—宇宙的奥秘》，该书上记载了艾略特所有的关于波浪理论的观点，但这些研究成果并没有形成一个完整的逻辑体系，同时在艾略特逝世之前，他的波浪理论还没有得到社会各界的认可。

博尔顿从1953年期在每期的《银行信用分析家》中发表了《艾略特波浪附刊》，对波浪理论的推广和发展做出了贡献。

1960年博尔顿发表了《艾略特波浪理论—一份中肯的评价》一文中对波浪理论的基本体系进行了完善。

到20世纪70年代，柯斯林以艾略特的名义编写和出版了《波浪理论》一书，波浪理论才被正式采用。

艾略特的研究大多数以一些训练有素、奇妙的逻辑思维过程完成，其理论体系的准确性和完整性适合于对股票市场中平均价格的运动进行分析和研究。

在20世40年代，美国的道琼斯工业指数才到100点左右，许多投资者认为该指数很难达到1929年的水平，但艾略特认为在未来的数十年中将有一个很大的牛市出现，并且他的这一预测也得到了证实。

道氏理论的主要发展者汉密尔顿认为：当股票市场遇上一些很难预测的灾难，比如战争、经济萧条、战后重建以及经济过热等现象，波浪理论往往都能恰如其分的反应事态发展过程。

二、波浪理论的基本思想和原理2
1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著
杨长汉，笔名杨老金。

师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。

中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。

2(美)弗罗斯特、普里克特著.艾略特波浪理论[M].北京：中国财政经济出版社，1998年.
(一) 波浪理论的基本思想
波浪理论的基础在于自然界与生俱来的基本法则就是“规律性”，该理论试图找到能够解释人类群体行为的宏大的“自然法则”。

艾略特在研究中注意到：在自然界中的所有周期，无论天体的运行、潮汐的起伏、日夜的交替还是生老病死等现，都会永无止境的重复出现，同时商品的交易、社会生产的进步、人类的进化等发展模式也都遵循重复式的模式，这就是“波浪式”的发展或重复结构，这一规律同样可以解释股票市场上的一些现象，因为市场中的行为也以相同的模式进行趋势性的运动和反转，这些模式以形态的方式在市场上不断重复。

艾略特对波浪理论的论述最初是受到了股票价格上涨和下跌现象不断重复的启发，力图找到股票市场上升和下降的规律。

他认为股票市场的上升和下跌也遵循宏观经济的周期模式，但是股票市场的周期模式要比宏观经济的模式复杂得多。

艾略特分离出了股票市场上的13种模式，这些模式也被称为“波浪”，并论述了这些模式之间如何进行连接在一起以形成一个比自身更大的版本，以及更大一级的相同模式。

这一过程不断的反复运转，以至于形成了结构化的价格形式向前推进，这就是艾略特所说的波浪理论。

由此可见，艾略特的波浪理论最初是以周期思想为基础的，他把大的运动周期分成时间长短不同的各个小周期，并认为一个大周期之中可能存在一系列的小周期，而小周期又可再分为更小的周期。

每个周期都是以一定的模式不断向前进行的。

这个模式就艾略特波浪理论中著名的8过程，也叫做“8浪”，即每个周期都是由上升(或下降)的5个过程(或5浪)和下降(或上升)的3个过程(或3浪)组成。

在这8个过程完成以后，我们才能说一个周期到此结束，另外一个周期从此开始，并且新的周期也是按照同样的模式进行。

以上这些论述就是艾略特波浪理论的核心思想。

波浪理论是纯粹的技术分析流派，该理论认为股票市场的运行有其自身的规律，这一规律是可以进行预测的，因此波浪理论也就成为了预测市场行为的最好的工具之一。

波浪理论认为股票市场的运动反映了“独立于假设的起因”，基本面不是导致股票价格运动的主要原因，股票价格的运动也不会被投资者熟悉的线性因果关系而驱动，而是以波浪运动的形式表现出来。

