投资项目评估资本成本计算复习课程
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利润率
• B——经纪人手续费率 • T——投资者应交纳的所得税率
• （4）综合资金成本的计算
• Kw=
n
PiKi
• Kw——综合资i1金成本率
• Pi——第i种来源资金占全部资金比重
• Ki——第i种来源资金的成本率
• n——筹资方式的种类
• 例：某家电科技产业公司拟投资9500万元，新建微型 磁记录设备和磁疗器项目。经主管部门批准，企业采
• 例：某企业发行长期债券400万元，筹资费 率为2%，债券利息率为12%，所得税率为 33%，其成本率为多少？
• 成本率=[12%×(1-33%)]/(1-2%)
•
=8.2%
• （3）保留利润的成本计算 • Kr=R(1-T)(1-B) /（1-f） • Kr——保留利润的资金成本率 • R——股东使用保留利润向外投资预计可获取的
W股= （300*12/9500）*100%=5.3%
W保= 1000/9500*100%=10.5%
K综= n
=11.4%
PiKi
i 1
• 第一步，计算贷款担保费率：
• Vd=(V/p*n)*100% • =[80/(500 ×5)] ×100%
•
=3.2%
• 第二步，计算贷款资金成本：
• Kd=ka+Vd • =【(i+Vd)(1-T)】 /(1-f) • =（12%+3.2%）×（1-25%）
• =11.4%
• （2）股票筹资成本
•
• 例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资 费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增 长5%。其成本率为多少？
• 成本率=(300×10%)/[300×(1-4%)] +5%
•
=15.4%
• (3)债券筹资成本
• kB=I(1-T)/Bo(1-f) 或=i(1-T)/(1-f) • kB—债券成本率； • Bo---债券发行总额； • I----债券年利息总额； • F---筹资费率； • T---所得税税率 • i----债券年利率
• Ka= 【10% ×（1-33%）】/(1-2%) • =6.8%
•
例：某项目业主为新建新产品生产项目，向某 银行申请贷款资金500万元，贷款偿还期为5年， 年贷款利率12%。同时，银行要求第三方担保。
经商定，某日用电器产品总公司愿意提供贷款 担保，担保总额80万元，担保期限5年，项目 建成投产后的应缴纳所得税率为25%。试计算 该项借款资金成本。
用股份制形式，除发行企业债券筹资外，还向社会公
开发行人民币个人股。项目长期投资资金构成情况是： 1）向银行申请固定资产贷款2500万元，年贷款利率为 10。8%，并采取担保方式，担保费总额100万元，担保 期限为4年；（2）发行一次还本付息单利企业债券 1900万元，委托某证券公司代理发行，发行费用总额 40万元，5年期，年利率15.5%；（3）向社会发行个人 普通股300万股，每股发行价12元，每股股利为0.90元， 每年预期增长5%；（4）接受海外某慈善机构捐赠现金 100万美圆，折合人民币总额500万元。（5）企业保留 盈余资金1000万元。企业建成投产后的所得税税率为 25%。该项目的综合资金成本是多少？(接受捐赠现金 的成本,按债券成本计)
• （四）筹资成本分析评估 • （1）借贷资金成本 • 公式：Ka=i(1-T)/(1-f) • 式中：Ka——借贷资金成本率 • i——契约利率 • T——所得税率 • f----银行借款筹资费率
• 例：设某项目向银行借款的年利率为10%，企业 所得税33%，筹资费率为2%，该项目向银行借款 的资金成本是多少？
K贷=[10。8%+(100/4*2500）*100%]*(125%)=8.85%
K债=【15.5%+（40/5*1900）*100%】 *(1-
25%)=11.94%
K股=0.90/12*100%+5%=12.5%
K捐=11.94%
K盈=12.5%
W贷=2500/9500*100%=26.3%
W债=1900/9500*100%=20%
• ①优先股票的成本率计算公式
• Kc= •
D=cp*i/p*(1-f) Vc(1 =i/f ()1-f)
• 式中：Kc——优先股成本率
•
Dc——优先股股利
Fra Baidu bibliotek
•
Vc——每股发行价格（股票帐面价值）
•
f——手续费率
• 例：某公司发行优先股股票，票面按正常市 价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年 率为14%。其成本率是多少？
• Kc=
Dc Vc(1 f )
• =(200 ×14%)/[200 ×(1-4%)] • =14.58%
• ②普通股的成本率计算公式
• Kc=
+G Dc
Vc(1 f )
• Kc——普通股成本率 • Dc——普通股股利 • Vc——普通股每股发行价格 • f——手续费
