财经-财务会计专业财务管理学-第四章长期筹资管理决策课件
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按股票 有无记名 记名股和无名股
按股票发行 时间的先后 始发股和新股
按股票是否 标明金额
面值股和无面值股
种类
按股票发行对 象和上市地区
的不同
A股、B股、H股和N股
3、股票的发行定价
• 国内外股票发行定价的方式主要有累积订单方式、 固定价格方式两种。
我国公司的股票发行定价属于固定价格方式，即 在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率法来 确定新股发行价格。
它主要用于购建固定资产和满足长期流动资产的需要
1、长期借款的种类
按有无抵押 品
按提供贷款的 机构
抵押贷款和信用贷款
政策性银行贷款 商业性银行贷款
种类
按贷款的用途
其他金融机构贷款 基本建设贷款、更新改造贷款
科研开发和新产品试制贷款
2、长期借款的条件和程序
条件：企业独立核算、自负盈亏、有法人资格；企业经营方 向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款管理 办法规定的范围；借款企业具有一定的物资和财产保证，担保 单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和 经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；在银 行设有账户，办理结算业务。
租赁设备购置成本；预计租赁
（1）决定租金的因素：设备的残值；利息
租赁手续费；租赁期限
租金的支付方式
（2）租金计算方法 我国融资租赁大多采用平均分摊法和等额年金法
①平均分摊法 平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出 租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支 付次数平均计算
每次应付租金的计算公式：
程序：企业向银行提出贷款申请；银行根据企业的财务 状况和投资项目的可行性等因素，确定是否给予贷款；银 行给予企业贷款后，再与借款企业协商贷款的具体条件， 包括贷款种类、金额、利率、期限等内容；最后签订借款 合同，企业取得贷款。
3、借款信用条件 信贷额度；周转信贷协议
补偿性余额；按贴现法计息
4、长期借款筹资评价
特点：租赁期限较长
租赁合同比较稳定 由承租企业负责设备的维修、保养和保险 租赁期满时，按事先约定的办法处置设备
2、融资租赁的形式
直接租赁 售后租回 杠杆租赁
3、融资租赁筹资的程序
选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议
合同期满 的设备处理
支付租金
办理验货、 签订租 付款与保险 赁合同
4、租金的确定
A C S I F
N
【例】华源企业于2005年1月1日从租赁公司租 入一套设备，价值100万元，租期5年，租赁期满 时设备归租赁公司，预计残值为2万元，年利率 按10%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租 金每年年末支付一次。租赁该套设备每次支付的 租金可计算如下：
即该套设备每年末需支付租金32.21万元。
主要缺点是资本成本高。其租金通常比银行借 款或发行债券所负担的利息高得多，而且租金总 额通常要高于设备价值的30%；承租企业在财 务困难时期，支付的固定租金将构成一项沉重的 负担。另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备 残值，也将视为承租企业的一种机会损失。
三、混合性筹资
混合性筹资是指兼具权益和债权筹资双重属性的长 期筹资。 通常包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资。
1、普通股股票在权利和义务方面的特点
①普通股股东享有公司的经营管理权；②普通股 股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利多少 而定，多盈多分，少盈少分；③公司解散清算时， 普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股 之后；④公司增发新股时，普通股股东具有认购 优先权，可以优先认购公司所发行的股票。
2、普通股的种类
吸收直接投资的主体
个人独资企业 个人合伙企业 国有独资公司
1、吸收直接投资的类型
按投入资本 的主体分类
吸收国家投资 吸收法人投资
吸收个人投资 吸收外商投资
吸收现金投资
按吸收直接投 资的方式分类
吸收非现金投资
