项目资金来源与融资方案
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工程项目资金来源与融资方案素材课件
案例四：某商业地产项目融资
总结词
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案例五：某污水处理项目融资
总结词
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企业自筹
企业自筹是指企业通过自身经营 积累的资金来投资工程项目。
企业自筹资金具有自主性、灵活 性和低成本等优势，但同时也面 临着资金规模和稳定性的限制。
企业自筹资金可以通过银行贷款、 发行股票、债券等方式筹集。
银行贷款
银行贷款是工程项目融资的重要方式之一，具有资金规模大、融资成本低等特点。 银行贷款通常需要借款人提供担保或抵押物，并且需要符合相关法律法规和监管要求。
其他资金来源 01 02
股权融资
优点 缺点
债权融资
优点
缺点
会增加企业的负债率，还款压力较大， 可能会对企业的经营产生影响。
融资租赁
优点
缺点
其他融资方式
融资风险识别
融资风险定义
融资风险是指工程项目在融资过程中， 由于各种不确定因素的影响，导致项 目不能按期筹集到所需资金，从而影 响项目的正常进行。
融资风险类型
融资风险来源
包括项目内部因素、、 汇率风险等。
融资风险评估
融资风险评估方法
融资风险评估步骤 融资风险评估结果
融资风险控制与应对
融资风险控制策略
融资风险应对措施
融资风险监控与反馈
案例一：某高速公路项目融资
总结词
详细描述
案例二：某水电站项目融资
银行贷款的还款期限和利率通常较为灵活，可以根据工程项目的实际情况进行调整。
利用外 资
利用外资是指通过引进外国资金 和技术来投资工程项目。
利用外资可以弥补国内资金和技 术不足的问题，同时也可以促进
资金来源与融资计划方案
资金来源与融资计划方案资金来源是企业融资计划制定过程中的重要环节，它指的是企业所依赖的财务资金的总体来源。
在制定融资计划方案时，企业需要明确资金的来源渠道和方式，确保融资计划的顺利进行。
本文将探讨资金的来源以及如何制定融资计划方案。
一、资金来源资金来源是指企业在开展经营活动过程中获取财务资金的途径和方式。
常见的资金来源包括投资者资金、债务资金和自有资金。
投资者资金是企业获得资金的一种重要方式。
它可以通过出售股票或债券等融资工具来吸引投资者的资金注入。
通过发行股票，企业可以吸引股东投资，股东将提供一定金额的资金用于企业的发展。
债券发行也是一种常见的融资方式，企业可以通过发行债券来借入资金，然后按照约定的利率和期限分期偿还债务。
债务资金是指企业通过借入外部资金来满足资金需求。
企业可以向银行、金融机构或其他合作伙伴申请贷款，以获取短期或长期借款。
借款的具体利率和期限根据企业的资信评级和借款用途而定。
此外，企业还可以选择发行商业承兑汇票、短期债券等金融工具，来满足短期资金需求。
自有资金是指企业自身积累的资金，包括利润留存和股东投入的资金。
企业可以通过自身盈利、资本积累等方式形成自有资金，然后将其用于企业的经营和发展。
自有资金具有较低的成本和较高的灵活性，在融资计划中起到重要的作用。
二、融资计划方案制定融资计划方案是为了保证企业的发展和运营所需资金的充足。
一个有效的融资计划方案应该考虑到企业的现金流状况、融资成本、风险控制等因素，以便在经济合理范围内获得资金支持。
首先，企业需要评估自身的融资需求。
这包括确定企业所需的资金规模、使用期限和用途。
对于不同的融资需求，可以选择不同的融资方式和渠道。
其次，企业应该评估融资成本和风险。
融资成本包括利息、手续费等直接花费，以及利润和控制权的损失等间接成本。
企业应该综合考虑贷款利率、股息分红率等指标，以便选择成本较低的融资方式和渠道。
同时，企业还应该评估融资过程中可能面临的风险，例如利率风险、市场风险等，采取相应的风险管理措施。
工程项目资金来源与融资方案
（1） BOT模式的操作程序
一般来说，每个项目都经过项目确定、准备、招标、各种协议和合同的谈判与签订、建设、运营和移交等过程，在此将其大致分为三个阶段：准备阶段：这一阶段主要是选定BOT项目，通过资格预审与招标，选定项目承办人。实施阶段：包括BOT项目建设与运营阶段。移交阶段：即在特许期满时，项目公司把项目移交给东道国政府。
香港合和公司
日本兼松商社
中资公司
合和电力（中国）有限公司
B电厂项目
深圳特区电力开发公司
合作协议
项目建设与经营10年
2、项目采用的融资模式（BOT）3、项目的资金结构安排 （按1986年汇率折算42亿港币为5.4亿美元) 其中：
资本金： 股本/股东从属性贷款（3亿港币）3，850万美元 人民币延期付款（5，334万人民币）1，670万美元
（一）基本案情 根据专家勘测估计，属于英国领海范围的北海油田储油量为30亿到40亿吨，约等于220亿到340亿桶（美制）。英国政府为了控制石油的开发与生产，专门成立了开发北海油田的承办单位——英国国家石油公司。
由于开发费用太大，并且开发技术复杂，因此，英国国家石油公司联合私营石油公司共同开发。英国国家石油公司为保证北海油田的石油产品能在本国提供，并供应本国市场，同意按国际市场价格开采出的51%的石油产品。从这个角度讲，英国国家石油公司既是项目发起人，同时又是项目产品购买者。
资本金的比例
总的来说：现金流相对稳定、可控的行业，资本金要求相对较小；现金流波动较大的行业，资本金比例要求较高例如上海的中芯和宏力芯片制造项目，总投资均在15亿美元左右，资本金比例均达到或超过50％以上
债务资金（国外资金来源，122页）
外国政府贷款商业银行贷款出口信贷国际金融组织（如世界银行、亚洲开发银行等）贷款
工程项目资金来源与融资方案
项目资本金来源
项目资本金来源
（3）发行股票
1）股票的含义
2）股票的种类：普通股、优先股
3）发行股票筹资的优缺点
优点：弹性融资方式，融资风险低 ，
无到期日；
提高财务信用，增强融资扩张能力。
缺点：资金成本高；
增资发行，会降低原有股东的控制权。
二、项目资本金的筹措
1.股东直接投资 2.股票融资
1）贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷 款本金和利息还清日
2）提款期：贷款合同生效日→合同规定的 最后一笔贷款本金提取日
3）宽限期：贷款合同生效日→合同规定的 第一笔贷款本金归还日
4）还款期：合同规定的第一笔贷款本金归 还日→贷款本金和利息全部还清日
一、银行贷款
银行贷款的优点: 1)筹资速度快。 银行贷款的缺点: 2)借款成本低。 1)筹资风险较高。 3)借款弹性较大。 2)贷款的限制条件较多。
工程项目资金来源与融资方案
本章要求
1.了解融资主体概念及融资方式； 2.熟悉项目资本金的来源及筹措； 3.掌握资金成本和资金结构；
§4.1 融资主体及其融资方式
一、项目融资主体 二、既有法人融资方式 三、新设法人融资方式
一、项目融资主体
项目的融资主体
——进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法
3)筹资数量有限。
二、发行债券
1）债券的含义： 债务人为筹集债务资金而向债券认购人(债
权人)发行的，约定在一定期限以确定的利率向 债权人还本付息的有价证券。 2）债券的种类： 国家、地方政府、企业、金融债券
二、发行债券
3）发行债券筹资的优缺点
优点 :支出固定；企业控制权不变；
少纳所得税；若全部资金收益率大于
项目资金来源与融资方案评估
债券发行
通过发行企业债券的方式筹集中期资金，具有筹 资规模大、成本低的优势。
租赁融资
通过租赁方式获得设备的使用权，以减轻项目资 金压力。
长期融资方案
长期贷款
从银行或其他金融机构获得长期贷款，以满足项目长期资金需求。
股权融资
通过引入战略投资者或风险投资等方式筹集长期资金，以降低项目 财务风险。
