补充姜波克国际金融新编ppt课件
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短期融资
出口商的 对外贸易短期融资 （进口商的）预付款 （银行的）信用证打包放款 出口押汇：银行在信用证、托收和出口保理项下的议 付
进口商的对外贸易短期融资 （出口商的）赊销或远期汇票（可能要求银行承兑）
进口押汇（协议）：进口信用证押汇；进口托收押汇【if 信托 收据（开证行→进口商）】
假设在6月5日， LIBOR市场利率为8.1% 则结
1算差0额0 为 ：0 (8 .1 % 0 0 8 % 0 90 ) 1 36 2 04 美 77 1 8 .1 % 9 1 360
CDS 信用违约互换（信用违约掉期）
CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定 期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违 约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要 指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权 利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而 有效规避信用风险。
UBS
September 15, 2011, 08:54 AM
Media Release UBS has discovered a loss due to unauthorized
trading by a trader in its Investment Bank. The matter is still being investigated, but UBS's current estimate of the loss on the trades is in the range of USD 2 billion.
已知： 纽约外汇市场 当天汇价 美元/瑞士法郎 即 期汇率 1.6030/40 3个月远期汇率 贴水135/140
1举例 汇率折算与进出口报价
我方对欧洲某出口商品的原报价为 即期付款 每箱485美元。应外商要求 改用英镑报价，并延期3个月付款。 请报价。已知：伦敦外汇市场 美元 1.5790/1.5806 3个月远期200/240 bp
补充 姜波克 国际金融新编
✓1 汇率折算与进出口报价 ✓2 对外贸易融资 ✓3 国际金融市场创新 ✓4 外汇衍生市场/外汇风险管理
1
1举例 汇率折算与进出口报价
已知 1美元=7.7970-7.7990港元。问：1港元= ？ 美元
我某出口商品原报价80美元，现客户要求以英 镑报价。已知：当日纽约外汇市场上 1英镑 =1.7440/50美元。
远期信用证贸易融资 →保理业务**：无追索权的应收账款转让/承购
贸易融资、应收账款催收+账务管理服务、信用销售控 制、坏账担保
2.2 对外贸易中长期融资
出口信贷
卖方信贷 买方信贷（直接、间接） 混合信贷
福费廷：包买票据
特别注意：福费廷业务≠保理业务
详细的图示 请见 教材 第307页 图12-4
我公司从德国进口商品。德国出口商给出了两 个报价：500欧元或者600美元。我方应该接受 哪一个报价。已知即期付款 即期汇率：
usd/rmb=8.0380/8.0700
eur/rmb =9.6030/9.6806
1举例 汇率折算与进出口报价
某日 我公司欲向美国出口机床，若 即期付款 每台报价 2000美元。现美国进口商要求改用 瑞士法郎报价，并于货物发运后3个月付款。 请报价（忽略利息收入）。
举例 远期利率协议
2009年3月5日 A公司计划在3个月后借入1000 万美元的 3个月短期资金。该公司预测届时市 场利率将上扬。为此，公司决定买进一份 “3*6”（即 3个月对6个月）的远期利率协议。 银行的该协议报价为：“7.85—8.00”（即 银 行买入价和卖出价），参照利率为3个月的 LIBOR。
简 图
→3 国际金融市场创新
含义：新的市场、新的金融工具、新的交易技术等。 期货市场 期权市场/浮动利率债券 大额可转让存单/NIFs Swap FRAs 金融创新就是把金融工具原有的收益、风险、流动性、 数额和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排组合。
为什么？ 70年代以来国际金融市场利率、汇率、物价等动荡不安， 导致金融资产价格波动不已； 信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、市场竞争加剧等。
举例 远期利率协议（删减，不讲这个）
两家银行就未来3个月期限的欧洲美元存款利率达成协定 （9％），规模为100万美元，合同开始日（清算日）为3 个月后 合同持续3个月后结束。 参照利率为市场利率
甲银行3个月后闲置资金100万美元，闲置期3个月，担忧利率下跌
乙银行认为 3个月后利率会上涨。于是，甲卖出fra，乙买入fra
所以：风险转移/增加流动性/信用创造/股权创造型创新 比如期货与期权/长期贷款证券化和CDs/NIFs/可转换债 券
票据发行便利 NIFs
它是银行与借款人之间签订的，在未来的一段 时间内，由银行以承购连续性票据的形式、向 借款人提供信贷资金的，协议。
如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率 成本出售，则银行必须自己购买这些票据，或向借 款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费 用。
目前
清算日
3个月期FRAs
1月1日
4月1日
6月30日
在此“3对6”FRA协议中， 4月1日，FRAs开始时，如果 市场利率为9.5％，买方向卖方收取现金，数额为：
U 1 S 0D 0 9 .5 % 0 9 .0 0 % 9 0 /3 1 0 6 U 1 0 S .2 D 3 5
1 9 .5 % 9 /3 160
借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效 果。
票据投资人或持有人只承担短期风险，承购银行承 担中长期风险；借款人可以稳定地获得连续的资金 来源；承购银行无需增加投资就增收了佣金费用。
远期利率协定 FRAs
FRAs是一种远期合约。买卖双方商定将 来一定时间的协定利率，并规定以何种 利率为参照利率，在将来清算时，按规 定的期限和本金，由一方支付协议利率 与参照利率利息差额和贴现金额。
出口商的 对外贸易短期融资 （进口商的）预付款 （银行的）信用证打包放款 出口押汇：银行在信用证、托收和出口保理项下的议 付
进口商的对外贸易短期融资 （出口商的）赊销或远期汇票（可能要求银行承兑）
进口押汇（协议）：进口信用证押汇；进口托收押汇【if 信托 收据（开证行→进口商）】
假设在6月5日， LIBOR市场利率为8.1% 则结
1算差0额0 为 ：0 (8 .1 % 0 0 8 % 0 90 ) 1 36 2 04 美 77 1 8 .1 % 9 1 360
CDS 信用违约互换（信用违约掉期）
CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定 期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违 约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要 指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权 利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而 有效规避信用风险。
UBS
September 15, 2011, 08:54 AM
Media Release UBS has discovered a loss due to unauthorized
trading by a trader in its Investment Bank. The matter is still being investigated, but UBS's current estimate of the loss on the trades is in the range of USD 2 billion.