吸收实物资产投资 吸收工业产权投资 吸收土地使用权投资
2、吸收直接投资的程序
确定筹资数量
选择吸收直接投资的具体形式
即长期资本（包括权益资本和债权资本） 的成本估算
（一）资本成本的概念 资本成本是指企业为为取得和使用资本而支
付的各种费用。有时也称资金成本。
资本成本
用资费用：是指企
业在生产经营、投 资过程中因使用资 本而付出的费用。
可以看作变动成本
筹资费用：是指企
业在筹措资金过程 中为获取资金而付 出的费用。
可以看作固定成本
在市盈率法下，每股发行价格主要根据预测每股 税后利润和市盈率两个因素来确定。
预测每股税后利润
预测发行股票当年税后 利润 发行当年加权平均股份 数
市盈率是每股市场价格与每股税后利润的比率或倍数
4、股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，经 批准在证券交易所进行挂牌交易
股票上市主要有如下意义：（1）提高公司所 发行股票的流动性和变现性，便于公司筹措新 资金；（2）促进公司股权的社会化，防止股 权过于集中；（3）提高公司的知名度；（4） 有助于确定公司增发新股的发行价格；（5） 便于确定公司的价值，有利于促进公司实现财 富最大化的目标。
资额的比率
（一）债务成本（cost of debt）
债务成本主要有长期借款成本和长期债券成本。
用资费用
在交纳所得税之前支 付具有减税的作用
企业实际负担的利息为：利息 （1-所得税率）
1、长期借款成本（cost of long-term loan） 用资费用-所得税
长期借款资本成本率＝------------------筹资数额－筹资费用
KL
I L 1 T L1 FL
或K
L
RL 1 T
1 FL
KL 长期借款资本成本率 IL 长期借款年利息额
L 长期借款筹资额， 即借款本金
FL 长期借款筹资费用融资率， 即借款手续费率
长期借款的筹资费用一般数额很小,可忽略 不计，这时可按下列公式计算：
KL RL 1T
【例】华威公司为了开发新产品购买机器设备， 从银行获得一笔长期借款。借款金额为1 000万元， 年利率为6%，期限为4年，每年付息一次，到期一 次还本，筹资费用率为0.2%，企业所得税率为33%。 则该项长期借款的成本应为：
债券发行价格
债券面值
1 市场利率 n
n t 1
债券面值 票面利率
1 市场利率 t
即债券到期还本面值按市场利率折现的现值 和债券各期利息（年金形式）的现值之和
【例】某公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限6 年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分为以下三种情 况分析计算。
（1）市场利率为10%，与票面利率一致，则等价发行。债 券发行价格计算如下：
第四章 长期筹资管理决策
教学内容 第一节 长期筹资方式 第二节 资本成本
第三节 杠杆利益和风险 第四节 资本结构决策
K 第四章 长期筹资管理决策
J 授课要求
重点内容：❖资本成本 ❖杠杆利益和风险 ❖资本结构决策
方 法：理论及案例讲解
第一节 长期筹资方式
内容：权益资本筹资 债权资本筹资
混合性筹资
长期资本是企业使用期限在一年以上的资本，它 是企业持续、稳定地进行生产经营活动的保证。
5、普通股筹资评价
普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有固定的到期日，无需偿还 普通股筹资能增强公司的信誉 筹资风险小
资本成本较高 容易分散控制权
二、债权资本筹资
债权资本也称借入资本，是企业依法筹措并依约 使用、必须按期偿还的资金来源。
发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资
（一）债券筹资
1、债券源自文库本要素
签署投资合同或协议等文件
3、吸收直接投资的优缺点
按期取得资金
有利于增强企业信誉，有利于企业尽快形成 生产能力，有利于降低财务风险
资本成本较高、企业控制权容易分散、 产权关系不明确
（二）普通股筹资
普通股（common stock），是股份有限公司发行 的无特别权利的股票，也是最基本的、最标准的 股票
不考虑借款手续费率，长期借款的成本为：
2、债券成本（cost of bond）
债券成本中的筹
计算公式为：
KB
IB 1 T B1 FB
资费用一般较高， 应予考虑。
债券的筹资额应按具体发行价格计算
KB 债券资本成本率 B 债券筹资额 FB 债券筹资费用率
筹资费用 是在筹资 时支付； 筹资费用 属一次性 费用
用资费用 资本成本率＝-------------------
筹资数额－筹资费用
计算公式也可表示为：
用资费用 资本成本率＝——————————————
筹资数额 (1－筹资费用率)
K = —P —- —f —