资产证券化
信用风险
评估借款方或债券发行方的信用状况 ，以及他们违约的可能性。
市场风险
考虑市场利率、汇率等变化对项目融 资的影响，以及这些变化可能带来的 风险。
融资期限
短期融资
适用于短期资金需求，如流动资 金贷款和贸易融资。
中长期融资
适用于长期资金需求，如项目建设 和设备采购。
混合融资
结合短期和长期融资方式，以实现 资金使用的灵活性和稳定性。
03
融资方案选择
短期融资方案
商业票据
通过发行商业票据的方式筹集短 期资金，具有成本低、灵活性高
的特点。
短期贷款
从银行或其他金融机构获得短期 贷款，以满足项目短期资金需求。
预付款项
向客户收取预付款项，以补充项 目短期资金缺口。
中期融资方案
中期贷款
从银行或其他金融机构获得中期贷款，以满足项 目中期资金需求。
将具有未来现金流的资产打包并发行证券，以实现长期资金的筹集。
04
融资方案实施
融资计划
融资需求分析
01
根据项目需求，分析所需的资金规模、使用期限和还款方式。
融资渠道选择
02
比较各种融资渠道的优缺点，选择最适合项目的融资方式，如
银行贷款、股权融资、债券发行等。
融资成本估算
通过发行企业债券的方式筹集中期资金，具有筹 资规模大、成本低的优势。
租赁融资
通过租赁方式获得设备的使用权，以减轻项目资 金压力。
长期融资方案
长期贷款
从银行或其他金融机构获得长期贷款，以满足项目长期资金需求。
股权融资
通过引入战略投资者或风险投资等方式筹集长期资金，以降低项目 财务风险。
资产证券化
信用风险
评估借款方或债券发行方的信用状况 ，以及他们违约的可能性。
市场风险
考虑市场利率、汇率等变化对项目融 资的影响，以及这些变化可能带来的 风险。
融资期限
短期融资
适用于短期资金需求，如流动资 金贷款和贸易融资。
中长期融资
适用于长期资金需求，如项目建设 和设备采购。
混合融资
结合短期和长期融资方式，以实现 资金使用的灵活性和稳定性。
03
融资方案选择
短期融资方案
商业票据
通过发行商业票据的方式筹集短 期资金，具有成本低、灵活性高
的特点。
短期贷款
从银行或其他金融机构获得短期 贷款，以满足项目短期资金需求。
预付款项
向客户收取预付款项，以补充项 目短期资金缺口。
中期融资方案
中期贷款
从银行或其他金融机构获得中期贷款，以满足项 目中期资金需求。
将具有未来现金流的资产打包并发行证券，以实现长期资金的筹集。
04
融资方案实施
融资计划
融资需求分析
01
根据项目需求，分析所需的资金规模、使用期限和还款方式。
融资渠道选择
02
比较各种融资渠道的优缺点，选择最适合项目的融资方式，如
银行贷款、股权融资、债券发行等。
融资成本估算
第六章工程项目资金来源和融资方案
二、项目融资的主要模式 BOT模式： BOT模式：建设-经营-移交，指政府把一个工程项目的特许 模式 经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许其内 负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、 赚取利润，特许经营其结束后将项目所有权在移交给政府的 一种项目融资方式。 TOT： TOT：即移交-经营-移交，是BOT模式的新发展，指私人资本 或资金购买某项目资产的产权或经营权，购买者在一个约定 的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，再将项目 无偿转交给原产权所有人。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（3）亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软 贷款和赠款。 硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10一30 年，含2一7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一 次。 软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷 款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。 赠款资金由技术援助特别基金提供。
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。
工程项目资金来源与融资方案
案例三：某水务项目ABS模式融资
总结词
资产证券化
详细描述
该水务项目通过资产证券化（ABS）模式融资，将未来 现金流打包成证券产品销售，提高了资金使用效率和融 资灵活性。
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和转移。
利率风险
要点一
总结词
利率风险是指因利率波动而导致的工程项目财务成本增加 或减少的风险。
要点二
详细描述
利率风险主要与债务资金来源相关，当利率上升时，债务 成本增加，反之则减少。为了降低利率风险，需要进行利 率敏感性分析和风险管理，选择适当的债务资金来源和利 率结构，并采取相应的措施进行利率对冲和锁定。
融资租赁
总结词
通过租赁方式获得资产的使用权，并支付租金。
详细描述
融资租赁是一种租赁方式，企业通过租赁获得资产的使用权，并按照约定的期限 和金额支付租金。这种方式可以帮助企业获得所需的资产，而不需要一次性支付 全部款项。
夹层融资
总结词
介于股权和债权之间的融资方式。
详细描述
夹层融资是一种介于股权和债权之间的融资方式，它结合了股权和债权的优点，既可以为项目提供稳 定的资金流，又可以保护股东的控制权。夹层融资的利率通常比传统的银行贷款利率高，但低于高利 贷。
工程项目资金来源与融 资方案
CONTENTS 目录
• 工程项目资金来源 • 工程项目融资方案 • 工程项目融资模式 • 工程项目融资风险与控制 • 工程项目融资案例分析
CHAPTER 01
工程项目资金来源
政府投资
政府投资
政府投资的局限性
政府作为投资主体，通过财政拨款或 投资计划等方式为工程项目提供资金 支持。
CHAPTER 05
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析1.自有资金：企业自身的资金可以用于项目投资。
对于有实力的大型企业来说，这是一种常见的选择。
自有资金具有自主性，不需要向外部机构借款，降低了融资风险。
2.银行贷款：企业可以向银行申请贷款来筹集项目投资所需的资金。
这种方式相对来说比较灵活，可以根据实际情况调整贷款金额和期限。
但是，银行贷款需要支付利息，增加了项目成本。
3.股权融资：企业可以向投资者出售股份，以筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以将风险分享给其他投资者，减少企业的财务压力。
4.债券发行：企业可以通过发行债券来筹集资金。
债券发行可以分为公司债和可转换债券两种形式。
公司债发行后需要支付利息，而可转换债券可以在一定条件下转换为股份。
5.政府补贴：在一些情况下，政府可能提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的成本压力，提高项目的可行性。
1.自有资金融资：如果企业有足够的自有资金，可以直接使用自有资金进行项目投资。
这种方式没有借贷风险，不需要支付利息，但是可能会增加企业的财务压力。
2.银行贷款融资：向银行申请贷款是一种常见的融资方式。
根据项目的需要，可以选择短期贷款、中长期贷款或信用贷款等不同类型的贷款。
这种方式的优点是可以根据项目的实际需求来调整贷款金额和期限，缺点是需要支付利息。