艾略特的波浪理论主要考虑三个主要的因素，即形态、比例和实践。

形态就是价格运动的波浪形态或构造，这是波浪理论中最重要的组成部分；比例是一种分析方法，指通过测算各个波浪之间的相互关系来确定调整的回撤点和价格运动的目标；时间是指各个波浪之间在时间上的相互联系。

在这三个因素中，股价的形态是最重要的，形态是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础，高点和低点所处的相对位置是波浪理论中各个波浪的开始和结束位置，通过计算这些位置可以精确的了解各个波浪之间的相互关系。

在波浪理论考
虑的三个主要因素中，他们的重要性依次递减。

但是，波浪理论本身不是一种预测的工具，而是对市场运行行为进行细致刻画的理论。

波浪理论之所以能够对市场行为进行预测，并且能够获得较高的准确度，是因为它的确传达了市场行为在连续发展过程中所处的位置，以及以后可能处于的位置。

波浪理论的最主要价值在于它为市场分析提供一种前后的变动关系，这为市场行为总体的位置及前景提供了展望。

(一)波浪理论的基本原理
1 波浪理论的基本原则
波浪理论的基本原则在于市场的行为产生于对信息的反应，而市场行为又产生信息，并导致多种形态的市场行为出现。

市场有其自身的规律，这一运行轨迹不会被人们不规则的日常行为所驱动，市场中有规律的轨迹并不是信息的产物，也不是“有节奏的机器”，它在运动中反应了各种形态的重复，这种重复的形态独立于市场假定的因果关系。

市场在前进时伴随着波浪的不断运行，这些波浪也有自己特定的运动方向。

2 波浪理论的基本周期态势
波浪理论的焦点在于股票市场的运动周期遵循一种周而复始的运动节奏，即先是5浪的上涨，然后是3浪的下跌。

如下图所示：
在下图中，股票价格的总体趋势是上升的，并遵循5浪的上升模式。

在周期的上升阶段(我们以数字的标号为准)，浪1、浪3和浪5是上升的浪，也被称为驱动浪，驱动浪可以细分为五浪。

浪2和浪4的运动方向与上一级价格趋势的方向相反，这两个浪主要表现在对浪1和浪3的调整，也叫做调整浪，调整浪包含着一个三浪的运动及其变体。

这5个浪的运动模式包括三个定律，即浪2永远不能超过浪1的起点；浪3永远不能是最短的浪；浪4永远绝对不能进入浪1的范围。

股票市场如果处于上涨的趋势，则该市场的波动基本上在这5个浪的趋势之中，市场的行为也基本的处在这一趋势的某一位置。

波浪理论认为，一个完整的周期循环应该是包括8个浪(8浪循环)，也就是说当代表上升趋势的5个浪完成以后，出现了一个3浪的调整(在上图中，这3个浪用字母a、b和c 表示)，前5个浪构成了周期的驱动阶段，后3个浪构成了周期的调整阶段。

波浪理论中的周期循环主要遵循以下的规律，即与大趋势同向的运动以5浪的模式展开，与大趋势逆向的运动以3浪的形式展开，不管该趋势是上升的还是下降的。

波浪理论中驱动浪和调整浪的分解如下(即8浪分解)：
(1) 第1浪通常伴随着成交量的缓慢上升，在此时大多数投资者可能还是认为价格的趋势是下降的，因为市场中空方的力量要大于多方。