或
K
=
D ———————
P(1-F)
式中：K---资本成本率，以百分率表示 D---年度用资费用额 P---筹资额 f---筹资费用额 F---筹资费用率，即筹资费用额与筹
筹资风险较高 限制条件多 筹资数量有限
筹资速度快 借款成本较低 具有财务杠杆作用 借款弹性较大
（三）租赁筹资 租赁（leases）是指出租人以收取租金为条件，在 契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使 用的经济活动。
1、融资租赁的含义
融资租赁，又称财务租赁、资本租赁等，是由 租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备， 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租 企业使用的信用性业务。
（一）优先股筹资
1、优先股的特征 优先分配股利 优先分配公司剩余财产 优先股股利一般是固定的 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
2、优先股筹资的评价
优先股一般没有固定的到期日，不用偿 付本金 股利的支付既固定又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 有利于增强公司信誉
筹资成本高 筹资限制多 可能形成较重的财务负担
（二）资本成本的作用
1、选择筹资方式、进行资本结构决策的依据
个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本
各种筹资方式 资本结构决策 追加筹资方案
2、评价投资方案、进行投资决策的依据
3、评价企业经营成果的重要依据 （投入与产出比较）
二、个别资本成本 总成本=用资费用+筹资费用 用资费用+筹资费用 资本成本率＝-------------------筹资数额
票面价值 票面利率 债券期限 付息方式及日期
2、债券的种类
按债券 有无记名
记名债券和无名股债券
按担保情况 信用债券和担保债券
按债券利率 是否变动
固定利率债券 浮动利率债券 累进利率债券
种类
按债券能否转 换成股票
可转换债券和不可转换债券
3、债券发行价格的确定
公司债券的发行价格通常有三种情况： 溢价发行，当债券的发行价格高于票面金额时 折价发行，当债券的价格低于票面金额时 平价发行，当二者相等时
（二）可转换债券筹资 可转换债券是指可以转换为普通股股票的债券
1、可转换债券的转换 标的股票；转换期
转换价格及其调整 转换比率
2、可转换债券筹资的优缺点
筹资成本较低
在于会导致企业失去低利
利于筹集更多资金
息优势；增加企业财务风
有利于稳定股票价格
险；增加股价上扬风险
有利于减少对每股收益的稀释
利于调整资本结构
一、权益资本筹资
权益资本，也称为自有资本或自有资金，是企业依 法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。
吸收直接投资 发行普通股筹资
（一）吸收直接投资
吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、 法人、个人和外商等直接投入企业资金的一种筹 资方式。
适用于非股份制 企业，是非股份 制企业筹集权益 资本的一种基本 方式
赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失
第二节 资本成本 内容：资本成本的概念与作用 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本
（一）资本成本的概念
在财务管理学中，所谓资本是指企业购置资产和
支持运营所筹集的资金，它表现为资产负债表右
栏的各个项目。
由于资本成本主要发生于长期投资的决策过程，所以 重点讨论以此为目的的资本成本估算。
（2）市场利率为8%，低于票面利率，则溢价发行。债券 发行价格计算如下：
（3）市场利率为12%，高于票面利率，则折价发行。债券 发行价格计算如下：
4、债券筹资评价
资本成本低 具有财务杠杆作用 保障股东控制权 便于调整资本结构
财务风险高 限制条件多 筹资数量有限
（二）长期借款筹资
长期借款（long-term loans）是指企业向银行或 其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的 借款。
②等额年金法
等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应 付租金的方法。
A PVAn PVIFAi,n
【例】根据上例的资料，现假定设备残值归属 承租企业，资本成本率为12%。由承租企业每年 末支付的租金计算如下：