3.股权融资：企业可以向投资者出售股份，筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以减轻企业的财务压力，分享风险，缺点是会导致股权稀释。
4.债券发行融资：企业可以通过发行债券来筹集资金。
这种方式的优点是可以根据实际情况选择发行公司债或可转换债券，缺点是需要支付利息，而且发行债券可能存在一定的市场风险。
5.政府补贴融资：在一些情况下，政府可能会提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的财务压力，提高项目的可行性，但是取决于政府的扶持政策。
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析2.外部借贷：企业可以通过向银行、金融机构、亲友以及其他企业等融资方进行借贷，获取项目所需的投资资金。
外部借贷虽然会增加公司的借贷压力和财务成本，但是它能够在一定程度上缓解企业的资金短缺问题，并且能够获得更大规模的资金支持。
3.股权融资：企业可以通过发行股票的方式融资，将公司的股权出售给投资者，以获取投资资金。
股权融资可以提供巨额的投资资金，并且能够分散投资风险，但是它也会带来一定的经营压力，并可能导致公司控制权的流失。
4.设备租赁：企业可以选择将项目所需的设备通过租赁的方式获取，并在租赁合同期限内支付租金。
租赁方式可以减少项目的启动资金，并且降低了设备维护和更新的成本，但是它也需要承担一定的租赁费用，并且租赁期限结束后，租赁设备没有所有权。
1.债务融资：债务融资是指企业通过签订借款合同，向债权人借款，并按照约定的还款方式和时间进行偿还。
债务融资对企业来说是一种相对比较稳定的融资方式，可以提供大额的资金支持，但是需要承担较高的借款利息，并且需要按时偿还借款。
2.股权融资：股权融资是企业通过发行股票来融资，将公司的股权出售给投资者，以获取投资资金。
股权融资可以为企业提供巨额的投资资金，并且可以分散投资风险，但是会带来相应的经营压力，并可能导致公司的控制权流失。
3.租赁融资：租赁融资是指企业通过租赁设备来获取资金。
租赁融资可以降低项目的启动资金，并且减少设备维护和更新的成本，但是需要承担一定的租赁费用，并且租赁期限结束后，租赁设备没有所有权。
4.政府补贴：政府补贴是企业在项目实施过程中，根据相关政策和规定，由政府提供的一定的经济补助。
政府补贴可以降低项目的投资风险和财务压力，并且能够提升项目的竞争力，但是需要符合一定的条件和要求。
5.金融机构贷款：企业可以通过向银行或金融机构申请贷款，来获取项目所需的投资资金。
贷款方式可以提供大额的投资资金，并且相对较为灵活，但是需要承担一定的利息和财务成本，同时需要满足银行的信用评级和还款能力要求。
工程项目资金来源和融资方案课件
显性成本
总成本
包括贷款利息、手续费、担保费等直 接与融资相关的费用。
显性成本与隐性成本之和，反映工程 项目融资的全部代价。
隐性成本
如因融资而产生的机会成本、信用风 险成本等。
融资成本影响因素
融资方式
不同融资方式产生的成本不同，如股权融资和债 权融资的成本差异。
融资规模
融资规模越大，通常成本越高，因为大型项目通 常需要更多的尽职调查和风险评估。
详细描述
融资租赁是指企业通过租赁方式获得资产的使用权，并按照约定的期限和租金 支付方式支付租金。融资租赁可以帮助企业获得所需资产，同时避免了购买和 维护成本，适合于需要大量固定资产投入的企业。
夹层融资
总结词
介于股权与债权之间的融资方式，通常用于补充流动资金。
详细描述
夹层融资是一种介于股权与债权之间的融资方式，通常用于补充企业的流动资金需求。夹层融资的利 率通常比股权融资高，但低于债券融资，且不会稀释公司股权。夹层融资通常采用可转换债券或优先 股的形式，可以在未来转换为股权或债权。
融资期限
长期融资通常成本更高，因为需要更多的风险补 偿。
降低融资成本的策略
合理安排融资结构
根据项目需求和风险承受能力 ，选择适当的债权和股权融资
比例。
寻求低成本融资渠道
比较不同金融机构的利率和费 用，选择最具成本效益的融资 来源。
提高项目盈利水平
通过提高项目收益率，可以降 低外部融资需求和成本。
利用政府优惠政策
关注政府对特定领域或地区的 融资优惠政策，争取获得低成
本资金支持。
05
工程项目融资案例分析
案例一：某高速公路项目融资
总结词
政府主导、银行贷款为主
工程项目资金来源与融资方案课件
政府主导的投资，财政拨款是主要资金来源 贷款银行对政府财政拨款的依赖度较高
企业自筹资金
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
企业通过自身积累和银行贷款等方式筹集资金 企业需要考虑资金成本和风险等问题 利用外资
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
01
利用国外政府和金融机构的贷款
02
利用跨国公司的投资
政策变化可能会对项目产生重大影响 ，因此需要密切关注政策变化，及时 调整项目策略以适应新的政策环境。 同时，了解相关法规和政策，遵守规 定也能够降低政策风险。
THANKS
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意味着项目需要更高的回报以吸引投 资者，可能需要对项目进行更详细的 评估。
资金成本低
意味着项目可以获得更便宜的资金， 可能更适合进行高风险高回报的项目 。
政策环境
政策鼓励
某些政策可能鼓励对特定类型项目的投资，例如政府资助或 税收优惠。
政策限制
某些政策可能限制对特定类型项目的投资，例如环保法规或 行业准入限制。
融资方案选择及优化
03
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
根据项目特点和实际情况，选择 多种融资方式进行组合优化
考虑融资成本、风险和收益的平 衡
与金融机构合作，制定符合项目 需求的融资方案
某水电站建设项目资金来源与融资方案选择
水电站建设项目的特点及资金 需求
项目建设规模大，需要大量 资金投入
优点：企业无需支付利息或偿 还本金，使用灵活自主。
缺点：企业资金有限，可能无 法满足大型工程项目的需求。
银行贷款
向银行申请贷款，以 满足工程项目的资金 需求。
缺点：银行贷款通常 需要抵押或担保，且 对企业的财务状况有 一定要求。
企业自筹资金
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
企业通过自身积累和银行贷款等方式筹集资金 企业需要考虑资金成本和风险等问题 利用外资
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
01
利用国外政府和金融机构的贷款
02
利用跨国公司的投资
政策变化可能会对项目产生重大影响 ，因此需要密切关注政策变化，及时 调整项目策略以适应新的政策环境。 同时，了解相关法规和政策，遵守规 定也能够降低政策风险。
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意味着项目需要更高的回报以吸引投 资者，可能需要对项目进行更详细的 评估。
资金成本低
意味着项目可以获得更便宜的资金， 可能更适合进行高风险高回报的项目 。
政策环境
政策鼓励
某些政策可能鼓励对特定类型项目的投资，例如政府资助或 税收优惠。
政策限制
某些政策可能限制对特定类型项目的投资，例如环保法规或 行业准入限制。
融资方案选择及优化
03
某高速公路建设项目资金来源与融资方案选择
根据项目特点和实际情况，选择 多种融资方式进行组合优化
考虑融资成本、风险和收益的平 衡
与金融机构合作，制定符合项目 需求的融资方案
某水电站建设项目资金来源与融资方案选择
水电站建设项目的特点及资金 需求
项目建设规模大，需要大量 资金投入
优点：企业无需支付利息或偿 还本金，使用灵活自主。
缺点：企业资金有限，可能无 法满足大型工程项目的需求。
