基本知识点四建设项目财务分析与评价

【基本知识点四】建设项目财务分析与评价

【财务分析的程序：

（1）选取财务分析的基础数据与参数；

（2）估算各期现金流量；

（3）编制基本财务报表；

（4）计算财务分析指标，进行盈利能力和偿债能力分析；

（5）进行不确定性分析；

（6）得出评价结论。】

一、建设项目财务分析

建设项目财务分析包括融资前分析和融资后分析。

（一）、融资前财务分析

◆ 财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。

◆ 融资前分析只进行营利能力分析，并以项目投资现金流量分析为主要手段。

◆ 融资前分析需要编制项目现金流量表，计算项目财务净现值、投资内部收益率等动态盈利能力分析指标，计算项目静态投资回收期。

1、融资前项目投资现金流量分析

（1）正确识别选用现金流量

◆ 进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。

◆ 为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现金流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。

◆ 所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。

（2）项目投资现金流量表的编制

项目投资现金流量表人民币单位：万元

（二）、融资后财务分析

融资后分析包括项目的盈利能力分析、偿债能力分析以及财务生存能力分析。

1、融资后盈利能力分析

（1）项目资本金现金流量分析（动态）

项目资本金现金流量表人民币单位：万元

注意：现金流出各项的数据来源与全部投资现金流量表相同。（2）利润及利润分配表的编制（静态）

利润与利润分配表人民币单位：万元

2、融资后偿债能力分析

偿债能力分析主要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿还能力。根据还本付息表和企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。（资产负债表了解，重点掌握偿债指标分析）

3、融资后生存能力分析

财务生存能力分析旨在分析考察项目（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财

务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务计划现金流量表进行。

◆ 财务生存能力分析的方法

财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：

（1）分析是否有足够的净现金流量维持正常运营。

（2）各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。

二、财务评价指标体系与方法

（一）建设项目财务评价指标体系

（二）建设项目财务评价方法1. 财务盈利能力评价

财务净现值

财务内部收益率

项目投资回收期

总投资收益率

项目资本金净利润率

（1）财务净现值（FNPV）

财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个设定的标准折现率（基准收益率）折算到建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。（动态评价指标）

式中FNPV——净现值；

CI——现金流入；

CO——现金流出；

n——项目计算期；

i c——设定的折现率（同基准收益率）。

项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。如果项目财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平，项目财务上可行。

（2）财务内部收益率（FIRR）

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。（动态指标）

财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。项目财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量，采用试算插值法计算，将求得的财务内部收益率与设定的判别基准i c进行比较，当F IRR≥i c时，即认为项目的盈利性能够满足要求。公式为：

第二种方法：FNPV1/（-FNPV2）=（i- i1）/（i2- i）FIRR=（FNPV2×i1- FNPV1×i2）/（FNPV2 -FNPV1）

（3）投资回收期

投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。

1）静态投资回收期

静态投资回收期是指以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。

如果项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量用插值法求得。

P t=累计净现金流量开始出现正值的年份

-1+

当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。

2）动态投资回收期

动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。

P't=累计净现金流量现值开始出现正值的年份

-1+

动态投资回收期是在考虑了项目合理收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益。因此，只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。