5、租赁筹资评价
能迅速获得所需资产；租赁筹资限制较少 免遭设备过时的风险；到期还本负担轻 可减轻税收负担
按股票发行 时间的先后 始发股和新股
按股票是否 标明金额
面值股和无面值股
种类
按股票发行对 象和上市地区
的不同
A股、B股、H股和N股
3、股票的发行定价
• 国内外股票发行定价的方式主要有累积订单方式、 固定价格方式两种。
我国公司的股票发行定价属于固定价格方式，即 在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率法来 确定新股发行价格。
它主要用于购建固定资产和满足长期流动资产的需要
1、长期借款的种类
按有无抵押 品
按提供贷款的 机构
抵押贷款和信用贷款
政策性银行贷款 商业性银行贷款
种类
按贷款的用途
其他金融机构贷款 基本建设贷款、更新改造贷款
科研开发和新产品试制贷款
2、长期借款的条件和程序
条件：企业独立核算、自负盈亏、有法人资格；企业经营方 向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款管理 办法规定的范围；借款企业具有一定的物资和财产保证，担保 单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和 经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；在银 行设有账户，办理结算业务。
租赁设备购置成本；预计租赁
（1）决定租金的因素：设备的残值；利息
租赁手续费；租赁期限
租金的支付方式
（2）租金计算方法 我国融资租赁大多采用平均分摊法和等额年金法
①平均分摊法 平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出 租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支 付次数平均计算
每次应付租金的计算公式：
程序：企业向银行提出贷款申请；银行根据企业的财务 状况和投资项目的可行性等因素，确定是否给予贷款；银 行给予企业贷款后，再与借款企业协商贷款的具体条件， 包括贷款种类、金额、利率、期限等内容；最后签订借款 合同，企业取得贷款。
3、借款信用条件 信贷额度；周转信贷协议
补偿性余额；按贴现法计息
4、长期借款筹资评价
特点：租赁期限较长
租赁合同比较稳定 由承租企业负责设备的维修、保养和保险 租赁期满时，按事先约定的办法处置设备
2、融资租赁的形式
直接租赁 售后租回 杠杆租赁
3、融资租赁筹资的程序
选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议
合同期满 的设备处理
支付租金
办理验货、 签订租 付款与保险 赁合同
4、租金的确定
A C S I F
N
【例】华源企业于2005年1月1日从租赁公司租 入一套设备，价值100万元，租期5年，租赁期满 时设备归租赁公司，预计残值为2万元，年利率 按10%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租 金每年年末支付一次。租赁该套设备每次支付的 租金可计算如下：
即该套设备每年末需支付租金32.21万元。
主要缺点是资本成本高。其租金通常比银行借 款或发行债券所负担的利息高得多，而且租金总 额通常要高于设备价值的30%；承租企业在财 务困难时期，支付的固定租金将构成一项沉重的 负担。另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备 残值，也将视为承租企业的一种机会损失。
三、混合性筹资
混合性筹资是指兼具权益和债权筹资双重属性的长 期筹资。 通常包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资。
1、普通股股票在权利和义务方面的特点
①普通股股东享有公司的经营管理权；②普通股 股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利多少 而定，多盈多分，少盈少分；③公司解散清算时， 普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股 之后；④公司增发新股时，普通股股东具有认购 优先权，可以优先认购公司所发行的股票。
2、普通股的种类
吸收直接投资的主体
个人独资企业 个人合伙企业 国有独资公司
1、吸收直接投资的类型
按投入资本 的主体分类
吸收国家投资 吸收法人投资
吸收个人投资 吸收外商投资
吸收现金投资
按吸收直接投 资的方式分类
吸收非现金投资
吸收实物资产投资 吸收工业产权投资 吸收土地使用权投资
2、吸收直接投资的程序
确定筹资数量
选择吸收直接投资的具体形式
