资产流动性对企业资本结构的影响研究
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新智慧·财经□
资产流动性对企业资本结构的影响研究
夏 兰（副教授） 徐 雯
（重庆邮电大学 重庆 400065）
【摘要】 资产流动性是影响企业资本结构的一个主要因素，有学者认为持有较多流动资产会使财务杠杆提高， 但也有学者持相反的观点，认为流动资产越多的企业更倾向于内部融资，从而财务杠杆偏低。本文以中小板上市公 司 2012 年的财务报表数据为样本，采用 Pearson 相关系数分析其流动性比率与财务杠杆比率、留存收益和权益在资 本中的比重之间的关系以及流动资产结构与财务杠杆之间的关系。结果发现：流动性比率与财务杠杆比率有显著 的相关关系，且流动性比率与短期财务杠杆的相关性比流动性比率与长期财务杠杆比率强。
为了研究资产流动性与长短期财务杠杆的关系，我 们提出另外三个假设：
H3：资产流动性与长短期财务杠杆有显著的相关关 系。
H4：流动资产结构与长短期财务杠杆有显著的相关 关系。
H5：资产流动性与留存收益和权益在资本中的比例 有显著的相关关系。
三、实证分析及结果 1. 样本选择。本文选取中国 A 股中小企业上市公司 2012 年的数据作为样本。为避免异常值的影响，本文对样 本进行了以下筛选：剔除 ST 公司 8 个、金融类公司 3 个、当 年未分配利润为负的公司 8 个、数据缺失或异常的公司 9 个之后，共得到观测值 673 个。本文所有数据均来自国泰 君安数据库，所用分析工具为 Spass17.0 和 Excel 电子表格。 2. 样本变量统计性描述。为了更有效地对实证结果 进行分析，本文在报告实证结果前，先用均值和方差对所 使用的财务比例进行描述性统计，见表 1。其中：短期负债 =流动负债-一年内到期的非流动负债，留存收益=盈余 公积+未分配利润，净负债=金融负债-金融资产，资本= 净负债+股东权益。另外假设货币资金全为经营资产，长 期应付款全为经营负债。从结果可知，中小企业的资产负 债率的均值为 34.3%，低于全国平均水平；流动比率、速动 比率的均值比较高，且符合财务管理中对其值的要求，说 明在平均水平上，中小企业的资产流动性较好。本文的目
的结果表明，资产流动性和财务杠杆之间是存在相关关
系的，下面所做研究的目的是要检验在把负债分为长期
负债和短期负债来考虑时，是否与资产流动性的关系仍
然成立。分析结果如表 4。
表 4 资产流动性与长短期财务杠杆之间的相关系数 流动比率 速动比率 现金比率
长期 负债比率
Pearson 相关性 显著性（双侧）
产权比率 显著性（双侧） 0.000
0.000
0.000
N
673
673
673
注：∗∗表示在 0.01 水平（双侧）上显著相关。
从表 2 中我们可以得出，总体上流动性比率与财务杠 杆比率之间呈负相关关系。横向上，流动比率与财务杠杆 比率之间的负相关关系最强，速动比率次之，现金比率最 弱；纵向上，流动性比率与资产负债率的负相关关系较 强，产权比率相对较弱。因此，H1 成立。即企业资产流动性 越高，财务杠杆就越低：随着流动比率的上升，资产负债 率就下降；流动比率与产权比率之间也存在显著的负相 关关系，当企业资产流动性上升时，产权比率下降。显然， 如果从流动资产中减掉存货后与流动负债之比，即企业 的速动比率，它与财务杠杆比率之间的负相关关系仍然
的是对中小板上市公司流动性比率与财务杠杆、留存收 益和权益在资本中的比重之间的关系以及流动资产结构 与财务杠杆之间的关系进行检验，为了验证假设，我们采 用了 Pearson 相关系数。
表1 比率
财务比率的描述性统计 比率计算
均值 标准差
流动性比率
流动比率
流动资产/流动负债 3.729 21.771
速动比率
系。然而，资产流动性与长期财务杠杆之间不存在相关关 系，H3 部分被得到验证。这个结论表明资产流动性更多的 是受短期财务杠杆的影响，而不是长期财务杠杆。
（4）流动资产结构与长短期财务杠杆之间的关系。为 了研究企业的流动资产结构是怎样影响其长短期财务杠 杆的，本文分析计算了他们的相关系数，如表 5。