• G——普通股股利预计每年增长率
• B——经纪人手续费率 • T——投资者应交纳的所得税率
• （4）综合资金成本的计算
• Kw=
n
PiKi
• Kw——综合资i1金成本率
• Pi——第i种来源资金占全部资金比重
• Ki——第i种来源资金的成本率
• n——筹资方式的种类
• 例：某家电科技产业公司拟投资9500万元，新建微型 磁记录设备和磁疗器项目。经主管部门批准，企业采
• 例：某企业发行长期债券400万元，筹资费 率为2%，债券利息率为12%，所得税率为 33%，其成本率为多少？
• 成本率=[12%×(1-33%)]/(1-2%)
•
=8.2%
• （3）保留利润的成本计算 • Kr=R(1-T)(1-B) /（1-f） • Kr——保留利润的资金成本率 • R——股东使用保留利润向外投资预计可获取的
W股= （300*12/9500）*100%=5.3%
W保= 1000/9500*100%=10.5%
K综= n
=11.4%
PiKi
i 1
• 第一步，计算贷款担保费率：
• Vd=(V/p*n)*100% • =[80/(500 ×5)] ×100%
•
=3.2%
• 第二步，计算贷款资金成本：
• Kd=ka+Vd • =【(i+Vd)(1-T)】 /(1-f) • =（12%+3.2%）×（1-25%）
• =11.4%
• （2）股票筹资成本
•
• 例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资 费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增 长5%。其成本率为多少？
• 成本率=(300×10%)/[300×(1-4%)] +5%
•
=15.4%
• (3)债券筹资成本
• kB=I(1-T)/Bo(1-f) 或=i(1-T)/(1-f) • kB—债券成本率； • Bo---债券发行总额； • I----债券年利息总额； • F---筹资费率； • T---所得税税率 • i----债券年利率
• Ka= 【10% ×（1-33%）】/(1-2%) • =6.8%
•
例：某项目业主为新建新产品生产项目，向某 银行申请贷款资金500万元，贷款偿还期为5年， 年贷款利率12%。同时，银行要求第三方担保。
经商定，某日用电器产品总公司愿意提供贷款 担保，担保总额80万元，担保期限5年，项目 建成投产后的应缴纳所得税率为25%。试计算 该项借款资金成本。
用股份制形式，除发行企业债券筹资外，还向社会公
开发行人民币个人股。项目长期投资资金构成情况是： 1）向银行申请固定资产贷款2500万元，年贷款利率为 10。8%，并采取担保方式，担保费总额100万元，担保 期限为4年；（2）发行一次还本付息单利企业债券 1900万元，委托某证券公司代理发行，发行费用总额 40万元，5年期，年利率15.5%；（3）向社会发行个人 普通股300万股，每股发行价12元，每股股利为0.90元， 每年预期增长5%；（4）接受海外某慈善机构捐赠现金 100万美圆，折合人民币总额500万元。（5）企业保留 盈余资金1000万元。企业建成投产后的所得税税率为 25%。该项目的综合资金成本是多少？(接受捐赠现金 的成本,按债券成本计)
• （四）筹资成本分析评估 • （1）借贷资金成本 • 公式：Ka=i(1-T)/(1-f) • 式中：Ka——借贷资金成本率 • i——契约利率 • T——所得税率 • f----银行借款筹资费率
• 例：设某项目向银行借款的年利率为10%，企业 所得税33%，筹资费率为2%，该项目向银行借款 的资金成本是多少？
K贷=[10。8%+(100/4*2500）*100%]*(125%)=8.85%
K债=【15.5%+（40/5*1900）*100%】 *(1-
25%)=11.94%
K股=0.90/12*100%+5%=12.5%
K捐=11.94%
K盈=12.5%
W贷=2500/9500*100%=26.3%
W债=1900/9500*100%=20%
• ①优先股票的成本率计算公式
• Kc= •
D=cp*i/p*(1-f) Vc(1 =i/f ()1-f)
• 式中：Kc——优先股成本率
•
Dc——优先股股利
Fra Baidu bibliotek
•
Vc——每股发行价格（股票帐面价值）
•
f——手续费率
• 例：某公司发行优先股股票，票面按正常市 价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年 率为14%。其成本率是多少？
• Kc=
Dc Vc(1 f )
• =(200 ×14%)/[200 ×(1-4%)] • =14.58%
• ②普通股的成本率计算公式
• Kc=
+G Dc
Vc(1 f )
• Kc——普通股成本率 • Dc——普通股股利 • Vc——普通股每股发行价格 • f——手续费
• G——普通股股利预计每年增长率