经济分析评价方法

ⅰ. 无 解: 净现金流量正负符号零次变化 —— 无意义
ⅱ. 唯一解: 净现金流量正负符号只发生一次变化
常规投资项目：NPV = f ( i ) ——单调减函数
ⅲ. 多重解: 净现金流量正负符号变化≥2次
非常规项目 —— 现金流量有不确定的解
（2）方法: ⅰ. 计算机编程试算NPV（i*）= 0 , 则i*=IRR ⅱ. 线性插值法 —— 近似求解
2．评判意义: FNPV≥0 , 财务可行 FNPV＜0 :
= 0 : 获利能力达到基准收益率ic要求 ＞0 : 除获得ic的年基本收益外,
还有更多的净收益(现值)； 项目达不到最底收益率要求，财务不可取。
0
1
2
3
4
i
n-1 n
3．计算: 利用财务现金流量图表 —— 列式计算 4．特性：反映项目财务盈利状况基本指标之一 —— 绝对指标
2）投资不等——增量分析: 增量内部收益率ΔIRR
ΔIRR: 大投资额方案相对于小投资额方案的增量现金流量
ΔNCF的内部收益率 —— ≥ i0
ΔNPVB-A = -50000+35000+35000（P/F，i，4）+（25000-19000-
13000+6500）(P/A,i,8)- 3000(P/F,i,4)-3000(P/F,i,8)
( i2 )﹣( i1 ) ≯ 1% ～5% —— 插值试算、搜索
ⅱ) 非常规项目: 用外部利率i′对现金流量作“等值”换算，
使净现金流量正负符号变化仅一次 —— 再求近似解。
例：前净现值例（单位：元）
方案
投资 年成本
设备A 35000
6500
设备B 50000 13000
年收入 19000 25000
41500
50000
NPVA 35000 35000（P / F,0.10,4）（19000 6500）（P / A，0.10,8） 3000（P / F，0.10,4） 3000（P / F，0.10，8） 11231元
NPVB 50000 （25000 13000）（P / A，0.10，8） 14020元 3）投资额不同——净现值率NPVR：项目净现值 / 全部投资现值
19000
投资 年成本 年收入
35000 50000
6500 13000
19000 25000
22000 19000 22000 25000
残值 3000
0
寿命（年） 4 8
25000
0 1 2 3 4 5 6 7 80 1 2 3 4 5 6 7 8
6500
6500 13000
13000
35000
t0
t0
t0
Hale Waihona Puke Baidu
n
n
(CI CO)t (P / F, i, t) NCFt (P / F, i, t)
t0
t0
* 是项目寿命期内可获得的总净收益现值 * 折现率i : 衡量资金时间价值的收益率标准 —— 评价参数
确 定: 资 金 机会成本率 投资风险 调整 成本率 借贷款利率 资金限制 得出
财务折现率ic : 财务基准收益率 —— 财务净现值FNPV 社会折现率iS : 社会基准收益率 —— 经济净现值ENPV
n
NPVR NPV / I P NPV / I（ t P / F, i, t） t0
（二）内部收益率IRR（internal rate of return） 1．定义: 使项目分析期所有现金流入现值之和与所有现金流
出现值之和相等（净现值为零）的折现率i*, 即为该项目的内部 收益率IRR。
n
一．现值（PV）法 （一）净现值NPV（net present value）
1．概念: 项目寿命期（n）内各年（t）现金流量 （CFt）按一定折现率（i）折算到项目期初的现值之 和。即:
n
n
n
NPV CFt (P / F, i, t) CIt (P / F, i, t) COt (P / F, i, t)
残值 3000
0
寿命(年） 4 8
设备A：FNPVA（15%）=3771元，FNPVA（20%）= -1773元
FIRRA = 0.15+[3771 /（3771+1773）]（0.20–0.15）= 18.4%
设备B：FIRRB = 17.5%
A优——与NPV比较的选择？
5．方案比较: 1）时间不同：取相同分析期
ⅰ)常规项目 NPV
NPV(i)
NPV(i1) i1
IRR i*
i2
NPV(i2)
i
IRR i 1
NPV(i 1 )
i2 i1
NPV(i 1 ) NPV(i 2 )
IRR
i1
NPV(i 1 ) NPV(i 1 ) NPV(i 2 )
(i 2
i1 )
尽量: NPV(i1)
0
NPV(i2) ， 误差
第五章 经济评价方法
本章要点: 财务评价 国民经济评价 不确定性分析
第一节 财务评价方法与指标
财务评价（Financial Assessment): 从投资者角 度,以会计学观点,根据国家财税制度,按市场价格,分析 测算项目直接发生的财务费用收益,编制财务报表,计算 评价指标,考察项目盈利能力、清偿能力等财务状况,判 别项目财务可行性的分析评价活动。
评价意义不直观 —— 资金效力：增值率i + 净收益 5.方案比较: 1）NPV大者为优
2）时间不同需取 ⅰ. 各方案寿命最小公倍数 取相同分析期: ⅱ. 项目实际需要服务年限
例: 完成某加工有两种可供选择的设备,有关资料如下表所示， 若基准贴现率为10%，分析该选哪一种设备为好。(单位：元)
方案 设备A 设备B
ΔIRR = 0.15+73.4/(73.4+2182.7)×(0.20-0.15) =15.16%
6.特性:完整地反映了项目所使用资金的年收益率
分析评价最重要的、反映相对效果的盈利指标
计算复杂,非常规项目难解,方案比较需相同分析期
（三）投资回收期Pt 、T
1．概念意义
Pt :用投资带来的净收益( Mt = 利润Et + 折旧Dt + 递摊费Gt )
即有：NPV NCFt (P / F , i , t) 0 t 0
2．意义: 反映项目(正使用、未回收)投资的年收益率。
3．评判: IRR≥基准收益率i0( ic、is )，项目可行；
＜ i0，不可行。
4．计算: （1）关于IRR的解:
求解使
n
NPV NCFt (1 i )t t0
0
的i*