表 2 资产流动性与财务杠杆比率之间的相关系数 流动比率 速动比率 现金比率
Pearson 相关性 -0.578∗∗ -0.570∗∗ -0.519∗∗
资产负债率 显著性（双侧） 0.000
0.000
0.000
N
673
673
673
Pearson 相关性 -0.326∗∗ -0.317∗∗ -0.289∗∗
少。此时无论是资产负债率，还是产权比率，在其他条件
相同的情况下，比率值会下降。但是，企业存货量上升时，
即企业存货占用的资金增加，流动性减弱，为了满足资金
需求，企业会选择债务融资，所以资产负债率、产权比率
都会上升。而金融资产与流动资产的比率和财务杠杆没
有显著的相关关系。
（3）资产流动性与长短期财务杠杆之间的关系。以上
N
0.165∗∗ 0.082 673
0.169∗∗ 0.205 673
-0.148∗∗ 0.712 673
Biblioteka Baidu
短期 负债比率
Pearson 相关性 显著性（双侧）
N
-0.569∗∗ 0.000 673
-0.556∗∗ 0.000 673
-0.509∗∗ 0.000 673
从表 4 的计算结果可以看出，资产流动性与短期财务 杠杆存在显著的负相关关系。企业如果提高流动比率，短 期财务杠杆将降低。如果企业流动负债增加，没有必要借 入短期借款，因为流动负债可以用流动资产偿还。速动比 率和现金比率与短期财务杠杆之间存在同样的相关关
资产负债率
总负债/总资产
0.343 0.039
产权比率
总负债/总权益
0.714 0.83
长期负债比率
长期负债/总资产 0.388 0.008
短期负债比率
短期负债/总资产 0.289 0.028
留存收益与资本的比率
留存收益/资本
0.248 0.018
权益与资本的比率
权益/资本
0.838 0.051
3. Pearson 相关分析。 （1）资产流动性与财务杠杆比率之间的关系。为了验 证 H1 是否成立，我们使用 Pearson 相关分析法得出流动性 比率与财务杠杆比率两两之间的相关系数，如表 2。
表 3 流动资产结构与财务杠杆之间的相关系数
现金与流动 存货与流动 金融资产与流 资产的比率 资产的比率 动资产的比率
Pearson 相关性
资产 负债率
显著性（双侧）
N
-0.313∗∗ 0.000 673
0.399∗∗ 0.000 673
-0.045 0.239 673
Pearson 相关性 -0.254∗∗
【关键词】 资产流动性 资本结构 财务杠杆
一、引言 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例， 反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上 决定着企业的偿债能力和再融资能力，决定着企业未来 的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融 资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使 企业获得更大的自有资金收益率。但企业很难找到理论 上的最优资本结构，因为影响企业资本结构的因素很多。 在这众多的影响因素中，资产流动性就是一个比较重要 的因素。 资产流动性是指一种资产能迅速转换成现金而对持 有人不发生损失的能力。企业在经营过程中总会努力保 持一定的资产流动性，或者到期偿还债务的能力。流动性 比率是指能够满足当前流动负债的资源与流动负债之 比。财务杠杆或者负债比率是度量资本结构的一种表现 形式。财务杠杆比率表明了一家公司以何种方式筹集资 金，代表了企业投资风险的大小，决定了企业使用借入资 金的程度。如果企业的负债水平过高就会失去财务灵活 性，就可能很难找到新的投资者，以致面临破产的风险。 但是，负债也不一定是坏事。如果把负债控制在一个合理 水平，同时使借入的资金运用得当，负债会增加企业的投 资回报率。 Keyne（s 1930）最早开始资产流动性与资本结构关系 的研究，其后的国内外学者也做了许多有关方面的研究， 但对同样一个问题，各位学者从不同的角度得出的结论 不同，甚至得出的结论完全相反；而且，大多数对二者关 系的研究都是从宏观角度入手，从微观角度展开研究的 较少，本文就从微观角度入手，分别检验了流动性比率和