银行贷款
向银行申请贷款，以 满足工程项目的资金 需求。
缺点：银行贷款通常 需要抵押或担保，且 对企业的财务状况有 一定要求。
项目资金来源与融资方案
工程经济学
河南理工大学
“生产支付”融资模式 生产支付”
生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入， 生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入， 而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用 保证。 保证。 “生产支付”融资模式适用于资源贮藏量已经探 生产支付” 明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项 目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权， 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权，而并 非产品本身的转移。 非产品本身的转移。
股东直接投资; 股东直接投资; 股票融资 政府投资
工程经济学 河南理工大学
2、债务资金
国内债务资金的来源： 国内债务资金的来源： 国家政策性银行 国有商业银行 股份制商业银行 非银行金融机构 在国内发行债券 国内融资租赁 国外资金来源： 国外资金来源： 外国政府贷款 外国银行贷款 出口信贷 混合贷款、联合贷款、 混合贷款、联合贷款、银团贷款 国际金融机构贷款
工程经济学
河南理工大学
融资租赁模式的操作程序
项目发起人成立一个项目公司。 (1) 项目发起人成立一个项目公司。项目公司负责签订资产的购置和 建造合同，合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司， 建造合同，合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司，然后项目公 司再从租赁公司手中租回该资产。 司再从租赁公司手中租回该资产。 成立租赁公司。 (2) 成立租赁公司。融资租赁模式中的租赁公司通常是由专业租赁公 银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 司、银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 租赁公司筹集资金。 (3) 租赁公司筹集资金。租赁公司负责从商业银行或其它金融机构获 得用于购买资产的贷款。 得用于购买资产的贷款。 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 (4) 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段， (5) 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段，项目公司将从租赁 公司手中获得资产的使用权，并负责监督项目的开发建设。 公司手中获得资产的使用权，并负责监督项目的开发建设。 项目公司的生产经营。项目建成以后， (6) 项目公司的生产经营。项目建成以后，项目公司负责项目的运营 和产品的销售，租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量， 和产品的销售，租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量，以保证 现金流量的正常分配和使用。 现金流量的正常分配和使用。 融资租赁的第二阶段（终止租赁协议阶段）。 ）。当租赁公司收回全 (7) 融资租赁的第二阶段（终止租赁协议阶段）。当租赁公司收回全 部投资，并且获得了预期的收益后，融资租赁模式将进入第二阶段。 部投资，并且获得了预期的收益后，融资租赁模式将进入第二阶段。 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金，租赁期满时， 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金，租赁期满时， 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。
工程经济学(第6章)工程项目资金来源与融资方案
20
2．外国银行贷款 ． 外国银行贷款也称商业信贷， 外国银行贷款也称商业信贷，是指从国际金融 市场上的外国银行借人的资金。 市场上的外国银行借人的资金。 其利率水平取决于世界经济中的平均利润率和 国际金融市场上的借贷供求关系。 国际金融市场上的借贷供求关系。
除利息外收取的其他费用
管理费 代理费 承担费 杂费
11
3．筹集项目资本金应注意的问题 ．
(l)确定项目资本金的具体来源渠道 确定项目资本金的具体来源渠道 (2)根据资本金的额度确定项目的投资额 根据资本金的额度确定项目的投资额 (3)合理掌握资本金投入比例 合理掌握资本金投入比例 (4)合理安排资本金到位的时间 合理安排资本金到位的时间
12
第三节 项目债务筹资 一、国内债务筹资
实物 工业产权 非专利技术 土地 使用权
7
二者所点比例不得超过20%， ， 二者所点比例不得超过 部分高科技企业可达35% 部分高科技企业可达
资源开采权 等作价出资
(1)国内投资项目资本金比例 国内投资项目资本金比例 不同行业投资项目的资本金比例不同， 不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地 产行业已由过去30%降为 降为25%。其他行业比例见 产行业已由过去 降为 。 P117。 。 规定该比例的目的： 规定该比例的目的：项目审批部门对项目资本 金有要求， 金有要求，提供贷款的银行或其他金融机构在选 择项目为其提供贷款时，也要考虑资本金的比例 择项目为其提供贷款时， (2)外商投资项目注册资本比例 外商投资项目注册资本比例 外商投资项目包括外商独资、中外合资、 外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外 合作经营项目，按我国现行规定， 合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与 投资总额的比例有相应规定： 投资总额的比例有相应规定：
2．外国银行贷款 ． 外国银行贷款也称商业信贷， 外国银行贷款也称商业信贷，是指从国际金融 市场上的外国银行借人的资金。 市场上的外国银行借人的资金。 其利率水平取决于世界经济中的平均利润率和 国际金融市场上的借贷供求关系。 国际金融市场上的借贷供求关系。
除利息外收取的其他费用
管理费 代理费 承担费 杂费
11
3．筹集项目资本金应注意的问题 ．
(l)确定项目资本金的具体来源渠道 确定项目资本金的具体来源渠道 (2)根据资本金的额度确定项目的投资额 根据资本金的额度确定项目的投资额 (3)合理掌握资本金投入比例 合理掌握资本金投入比例 (4)合理安排资本金到位的时间 合理安排资本金到位的时间
12
第三节 项目债务筹资 一、国内债务筹资
实物 工业产权 非专利技术 土地 使用权
7
二者所点比例不得超过20%， ， 二者所点比例不得超过 部分高科技企业可达35% 部分高科技企业可达
资源开采权 等作价出资
