FDI的利润汇出_出口创汇能力对我国国际收支的影响及趋势分析

FDI的利润汇出、出口创汇能力

对我国国际收支的影响及趋势分析

齐俊妍

（天津财经大学国际贸易系，天津300222）

摘要：本文运用1985-2006年的相关数据，通过区分和考虑不同类型外国直接投资对国际收支的影响渠道，分析了外国直接投资的利润汇出和出口创汇能力对我国国际收支特别是经常账户差额的影响。结果表明，外国直接投资是形成我国当前双顺差的主要因素。但是未来这种趋势将会发生变化。本文以2006年为基期进行预测，未来10年内，外国直接投资的出口创汇能力将由于外国直接投资从出口导向型更多地转向市场寻求型而下降，而利润汇出趋势将增强。因而，应加强对外国直接投资的动态监管，减少外国直接投资对我国国际收支的负面影响，避免可能由外国直接投资引起的经常账户危机。

关键词：外国直接投资；利润汇出；出口创汇能力；国际收支

[中图分类号]F830.59[文献标识码]A[文章编号]1002-4034（2008）06-0061-07

一、引言

在当前的金融全球化背景下，人们通常认为，一国最可能爆发的金融危机是由资本流动引起的“资本账户危机”，而不是贸易账户恶化导致的“经常账户危机”。同时，当考虑资本流动对一国国际收支的影响时，人们一般会更多地关注证券投资，却忽视了外国直接投资（FDI）对国际收支可能产生的影响。FDI作为国外金融资产的流入，首先会对一国国际收支的资本与金融项目带来影响。同时作为经营性资本，FDI的流入更会影响到一国的生产和进出口能力，对引资国的贸易差额产生影响；另外更重要的也是常常被人们忽视的是，FDI收益的汇出还会影响到经常项目下的投资收益账户，从而对一国的国际收支经常项目产生实质性的影响。

目前有关FDI对国际收支影响的分析，大多属于短期静态分析，主要集中在资本流入量、投资收益率、利润汇出量和贸易盈余量等短期静态变量方面，20世纪60年代的卡莱茨基(Kalecki和Sach，1966)指出，当利润汇出量超出资本净流入量和贸易盈余量时，将对国际收支产生负效应；蒙代尔和弗农等则应用丁伯根的“吸力理论”，指出FDI对一国国际贸易的替代效应，会引发国际收支的恶化；克鲁格曼和马尔库森等则提出了FDI的“互补效应”，指出FDI对于国际收支具有改善作用。事实上，FDI对一国国际收支的影响是非常复杂的，可以通过多种渠道从不同的方向影响国际收支，姚枝仲和何帆（2004）基于一个简单的差分系统，综合考虑了FDI影响国际收支的各种渠道，分析了FDI对我国国际收支的长期动态影响。结果发现，FDI的进出口行为和利润汇出是影响我国国际收支的重要因素。

我国自20世纪90年代以来，在大多数年份保持着资本和经常项目的“双顺差”，这和到目前为止FDI 一直持续流入、以出口导向型为主、并且大部分利润没有汇出密切相关。但是未来几年，FDI的类型、出口创汇能力和利润汇出的趋势都将发生变化。笔者在相关研究的基础上，通过考虑和区分我国不同类型

[基金项目]本文得到了国家社会科学基金（07CGJ007）的资助；作者感谢中国社会科学院世界经济与政治研究所何帆教授给予的启发和指导。

[收稿日期]2008-06-08

[作者简介]齐俊妍（1976-），女，辽宁锦州人，天津财经大学国际贸易系副教授；，中国社会科学院世界经济与政治研究所博士后。

FDI的进出口行为和利润汇出趋势，说明FDI对我国国际收支的长期影响，并提出相关的政策建议。

二、不同类型外国直接投资的进出口行为和利润汇出趋势对国际收支的影响

按照FDI进入东道国的目标及进出口行为，可以将进入我国的FDI分为三种类型（余永定、覃东海，2006）：第一类为技术导向型FDI，引进FDI的主要目的是引进外国的先进技术；第二类为出口导向型FDI，强调外资企业对出口的贡献；第三类为市场寻求型FDI，外资企业，主要是以进军我国市场为目标。根据这三种类型的FDI，可以依次得到FDI对国际收支状况影响的三种不同结果。表1概括了不同类型FDI对国际收支的影响渠道及影响方向。

对于技术导向型FDI，在生产能力形成期由于外汇资本的流入，带来资本项目的顺差。这些外汇资本以购买外国先进技术、支付专利使用费的方式流出，产生经常项目逆差（表1中的途径6）。在生产能力形成后，资本一般会逐渐减少（或仅保持一定的利润再投资），并有利润的汇出。与此同时，这类企业可能会因具备了较强的出口竞争力，而变成出口导向型企业。但从长期来看，由于利润（投资收益）的汇出，这类企业是否能继续带来经常项目的顺差将取决于FDI利润汇出的比例以及FDI企业产品出口的比例。对于出口导向型FDI，在生产能力形成期，与技术导向型FDI相同，外汇资本流入形成资本项目顺差，同时由于设备和原材料的进口形成经常项目逆差。在生产能力形成后，由于其出口导向型特点，出口额必然大于进口额，带来贸易顺差。同时这类企业仍然会把相当一部分利润用于再投资，在保持经常账户顺差的同时，资本项目也保持顺差。对于市场寻求型FDI，在生产能力形成期为资本项目顺差、经常项目逆差。在生产能力形成后，由于这类企业生产的产品主要在东道国市场出售，没有出口创汇能力，加上中间投入品的进口和外资投资收益的汇出，导致经常项目逆差；同时由于这类企业会将部分利润用于再投资，因而使得资本项目顺差。

由此可见，三种不同类型的FDI在生产能力形成期都会带来资本账户的顺差和经常账户的逆差。主要区别在于生产能力形成后，由于FDI的进出口行为和利润汇出的差异，进而对资本账户和经常账户产生不同的影响。基于此，可以总结FDI对国际收支净影响的几种可能情况（假定其他情况相同）：（1）利润汇出的趋势越来越大，且FDI出口创造的贸易顺差不足以弥补利润汇出造成的逆差。出现此种情况的条件是：FDI企业的利润再投资率和FDI企业的利润率越高，东道国的经济增长率越低，则经常账户逆差越易被放大而无法稳定在一定的水平上。短期内如果企业的利润率高，则利润汇出的压力相对较小；但长期内，由于FDI存量规模越来越大，未来的利润汇出压力会更大，这是最糟的情况。

（2）出口创造的贸易顺差不足以弥补逆差，但由于利润汇出的趋势相对稳定，经常项目逆差累积的速度将逐渐放慢，并最终能收敛到某一水平。出现这一情况的条件是外资企业的利润再投资率和利润率都相对较低，而东道国的经济增长率较高。

表1不同类型的FDI影响东道国国际收支的渠道及影响方向

注：+表示国际收支平衡表的贷方增加或借方减少，-表示借方增加。两个+或两个-号表示，FDI对国际收支的影响相对较强。