流动性资产结构与资本结构之间的关系。同时，资本结构 也用多种比率来衡量，还考虑了长短期的负债比率。
二、文献综述 与资产流动性相关的研究广泛地见于国内外的文献 中。本文拟从资产流动性与财务杠杆的关系以及与长短 期财务杠杆的关系两方面进行文献综述。 1. 资产流动性与财务杠杆。Williamson（1988）认为企 业的最优负债水平受资产流动性的影响，由于更具流动 性或更有重新调配性的资产抵押功能更强，外部融资成 本更低，因此资产流动性越高，债务融资数量越大，从而 提高了公司资产负债率。DeAngelo 等也认为，高流动性资 产能够提供资金给企业偿付未来的债务利息，在发生财 务危机时，就能够通过变卖流动资产来偿还债务，所以企 业 的 资 本 结 构 与 资 产 流 动 性 存 在 正 相 关 关 系 。Moral （2001）指出，流动资产的重要性取决于其评估价值，即流 动资产的价值取决于企业资产清算价值，或者在企业整 个寿命中资产的销售价格。Sibilkov（2004）以美国上市公 司为研究对象，得出了流动资产会使企业的负债增加，从 而提高企业的财务杠杆。根据这个发现，我们可以得出这 样的结论：企业资产流动性越强，杠杆就越高。Lipson 与 Morta（l 2009）的研究表明，资产流动性越强的公司更偏好 于内部融资，所以财务杠杆就低。 国内学者也对资本结构与资产流动性的关系作了相 关研究。徐冬和冼国明（2002）研究了破产对公司产品市 场行为的效应，发现无形资产较多的公司会进行更多的 债务融资。余哲等（2005）从资产结构的角度探讨了资产 流动性对财务危机重组的影响，建立了一个考虑资产流 动性的财务危机重组模型，研究表明，债权人会容忍某些
□· 04·2014. 1
新智慧·财经□
成立。现金比率说明的是企业现金对流动负债偿还的保 障程度，比值越大，财务杠杆比率值就越小。这些分析数 据充分表明了资产流动性与资本结构呈负相关关系，即 流动资产比率越高的企业，会选择较低的财务杠杆。
（2）流动资产结构与财务杠杆比率之间的关系。为了 进一步探讨资产流动性与资本结构之间的关系，同时验 证 H2，我们研究了流动资产结构与财务杠杆比率之间的 关系，如表 3。
（流动资产-存货）/流动负债 3.047 18.179
现金比率
现金/流动负债
1.962 12.349
流动资产的结构
现金与流动资产的比率
现金/流动资产
0.405 0.069
存货与流动资产的比率
存货/流动资产
0.242 0.022
金融资产与流动资产的比率 金融资产/流动资产 0.005 0.003
财务杠杆比率
2014.1 ·03·□
□湖北省优秀期刊
程度的投资无效率以避免无谓的资产流动性损失。 基于以上的讨论，我们提出了两个假设： H1：资产流动性与财务杠杆比率有显著的相关关系
关系。 H2：流动资产结构与财务杠杆比率有显著的相关关
系。 2. 资产流动性与长短期财务杠杆。Anderson（2002）认
为，资产流动性高的企业偏好于持有更多的长期负债，而 不改变流动资产的结构。在企业利润较低时，或者当企业 很难在资本市场筹集到资金时，又或者当资金成本过高 时，流动资产能够保证企业生存下去。同时，这样的企业 又会避免投资那些可能会带来高收益的风险项目，以至 于放缓了公司的成长速度。他的研究也表明，企业的长期 负债与流动资产呈正相关关系，这个结论也能用来解释， 由于预防性动机而持有流动资产的企业的资本结构具有 较高长期财务杠杆的特征这一现象。同时，企业的短期负 债与流动资产呈负相关关系，把短期负债作为资金缺乏 时期的替代。Akda（l 2010）以英国上市公司为样本，通过用 财务杠杆的五种测量方法证明了企业资产流动性与财务 杠杆呈负相关关系。
产权 比率
显著性（双侧）
0.000
N
673
0.222∗∗ 0.000 673
-0.026 0.496 673
表 3 的结果显示了流动资产结构与财务杠杆存在显
著的相关关系，从而 H2 得到了验证。现金与流动资产的