(1)国内投资项目资本金比例 国内投资项目资本金比例 不同行业投资项目的资本金比例不同， 不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地 产行业已由过去30%降为 降为25%。其他行业比例见 产行业已由过去 降为 。 P117。 。 规定该比例的目的： 规定该比例的目的：项目审批部门对项目资本 金有要求， 金有要求，提供贷款的银行或其他金融机构在选 择项目为其提供贷款时，也要考虑资本金的比例 择项目为其提供贷款时， (2)外商投资项目注册资本比例 外商投资项目注册资本比例 外商投资项目包括外商独资、中外合资、 外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外 合作经营项目，按我国现行规定， 合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与 投资总额的比例有相应规定： 投资总额的比例有相应规定：
第6章——项目资金来源与融资方案
在项目总投资中由投资者认缴的出资额， 在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部 分资金对项目的法人而言非债务资金， 分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我 国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资 建设的公益性项目等部分特色项目外， 建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。 投资项目都实行资本金制度。
某电气公司
西安子公司 项目
西安子公司有法人地位， 西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公司 作为融资主体 项目财务分析针对该子公司， 项目财务分析针对该子公司 ， 遵循新设法人项目财务评价方 5000万元进行项目现金流量分析 万元进行项目现金流量分析， 3000万元进行资 法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析， 2000万元进行清偿能力分析 本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。 万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按发行方式：记名债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券 按可否转换公司股票：可转换债券、
某电气公司
西安子公司 项目
西安子公司有法人地位， 西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公司 作为融资主体 项目财务分析针对该子公司， 项目财务分析针对该子公司 ， 遵循新设法人项目财务评价方 5000万元进行项目现金流量分析 万元进行项目现金流量分析， 3000万元进行资 法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析， 2000万元进行清偿能力分析 本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。 万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按发行方式：记名债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券 按可否转换公司股票：可转换债券、
项目资金来源与融资方案评估
上市公开发行股票，必须公开披露信息，接受投资者和社会公众的监督
6.2项目资金来源
政府投资
政府投资资金，包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。中央政府投资除本级政权等建设外，主要安排跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目（例如三峡工程、青藏铁路）。
拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;
拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。
既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;
6.1项目融资主体6.1.2 Nhomakorabea资方式既有法人融资方式 既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的融资方式。采用既有法人融资方式的建设项目，既可以是技术改造、改建、扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目。
资金筹集费→筹集资金过程中发生的费用，比如发行股票中的印刷费、手续费、律师费、公证费、担保费广告费等。
资金占用费→占用资金而发生的费用，比如股息、利息、资金占用税等。
6.3项目融资方案分析
相对数→资本成本率→投资者对投入企业的资金所要求的收益率。
绝对数→发生的费用
、资金成本分析
资金成本的计量：
项目融资方案分析
A
B
C
D
E
6.1项目融资主体
6.1项目融资主体
(2)新设法人融资方式 新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。采用新设法人融资方式的建设项目，一般是新建项目，但也可以是将既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。
6.2项目资金来源
政府投资
政府投资资金，包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。中央政府投资除本级政权等建设外，主要安排跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目（例如三峡工程、青藏铁路）。
拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;
拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。
既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;
6.1项目融资主体6.1.2 Nhomakorabea资方式既有法人融资方式 既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的融资方式。采用既有法人融资方式的建设项目，既可以是技术改造、改建、扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目。
资金筹集费→筹集资金过程中发生的费用，比如发行股票中的印刷费、手续费、律师费、公证费、担保费广告费等。
资金占用费→占用资金而发生的费用，比如股息、利息、资金占用税等。
6.3项目融资方案分析
相对数→资本成本率→投资者对投入企业的资金所要求的收益率。
绝对数→发生的费用
、资金成本分析
资金成本的计量：
项目融资方案分析
A
B
C
D
E
6.1项目融资主体
6.1项目融资主体
(2)新设法人融资方式 新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。采用新设法人融资方式的建设项目，一般是新建项目，但也可以是将既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。
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用成本一般与所筹资金的多少和使用时间长短有关，具有经常性、 定期支付的特点，是资金成本的主要内容。
2.资金成本的作用
✓ 选择资金来源和筹资方式的重要依据。 ✓ 投资者进行资金结构决策的依据。 ✓ 评价各种项目是否可行的一个重要尺度。
