现代公司金融学课后计算题总结

现代公司金融学课后计算题总结

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第三章资金的时间价值与证券的价值评估

1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为R0元。如果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R0e ,假定银行的年利率为r=0.06，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？

2.某人购置一处房产，有3个付款方案：

方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；

方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；

方案三：现在一次性付款110万元。

假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。

3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？

4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。要求：

（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？

5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。

第四章收益与风险

1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大？何时最小？

3.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求表中“—”位置的数字。

证券名称预期收益率标准差与市场组合的相关系数β值无风险资产————市场组合—0.1 ——A股票0.22 —0.65 1.3 B股票0.16 0.15 —0.9 C股票0.31 —0.2 —

5.证券的收益由单因素模型产生。现有：

证券因素敏感度比例预期回报

A 2.0 0.2 20%

B 3.5 0.4 10%

C 0.5 0.4 5%

构成的一个证券组合。由增加A的资金0.20构造一个套利证券组合，该套利组合的预期回报是多少？

第五章投资决策分析与资本预算

2.某公司有八个独立方案可供选择，各方案的投资现值、净现值如下表所示。若可利用的资金限额为240万元，应选择哪些方案？

A B C D E F G H

投资现值50 60 70 80 90 100 110 120 净现值-5 30 56 72 63 60 44 -15

第八章资本成本与资本结构

1.B公司普通股股价为每股4元，而五年前的每股收益（每股税后利润）为5元，预计公司税后利润未来的年增长率仍将持续过去五年的速度不变。公司如果发行新股，发行成本预计为8%，请计算：

（1）利用税后利润筹资的权益资本成本；

（2）利用发行新普通股筹资的权益资本成本。

2.P公司普通股股价为每股21.5元，上年每股现金股利为0.7元，发行新股的成本是发行价的10%，新股发行后每股现金股利和每股收益都将维持15%的年增长率，求P公司按市价发行普通股的的资本成本。

3.S公司是一家无负债公司，其普通股票的β值为1.5，问：

（1）如果市场组合的期望收益率E(R M)为14%，无风险收益率R f为6%，S公司的权益资本成本是多少？

（2）如果.S公司普通股票的β值为0.9，该公司否应该接受一个期望收益率为15%的投资项目？

4.Y公司的损益数据如下：

销售额12 000 000

变动成本9 000 000

固定成本前收益 3 000 000

固定成本 2 000 000

息税前收益 1 000 000

利息费用200 000

税前利润800 000

所得税400 000

净利润400 000

（1）在这一产出水平上，营业杠杆系数是多少？

（2）计算财务杠杆系数。

（3）计算复合杠杆系数。

（4）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？

5.M公司是一家无负债公司，其每年预期息税前收益为10 000元，股东要求的权益回报率为1

6.25%，M公司的所得税税率为35%，但没有个人所得税，设满足有公司所得税时MM 命题所要求的市场条件，问：

（1）M公司的价值是多少？

（2）如果M公司用无负债公司价值的一半的、利率为10%的债务资本替换掉同样数额的权益资本，问M公司的价值将变为多少？其权益回报率将变为多少？

7.公司息税前收益的期望值为600元，如果该公司不负债，其价值为2000元，已知所得税税率为40%，债务成本为10%，如果该公司借入其价值总额50%的债务，即使其资本结构（B/E=1），利用MM命题：

（1）计算该公司在不负债和负债时的权益资本成本；

（2）计算该公司在不负债和负债时的税后加权平均资本成本；

（3）为什么有公司所得税时负债公司的权益资本成本高于不负债公司，而加权平均资本成本却低于不负债公司？

9.A公司是一个无负债公司，公司所得税税率为30%，公司的权益资本成本为20%，市场价值为600万元，发行在外的股票30万股。公司决定发行200万元、年利息率为10%的公司债来回购公司普通股股票。假设有公司所得税时MM理论的条件成立，发行公司债后A公司股东权益的市场价值是多少？