比率和资产负债率呈负相关关系，即当一个企业增加现
金时，意味着企业可动用的资金越多，借入的债务就减
资产流动性对企业资本结构的影响研究
夏 兰（副教授） 徐 雯
（重庆邮电大学 重庆 400065）
【摘要】 资产流动性是影响企业资本结构的一个主要因素，有学者认为持有较多流动资产会使财务杠杆提高， 但也有学者持相反的观点，认为流动资产越多的企业更倾向于内部融资，从而财务杠杆偏低。本文以中小板上市公 司 2012 年的财务报表数据为样本，采用 Pearson 相关系数分析其流动性比率与财务杠杆比率、留存收益和权益在资 本中的比重之间的关系以及流动资产结构与财务杠杆之间的关系。结果发现：流动性比率与财务杠杆比率有显著 的相关关系，且流动性比率与短期财务杠杆的相关性比流动性比率与长期财务杠杆比率强。
为了研究资产流动性与长短期财务杠杆的关系，我 们提出另外三个假设：
H3：资产流动性与长短期财务杠杆有显著的相关关 系。
H4：流动资产结构与长短期财务杠杆有显著的相关 关系。
H5：资产流动性与留存收益和权益在资本中的比例 有显著的相关关系。
三、实证分析及结果 1. 样本选择。本文选取中国 A 股中小企业上市公司 2012 年的数据作为样本。为避免异常值的影响，本文对样 本进行了以下筛选：剔除 ST 公司 8 个、金融类公司 3 个、当 年未分配利润为负的公司 8 个、数据缺失或异常的公司 9 个之后，共得到观测值 673 个。本文所有数据均来自国泰 君安数据库，所用分析工具为 Spass17.0 和 Excel 电子表格。 2. 样本变量统计性描述。为了更有效地对实证结果 进行分析，本文在报告实证结果前，先用均值和方差对所 使用的财务比例进行描述性统计，见表 1。其中：短期负债 =流动负债-一年内到期的非流动负债，留存收益=盈余 公积+未分配利润，净负债=金融负债-金融资产，资本= 净负债+股东权益。另外假设货币资金全为经营资产，长 期应付款全为经营负债。从结果可知，中小企业的资产负 债率的均值为 34.3%，低于全国平均水平；流动比率、速动 比率的均值比较高，且符合财务管理中对其值的要求，说 明在平均水平上，中小企业的资产流动性较好。本文的目
的结果表明，资产流动性和财务杠杆之间是存在相关关
系的，下面所做研究的目的是要检验在把负债分为长期
负债和短期负债来考虑时，是否与资产流动性的关系仍
然成立。分析结果如表 4。
表 4 资产流动性与长短期财务杠杆之间的相关系数 流动比率 速动比率 现金比率
长期 负债比率
Pearson 相关性 显著性（双侧）
产权比率 显著性（双侧） 0.000
0.000
0.000
N
673
673
673
注：∗∗表示在 0.01 水平（双侧）上显著相关。
从表 2 中我们可以得出，总体上流动性比率与财务杠 杆比率之间呈负相关关系。横向上，流动比率与财务杠杆 比率之间的负相关关系最强，速动比率次之，现金比率最 弱；纵向上，流动性比率与资产负债率的负相关关系较 强，产权比率相对较弱。因此，H1 成立。即企业资产流动性 越高，财务杠杆就越低：随着流动比率的上升，资产负债 率就下降；流动比率与产权比率之间也存在显著的负相 关关系，当企业资产流动性上升时，产权比率下降。显然， 如果从流动资产中减掉存货后与流动负债之比，即企业 的速动比率，它与财务杠杆比率之间的负相关关系仍然
的是对中小板上市公司流动性比率与财务杠杆、留存收 益和权益在资本中的比重之间的关系以及流动资产结构 与财务杠杆之间的关系进行检验，为了验证假设，我们采 用了 Pearson 相关系数。
表1 比率
财务比率的描述性统计 比率计算
均值 标准差
流动性比率
流动比率
流动资产/流动负债 3.729 21.771
速动比率
系。然而，资产流动性与长期财务杠杆之间不存在相关关 系，H3 部分被得到验证。这个结论表明资产流动性更多的 是受短期财务杠杆的影响，而不是长期财务杠杆。
（4）流动资产结构与长短期财务杠杆之间的关系。为 了研究企业的流动资产结构是怎样影响其长短期财务杠 杆的，本文分析计算了他们的相关系数，如表 5。
表 2 资产流动性与财务杠杆比率之间的相关系数 流动比率 速动比率 现金比率