已知： 纽约外汇市场 当天汇价 美元/瑞士法郎 即 期汇率 1.6030/40 3个月远期汇率 贴水135/140
1举例 汇率折算与进出口报价
我方对欧洲某出口商品的原报价为 即期付款 每箱485美元。应外商要求 改用英镑报价，并延期3个月付款。 请报价。已知：伦敦外汇市场 美元 1.5790/1.5806 3个月远期200/240 bp
补充 姜波克 国际金融新编
✓1 汇率折算与进出口报价 ✓2 对外贸易融资 ✓3 国际金融市场创新 ✓4 外汇衍生市场/外汇风险管理
1
1举例 汇率折算与进出口报价
已知 1美元=7.7970-7.7990港元。问：1港元= ？ 美元
我某出口商品原报价80美元，现客户要求以英 镑报价。已知：当日纽约外汇市场上 1英镑 =1.7440/50美元。
远期信用证贸易融资 →保理业务**：无追索权的应收账款转让/承购
贸易融资、应收账款催收+账务管理服务、信用销售控 制、坏账担保
2.2 对外贸易中长期融资
出口信贷
卖方信贷 买方信贷（直接、间接） 混合信贷
福费廷：包买票据
特别注意：福费廷业务≠保理业务
详细的图示 请见 教材 第307页 图12-4
我公司从德国进口商品。德国出口商给出了两 个报价：500欧元或者600美元。我方应该接受 哪一个报价。已知即期付款 即期汇率：
usd/rmb=8.0380/8.0700
eur/rmb =9.6030/9.6806
1举例 汇率折算与进出口报价
某日 我公司欲向美国出口机床，若 即期付款 每台报价 2000美元。现美国进口商要求改用 瑞士法郎报价，并于货物发运后3个月付款。 请报价（忽略利息收入）。
举例 远期利率协议
2009年3月5日 A公司计划在3个月后借入1000 万美元的 3个月短期资金。该公司预测届时市 场利率将上扬。为此，公司决定买进一份 “3*6”（即 3个月对6个月）的远期利率协议。 银行的该协议报价为：“7.85—8.00”（即 银 行买入价和卖出价），参照利率为3个月的 LIBOR。
简 图
→3 国际金融市场创新
含义：新的市场、新的金融工具、新的交易技术等。 期货市场 期权市场/浮动利率债券 大额可转让存单/NIFs Swap FRAs 金融创新就是把金融工具原有的收益、风险、流动性、 数额和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排组合。
为什么？ 70年代以来国际金融市场利率、汇率、物价等动荡不安， 导致金融资产价格波动不已； 信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、市场竞争加剧等。
举例 远期利率协议（删减，不讲这个）
两家银行就未来3个月期限的欧洲美元存款利率达成协定 （9％），规模为100万美元，合同开始日（清算日）为3 个月后 合同持续3个月后结束。 参照利率为市场利率
甲银行3个月后闲置资金100万美元，闲置期3个月，担忧利率下跌
乙银行认为 3个月后利率会上涨。于是，甲卖出fra，乙买入fra
所以：风险转移/增加流动性/信用创造/股权创造型创新 比如期货与期权/长期贷款证券化和CDs/NIFs/可转换债 券
票据发行便利 NIFs
它是银行与借款人之间签订的，在未来的一段 时间内，由银行以承购连续性票据的形式、向 借款人提供信贷资金的，协议。
如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率 成本出售，则银行必须自己购买这些票据，或向借 款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费 用。
目前
清算日
3个月期FRAs
1月1日
4月1日
6月30日
在此“3对6”FRA协议中， 4月1日，FRAs开始时，如果 市场利率为9.5％，买方向卖方收取现金，数额为：
U 1 S 0D 0 9 .5 % 0 9 .0 0 % 9 0 /3 1 0 6 U 1 0 S .2 D 3 5
1 9 .5 % 9 /3 160
借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效 果。
票据投资人或持有人只承担短期风险，承购银行承 担中长期风险；借款人可以稳定地获得连续的资金 来源；承购银行无需增加投资就增收了佣金费用。
远期利率协定 FRAs
FRAs是一种远期合约。买卖双方商定将 来一定时间的协定利率，并规定以何种 利率为参照利率，在将来清算时，按规 定的期限和本金，由一方支付协议利率 与参照利率利息差额和贴现金额。