市场按有效性程度的分类
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
市场按有效性程度的分类
【内容导航】： (一)市场信息的分类 (二)市场有效程度的分类
【所属章节】： 本知识点属于《财务成本管理》科目第十章资本结构第一节有效资本市场的内容。
【知识点】：市场按有效性程度的分类 (一)市场信息的分类 种类 内容 历史信息 指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息 公开信息 指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有关机构公布的影响股 价的信息 内部信息 是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。 【提示】所谓的“内幕者”一般定义为董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触 内部信息的人士 (二)市场有效程度的分类 1.弱式有效市场 含义 如果一个市场的股价只反映历史信息,则它是弱式有效市场。 判断弱式有效的标志 有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。 反之,如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响,则证券市场尚未达到弱式有效。
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
3
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
2
——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
3.强式有效市场 含义 如果一个市场的价格不仅反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息,则它是一个强式有 效市场。 【提示】这里的内部信息,是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。“内幕者”一般定义为 董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触内部信息的人士。 判断强式有效的特征 无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息。 【提示wenku.baidu.com由于市价能充分反映所有公开和私下的信息,对于投资人来说,不能从公开的和非 公开的信息分析中获得利润,所以内幕消息无用。 验证方法 对强式有效资本市场的检验,主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
1
——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
【提示 1】如果市场达到弱式有效,技术分析无用 【提示 2】在一个达到弱式有效的证券市场上,并不意味着投资者不能获取一定的收益,并 不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。 【提示 3】“市场有效”只是平均而言,从大量交易的长期观察看,任何利用历史信息的投 资策略所获取的平均收益,都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益。 验证方法 （1）检验证券价格的变动模式,看其是否与历史价格相关,例如“随机游走模型”； 【提示】如果相关系数为接近零,说明前后两时期的股价无关,即股价是随机游走的,市场达 到弱式有效 （2）设计一个投资策略,将其所获收益与“简单购买/持有”策略所获收益相比较。 【提示】例如“过滤检验模型”,使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有” 策略的收益率,赚取超额收益,则证券市场尚未达到弱式有效
2.半强式有效市场 含义 如果一个市场的价格不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息,则它是半强式有效市 场。 【提示】公开信息是指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有 关机构公布的影响股价的信息。 判断的特征 现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。对于投资人来说,在半强式有效的市场中不 能通过对公开信息的分析获得超额利润。 【提示】在半强式市场中公开信息已反映于股票价格,所以基本分析是无用的。 验证方法 （1）事件研究 基本思想是比较事件发生前后的投资收益率,看特定事件的信息能否被价格迅速吸收。 如果超常收益只与当天披露的事件相关,则市场属于半强式有效。 （2）共同基金表现研究 如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,各种共同基金就不 能取得超额收益。
市场按有效性程度的分类
【内容导航】： (一)市场信息的分类 (二)市场有效程度的分类
【所属章节】： 本知识点属于《财务成本管理》科目第十章资本结构第一节有效资本市场的内容。
【知识点】：市场按有效性程度的分类 (一)市场信息的分类 种类 内容 历史信息 指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息 公开信息 指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有关机构公布的影响股 价的信息 内部信息 是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。 【提示】所谓的“内幕者”一般定义为董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触 内部信息的人士 (二)市场有效程度的分类 1.弱式有效市场 含义 如果一个市场的股价只反映历史信息,则它是弱式有效市场。 判断弱式有效的标志 有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。 反之,如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响,则证券市场尚未达到弱式有效。
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
3
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
2
——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
3.强式有效市场 含义 如果一个市场的价格不仅反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息,则它是一个强式有 效市场。 【提示】这里的内部信息,是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。“内幕者”一般定义为 董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触内部信息的人士。 判断强式有效的特征 无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息。 【提示wenku.baidu.com由于市价能充分反映所有公开和私下的信息,对于投资人来说,不能从公开的和非 公开的信息分析中获得利润,所以内幕消息无用。 验证方法 对强式有效资本市场的检验,主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
1
——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
【提示 1】如果市场达到弱式有效,技术分析无用 【提示 2】在一个达到弱式有效的证券市场上,并不意味着投资者不能获取一定的收益,并 不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。 【提示 3】“市场有效”只是平均而言,从大量交易的长期观察看,任何利用历史信息的投 资策略所获取的平均收益,都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益。 验证方法 （1）检验证券价格的变动模式,看其是否与历史价格相关,例如“随机游走模型”； 【提示】如果相关系数为接近零,说明前后两时期的股价无关,即股价是随机游走的,市场达 到弱式有效 （2）设计一个投资策略,将其所获收益与“简单购买/持有”策略所获收益相比较。 【提示】例如“过滤检验模型”,使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有” 策略的收益率,赚取超额收益,则证券市场尚未达到弱式有效
2.半强式有效市场 含义 如果一个市场的价格不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息,则它是半强式有效市 场。 【提示】公开信息是指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有 关机构公布的影响股价的信息。 判断的特征 现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。对于投资人来说,在半强式有效的市场中不 能通过对公开信息的分析获得超额利润。 【提示】在半强式市场中公开信息已反映于股票价格,所以基本分析是无用的。 验证方法 （1）事件研究 基本思想是比较事件发生前后的投资收益率,看特定事件的信息能否被价格迅速吸收。 如果超常收益只与当天披露的事件相关,则市场属于半强式有效。 （2）共同基金表现研究 如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,各种共同基金就不 能取得超额收益。