Pearson 相关性 -0.578∗∗ -0.570∗∗ -0.519∗∗
资产负债率 显著性（双侧） 0.000
0.000
0.000
N
673
673
673
Pearson 相关性 -0.326∗∗ -0.317∗∗ -0.289∗∗
少。此时无论是资产负债率，还是产权比率，在其他条件
相同的情况下，比率值会下降。但是，企业存货量上升时，
即企业存货占用的资金增加，流动性减弱，为了满足资金
需求，企业会选择债务融资，所以资产负债率、产权比率
都会上升。而金融资产与流动资产的比率和财务杠杆没
有显著的相关关系。
（3）资产流动性与长短期财务杠杆之间的关系。以上
N
0.165∗∗ 0.082 673
0.169∗∗ 0.205 673
-0.148∗∗ 0.712 673
Biblioteka Baidu
短期 负债比率
Pearson 相关性 显著性（双侧）
N
-0.569∗∗ 0.000 673
-0.556∗∗ 0.000 673
-0.509∗∗ 0.000 673
从表 4 的计算结果可以看出，资产流动性与短期财务 杠杆存在显著的负相关关系。企业如果提高流动比率，短 期财务杠杆将降低。如果企业流动负债增加，没有必要借 入短期借款，因为流动负债可以用流动资产偿还。速动比 率和现金比率与短期财务杠杆之间存在同样的相关关
资产负债率
总负债/总资产
0.343 0.039
产权比率
总负债/总权益
0.714 0.83
长期负债比率
长期负债/总资产 0.388 0.008
短期负债比率
短期负债/总资产 0.289 0.028
留存收益与资本的比率
留存收益/资本
0.248 0.018
权益与资本的比率
权益/资本
0.838 0.051
3. Pearson 相关分析。 （1）资产流动性与财务杠杆比率之间的关系。为了验 证 H1 是否成立，我们使用 Pearson 相关分析法得出流动性 比率与财务杠杆比率两两之间的相关系数，如表 2。
表 3 流动资产结构与财务杠杆之间的相关系数
现金与流动 存货与流动 金融资产与流 资产的比率 资产的比率 动资产的比率
Pearson 相关性
资产 负债率
显著性（双侧）
N
-0.313∗∗ 0.000 673
0.399∗∗ 0.000 673
-0.045 0.239 673
Pearson 相关性 -0.254∗∗
【关键词】 资产流动性 资本结构 财务杠杆
一、引言 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例， 反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上 决定着企业的偿债能力和再融资能力，决定着企业未来 的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融 资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使 企业获得更大的自有资金收益率。但企业很难找到理论 上的最优资本结构，因为影响企业资本结构的因素很多。 在这众多的影响因素中，资产流动性就是一个比较重要 的因素。 资产流动性是指一种资产能迅速转换成现金而对持 有人不发生损失的能力。企业在经营过程中总会努力保 持一定的资产流动性，或者到期偿还债务的能力。流动性 比率是指能够满足当前流动负债的资源与流动负债之 比。财务杠杆或者负债比率是度量资本结构的一种表现 形式。财务杠杆比率表明了一家公司以何种方式筹集资 金，代表了企业投资风险的大小，决定了企业使用借入资 金的程度。如果企业的负债水平过高就会失去财务灵活 性，就可能很难找到新的投资者，以致面临破产的风险。 但是，负债也不一定是坏事。如果把负债控制在一个合理 水平，同时使借入的资金运用得当，负债会增加企业的投 资回报率。 Keyne（s 1930）最早开始资产流动性与资本结构关系 的研究，其后的国内外学者也做了许多有关方面的研究， 但对同样一个问题，各位学者从不同的角度得出的结论 不同，甚至得出的结论完全相反；而且，大多数对二者关 系的研究都是从宏观角度入手，从微观角度展开研究的 较少，本文就从微观角度入手，分别检验了流动性比率和