资金成本计算
1式.资中K金—成—本资金计成算本的率一般形式
资金P—成—本筹一集般资用金相总对额数表示，称为资金成本率。其一般计算公式为： D——资金占用费
✓资本资产定价模型法
PC—普通股筹资额 G—普通股利年增长率
K c R f(R m R f)
式中：Rf—预期年股利额 Rm—普通股筹资额 β—股票的风险校正系数
资金成本计算
678.融 留 加资存权租 盈 平赁余均资金成本
KL
E PL(1T)
式中：B—年租金额
Pl—租赁资产价值
T—所得税税率
Kc
5 保留盈余 100 0.10
5 保留盈余 100 11.56%
按2000万元进行清偿能力分析。 项目
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资方式
建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资
本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体盈
利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保
企业股东过去投
。
入的资本金
内部融资
企业过去对外负 债的债务资金
总投资
企业经营所形成 的净现金流量
【✓例分3-厂1】没某有外法地人电地气位公，司从投物资理5形00态0万上元看，完在全西是安“建新立建一”家， 电气但分项厂目，仍其然中属30于00既万有元法为人自融有资资主金体，兴2建00的0万扩元建为项贷目款。。
✓ 项目财务分析应针对该公司:按5000万元进行项目现金 借款流2量000分万析元，某按电30气0公0万司元进行增5量00资0万本元金现西金安流分量厂分析，
实行资本金制度。
盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为 融资担保的基础。
资本金 总投资
债务资金
项目资本金的筹措
项目资本金的来源
✓中央和地方各级政府预算内资金 ✓国家批准的各项专项建设资金 ✓“拨改贷”和经营性建设基金回收的本息 ✓土地批租收入 ✓国有企业产权转让收入 ✓地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金 ✓国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益 ✓企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金 ✓经批准发行股票或可转换债券 ✓国家规定的其他可用作项目资本金的资金
发行债券
3.发行债券筹资的优点
支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。 企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。 少纳所得税，债券利息可进成本。 若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。
4.发行债券筹资的缺点
✓ 债券利息为固定费用。 ✓ 会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。 ✓ 限制性条件较多，如限制企业在借款期内再向别人借款，限制分发
fb—债券筹资费 Rb —债券利率
K p P p (1 D P fp ) P p P (1 p ifp ) 1 ifp
式中：Dp—优先股每年股息 fp—优先股筹资费率
Pp—优先股票面值 i —股息率
资金成本计算
5.普通✓股评资价法金成本
Kc Pc(1D c fc)G
式中：Dc—预期年股利额 fC—普通股筹资费率额
2.融资租赁的方式
✓ 自营租赁 ✓ 回租租赁 ✓ 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
✓按发行方式：记名债券、无记名债券 ✓按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 ✓按发行条件：抵押债券、信用债券 ✓按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 ✓按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 ✓按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券
国内债务筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信 用机构。
国家政策性银行 国有商业银行
国家政策性银行不以盈利为目 的，实行保本经营，贷款利率 低，期限长。我国的政策性银 行有：国家开发银行、中国农 业发展银行、中国进出口信贷 银行。
国内负债筹资
项目资本金的筹措
项目资本金的筹措
✓ 股东直接投资 包括政府授权投资机构、国内外企业、社会团体和个人的入股资金和
基金投资公司入股资金，分别形成国家资本金、法人资本金、个人 资本金和外商资本金。 ✓ 股票融资 既有法人融资项目和新设法人融资项目，凡符合规定条件均可通过发 行股票在资本市场募集股本资金。股票融资可以采取公募和私募两 种形式。 ✓ 政府投资 政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。
建设项目资金筹措与资本成本
本章重点
不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 股票、债券筹资的优缺点 项目融资的概念 资本成本的概念和计算
本章难点
不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 资本成本的概念和计算
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资主体适用条件
✓ 既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目
借款法本2金：50现按0万金5元0流00量某万分电元析气进，公行按项司2目00现0万金30元流00进量万行元分清析西偿，安能按子力3公0分0司0析万借。元款进20行00资万元 项目
既有法人融资主体及融资方式
【例✓ 3西-3安】合北资京某公电司气是公项司目与法上人海，另一所家以公项司目商是定新按设七法三人比例，投西资安并合注册资 3000公万司元作，在为西融安资建主立体一家合资电气公司。注册后合资公司贷款2000万 元，✓ 完项成目总财计务50分00析万针元对投该资合项目资。公两司家，公遵司循所新投资设金法中人各项含目50财%务借评款。价
新增资本金
新增负债
新设法人融资主体及融资方式
新设法人融资主体适用条件
✓ 项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且 拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切
✓ 拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不 具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力， 需要新设法人募集股本金
✓ 项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现 金流量可以按期偿还债务
Kd(1T)1 (R f Vd)
式中：T—所得税税率 Vd—担保费率 p —企业借款总额 f—贷款筹资费率
R—银行利率 V—担保费总额 n —担保年限
