阿里巴巴收购雅虎中国116页PPT
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企业并购及案例分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
并购概况：
—阿里巴巴收购雅虎中国
北京时间2019年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股 份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国 业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完 全摊薄)。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016 亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根 据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购
国际背景： 百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推 力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在 合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿 里巴巴原有董事会的结构与权利分配。
并购动因
• 一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获 得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是 分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收 购雅虎中国的动因有两方面。
• 二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术 的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊 等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐 的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形 成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、 新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联 网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的 市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现， 在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的 不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之 间的整合，比如盛大与新浪。 曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术， 不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越 的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合 性竞争方式展开的主要原因。2019年8月11日，在阿里巴 巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、 现任CEO马云在说明并购意图时称：“合作的主要目的 是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索 引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的 后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎 中国的一种考量因素。
• 2019 年 10 月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付 产品支付宝（ alipay ），目前，支付宝已经和工商银行 、建设银行、农业银行和招商银行，国际的 VISA 国际组 织等各大金融机构建立战略合作
阿里巴巴前几次融资：
2000年1月18日，软银联合高盛等几家投资集 团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2019年2月， 软银牵头携手富达、TDF和 Granite再次注资阿里 巴巴约8200万美元，其中软银投资6000万美元。 分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在 阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。
其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从
而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎
收购阿里巴巴交易完成末期执行。
雅虎将实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元现金，第二次 为3.9亿美元，不过第二次购股将在交易完成末期执行，在两次 购股计划完成后，雅虎将持有阿里巴巴40%股份。以此计算， 雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。
2019年，富达投资(Fidelity Capital)和新 加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期 500万美元天使基金融资。
雅虎： 雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。
其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上 服务。 • 雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏 览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于 领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一 ，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。 • 雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提 高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供 定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店 网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。 • 雅虎在全球共有 24 个网站，其总部设在美国加州圣克拉 克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有 办事处。
并购原因
雅虎： 雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步 履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑， 自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的 中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。
阿里巴巴： 阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎 无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发 展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。
双方基本情况
• 阿里巴巴（ Alibaba ）是全球企业间（ B2B ）电子商务 的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上 交易市场和商人社区。
• 2019 年 5 月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交 易平台淘宝网（ Taobao ）， 2019 年 7 月，又追加投资 3.5 亿人民币。 截至 2019 年 7 月 10 日 ，淘宝网在线商 品数量超过 800 万件、网页日浏览量突破 9000 万、注册 会员数突破 760 万、 2019 年二季度成交额达 16.5 亿人 民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。
•
一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络
大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。
收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无 线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿 里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具 有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户 的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基 础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群， 若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下； 另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
并购概况：
—阿里巴巴收购雅虎中国
北京时间2019年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股 份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国 业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完 全摊薄)。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016 亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根 据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购
国际背景： 百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推 力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在 合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿 里巴巴原有董事会的结构与权利分配。
并购动因
• 一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获 得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是 分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收 购雅虎中国的动因有两方面。
• 二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术 的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊 等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐 的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形 成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、 新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联 网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的 市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现， 在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的 不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之 间的整合，比如盛大与新浪。 曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术， 不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越 的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合 性竞争方式展开的主要原因。2019年8月11日，在阿里巴 巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、 现任CEO马云在说明并购意图时称：“合作的主要目的 是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索 引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的 后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎 中国的一种考量因素。
• 2019 年 10 月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付 产品支付宝（ alipay ），目前，支付宝已经和工商银行 、建设银行、农业银行和招商银行，国际的 VISA 国际组 织等各大金融机构建立战略合作
阿里巴巴前几次融资：
2000年1月18日，软银联合高盛等几家投资集 团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2019年2月， 软银牵头携手富达、TDF和 Granite再次注资阿里 巴巴约8200万美元，其中软银投资6000万美元。 分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在 阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。
其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从
而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎
收购阿里巴巴交易完成末期执行。
雅虎将实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元现金，第二次 为3.9亿美元，不过第二次购股将在交易完成末期执行，在两次 购股计划完成后，雅虎将持有阿里巴巴40%股份。以此计算， 雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。
2019年，富达投资(Fidelity Capital)和新 加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期 500万美元天使基金融资。
雅虎： 雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。
其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上 服务。 • 雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏 览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于 领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一 ，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。 • 雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提 高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供 定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店 网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。 • 雅虎在全球共有 24 个网站，其总部设在美国加州圣克拉 克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有 办事处。
并购原因
雅虎： 雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步 履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑， 自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的 中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。
阿里巴巴： 阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎 无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发 展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。
双方基本情况
• 阿里巴巴（ Alibaba ）是全球企业间（ B2B ）电子商务 的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上 交易市场和商人社区。
• 2019 年 5 月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交 易平台淘宝网（ Taobao ）， 2019 年 7 月，又追加投资 3.5 亿人民币。 截至 2019 年 7 月 10 日 ，淘宝网在线商 品数量超过 800 万件、网页日浏览量突破 9000 万、注册 会员数突破 760 万、 2019 年二季度成交额达 16.5 亿人 民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。
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一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络
大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。
收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无 线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿 里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具 有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户 的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基 础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群， 若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下； 另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。