流动性资产结构与资本结构之间的关系。同时，资本结构 也用多种比率来衡量，还考虑了长短期的负债比率。
二、文献综述 与资产流动性相关的研究广泛地见于国内外的文献 中。本文拟从资产流动性与财务杠杆的关系以及与长短 期财务杠杆的关系两方面进行文献综述。 1. 资产流动性与财务杠杆。Williamson（1988）认为企 业的最优负债水平受资产流动性的影响，由于更具流动 性或更有重新调配性的资产抵押功能更强，外部融资成 本更低，因此资产流动性越高，债务融资数量越大，从而 提高了公司资产负债率。DeAngelo 等也认为，高流动性资 产能够提供资金给企业偿付未来的债务利息，在发生财 务危机时，就能够通过变卖流动资产来偿还债务，所以企 业 的 资 本 结 构 与 资 产 流 动 性 存 在 正 相 关 关 系 。Moral （2001）指出，流动资产的重要性取决于其评估价值，即流 动资产的价值取决于企业资产清算价值，或者在企业整 个寿命中资产的销售价格。Sibilkov（2004）以美国上市公 司为研究对象，得出了流动资产会使企业的负债增加，从 而提高企业的财务杠杆。根据这个发现，我们可以得出这 样的结论：企业资产流动性越强，杠杆就越高。Lipson 与 Morta（l 2009）的研究表明，资产流动性越强的公司更偏好 于内部融资，所以财务杠杆就低。 国内学者也对资本结构与资产流动性的关系作了相 关研究。徐冬和冼国明（2002）研究了破产对公司产品市 场行为的效应，发现无形资产较多的公司会进行更多的 债务融资。余哲等（2005）从资产结构的角度探讨了资产 流动性对财务危机重组的影响，建立了一个考虑资产流 动性的财务危机重组模型，研究表明，债权人会容忍某些
□· 04·2014. 1
新智慧·财经□
成立。现金比率说明的是企业现金对流动负债偿还的保 障程度，比值越大，财务杠杆比率值就越小。这些分析数 据充分表明了资产流动性与资本结构呈负相关关系，即 流动资产比率越高的企业，会选择较低的财务杠杆。
（2）流动资产结构与财务杠杆比率之间的关系。为了 进一步探讨资产流动性与资本结构之间的关系，同时验 证 H2，我们研究了流动资产结构与财务杠杆比率之间的 关系，如表 3。
（流动资产-存货）/流动负债 3.047 18.179
现金比率
现金/流动负债
1.962 12.349
流动资产的结构
现金与流动资产的比率
现金/流动资产
0.405 0.069
存货与流动资产的比率
存货/流动资产
0.242 0.022
金融资产与流动资产的比率 金融资产/流动资产 0.005 0.003
财务杠杆比率
2014.1 ·03·□
□湖北省优秀期刊
程度的投资无效率以避免无谓的资产流动性损失。 基于以上的讨论，我们提出了两个假设： H1：资产流动性与财务杠杆比率有显著的相关关系
关系。 H2：流动资产结构与财务杠杆比率有显著的相关关
系。 2. 资产流动性与长短期财务杠杆。Anderson（2002）认
为，资产流动性高的企业偏好于持有更多的长期负债，而 不改变流动资产的结构。在企业利润较低时，或者当企业 很难在资本市场筹集到资金时，又或者当资金成本过高 时，流动资产能够保证企业生存下去。同时，这样的企业 又会避免投资那些可能会带来高收益的风险项目，以至 于放缓了公司的成长速度。他的研究也表明，企业的长期 负债与流动资产呈正相关关系，这个结论也能用来解释， 由于预防性动机而持有流动资产的企业的资本结构具有 较高长期财务杠杆的特征这一现象。同时，企业的短期负 债与流动资产呈负相关关系，把短期负债作为资金缺乏 时期的替代。Akda（l 2010）以英国上市公司为样本，通过用 财务杠杆的五种测量方法证明了企业资产流动性与财务 杠杆呈负相关关系。
产权 比率
显著性（双侧）
0.000
N
673
0.222∗∗ 0.000 673
-0.026 0.496 673
表 3 的结果显示了流动资产结构与财务杠杆存在显
著的相关关系，从而 H2 得到了验证。现金与流动资产的
比率和资产负债率呈负相关关系，即当一个企业增加现
金时，意味着企业可动用的资金越多，借入的债务就减