资金成本计算
34.债 优券先资 股金资成金本成本K bB Ib ((1 1 T fb))R 1 b( 1 fb T)
式中：B—债券筹资额 Ib—债券年利息
既有法人融资主体及融资方式
【例✓ 3西-2安】子某公外地司电有气法公人司地借位款，25所00以万项元目，动是用新企设业法内人部资，金西投安资子50公0万司 元，总作计为投融资资并主注体册3000万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公 司贷✓ 款项2目00财0万务元分，析完针成对总该计子50公00司万元，的遵投循资新项设目法。人项目财务评价方
北京借电款方资气10公法本50司：金万按元现5金0210流000量万万分元元析进，行西项分安目借别公款现按司2金2010流00万0量万元9分0元0析万和元，90按03万0上0元海0进万电借行元气款北进公45司京行0万元 和上海公司各方的现金流项量目分析，按2000万元进行清偿能力
分析。
既有法人融资主体及融资方式
Dc Pc
G
式中：Dc—预期年股利额
PC—普通股筹资额
G—普通股利年增长率
n
Kw Kj Wj j1
式中：Kj—第j种融资渠道的资金成本
Wj—第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重
资金成本计算
【例3-4】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图1
，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图2所示
项目资金来源与融资方案
本章内容
3.1 融资主体及融资方式 3.2项目资本金的筹措 3.3债务资金的筹措 3.4 资本成本（cost of capital）
建设项目资金筹措与资本成本
本章要求
➢ 熟悉项目融资主体及方式 ➢ 熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 ➢ 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 ➢ 掌握加权平均资本成本计算
F——筹资费 K D D f——筹资费率(即筹资P费占F筹集P(资1金f总)额的比率)
资金成本计算
✓2不对考.银考 项 虑行虑 目 资借资贷金金款筹款筹实集的集行成资成担本金本保时成时的的资本资 金金 成成 本本
K d(1T)R
K d (1 T ) (R V d )
Vd
V 10% 0 pn
✓ 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有 股东的控制权。。
资金成本
1.资金成本的含义
投资者在项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。 ✓ 资金筹集成本：筹集资金过程中所需的费用，如手续费、公证费、
担保费等。属于一次性费用，筹集次数越多，资金筹集成本越大 ✓ 资金使用成本：使用资金时所需的费用，如利息、股利等。资金使
股息等。 ✓ 发行债券有一定的限度，如超过负债比例，借债成本会大幅度提高
或无法发行。
发行股票
1.股票的含义：
股票(stock)的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公司发给 股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。
2.债券的种类
✓ 优先股：在公司利润分配方面较普通股票有优先权的股份。 ✓ 普通股：在公司利润分配方面享有普通权利的股份。
新在新项设设目法法总人人投项资目融中公资由司方投债资务式者资认 金缴的的融出资资能额力取，决这于部股分东资对金项对目项公目司的借法款人提而供言多非大债程务度资
2.资金成本的作用
✓ 选择资金来源和筹资方式的重要依据。 ✓ 投资者进行资金结构决策的依据。 ✓ 评价各种项目是否可行的一个重要尺度。
资金成本计算
1式.资中K金—成—本资金计成算本的率一般形式
资金P—成—本筹一集般资用金相总对额数表示，称为资金成本率。其一般计算公式为： D——资金占用费
✓资本资产定价模型法
PC—普通股筹资额 G—普通股利年增长率
K c R f(R m R f)
式中：Rf—预期年股利额 Rm—普通股筹资额 β—股票的风险校正系数
资金成本计算
678.融 留 加资存权租 盈 平赁余均资金成本
KL
E PL(1T)
式中：B—年租金额
Pl—租赁资产价值
T—所得税税率
Kc
5 保留盈余 100 0.10
5 保留盈余 100 11.56%
按2000万元进行清偿能力分析。 项目
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资方式
建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资
本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体盈
利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保
企业股东过去投
。
入的资本金
内部融资
企业过去对外负 债的债务资金
总投资
企业经营所形成 的净现金流量
【✓例分3-厂1】没某有外法地人电地气位公，司从投物资理5形00态0万上元看，完在全西是安“建新立建一”家， 电气但分项厂目，仍其然中属30于00既万有元法为人自融有资资主金体，兴2建00的0万扩元建为项贷目款。。
✓ 项目财务分析应针对该公司:按5000万元进行项目现金 借款流2量000分万析元，某按电30气0公0万司元进行增5量00资0万本元金现西金安流分量厂分析，
实行资本金制度。
盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为 融资担保的基础。
资本金 总投资
债务资金
项目资本金的筹措
项目资本金的来源
✓中央和地方各级政府预算内资金 ✓国家批准的各项专项建设资金 ✓“拨改贷”和经营性建设基金回收的本息 ✓土地批租收入 ✓国有企业产权转让收入 ✓地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金 ✓国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益 ✓企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金 ✓经批准发行股票或可转换债券 ✓国家规定的其他可用作项目资本金的资金
发行债券
3.发行债券筹资的优点
支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。 企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。 少纳所得税，债券利息可进成本。 若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。
4.发行债券筹资的缺点
✓ 债券利息为固定费用。 ✓ 会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。 ✓ 限制性条件较多，如限制企业在借款期内再向别人借款，限制分发
fb—债券筹资费 Rb —债券利率
K p P p (1 D P fp ) P p P (1 p ifp ) 1 ifp
式中：Dp—优先股每年股息 fp—优先股筹资费率
Pp—优先股票面值 i —股息率
资金成本计算
5.普通✓股评资价法金成本
Kc Pc(1D c fc)G
式中：Dc—预期年股利额 fC—普通股筹资费率额
2.融资租赁的方式
