供给侧改革：内涵、影响及建议

经济决策参考供：给侧改革：内涵、影响及建议

一、内涵、背景及改革重点

供给侧改革的内涵及背景。一般认为，所谓“供给侧改革”，就是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力来促进经济发展。长期以来，我国经济增长主要通过需求侧改革实现，重点强调扩大投资需求、消费需求和净出口增长，但当前需求端的刺激仍在持续，收效却不佳，经济下行压力加大，需用新的动力源对冲下行风险。业内认为，改革的核心是推出更能满足需求的好产品，以解决供给与需求的不匹配问题。中财办副主任杨伟民认为，我国供给侧存在六大问题，导致目前经济下滑、投资减速等问题。主要是：一是供给体系总体上具有外向型；二是供给体系未及时跟上国内中收入群体迅速扩大的消费结构；三是现在供给体系满足多样化、个性化消费的能力相对较差；四是部分产业产能已达到峰值，产能难以消化，部分产业达到资源环境约束承载能力的峰值；五是中低端产品过剩，高端产品供给不足；六是企业生产经营成本提高过快。

供给侧改革的重点是要素市场改革。供给侧改革不排除宏观政策的必要调整，如减税等措施，刘世锦认为，重点是要素市场改革，主要包括：一是淘汰落后产能；二是进一步放宽准入，加快行政性垄断行业改革；三是加快城乡之间土地、资金、人员等要素的流动和优化配置；四是加快产业转型升级、精致生产；五是培育创

新环境。包括保护产权特别是知识产权，促进创新要素流动，培育人力资本，改造金融支撑体系等。

我国供给侧改革或呈四大特征。我国实施供给侧改革不代表经济政策的大转向，也不会放弃对总需求的调控，招行刘东亮认为，改革或呈四大特征：一是暂时不会大规模减税及削减社会福利。在经济下行阶段，减税将导致政府财力不足，且不利于降低社会融资成本。二是不会出现大规模私有化。预计未来企业层面的改革将以国企改革为重要推手，以改革国资监管、提升企业效率等为重点，稳步发展混合所有制。三是转型升级与提升市场效率将是供给侧改革的重点。预计简政放权、加强竞争、放松对行业准入和价格管制将是重点。四是产能出清将困难重重。首先，去过剩产能意味着大规模关停企业并裁员，在部分上游行业领域，产能过剩相当严重，如果启动去产能，释放的失业压力短期难以消化；其次，各级政府有意愿有动力维持刚性兑付；再次，市场出清意味着信贷违约规模的大幅上升，这对金融机构的资产质量安全构成重大挑战。预计我国产能出清将会是一个极其缓慢的过程，不会出现90年代国企大规模裁员下岗的情况。

二、影响：重塑我国经济增长红利

对我国经济结构的影响。海通证券认为，从生产角度看，供给侧改革将导致第三产业占比上升，第二产业中传统工业占比下降。从收入角度看，供给侧改革将引发经济蛋糕的重新分配：减税将导致生产税净额占比下降，加速折旧和产能去化将导致固定资产折旧

占比短期上升、长期趋降，降低成本和产能去化将导致企业营业盈余占比上升，加速劳动力跨地域、跨部门流转以及提高人力资本，将导致劳动者报酬上升。

或推升新兴产业投资。强调供给侧改革意味着生产能力要由低端转向中高端，更重视技术、管理和产品升级；生产方式从规模化、标准化、流水线转向小众化、个性化订制；生产空间从固定地点到移动化、智能化等。具体而言，就是要清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴和创新领域，创造新的经济增长点。业内认为，这将推升新兴产业投资。

将推动零售业转型。业内认为，供给侧改革必将促进零售商继续向商业本质转型，加强商品创新，业态创新，供应链优化，大数据应用。同时促进零供关系创新升级，倒逼零供数据共享，深度合作。

有利于活跃资本市场。首先，并购基金类融资增长空间巨大。刘东亮认为，供给侧改革要求政府放松管制，提升市场效率，这必然带来企业并购重组的活跃。再次，政府引导基金、平台类基金融资看好。转型升级将从两方面加大政府平台类基金的融资需求：一是大众创业、万众创新氛围下，政府主导的创业类、科技类融资，如政府引导基金、产业基金等，包括其他类型的金融创新对高科技和新兴行业的支持将大有可为；二是在城投融资受限后，代替城投融资的各类政府平台基金，其中符合调结构方向的传统产业改造升

级、企业技术改造、消费、文化、旅游等领域的基础设施类的融资有望放量。

钢铁等产业将面临冲击。供给侧结构改革大幕的拉开势必伴随着产能淘汰、结构升级、行业并购等一系列动作。钢铁流通业资深分析师邱跃成认为，这将给我国钢铁、铁矿、煤炭、焦炭、铁合金等产业带来新挑战，面临的冲击将会加大，将促进上述产业的优化重组。

三、推动供给侧改革的建议

关于推进供给侧改革，专家纷纷建言献策，主要是：降低制度性交易成本。通过打破垄断、简政放权等措施。推进国企改革，通过合并重组提升绩效，为经济提供动力。优化土地和资本配置。确权和加速农地流转，通过资源品价改、减税降费加速折旧、利率市场化结合降息、养老保险改革降低企业成本。优化劳动力配置。具体路径有三条：一是放开生育政策，补充人口红利；二是户籍制度改革并发展服务业，促进劳动力跨地域、跨部门流动，同时也是消化地产库存、稳定就业；三是促进扶贫，注重教育，提升人力资本。提升全要素生产率。首先是构建激励机制，提升创新意愿，这有赖于资本市场的建设和直接融资的发展；其次是为企业营造宽松的成长环境，提升创新转化率，具体措施包括推进产学研结合、提供资金便利和税费减免等。