即长期资本（包括权益资本和债权资本） 的成本估算
（一）资本成本的概念 资本成本是指企业为为取得和使用资本而支
付的各种费用。有时也称资金成本。
资本成本
用资费用：是指企
业在生产经营、投 资过程中因使用资 本而付出的费用。
可以看作变动成本
筹资费用：是指企
业在筹措资金过程 中为获取资金而付 出的费用。
可以看作固定成本
在市盈率法下，每股发行价格主要根据预测每股 税后利润和市盈率两个因素来确定。
预测每股税后利润
预测发行股票当年税后 利润 发行当年加权平均股份 数
市盈率是每股市场价格与每股税后利润的比率或倍数
4、股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，经 批准在证券交易所进行挂牌交易
股票上市主要有如下意义：（1）提高公司所 发行股票的流动性和变现性，便于公司筹措新 资金；（2）促进公司股权的社会化，防止股 权过于集中；（3）提高公司的知名度；（4） 有助于确定公司增发新股的发行价格；（5） 便于确定公司的价值，有利于促进公司实现财 富最大化的目标。
资额的比率
（一）债务成本（cost of debt）
债务成本主要有长期借款成本和长期债券成本。
用资费用
在交纳所得税之前支 付具有减税的作用
企业实际负担的利息为：利息 （1-所得税率）
1、长期借款成本（cost of long-term loan） 用资费用-所得税
长期借款资本成本率＝------------------筹资数额－筹资费用
KL
I L 1 T L1 FL
或K
L
RL 1 T
1 FL
KL 长期借款资本成本率 IL 长期借款年利息额
L 长期借款筹资额， 即借款本金
FL 长期借款筹资费用融资率， 即借款手续费率
长期借款的筹资费用一般数额很小,可忽略 不计，这时可按下列公式计算：
KL RL 1T
【例】华威公司为了开发新产品购买机器设备， 从银行获得一笔长期借款。借款金额为1 000万元， 年利率为6%，期限为4年，每年付息一次，到期一 次还本，筹资费用率为0.2%，企业所得税率为33%。 则该项长期借款的成本应为：
债券发行价格
债券面值
1 市场利率 n
n t 1
债券面值 票面利率
1 市场利率 t
即债券到期还本面值按市场利率折现的现值 和债券各期利息（年金形式）的现值之和
【例】某公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限6 年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分为以下三种情 况分析计算。
（1）市场利率为10%，与票面利率一致，则等价发行。债 券发行价格计算如下：
第四章 长期筹资管理决策
教学内容 第一节 长期筹资方式 第二节 资本成本
第三节 杠杆利益和风险 第四节 资本结构决策
K 第四章 长期筹资管理决策
J 授课要求
重点内容：❖资本成本 ❖杠杆利益和风险 ❖资本结构决策
方 法：理论及案例讲解
第一节 长期筹资方式
内容：权益资本筹资 债权资本筹资
混合性筹资
长期资本是企业使用期限在一年以上的资本，它 是企业持续、稳定地进行生产经营活动的保证。
5、普通股筹资评价
普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有固定的到期日，无需偿还 普通股筹资能增强公司的信誉 筹资风险小
资本成本较高 容易分散控制权
二、债权资本筹资
债权资本也称借入资本，是企业依法筹措并依约 使用、必须按期偿还的资金来源。
发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资
（一）债券筹资
1、债券源自文库本要素
签署投资合同或协议等文件
3、吸收直接投资的优缺点
按期取得资金
有利于增强企业信誉，有利于企业尽快形成 生产能力，有利于降低财务风险
资本成本较高、企业控制权容易分散、 产权关系不明确
（二）普通股筹资
普通股（common stock），是股份有限公司发行 的无特别权利的股票，也是最基本的、最标准的 股票
不考虑借款手续费率，长期借款的成本为：
2、债券成本（cost of bond）
债券成本中的筹
计算公式为：
KB
IB 1 T B1 FB
资费用一般较高， 应予考虑。
债券的筹资额应按具体发行价格计算
KB 债券资本成本率 B 债券筹资额 FB 债券筹资费用率
筹资费用 是在筹资 时支付； 筹资费用 属一次性 费用
用资费用 资本成本率＝-------------------
筹资数额－筹资费用
计算公式也可表示为：
用资费用 资本成本率＝——————————————
筹资数额 (1－筹资费用率)
K = —P —- —f —
或
K
=
D ———————
P(1-F)