✓ 自营租赁 ✓ 回租租赁 ✓ 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
✓按发行方式：记名债券、无记名债券 ✓按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 ✓按发行条件：抵押债券、信用债券 ✓按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 ✓按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 ✓按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券
国内债务筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信 用机构。
国家政策性银行 国有商业银行
国家政策性银行不以盈利为目 的，实行保本经营，贷款利率 低，期限长。我国的政策性银 行有：国家开发银行、中国农 业发展银行、中国进出口信贷 银行。
国内负债筹资
项目资本金的筹措
项目资本金的筹措
✓ 股东直接投资 包括政府授权投资机构、国内外企业、社会团体和个人的入股资金和
基金投资公司入股资金，分别形成国家资本金、法人资本金、个人 资本金和外商资本金。 ✓ 股票融资 既有法人融资项目和新设法人融资项目，凡符合规定条件均可通过发 行股票在资本市场募集股本资金。股票融资可以采取公募和私募两 种形式。 ✓ 政府投资 政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。
建设项目资金筹措与资本成本
本章重点
不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 股票、债券筹资的优缺点 项目融资的概念 资本成本的概念和计算
本章难点
不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 资本成本的概念和计算
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资主体适用条件
✓ 既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目
借款法本2金：50现按0万金5元0流00量某万分电元析气进，公行按项司2目00现0万金30元流00进量万行元分清析西偿，安能按子力3公0分0司0析万借。元款进20行00资万元 项目
既有法人融资主体及融资方式
【例✓ 3西-3安】合北资京某公电司气是公项司目与法上人海，另一所家以公项司目商是定新按设七法三人比例，投西资安并合注册资 3000公万司元作，在为西融安资建主立体一家合资电气公司。注册后合资公司贷款2000万 元，✓ 完项成目总财计务50分00析万针元对投该资合项目资。公两司家，公遵司循所新投资设金法中人各项含目50财%务借评款。价
新增资本金
新增负债
新设法人融资主体及融资方式
新设法人融资主体适用条件
✓ 项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且 拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切
✓ 拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不 具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力， 需要新设法人募集股本金
✓ 项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现 金流量可以按期偿还债务
Kd(1T)1 (R f Vd)
式中：T—所得税税率 Vd—担保费率 p —企业借款总额 f—贷款筹资费率
R—银行利率 V—担保费总额 n —担保年限
资金成本计算
34.债 优券先资 股金资成金本成本K bB Ib ((1 1 T fb))R 1 b( 1 fb T)
式中：B—债券筹资额 Ib—债券年利息
既有法人融资主体及融资方式
【例✓ 3西-2安】子某公外地司电有气法公人司地借位款，25所00以万项元目，动是用新企设业法内人部资，金西投安资子50公0万司 元，总作计为投融资资并主注体册3000万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公 司贷✓ 款项2目00财0万务元分，析完针成对总该计子50公00司万元，的遵投循资新项设目法。人项目财务评价方
北京借电款方资气10公法本50司：金万按元现5金0210流000量万万分元元析进，行西项分安目借别公款现按司2金2010流00万0量万元9分0元0析万和元，90按03万0上0元海0进万电借行元气款北进公45司京行0万元 和上海公司各方的现金流项量目分析，按2000万元进行清偿能力
分析。
既有法人融资主体及融资方式
Dc Pc
G
式中：Dc—预期年股利额
PC—普通股筹资额
G—普通股利年增长率
n
Kw Kj Wj j1
式中：Kj—第j种融资渠道的资金成本
Wj—第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重
资金成本计算
【例3-4】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图1
，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图2所示
项目资金来源与融资方案
本章内容
3.1 融资主体及融资方式 3.2项目资本金的筹措 3.3债务资金的筹措 3.4 资本成本（cost of capital）
建设项目资金筹措与资本成本
本章要求
➢ 熟悉项目融资主体及方式 ➢ 熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 ➢ 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 ➢ 掌握加权平均资本成本计算
F——筹资费 K D D f——筹资费率(即筹资P费占F筹集P(资1金f总)额的比率)
资金成本计算
✓2不对考.银考 项 虑行虑 目 资借资贷金金款筹款筹实集的集行成资成担本金本保时成时的的资本资 金金 成成 本本
K d(1T)R
K d (1 T ) (R V d )
Vd
V 10% 0 pn
✓ 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有 股东的控制权。。
资金成本
1.资金成本的含义
投资者在项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。 ✓ 资金筹集成本：筹集资金过程中所需的费用，如手续费、公证费、
担保费等。属于一次性费用，筹集次数越多，资金筹集成本越大 ✓ 资金使用成本：使用资金时所需的费用，如利息、股利等。资金使
股息等。 ✓ 发行债券有一定的限度，如超过负债比例，借债成本会大幅度提高
或无法发行。
发行股票
1.股票的含义：
股票(stock)的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公司发给 股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。
2.债券的种类
✓ 优先股：在公司利润分配方面较普通股票有优先权的股份。 ✓ 普通股：在公司利润分配方面享有普通权利的股份。
新在新项设设目法法总人人投项资目融中公资由司方投债资务式者资认 金缴的的融出资资能额力取，决这于部股分东资对金项对目项公目司的借法款人提而供言多非大债程务度资