而第1浪又会使空方认为市场将会是“再一次做空的反弹”，因为他们会紧密的按照第1浪的后半段做多，以弥补空头头寸来获利。

空方的这些操作通常会是第1浪中不容忽视的力量。

(2) 第2浪表现在对第1浪的回调，通常能够回调掉第1浪的大部分趋势，从而使投资者在第1浪中获得的利润有一定的损失。

这一浪通常给交易者带来一种恐慌的心理，他们可能相信熊市会再次来临，于是第2浪在结束的时候通常会伴随着非常低的交易量，这也表明做空交易正在逐渐消失。

(3) 第3浪是在所有的浪中最强劲的一浪，它也是信号最强的一浪。

在该浪中，股票价格大幅度上升，一些来自于基本面的有利因素也同时出现。

在第3浪中，几乎所有的股票都会参与到价格的上涨中来，使得在结束的时候成交量达到最高。

在这一浪中通常会有以下现象出现，即股票价格指数不断被突破、成交量不断放大、市场持续跳空、道氏理论的主要趋势不断得到验证，第3浪是这8中最有强势、时间持续最长，同时也是信号最强的一浪。

(4) 第4浪也表现为对第3浪的调整，同时为第5浪奠定基础。

在第3浪过程中表现不佳的股票，往往在第4浪期间达到顶峰并开始下跌。

第4浪以为着第3浪带来的繁荣过程趋
于结束，市场发出了变弱的信号，但这一浪并不意味着牛市即将结束，因为这一浪的回调不会使价格低到第1浪的范围之中。

(5) 第5浪也是上涨的一浪，但上涨的力度和强度要小于第3浪，这一浪意味着市场的上涨态势要走到尽头。

通常而言，第5浪也伴随着较低的成交量，但是由于市场的基本面表现良好，投资者并不会意识到第5浪的疲软趋势，他们仍然认为市场还会上涨，这种乐观的心理状态支撑了第5浪的上升态势。

(6) 在经过上述5浪的上涨态势以后，市场将进入调整阶段。

A浪开始呈现出市场的下降态势，这意味着前5浪所构成的驱动态势已经结束。

由于第5浪所形成的投资者的乐观心理还在继续，这使A浪通常被认为是一个短暂的调整浪，因此这一浪中多头的力量还是比较强的。

(7) B浪从表面上来看是A浪调整后的市场反弹，但它其实是一个陷阱浪。

事实上，B 浪很少呈现出强劲态势，该浪只集中于一些少数的股票，在B浪中，市场的基本面状况也开始走弱，这一浪中的成交量没有任何规律可言，该浪注定要被C浪所消灭。

(8) C浪是一个行情大幅度下跌是趋势浪，同时伴随着基本面的崩溃，使投资者获得的收益完全消失。

这一巨大的下降幅度导致市场中充满了恐惧气息，投资者的信息完全丧失。

另外，C浪的持续时间也非常长，并且呈现出了非常大的市场深度和广度。

三、波浪理论的局限性
(一) 波浪理论最大的不足之处在于其对市场行为的解释缺乏客观性。

对于不同的市场价格形态，不同的投资者会选择不同的数浪方法，因为每个人判断概率大小的标准都不相同，从而对于他们的决策结果会有很大的影响，当这些不同的投资决策结果汇集在一起时，价格形态就由可能不像波浪理论所描述的那样符合一定的规律进行变动。

也就是说，所有的投资者对市场进行分析时会产生不同的结果，这会导致市场价格的波动没有按照波浪理论所描述的那样。

(二) 现实市场中，波浪理论的识别也是非常困难的。

因为波浪理论具有一个非常复杂的结构，并且不同浪级的波浪都有可能产生浪的延长和细分。

对于波浪确定的难点主要表现在：一是对于波浪浪级的确定；二是对于波浪起始点的确定。

总之，波浪理论是技术分析流派中的一个特殊理论体系，该理论通过构造具有一定结构的波浪对股票市场的行为按照趋势和规律进行了生动的刻画。

虽然波浪理论并不是一个有效的预测工具，但它为良好的预测提供了一个基础性的经验。

但和道氏理论一样，波浪理论在现实中的应用也有很大的难度，因为整个证券市场的运行是变化莫测，捉摸不定的，同时波
浪理论所描述的市场状况也有一定的固定性，因此波浪理论在应用中也有着说服力不强的局限性。

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3文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著
杨长汉，笔名杨老金。

师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。

中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。