式中：K---资本成本率，以百分率表示 D---年度用资费用额 P---筹资额 f---筹资费用额 F---筹资费用率，即筹资费用额与筹
筹资风险较高 限制条件多 筹资数量有限
筹资速度快 借款成本较低 具有财务杠杆作用 借款弹性较大
（三）租赁筹资 租赁（leases）是指出租人以收取租金为条件，在 契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使 用的经济活动。
1、融资租赁的含义
融资租赁，又称财务租赁、资本租赁等，是由 租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备， 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租 企业使用的信用性业务。
（一）优先股筹资
1、优先股的特征 优先分配股利 优先分配公司剩余财产 优先股股利一般是固定的 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
2、优先股筹资的评价
优先股一般没有固定的到期日，不用偿 付本金 股利的支付既固定又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 有利于增强公司信誉
筹资成本高 筹资限制多 可能形成较重的财务负担
（二）资本成本的作用
1、选择筹资方式、进行资本结构决策的依据
个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本
各种筹资方式 资本结构决策 追加筹资方案
2、评价投资方案、进行投资决策的依据
3、评价企业经营成果的重要依据 （投入与产出比较）
二、个别资本成本 总成本=用资费用+筹资费用 用资费用+筹资费用 资本成本率＝-------------------筹资数额
票面价值 票面利率 债券期限 付息方式及日期
2、债券的种类
按债券 有无记名
记名债券和无名股债券
按担保情况 信用债券和担保债券
按债券利率 是否变动
固定利率债券 浮动利率债券 累进利率债券
种类
按债券能否转 换成股票
可转换债券和不可转换债券
3、债券发行价格的确定
公司债券的发行价格通常有三种情况： 溢价发行，当债券的发行价格高于票面金额时 折价发行，当债券的价格低于票面金额时 平价发行，当二者相等时
（二）可转换债券筹资 可转换债券是指可以转换为普通股股票的债券
1、可转换债券的转换 标的股票；转换期
转换价格及其调整 转换比率
2、可转换债券筹资的优缺点
筹资成本较低
在于会导致企业失去低利
利于筹集更多资金
息优势；增加企业财务风
有利于稳定股票价格
险；增加股价上扬风险
有利于减少对每股收益的稀释
利于调整资本结构
一、权益资本筹资
权益资本，也称为自有资本或自有资金，是企业依 法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。
吸收直接投资 发行普通股筹资
（一）吸收直接投资
吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、 法人、个人和外商等直接投入企业资金的一种筹 资方式。
适用于非股份制 企业，是非股份 制企业筹集权益 资本的一种基本 方式
赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失
第二节 资本成本 内容：资本成本的概念与作用 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本
（一）资本成本的概念
在财务管理学中，所谓资本是指企业购置资产和
支持运营所筹集的资金，它表现为资产负债表右
栏的各个项目。
由于资本成本主要发生于长期投资的决策过程，所以 重点讨论以此为目的的资本成本估算。
（2）市场利率为8%，低于票面利率，则溢价发行。债券 发行价格计算如下：
（3）市场利率为12%，高于票面利率，则折价发行。债券 发行价格计算如下：
4、债券筹资评价
资本成本低 具有财务杠杆作用 保障股东控制权 便于调整资本结构
财务风险高 限制条件多 筹资数量有限
（二）长期借款筹资
长期借款（long-term loans）是指企业向银行或 其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的 借款。
②等额年金法
等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应 付租金的方法。
A PVAn PVIFAi,n
【例】根据上例的资料，现假定设备残值归属 承租企业，资本成本率为12%。由承租企业每年 末支付的租金计算如下：
5、租赁筹资评价
能迅速获得所需资产；租赁筹资限制较少 免遭设备过时的风险；到期还本负担轻 可减轻税收负担